上市豬企的上半年

魯飛

據上市豬企發(fā)布的半年度業(yè)績預告、半年度財務報告，上市豬企今年上半年凈利潤同比均實現大幅增長，增幅全部在一倍以上，最高的達到幾十倍。另據8月上旬發(fā)布的7月銷售簡報，7月份上市豬企凈利潤繼續(xù)大幅增長。

上半年出欄量漲跌不一

上半年，上市豬企出欄量有升有降，但受益于豬價上漲，凈利潤均大幅增長。

牧原股份上半年生豬出欄678.1萬頭，同比增長16.61%，超越溫氏股份成為第一大豬企。溫氏股份上半年生豬出欄486.59萬頭，同比下降58.67%，退居次席。正邦科技上半年生豬出欄272.54萬頭，同比下降11.90%，位列第三。后面依次是：新希望上半年生豬出欄212.29萬頭，同比增長58.01%；天邦股份上半年生豬出欄111.97萬頭，同比下降26.21%；大北農上半年生豬出欄64.66萬頭，同比下降32.85%；天康生物上半年生豬出欄42.51萬頭，同比增長4.22%；傲農生物上半年生豬出欄47.35萬頭，同比增長40.30%；唐人神上半年生豬出欄28.03萬頭，同比下降44.90%；禾豐牧業(yè)上半年生豬出欄21.25萬頭，同比增長30%；金新農上半年生豬出欄17.5萬頭，同比下降23.55%；龍大肉食上半年生豬出欄10.93萬頭，同比下降29.35%；羅牛山上半年生豬出欄5.46萬頭，同比下降54.92%。

從整個上半年來看，上市豬企受非洲豬瘟與新冠疫情的影響不小，只有牧原、新希望、天康、傲農出欄量同比去年增長，且下降企業(yè)的降幅均在11%以上。其中，溫氏、羅牛山降幅更是超過50%。

單看6月出欄量，12家企業(yè)有8家環(huán)比增長，下降的4個企業(yè)降幅也并不算大。而同比去年6月，僅溫氏、唐人神兩家企業(yè)出欄量下降，牧原、新希望等5家企業(yè)增幅甚至超過50%，另外還有3家企業(yè)增幅在10%以上。雖然整個上半年出欄量同比下降較多，但同比去年6月，上市豬企出欄量整體已有較大增長，產能已遠超去年同期，并仍在逐步擴大，各大企業(yè)的出欄形勢還是很樂觀的。

雖然多數上市豬企上半年生豬出欄同比下降，但得益于今年的高豬價，公布了生豬銷售收入的11家企業(yè)上半年賣豬收入均取得大幅增長。溫氏股份收入最高，達到207.2億元；牧原股份以205.63億元緊隨其后；正邦科技收入也突破了100億元。同比增長來看，新希望增幅最高，達到246.59%；天康生物增幅也高達224.25%；牧原股份增幅超過了200%；增幅最小的溫氏股份也達到了13.97%。

單看6月收入，僅唐人神和龍大肉食環(huán)比5月下降。同比去年6月，除溫氏股份僅增長5.31%，其余企業(yè)均取得81%以上的大幅增長。賣豬收入的大幅增長也讓企業(yè)對養(yǎng)豬項目更有信心，紛紛擴大產能。

通過公告公布了今年出欄目標的9家企業(yè)中，僅天邦股份完成了時間過半出欄量過半，多數企業(yè)距離一半的出欄量仍有較大差距，甚至僅達到全年目標的1/4左右。但這并不意味著企業(yè)不能實現今年的目標，上半年出欄的生豬多為去年下半年投苗，而上半年各企業(yè)按計劃擴大的產能將在今年下半年集中體現。從6月出欄量的環(huán)比、同比變化來看，各企業(yè)擴大的產能已初見成效，預計下半年出欄量將大大超過上半年。同時，在上半年利潤及賣豬收入大增的情況下，企業(yè)將更有信心擴大生豬產能。

上半年牧原股份實現凈利潤107.8億元，而去年同期虧損1.56億元。溫氏股份預計實現凈利潤40億至42.5億元，同比增長189.24%—207.32%，去年同期盈利13.8億元。新希望預計盈利31.5億至32億元，同比增長101.68%—104.88%，去年同期盈利15.6億元。正邦科技預計盈利23.5億至24.5億元，去年同期虧損2.75億元。龍大肉食上半年實現凈利潤3億元，較上年同期增長218.24%；其中二季度單季度實現凈利潤1.6億元，同比增長955.35%。

下半年有望維持高景氣

8月上旬，多家上市豬企發(fā)布7月份生豬銷售數據，受益于豬價上行及產能釋放，多數企業(yè)實現了銷售數量及銷售收入同比、環(huán)比全面增長。其中，牧原股份7月份生豬銷售收入為60.03億元，同比增長431%，無論是收入絕對值還是增速均拔得頭籌。

業(yè)內人士指出，生豬養(yǎng)殖行業(yè)產能恢復速度相對較慢，疊加南方暴雨導致非洲豬瘟疫情有所抬頭，豬價持續(xù)處于高位震蕩態(tài)勢，并有望在未來一段時間維持高景氣度。

據牧原股份銷售數據，7月銷售生豬181.6萬頭，實現銷售收入60.03億元，環(huán)比增長29%，同比增長431%。今年7月，商品豬價格處于高位震蕩，牧原股份生豬銷售均價為35.23元/公斤，較6月份環(huán)比上漲12.16%。1—7月，牧原股份累計銷售生豬859.7萬頭，同比增長32%，銷售收入達267.23億元，同比增長235%。

同樣的強勁增勢，也在正邦科技上演。數據顯示，正邦科技7月份銷售生豬91.18萬頭，環(huán)比增長31.37%，同比增長63.12%；實現銷售收入31.29億元，環(huán)比增長34.67%，同比增長247.34%。商品豬銷售均價為36.62元/公斤，較上月增長9.31%。今年1-7月，正邦科技累計銷售生豬363.72萬頭，同比下降0.42%；累計銷售收入138.41億元，同比增長155.57%。

溫氏股份7月銷售肉豬73.86萬頭（含毛豬和鮮品），收入33.74億元，毛豬銷售均價37.42元/公斤，環(huán)比變動分別為-12.95%、-3.93%、12.20%，同比變動分別為-57.36%、4.72%、116.93%。7月肉豬銷量同比下降，主要是前一階段總體投苗減少、加大種豬選留，以及提升肉豬體重所致。

新希望7月銷售生豬54.19萬頭，環(huán)比變動9%，同比變動73%；收入為18.64 億元，環(huán)比變動10%，同比變動274%；商品肥豬銷售均價36.34元/公斤，環(huán)比變動10%，同比變動129%。生豬銷量同比上升較大的主要原因是去年四季度堅定落實養(yǎng)豬戰(zhàn)略，保持較大力度的仔豬投放。

大北農7月銷售生豬15.22萬頭，銷售收入6.42億元。其中銷售收入環(huán)比變動-1.68%，同比變動141.35%；銷售數量環(huán)比變動-9.73%，同比變動-2.25%；商品肥豬出欄均重131.21公斤，銷售均價36.58元/公斤。2020年1—7月，累計銷售生豬79.88萬頭，同比變動長-28.59%。累計銷售收入33.01億元，同比變動110.25%。

天邦股份7月份銷售商品豬23.81萬頭，銷售收入8.0億元，銷售均價65.18元/公斤（剔除仔豬、種豬價格影響后為35.65元/公斤），環(huán)比變動分別為-0.71%、-11.75%、1.18%。7月銷量環(huán)比略有下降，主要是部分區(qū)域運輸受洪水影響，交付略有延遲；7月銷售均價環(huán)比略有上升而收入環(huán)比下降主要是銷售構成中仔豬占比較多。2020年1-7月銷售商品豬135.78萬頭，銷售收入45.88億元，銷售均價57.09元/公斤（剔除仔豬、種豬價格影響后為32.98元/公斤），同比變動分別為-19.10%、80.62%、336.15%。

唐人神7月生豬銷量8.21萬頭，環(huán)比上升41.3%，同比上升2.9%；實現銷售收入2.3億元，同比上升113.7%，環(huán)比上升41.7%。值得注意的是，今年1-7月唐人神商品豬累計銷量雖然下滑38.4%，但受益于豬價上行，銷售收入11.5億元，同比大幅增長82.6%。

雖然銷售規(guī)模不及前述公司，但金新農在業(yè)績增長態(tài)勢上也不甘示弱。根據銷售簡報，7月份金新農銷售生豬4.23萬頭，環(huán)比增長3.88%，同比增長53.80%；實現銷售收入1.37億元，環(huán)比增長11.51%，同比增長252.41%。生豬銷售均價為72.43元/公斤（剔除仔豬、種豬及托管影響后商品豬均價為36.82元/公斤），環(huán)比增幅達53%，同比增幅達372.93%。

作為周期性行業(yè)，生豬養(yǎng)殖最大的風險來自生豬市場價格的變動。在非洲豬瘟疫情常態(tài)化背景下，生豬養(yǎng)殖行業(yè)產能恢復速度相對較慢，疊加南方暴雨導致非洲豬瘟疫情有所抬頭，豬價持續(xù)處于高位震蕩態(tài)勢，上市豬企紛紛迎來業(yè)績暴增期。

華安證券研報指出，在非洲豬瘟疫情長期存在的大背景下，普通養(yǎng)殖戶在種豬資源、資金支持、生物安全防控等方面均處于劣勢，規(guī)模養(yǎng)殖場尤其是大型集團公司集中度正加速提升。非洲豬瘟疫情造成種豬產業(yè)鏈重創(chuàng)，二元母豬斷檔三元補，而三元留種又造成生產效率大降，維持2020-2021年豬價高位運行的判斷不變；此外，豬肉進口或受境外疫情的快速發(fā)展而放緩，連續(xù)暴雨致部分地區(qū)非洲豬瘟疫情抬頭，豬價高位運行的邏輯再次被強化。

長江證券研報認為，從行業(yè)能繁母豬存欄量來看，全行業(yè)生豬出欄量大幅增加預計最快在2021年。隨著各地餐飲需求逐步恢復，下半年豬肉消費需求預計相比上半年會有明顯回升，下半年商品豬出欄量不存在大幅增加的可能性，生豬價格有望維持高景氣度。

規(guī)模企業(yè)積極擴產能

全國生豬價格上漲推動養(yǎng)殖板塊上市公司盈利能力向好，增加投資信心。自年初以來，多家生豬養(yǎng)殖上市公司相繼公告加碼生豬養(yǎng)殖產業(yè)。

上半年，牧原股份主要圍繞提升場區(qū)生物安全防控、擴大生豬養(yǎng)殖產能，以及屠宰場建設等工作進行。截至6月30日，牧原股份固定資產及在建工程余額為429.27億元，比年初增加154.64億元。能繁母豬存欄達到191.1萬頭，而3月底能繁母豬存欄為169.6萬頭，今年第二季度單季新增21.5萬頭，季度環(huán)比增幅達13%。預計今年年底能繁母豬存欄有望達到230萬頭。從生產性生物資產看，上半年牧原股份生產性生物資產達到53.59億元，同比增幅203.12%，季度環(huán)比增幅為11.66%。在湖南、廣東、廣西等省份設立子公司，加快在南方區(qū)域的產能布局。目前牧原股份已建成生豬育肥產能3500萬頭，預計年底產能達4000萬—5000萬頭。

7月24日，新希望在互動平臺回復投資者稱，目前已運營種豬場產能為1800萬頭，預計年底產能可達3000萬頭。此外，新希望六和還計劃在未來2—3年，每年以不低于1萬—2萬人規(guī)模繼續(xù)擴充養(yǎng)豬隊伍。

正邦科技通過并購、新建、改擴建等多種方式，有節(jié)奏地增加繁殖場、自繁自養(yǎng)場、育肥場的數量和規(guī)模，增加合作農戶、合作農場主的規(guī)模和數量，與公司母豬存欄有效匹配，確保養(yǎng)殖規(guī)模有序合理增長，抓住生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度快速提升的歷史機遇，做強做大生豬養(yǎng)殖業(yè)務。2014年至2019年年末，正邦科技固定資產余額由30.52億元大幅攀升至98.95億元，在建工程由9.41億元大幅攀升至36.98億元；2015—2019年，種豬存欄量由14.4萬頭上升至120萬頭，今年年中進一步攀升至135萬頭。隨著生豬養(yǎng)殖產能的快速提升，正邦科技生豬出欄量由2014年的146萬頭攀升至2019年的578.4萬頭，今年全年有望達到900萬—1100萬頭。

大佑吉集團是大北農旗下專注養(yǎng)豬事業(yè)的企業(yè)平臺，現已在全國布局“9+1”養(yǎng)殖平臺，擁有84家養(yǎng)豬公司，儲備近3000萬頭生豬出欄土地。在核心原種豬布局上，擁有三家國家級核心育種場，具備10萬頭以上的優(yōu)質種豬生產能力；在母豬擴繁擴產上，已投產商品豬場77個，可存欄基礎母豬26萬頭，在建和準備開工建設的豬場具備41萬頭母豬存欄能力。

值得注意的是，大佑吉集團提出了“奮斗10年，完成年出欄1億頭，成為全球第一的養(yǎng)豬企業(yè)”的目標，目前正在大規(guī)模招聘養(yǎng)豬人才。

實際上，不僅是規(guī)模企業(yè)，中小散戶也在努力擴大產能，從而支持了全國能繁母豬存欄連續(xù)9個月回升，并在6月份實現同比增長。

據布瑞克農業(yè)數據，今年以來，養(yǎng)殖主體的數量出現爆發(fā)式增長，新注冊養(yǎng)豬企業(yè)數量同比增幅超過150%。各大企業(yè)普遍要求在未來三年內或更短時間內將年出欄能力至少翻一番。據不完全統(tǒng)計，分布在全國各地的57個生豬養(yǎng)殖項目總投資額近1000億元，按計劃這些項目在今年年底以前或2021年就將全部或部分投產，合計可提供至少4500萬頭生豬新增出欄量。

布瑞克農業(yè)數據徐洪志認為，目前國內生豬產能已經處于全面爆發(fā)的前夜，出欄量也有望在第四季度實現持續(xù)環(huán)比增長，從而完成生豬實際供給的第一個拐點。預計豬價后市上漲空間已經較為有限，即便能夠接近甚至突破2019年的歷史高位，在供應缺口逐步收窄的壓力下，豬價也難以長期保持超高位。從2020年年末到2021年，乃至更長時期內，豬價將處于下行通道。