制造業(yè)投資下滑：新冠疫情下的原因及建議

張厚明

編者按：近期，受新冠疫情爆發(fā)等多種因素影響，我國制造業(yè)投資持續(xù)降溫，投資增速已跌至歷史低點。作為世界制造業(yè)大國，我國正面臨著新冠疫情沖擊和全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的雙重挑戰(zhàn)，更需要強化制造業(yè)優(yōu)勢。有鑒于此，我刊曾在2020年第6期“特別關(guān)注”欄目策劃“聚焦制造業(yè)的信貸支持”主題，從銀行業(yè)機構(gòu)的視角剖析制造業(yè)的金融支持。本文則從宏觀經(jīng)濟和行業(yè)發(fā)展的視角，分析了投資下滑的原因并提出具體建議。說到底，制造業(yè)實力的增強要依靠技術(shù)的創(chuàng)新和要素的全方位賦能。展望后疫情時期，如何促進(jìn)要素資源向制造業(yè)涌動，推動制造業(yè)質(zhì)量提升和效率提高，是應(yīng)當(dāng)深入思考的問題。

2019年以來，特別是2020年初新冠疫情爆發(fā)后，我國制造業(yè)投資增速呈現(xiàn)出持續(xù)下滑態(tài)勢，目前已經(jīng)跌至歷史低點并處于低位延續(xù)期。制造業(yè)投資是我國投資的重要組成部分，約占全部固定資產(chǎn)投資總額的30%，占工業(yè)投資的80%以上，是推動經(jīng)濟增長的重要力量，同時也是反映經(jīng)濟景氣度和活躍度的重要變量。當(dāng)前，客觀認(rèn)識和把握制造業(yè)投資現(xiàn)狀，厘清導(dǎo)致制造業(yè)投資增速下滑的主要原因并采取有效應(yīng)對策略，對于實現(xiàn)我國經(jīng)濟平穩(wěn)增長意義重大。

我國制造業(yè)投資現(xiàn)狀

制造業(yè)投資增速和制造業(yè)民間投資增速均出現(xiàn)大幅下滑。

2020年1～5月，我國制造業(yè)投資增速為-14.8%，較去年同期回落17.5個百分點，但較2019年1～2月歷史最低點-31.5%收窄16.7個百分點。制造業(yè)民間投資也呈現(xiàn)持續(xù)走低趨勢，2020年1～5月，制造業(yè)民間投資增速為-17.37%，較去年同期回落20.05個百分點，但較2019年1～2月歷史最低點-33.31%收窄16.61個百分點。從圖1中數(shù)據(jù)可知，2019年以來，制造業(yè)民間投資增速在增長時期，其各月份增速均小于制造業(yè)投資增速;2020年年初以來，制造業(yè)民間投資的各個月份的降幅均大于制造業(yè)民間投資降幅。民間投資是制造業(yè)投資的主體，民間投資增速的下滑成為制造業(yè)投資增速下滑的主要拖累因素。

制造業(yè)重點行業(yè)的投資增速明顯下降

2019年以來，特別是2020年新冠疫情爆發(fā)以來，我國投資累計增速出現(xiàn)過負(fù)增長的制造業(yè)重點行業(yè)數(shù)量不斷增加，涉及農(nóng)副食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、汽車制造業(yè)、計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、金屬制品業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)等制造業(yè)的上中下游行業(yè)。其中，農(nóng)副食品加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)這三個重點行業(yè)2019年以來所有月份累計同比增速均出現(xiàn)負(fù)增長。2020年1～5月，隨著工業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的加快，工業(yè)經(jīng)濟秩序開始恢復(fù)，絕大部分制造業(yè)行業(yè)投資增速降幅較年初收窄，少數(shù)行業(yè)甚至出現(xiàn)了正增長（見表1）。

制造業(yè)技術(shù)改造投資增速開始回落

當(dāng)前，在我國制造業(yè)投資構(gòu)成中，技術(shù)改造投資的占比高達(dá)50%左右。技術(shù)改造投資對于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)品檔次、促進(jìn)制造業(yè)整體向價值鏈中高端邁進(jìn)意義重大。近年來，制造業(yè)技術(shù)改造投資的增長速度一直顯著高于制造業(yè)投資增速，從而對于提振制造業(yè)投資、穩(wěn)定和提升制造業(yè)產(chǎn)能利用率發(fā)揮了重要作用。值得關(guān)注的是，2019年以來，伴隨著制造業(yè)投資增速的持續(xù)走低，我國制造業(yè)技術(shù)改造投資的增速也呈現(xiàn)出明顯的回落趨勢。2019年1～12月，我國制造業(yè)技術(shù)改造投資累計同比增速由2月份的19.5%快速下滑至12月份的7.4%（見圖2）。

制造業(yè)庫存近期有所增加，但仍處于去庫存階段

受新冠疫情影響，市場需求萎靡不振，國內(nèi)外訂單大幅減少，導(dǎo)致制造業(yè)企業(yè)庫存明顯上升，2020年1～5月，我國工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨累計同比增速降為9.0%，較去年同期上升了4.9個百分點;與之對應(yīng)，新冠疫情下，大量制造企業(yè)停工停產(chǎn)，制造業(yè)投資也呈現(xiàn)大幅下滑趨勢。2020年1～5月，制造業(yè)投資累計同比增速降為-14.8%，較去年回落17.5個百分點。當(dāng)前，我國仍處于制造業(yè)庫存周期的下行階段，與之相應(yīng)，制造業(yè)投資也呈現(xiàn)回落趨勢（見圖3）。

導(dǎo)致當(dāng)前制造業(yè)投資增速下滑的主要原因

企業(yè)盈利能力持續(xù)下降

受新冠疫情影響，2020年1～5月，我國工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入累計同比增長-7.4%，較去年回落12.5個百分點。2019年以來，我國工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增速呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢，各月利潤總額增速均為負(fù)值，特別是2020年疫情爆發(fā)以來，1～2月利潤總額增速甚至下跌至-38.3%，這是國際金融危機以來最低值;1～5月利潤總額增速為-19.3%，較去年同期大幅回落17個百分點。此外，2019年以來，工業(yè)企業(yè)虧損情況不斷加劇，疫情沖擊下，2020年1～5月工業(yè)虧損企業(yè)虧損額累計同比增速為39%，較去年同期提高了24.1個百分點，并且每個月企業(yè)虧損額累計同比增速均高達(dá)兩位以上。企業(yè)利潤的持續(xù)下降一方面導(dǎo)致企業(yè)缺乏資金用于后續(xù)的擴大再生產(chǎn)投資，另一方面也會給相關(guān)制造業(yè)企業(yè)的投資信心帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。

美國關(guān)稅打壓下外貿(mào)環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，產(chǎn)業(yè)外遷趨勢開始顯現(xiàn)

2019年以來，伴隨著全球貿(mào)易保護(hù)主義、單邊主義興起，世界經(jīng)濟增長持續(xù)放緩，中美貿(mào)易摩擦不斷加劇，美國不斷對我國外貿(mào)實施關(guān)稅打壓。再加上今年新冠疫情的沖擊，當(dāng)前出口形勢持續(xù)惡化。2020年1～5月，我國工業(yè)企業(yè)出口交貨值累計同比增長-6.2%，增速較上年回落10.6個百分點;工業(yè)出口交貨值當(dāng)月同比增速自2019年5月份以來持續(xù)處于低位。疫情影響下出口訂單的減少直接對制造業(yè)投資帶來嚴(yán)重負(fù)面影響。此外，受中美貿(mào)易摩擦及要素成本上升等因素影響，國內(nèi)開始出現(xiàn)紡織、電子信息等部分產(chǎn)業(yè)向東南亞等國家轉(zhuǎn)移趨勢，這對國內(nèi)制造業(yè)投資增速下滑也帶來一定影響。

經(jīng)濟發(fā)展“脫實向虛”問題仍未得到根本性解決

2008年國際金融危機之后，我國經(jīng)濟發(fā)展承壓下行，實體經(jīng)濟投資回報率持續(xù)低迷并延續(xù)至今，造成制造業(yè)等實體投資持續(xù)下降，特別是近期民間投資增速幾乎停滯。據(jù)測算，2010～2018年國內(nèi)非金融上市企業(yè)中，實體企業(yè)固定資產(chǎn)投資占總投資的比重從30.22%下降至20.81%，而上述企業(yè)金融投資占總投資的比重接近翻倍。2018年我國金融業(yè)投資回報率均值高達(dá)16.74%，而實業(yè)投資回報率均值僅為3.49%。經(jīng)濟發(fā)展“脫實向虛”短期內(nèi)導(dǎo)致制造業(yè)投資的大幅下滑，并不斷增加金融風(fēng)險;長期來看則會動搖制造業(yè)等實體經(jīng)濟根基，導(dǎo)致“產(chǎn)業(yè)空心化”。

對策與建議

加強企業(yè)技術(shù)改造，提高制造業(yè)技改投入強度

引導(dǎo)企業(yè)增強對技術(shù)改造重要性的認(rèn)識，鼓勵企業(yè)增加技術(shù)改造經(jīng)費支出，提升技術(shù)改造投入強度。同時，提高對中小微企業(yè)技術(shù)改造支持力度，針對中小微企業(yè)技術(shù)改造需求，制定差異化政策，通過提高中小微企業(yè)技術(shù)改造投入來提升其市場競爭力。另外，圍繞企業(yè)技術(shù)改造中遇到的困難和問題，做好各部門之間的協(xié)調(diào)與溝通工作，積極發(fā)現(xiàn)和總結(jié)技術(shù)改造典型案例、成功經(jīng)驗和模式，加大宣傳推廣力度。

繼續(xù)推進(jìn)制造業(yè)降成本，不斷優(yōu)化制造業(yè)營商環(huán)境

首先，為緩解新冠疫情對企業(yè)的負(fù)面影響，應(yīng)進(jìn)一步抓好小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠、制造業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)加速折舊、階段性降低“五險一金”費率等政策的貫徹落實，同時推進(jìn)制造業(yè)企業(yè)增值稅的三檔并二檔以及優(yōu)化制造業(yè)留抵退稅的相關(guān)政策，增強制造業(yè)企業(yè)對減稅降費政策的獲得感。其次，降低企業(yè)用地成本，推進(jìn)工業(yè)用地供給制度改革，實施差別化用地政策，改變傳統(tǒng)的一次性轉(zhuǎn)讓模式，進(jìn)一步規(guī)范工業(yè)地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)分割政策。再次，以提升服務(wù)效能為目標(biāo)，打造一流的營商環(huán)境。推廣浙江省“政府事務(wù)代表”“最多跑一次”等構(gòu)建新型政商關(guān)系的創(chuàng)新實踐經(jīng)驗，搭建政府與企業(yè)溝通的對話平臺，以優(yōu)越的營商環(huán)境提升制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)投資的積極性。

深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力

加快發(fā)展民營銀行、普惠金融和村鎮(zhèn)銀行、融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司、消費金融公司、汽車金融公司等多業(yè)態(tài)中小微金融組織，通過制度設(shè)計、政策調(diào)節(jié)、監(jiān)管規(guī)范等手段構(gòu)建差異化競爭、特色化經(jīng)營的中小企業(yè)融資體系。同時，支持制造業(yè)企業(yè)通過股權(quán)融資充實營運資金和擴大生產(chǎn)投資，鼓勵優(yōu)質(zhì)民營中小企業(yè)擴大債券融資規(guī)模，同時支持和鼓勵企業(yè)在境內(nèi)外運用資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等進(jìn)行融資。完善政策性金融支持體系，加強全面的信貸風(fēng)險預(yù)警機制建設(shè)，打造可靠的信用評價平臺，重點強化對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)等重點產(chǎn)業(yè)的資金扶持。

積極擴大國內(nèi)消費需求，增強企業(yè)投資與生產(chǎn)動力

消費是生產(chǎn)的最終目的和動力。首先，要適應(yīng)居民消費從“有”向“好”的轉(zhuǎn)變，完善促進(jìn)消費的體制機制，培育重點領(lǐng)域消費細(xì)分市場，使消費真正成為國內(nèi)市場發(fā)展的“頂梁柱”。其次，應(yīng)完善有利于提高居民消費能力的收入分配制度，增加低收入群體收入，擴大中等收入群體。再次，要加快實物消費提檔升級，優(yōu)化促進(jìn)汽車消費的政策設(shè)計，擴大和升級信息消費，推動傳統(tǒng)商貿(mào)創(chuàng)新發(fā)展。引導(dǎo)消費新模式加快孕育成長，加強適應(yīng)平臺型消費等發(fā)展需要的制度供給。最后，要推動農(nóng)村居民消費梯次升級，鼓勵和引導(dǎo)農(nóng)村居民增加交通通信、文化娛樂、汽車等消費。為應(yīng)對新冠疫情不利影響，通過激發(fā)強大的國內(nèi)市場支撐制造業(yè)投資生產(chǎn)的動力。

采取優(yōu)惠政策改善市場主體預(yù)期，提振投資者信心

在當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力不斷增大、實體經(jīng)濟領(lǐng)域投資者信心不足的背景下，充分利用產(chǎn)業(yè)基金等方式，加大對制造業(yè)自主創(chuàng)新產(chǎn)品的購買與扶持力度，鼓勵和引導(dǎo)制造業(yè)價值鏈邁向高端化，實現(xiàn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。盡快調(diào)整制造業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的進(jìn)口關(guān)稅政策，如天然橡膠等制造業(yè)稀缺原材料的進(jìn)口關(guān)稅。針對未來中美貿(mào)易摩擦面臨的不確定性，應(yīng)未雨綢繆，保持戰(zhàn)略定力，做好相關(guān)應(yīng)對政策的儲備，以有效維護(hù)我國企業(yè)的合法權(quán)益。

（作者系國家工業(yè)和信息化部賽迪智庫工業(yè)經(jīng)濟所研究室主任）