2020年新冠肺炎疫情對企業(yè)價值的影響及啟示

張春洋 應佩容

摘 要：2019年12月，新冠肺炎疫情在武漢率先暴發(fā)并迅速傳播至全國范圍。隨著全國人民一起抗擊疫情，目前國內疫情形勢已經得到有效控制，但是國外疫情形勢卻依然十分嚴峻。這次突發(fā)疫情不僅對民眾帶來了嚴重的生命健康威脅，也導致了我國經濟發(fā)展出現停滯，對我國各行各業(yè)經濟發(fā)展造成了巨大沖擊。本文主要運用統(tǒng)計分析法，從營收指標、毛利率指標、凈利潤指標、股票價格指數波動等方面分析新冠肺炎疫情對我國食品飲料行業(yè)上市公司的財務價值和市場價值的影響，根據研究結論對飲料食品行業(yè)進行啟示，以實現促進我國食品飲料行業(yè)上市公司健康發(fā)展并更好地服務普通民眾。

關鍵詞：新冠肺炎疫情;食品飲料行業(yè);企業(yè)價值;上市公司

一、研究背景和意義

民以食為天，食品飲料行業(yè)是一個既普通又和居民生活息息相關的行業(yè)，發(fā)展通常較為穩(wěn)定。2019年12月國內新冠肺炎疫情從武漢暴發(fā)并迅速傳播至全國范圍，春節(jié)前后國內大部分地區(qū)居民以居家隔離為主，2020年3月份公共場所繼續(xù)受到管控，2020年4月份后國內疫情得到有效控制，線下消費場所人流量開始增加，雖然目前尚未達到之前的水平，但整體已有較大程度改善。隨著后繼海關對海外疫情輸入人員的嚴控，既有效保護了國內疫情控制成果，又避免了國內疫情再次大規(guī)模暴發(fā)，預期國內消費環(huán)境有望持續(xù)改善。

本文主要運用統(tǒng)計分析法，從營收指標、毛利率指標、凈利潤指標、股價波動等方面分析新冠肺炎疫情對我國食品飲料行業(yè)上市公司的財務價值和市場價值的影響。

通過圖1和圖2可見，從營收指標K1來看，2003年“非典”疫情受影響較大的行業(yè)除了休閑服務業(yè)外，就屬食品飲料行業(yè)影響最大。而2020年新冠肺炎疫情影響中，食品飲料行業(yè)在全行業(yè)受影響的程度來看，反而屬于受影響較小的行業(yè)。本文主要從企業(yè)財務價值和市場價值兩個體系分別分析此次食品飲料行業(yè)受2020年新冠肺炎疫情的影響程度及較2003年“非典”疫情以來，食品飲料行業(yè)抗風險能力大大提高的原因，以期對食品飲料行業(yè)及其他行業(yè)相關決策者提供經驗證據和決策借鑒。

二、研究設計

1.樣本選擇

研究樣本為已公告2020年1季度財務報表的且可在公開信息找到2019年1季度財務數據的94家食品飲料行業(yè)A股上市公司，主要采用統(tǒng)計分析法，研究2020年新冠肺炎疫情對我國食品飲料行業(yè)上市公司的企業(yè)價值的影響。

2.數據來源

研究樣本的數據來自巨潮資訊網（http：//www.cninfo.com.cn/），經手工從公司的定期報告中采集。在數據處理過程中主要利用Microsoft Excel 2010來完成。

3.樣本分布

研究樣本根據上海申銀萬國證券研究所有限公司發(fā)布的《申銀萬國行業(yè)分類標準》（2014版）進行分類。表1列示了這些樣本的分布情況。

三、新冠肺炎疫情對食品飲料行業(yè)上市公司財務價值的影響分析

1.新冠肺炎疫情對食品飲料行業(yè)上市公司營收指標K1的影響分析

經統(tǒng)計，食品飲料行業(yè)2020年1季度營收增速為0.32%，2019年1季度營收增速為14.16%，2018年1季度營收增速為16.76%。食品飲料行業(yè)受疫情影響，營收增速大幅下降，但仍保持了正向增長，營收指標具體情況如下：

通過表2可見，K1指標受疫情的影響較上年同期下降幅度較大，100%以上的占比僅20.21%，說明2020年1季度食品飲料行業(yè)大部分上市公司的營收增速因受疫情影響較上年同期下降。大部分上市公司的K1指標分布在60%-100%之間，這個比例達到了60.64%，但60%以下的占比也比較小，且均是收入規(guī)模50萬元以下的企業(yè)。整體來看，2020年1季度飲料食品細分行業(yè)內業(yè)績分化表現明顯，具有必選屬性產品和替代餐飲需求的方便速食品受疫情影響不大甚至由于疫情期間家庭消費增加、生活必需品需求有所擴大等原因營收增速還明顯提高外，大部分食品飲料細分行業(yè)營收狀況因疫情產生了一定的負面影響，受消費場景暫時性停滯或者消失，食品飲料細分行業(yè)中白酒、啤酒、乳制品等餐飲場景和送禮場景占比較大的行業(yè)影響較大。

2.新冠肺炎疫情對食品飲料行業(yè)上市公司毛利率指標K2的影響分析

經統(tǒng)計，食品飲料行業(yè)2020年1季度毛利率為27.01%，2019年1季度毛利率為27.20%，2018年1季度毛利率為25.19%，可見食品飲料行業(yè)毛利率受疫情影響不大，毛利率指標具體情況如下：

通過表3可見，2020年1季度食品飲料行業(yè)K2值為-0.19%，且K2值較上年同期相比下降了2個點，說明食品飲料行業(yè)綜合毛利率因受疫情的影響未能保持增幅，但基本保持住了上年同期毛利率水平。特別是銷售額100億以上具備一定收入規(guī)模的企業(yè)，毛利率變動幅度均在5%以內。從原因來看，國內食品飲料行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，大公司抗壓能力強，成本控制能力也強。雖然食品飲料行業(yè)總體營收狀況因疫情原因受到一定的負面影響，但食品飲料行業(yè)具有弱周期的特點和生活必需品的屬性，疫情未導致產品單價下滑，因此銷售利潤率較為穩(wěn)定。

3.新冠肺炎疫情對食品飲料行業(yè)上市公司凈利潤指標k3的影響分析

經統(tǒng)計，食品飲料行業(yè)2020年1季度歸屬母公司凈利潤約為389億元，2019年1季度歸屬母公司凈利潤約為391億元，2018年1季度歸屬母公司凈利潤約為318億元，可見食品飲料行業(yè)歸屬母公司凈利潤規(guī)模受疫情影響有所減少，但減少幅度不大，凈利潤指標具體情況如下：

通過表4可見，2020年1季度食品飲料行業(yè)K3值為-0.65%，且K3值較上年同期相比下降了約24%，說明食品飲料行業(yè)凈利潤增幅因受疫情的影響較大，但凈利潤水平基本保持住了上年同期實現水平。特別是收入規(guī)模100億元以上的企業(yè)，有3家凈利潤增幅在10%以上。從原因來看，雖然食品飲料行業(yè)總體營收狀況因疫情原因受到一定的負面影響，但食品飲料行業(yè)固定成本較低，可變成本較高，疫情期間銷售費用率下降，行業(yè)凈利率指標未出現明顯惡化。

4.新冠肺炎疫情對食品飲料細分行業(yè)財務指標的影響分析

通過表5可見，肉制品、食品綜合、調味發(fā)酵品等必須消費品受疫情影響較小，財務業(yè)績呈現逆勢增長態(tài)勢。而乳品行業(yè)由于春節(jié)送禮需求下降、物流運輸受阻、渠道送貨人力缺失等原因，影響較大，特別是乳品的行業(yè)龍頭伊利股份、光明乳業(yè)等，其常溫奶業(yè)務具有較強的季節(jié)性，且產品具備嚴格的有效期，常溫奶受春節(jié)疫情影響送禮場景減少，無論在營收還是毛利率、凈利潤，都具有較大的影響，但乳品具有健康屬性，早已成為生活必需品，產品剛需屬性較強，長期來看，影響有限。

本次疫情對春節(jié)期間的餐飲和禮品需求的沖擊較大，這對白酒、啤酒等社交屬性強的酒制品可選消費來說，由于場景的缺失受影響程度較大，對營收造成的影響更加明顯。春節(jié)前后2個月是白酒、啤酒、葡萄酒等酒制品消費旺季，因受疫情影響2020年1季度酒制品整體需求明顯下滑。但飲料制造行業(yè)營收規(guī)模50億元以上的有5家，其中4家是白酒行業(yè)，特別是貴州茅臺、五糧液等白酒行業(yè)營收達200億元以上，高端名酒受益于強大的品牌力，具備更高的抗風險能力和確定性。因此，雖然白酒行業(yè)營收因春節(jié)疫情影響較大，但其毛利率和凈利潤指標影響較小。

四、新冠肺炎疫情對食品飲料行業(yè)上市公司市場價值的影響分析

2020年新冠肺炎疫情發(fā)展趨勢圖如下：

我們可以認為從首次出現武漢肺炎疫情的2019年12月1日到確認新冠肺炎可以人傳人的2020年1月中旬為第一階段，從2020年1月中下旬武漢封城到3月中旬我國疫情高峰已經過去為第二階段，從2020年3月中下旬我國本土疫情已基本控制開始至今為第三階段。

從圖3可見，根據疫情演繹及市場對此的認知可以將市場演進分為三個階段：第一階段為疫情初始階段，該階段行業(yè)指數走勢較為平穩(wěn)，市場對疫情認知不足，疫情影響并未顯著反映出來，市場反應存在滯后;第二階段為疫情的暴發(fā)期階段，該階段對疫情影響認知深刻，緊張甚至恐慌，市場反應較為激烈，行業(yè)指數波動較大，特別是春節(jié)后第一個開盤日，行業(yè)指數下跌嚴重;第三階段為疫情的消退期，隨著國內疫情的控制和消退，企業(yè)陸續(xù)復工復產，人民的恐慌情緒也得到緩解，隨著后續(xù)消費反彈，食品飲料行業(yè)指數持續(xù)回升。

五、研究結論

1.食品飲料行業(yè)中受突發(fā)疫情影響較大的主要集中于收入規(guī)模小且無品牌價值的企業(yè)。而收入規(guī)模較大或具備品牌價值的企業(yè)受疫情影響相對較小，具有良好的抗風險能力，如雙匯發(fā)展、三全食品、洽洽食品、海天味業(yè)、千禾味業(yè)、貴州茅臺、五糧液等。

2.食品飲料行業(yè)中新型網絡營銷占比較大的企業(yè)受突發(fā)疫情的影響較小，如金字火腿等。疫情的出現對線下商超的生意產生了重大影響，進一步打壓線下食品零售場景，倒逼食品類電商以及新零售的出現，如社交電商、網紅直播、內容電商、生鮮電商等新型網上營銷渠道崛起，進一步影響居民的消費習慣。從2003年到2020年食品飲料行業(yè)縱向發(fā)展和不同細分行業(yè)的橫向發(fā)展來看，整體抗風險能力大大提高受益于營銷渠道的多元化、消費者對線上消費接受程度的提升以及物流體系的完善。

3.食品飲料行業(yè)中方便食品企業(yè)受突發(fā)疫情的影響較小，適應居家場景的方便食品企業(yè)因疫情期間外出就餐場景消失而增加了對其的需求，如三全食品、克明面業(yè)、桃李面包等。隨著疫情有所緩和，社會活動逐步展開，生活必需品的需求不斷擴大，家庭消費替代了餐飲需求，方便速食品出現較大的增長。

4.突發(fā)疫情對我國食品飲料行業(yè)上市公司的財務價值和市場價值都造成了一定的負面影響，但突發(fā)疫情的影響是一次性的，短暫的盈利或者損失對一個企業(yè)的內在價值影響是很小的，疫情最終將會得到控制，因此疫情沖擊不會改變行業(yè)趨勢，但會引領行業(yè)新的發(fā)展方向。

六、對飲料食品行業(yè)的啟示

新冠肺炎疫情無疑對當前中國經濟發(fā)展造成了深遠的影響，但也對中國各個行業(yè)都帶來了不同的挑戰(zhàn)與機遇。

1.品牌價值對于食品飲料行業(yè)的重要性

出于食品衛(wèi)生、安全、健康等因素的考慮，消費者往往會選擇熟悉的品牌或者老品牌、大品牌購買。一個好的品牌商品往往使人對生產該產品的企業(yè)產生好感，最終使消費者對該企業(yè)的產品產生認同，從而提高企業(yè)的整體形象。這些企業(yè)在持續(xù)進行產品創(chuàng)新的同時，通過全國性的品牌傳播、全國性的渠道，形成了強大的品牌力。如茅臺、五糧液等高端白酒，由于它強大的品牌價值，其早已超出了飲用的功能，更多的是象征意義和投資及收藏的價值。

食品飲料企業(yè)應當充分意識到品牌的重要性，充分認識到品牌對于產品檔次的提升、市場競爭力的提高、更高的價格效益、廣泛的知名度等等方面的作用與好處，加大投入相關人、才、物，推進企業(yè)品牌的建設，建立品牌優(yōu)勢，增強企業(yè)品牌影響力和號召力，從而提高企業(yè)的抗風險能力。品牌價值是一筆財務報表外的重要無形資產，擁有知名品牌的企業(yè)，其競爭格局也會越來越好。

2.疫情下營銷渠道變革機遇顯現

食品電商企業(yè)自2005年初步試水市場，發(fā)展到現在已有10多年了。盡管食品電商存在由來已久，但依舊沒有成為現階段食品飲料行業(yè)的主流銷售渠道。而此次突發(fā)疫情不僅讓居家隔離、減少外出成為民眾新的生活方式，也導致線下商超、店鋪等關停或縮短了營業(yè)時間，物流、供應鏈也無法及時補充，這就給線上銷售發(fā)展提供了一個新的契機。疫情期間，食品電商迎來了新機遇：第一，電商平臺相繼推出“無接觸配送”服務，甚至是試水科技含量更高的無人配送，取得了良好的經濟社會效果;第二，直播賣貨為代表的新型“宅經濟”迅速爆發(fā)，而食品是目前主要的直播電商平臺上帶貨量最大的品類之一;第三，線上消費類APP受疫情管制影響，享受著大流量紅利，大大縮短推廣和民眾接受時間，新零售已提前崛起。

2003年“非典”如果是電商發(fā)展的重大契機，那這次新冠肺炎疫情將促使線上消費進一步衍生，以及線上和線下消費的融合。此次疫情來的突然，并非像以往的線上線下零和一的博弈，而是如何線下借助線上的消費渠道，線上借助線下的客戶群體和信賴度，從客戶的訴求出發(fā)，打消客戶的消費疑慮，方便銷售者的生活。近期出現的線上“助農”，以及縣長、市長甚至是主席“帶貨”就是很好的形式。

總體來說，突發(fā)疫情促使食品飲料行業(yè)營銷渠道環(huán)境發(fā)生變化，線上消費場景激發(fā)了食品電商的進一步發(fā)展。食品飲料企業(yè)應當關注這些變化與趨勢并高度重視，以此次疫情為契機將渠道重點進行轉向，變革渠道模式，抓住營銷渠道變革的機遇。

3.疫情下品類機遇顯現

疫情期間，方便速食企業(yè)具備較強的抗風險能力。另外，此次疫情的暴發(fā)，讓人們在忙碌的生活中停下腳步，重新認識到生命健康的重要性。疫情結束后，消費者的食品衛(wèi)生安全意識不斷加強，便捷性需求普遍提升，這將推動“大健康+方便”概念的食品的消費增長，有意識的消費主義將成為2020年食品行業(yè)趨勢的核心。企業(yè)可以從以下兩個方面抓住此次千載難逢的機會：第一，在現有產品的基礎上，根據居民對健康、便捷訴求的提升，不斷開發(fā)新產品以滿足市場需求，形成新的營銷點，與同行業(yè)差異化競爭，提升產品附加值;第二，加強產品安全的管控，努力做到從原料生產與采購，到產品加工，以及最后的銷售全部可以溯源，通過全程的監(jiān)管以保證產品安全，通過透明的信息讓客戶對產品形成信賴，不斷增加客戶對產品忠誠度。

4.疫情帶來的是危機更是機遇

此次疫情，對大多數食品飲料企業(yè)價值造成了負面影響，但影響是短暫的，隨著疫情的控制及消退，各行各業(yè)都在回暖。企業(yè)應總結并學習優(yōu)質企業(yè)的經驗，對顯現的機遇快速做出反應，提升品牌價值，占領新場景，開發(fā)新產品，只有這樣，才能在后疫情時代，贏得更加廣闊的發(fā)展空間。

參考文獻：

[1]鄒茂林.食品飲料行業(yè)市場競爭凸顯“馬太效應”.食品界，2020（02）.

[2]陶力，盧思葉.拼多多躋身萬億俱樂部 下沉市場潛力仍巨大.21世紀經濟報道，2020-03-12.