董事長怒發(fā)公開信：當(dāng)實業(yè)遇上資本……

陳一良

插圖：《中國經(jīng)濟周刊》美編 孫竹

8月29日，浙江上市公司樂歌股份（300729.SZ）董事長項樂宏突然發(fā)布了一條措辭嚴(yán)厲的微信朋友圈，立即引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

“我在此宣布，樂歌不歡迎平安資管的基金經(jīng)理來公司投資。年輕人功課不做，老三老四。”項樂宏說。

“老三老四”為吳語“自以為是，擺老資格”的意思。

正當(dāng)大家猜測到底發(fā)生了什么事情，以至于讓一家上市公司董事長如此勃然大怒之時，樂歌股份發(fā)表的一篇項樂宏致擬到樂歌股份調(diào)研的基金經(jīng)理的一封信——《我最近接待基金調(diào)研的一些感受》，在這封信中，項樂宏道出了事件端倪。

項樂宏稱，“今天，我和我的董秘、證代被臨時通知一起視頻連線平安資管基金經(jīng)理，最后，調(diào)研不歡而散?！?/p>

在這封長信中，項樂宏提出平安資管“那些80末90后”基金經(jīng)理態(tài)度頤指氣使，居高臨下，甚至根本沒有去過樂歌的工廠，對樂歌的基本成長歷史一無所知，對公司過去幾年雖然收入沒有增長但實際產(chǎn)品和業(yè)務(wù)機構(gòu)不斷完善一無所知，“如果樂歌要秉承懇求您的態(tài)度您才肯來投資，那么我寧愿您不要來投資”。

項樂宏甚至提出，“請你們，作為基金經(jīng)理，給一個從事制造業(yè)20多年的董事長和創(chuàng)始人一份尊重?！?/p>

樂歌股份成立于2002年3月，主營人體工學(xué)產(chǎn)品，2017年12月在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。樂歌擁有全球員工1000余名，是國內(nèi)人體工學(xué)線性驅(qū)動應(yīng)用和健康辦公整體解決方案領(lǐng)域的國家高新技術(shù)企業(yè)，被稱為A股人體工學(xué)第一股。

今年以來，隨著海外疫情的蔓延，居家辦公成為主流，主打歐美市場的樂歌股份，業(yè)績有了爆發(fā)性增長。

一次不歡而散的線上調(diào)研

8月26日晚間，樂歌股份剛剛發(fā)布了2020年半年度報告。今年1至6月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.33億元，較上年同期增長37.98%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6815.38萬元，較上年同期增長190.22%;扣非凈利6181.76萬元，較上年同期增長277.70%。

今年6月15日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強在北京出席第127屆廣交會云開幕式時，特意與3家參展企業(yè)代表視頻連線，樂歌股份名列其中，是長三角唯一一家參加視頻連線的企業(yè)。

伴隨業(yè)績增長的是公司股價的飆升。

6月以來，公司股價從30元附近快速攀升，目前股價已超80元，漲幅超260%。股價大漲，樂歌股份成為明星公司，引得北上廣深等各地知名機構(gòu)紛紛來訪。

此次線上調(diào)研樂歌股份的平安資管，是平安集團的核心成員，截至2019年12月31日，公司資產(chǎn)管理規(guī)模達3.27萬億元，可謂業(yè)內(nèi)巨頭。

8月30日早間，針對項樂宏的長信，平安資管投資經(jīng)理張良在微信朋友圈回應(yīng)了此次調(diào)研風(fēng)波。

張良表示，“回頭看看這次不歡而散的調(diào)研，大概兩點冒犯了董事長。一、 8月28日確實也去了現(xiàn)場調(diào)研，做了功課，不存在所謂的‘沒有來過樂歌一次調(diào)研;二、 29日的線上調(diào)研，聽了董秘15分鐘的介紹和董事長半個小時的介紹，我們只在最后幾分鐘有機會，問了兩個問題：為何前兩年公司營收增速不快，甚至有下降的情況;今年的業(yè)績增長受益于疫情，以后如果需求的增長減緩，是否能夠通過市場占有率來提升？”

張良直言，“作為專業(yè)投資人，對任何一家公司的研究盡調(diào)都要做到專業(yè)審慎，該問的問題下次一定還會問的。”

平安資管的回應(yīng)，再一次引來了資本市場的集體關(guān)注。

8月30日下午，項樂宏發(fā)布針對張良朋友圈公開回應(yīng)的說明，詳細描述了此次線上調(diào)研。

項樂宏提出，在此次調(diào)研中，樂歌股份一方全程開啟了攝像頭，而平安資管方面的7至8人全程未開啟攝像頭，對此，項樂宏稱：“我方確實有不被尊重的感覺。”

同時，平安資管的兩個提問，讓項樂宏“完全意識到對方?jīng)]有對樂歌的情況有比較深入的調(diào)研，邏輯比較混亂，問題不清，也似乎對我本人和董秘長達一小時的情況說明無感”。

在對兩個問題做了簡要回答后，項樂宏與團隊人員私下說：“這哥兒們，根本沒做過功課?！逼桨操Y管一方立即予以斥責(zé)，不認(rèn)可項樂宏的話，現(xiàn)場氣氛尷尬，項樂宏宣布會議結(jié)束，平安資管確認(rèn)會議結(jié)束，項樂宏離開現(xiàn)場。

值得注意的是，項樂宏在針對張良公開回應(yīng)的說明中也作了反思。

“首先要反思我們自己，我們應(yīng)該把介紹做的更形象更容易理解。其次，我確實不應(yīng)該在現(xiàn)場直接指出對方準(zhǔn)備的不足，即便是私下也不妥當(dāng)。第三，我認(rèn)為視頻會議會帶來溝通人文要素不足。比如無法面對面，無法握手。尤其在對方關(guān)閉視頻的情況下，無法看到對方面部表情反饋，容易造成情感交流的缺失，容易造成誤解?！表棙泛暾f。

項樂宏認(rèn)為，本次事件應(yīng)該被理解為一次偶發(fā)事件?！罢驹谫Y本市場健康發(fā)展和健康生態(tài)建設(shè)的角度，我認(rèn)為，作為上市公司應(yīng)該更開放更包容，在材料準(zhǔn)備上應(yīng)該更具象，更容易讓人理解。同時，希望今后來公司調(diào)研的相關(guān)人員能事先閱讀公司的相關(guān)公開材料，分析了解公司業(yè)務(wù)，包括實地考察公司的生產(chǎn)現(xiàn)場，事先準(zhǔn)備問題?！表棙泛暾f。

平安資管副總經(jīng)理周傳根或參加調(diào)研

9月1日上午，《中國經(jīng)濟周刊》記者致電樂歌股份了解該事件進展，公司方面稱“董事長也表態(tài)了，這只是一次偶發(fā)事件”，對于記者的提問，公司未作過多回復(fù)。

而作為事件的另一當(dāng)事方，平安資管也受到市場關(guān)注。

浙江一家A級券商的機構(gòu)部業(yè)務(wù)負責(zé)人陳平向《中國經(jīng)濟周刊》記者分析，此次事件中現(xiàn)場提問的投資經(jīng)理或為平安資管排名第二的60后副總經(jīng)理周傳根，而不是項樂宏所稱“80末90后”新人。

根據(jù)樂歌股份于8月30日晚間披露的一份《調(diào)研活動信息》，此次線上調(diào)研活動的參會投資者為“平安資管周傳根等”。而項樂宏在回應(yīng)張良的說明一文中也提及，來自平安資管的提問者為“周CG”。

平安資管官網(wǎng)資料顯示，1965年出生的周傳根畢業(yè)于中國人民銀行金融研究所研究生部，擁有INSEAD工商管理碩士學(xué)位。先后任職于國家外匯管理局以及法國興業(yè)證券、國泰基金管理公司等國內(nèi)外知名企業(yè)。2008年11月加入平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，先后任研究總監(jiān)、總經(jīng)理助理，2014年8月?lián)喂靖笨偨?jīng)理，擁有20多年的金融從業(yè)經(jīng)驗以及超過10年的證券從業(yè)經(jīng)驗。

周傳根足足比1971年出生的項樂宏長了6歲，是A股投資市場上的一員老將。

在當(dāng)日的線上調(diào)研中，周傳根提了什么問題讓項樂宏感到不快？

項樂宏發(fā)文內(nèi)容顯示：

周傳根：“我們看一家企業(yè)，主要看企業(yè)本質(zhì)性的東西。公司今年發(fā)展是太快了，但過去幾年沒有增長，甚至反而有下降，是什么原因？”

項樂宏：“過去幾年，雖然整體銷售沒有增長，但如果你稍微研究一下就能發(fā)現(xiàn)，公司的主營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實際上一直在持續(xù)改善，早年的電視架占比越來越少，線性驅(qū)動升降桌升降臺等人體工學(xué)工作站產(chǎn)品占比越來越高。今年的疫情恰好是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整后進一步觸發(fā)放大的情況?！?/p>

項樂宏稱此時他意識到對方“似乎未對我司的歷史過往和相關(guān)公開資料進行深入研究”。接著，對方又提出了第二個問題。

周傳根：“今年的增長，一方面是公司積累的結(jié)果，一方面公司的發(fā)展是因為疫情造成的需求爆發(fā)，那接下來會是如何？是搶占了誰的市場，搶占了哪個同行的市場份額，或者說創(chuàng)造了哪個新的市場，或者搶占了其他國家的份額，或者是因為什么產(chǎn)品，或者需求怎么樣的情況下？”

項樂宏：“疫情觸發(fā)了公司的爆發(fā)，實際上是持續(xù)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型疊加了疫情。未來能不能行，我們已經(jīng)花了一個小時進行了解釋。如果你相信2003年的非典是中國電商發(fā)展的元年，2020年的新冠是世界電商發(fā)展的元年，那么樂歌會持續(xù)快速的發(fā)展。如果你不相信這一點，那么樂歌可能會持續(xù)比較不快速的發(fā)展?！?/p>

面對第二個問題，項樂宏稱意識到“對方?jīng)]有對樂歌的情況有比較深入調(diào)研，邏輯比較混亂，問題不清，也似乎對我本人和董秘長達一小時的情況說明無感”。

企業(yè)家和投資機構(gòu)“相愛相殺”

對于周傳根在此次調(diào)研中提到的兩個問題，以及項樂宏一方的公開怒懟，陳平認(rèn)為公司方面似乎有些“反應(yīng)過度”。

“這個消息在市場上發(fā)酵了一個周末，其實很多業(yè)內(nèi)人士都在想為什么這件事會鬧得這么大，照理來說不應(yīng)該出現(xiàn)這樣的結(jié)果，因為在平時調(diào)研中經(jīng)常存在投資者和公司高管之間不同頻的問題，可能是平安資管業(yè)內(nèi)影響比較大，公司對這次調(diào)研期望比較高，但是又沒能夠面對面交流，出現(xiàn)了一些誤會，公司高管接觸過對方后可能比較失望，但是也不應(yīng)該因為這樣的問題公開指責(zé)對方，相比較之下，平安資管還是比較克制的?！标惼秸f，他從未在過往的調(diào)研中碰到類似事件，絕大部分接待投資者調(diào)研的上市公司高管都很配合，即便在調(diào)研過程中遭到質(zhì)疑，上市公司高管大多也會耐心解答。

“既然接受調(diào)研，肯定就要允許質(zhì)疑，畢竟上市公司是公眾公司，要面對各式各樣的投資者，難道上市公司還能自己選擇投資者嗎？所以我說應(yīng)該是出現(xiàn)了一些誤會，雙方溝通出現(xiàn)了問題，同時公司高管的反應(yīng)也有些過度，在資本市場上比較少見?！标惼椒治?。

但他也表示，企業(yè)家和投資機構(gòu)的邏輯是有很大差別的，“語言體系”也不一樣，雙方的溝通有時甚至猶如“雞同鴨講”。

“企業(yè)家有企業(yè)家的語言，投資機構(gòu)也有自己的話語邏輯，特別是一些實體企業(yè)的企業(yè)主，很實在，不懂投資和金融，這樣的企業(yè)家在江浙地區(qū)其實也不少，他們不適合直接接觸資本市場，他們需要熟悉資本市場的職業(yè)經(jīng)理人幫助他們和資本市場進行溝通，因為企業(yè)家和投資者，包括投資機構(gòu)，其實是一個整體，是要相互成全，而不是相互‘怒懟的。”陳平說。

浙江某上市公司董事會秘書趙可向《中國經(jīng)濟周刊》記者表示，此次事件中壓力最大的可能不是項樂宏和平安資管的基金經(jīng)理，而是樂歌股份的董秘，“我們董秘圈里常有人說，管住董事長的嘴是董秘的核心職責(zé)之一，由董事長直接和外界溝通，風(fēng)險肯定是比較大的?！?/p>

“上市公司老板本身承受的壓力也很大，項樂宏在公開信中也說了，過去很多年，樂歌的銷售看起來沒啥增長，但他們一直在改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品附加值，培養(yǎng)自主品牌，項樂宏自己的身體也亮起了紅燈，最近公司又突然受到很多市場關(guān)注，項樂宏是公司董事長兼總經(jīng)理，壓力肯定更大了，所以我估計這次調(diào)研風(fēng)波可能和他自身背負了過大壓力有關(guān)，以后需要公司其他高管協(xié)助他分擔(dān)一些壓力?！壁w可說。

在項樂宏的公開信中，其表示，“說到兩年前，我上市后最灰暗的日子，2018年的8月，也許因為長期勞累和長期壓力，我出現(xiàn)心血管痙攣并發(fā)焦慮癥、抑郁癥，二次被入院急救。很長一段時間，我無法一個人睡覺，無法一個人走路、一個人如廁、洗澡，不敢一個人坐電梯，甚至不敢和夫人親熱，怕心臟受不了。后來又因壓力和情緒及不明原因?qū)е侣晭О装?，二次如愿手術(shù)切除?！?/p>

趙可認(rèn)為，基金經(jīng)理和上市公司之間需要更多理解，雙方應(yīng)該“多一些調(diào)研，多一點了解，多一份理解”。

項樂宏為人耿直，曾呼吁平抑集裝箱海運價格

對于樂歌股份和項樂宏，浙江寧波市鄞州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會工作人員王樂頗為認(rèn)可。

樂歌股份三大生產(chǎn)基地之一的寧波濱海生產(chǎn)基地就位于鄞州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)內(nèi)。

“樂歌雖然是上市公司，但并不是我們這規(guī)模最大的企業(yè)，6月份廣交會李克強總理連線樂歌，以及疫情中業(yè)績暴增，他們一下子成為了開發(fā)區(qū)里的明星公司，我們也有些意外。”王樂說。

王樂對《中國經(jīng)濟周刊》記者說，樂歌股份在鄞州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的口碑不錯，項樂宏為人耿直，善于思考和專研，做事有前瞻性，“還特別能寫，在老板中比較少見”。

王樂介紹，今年疫情來臨時，樂歌股份疫情防控工作非常及時，以很便宜的價格儲備了很多防疫物資，而且“項樂宏主動表態(tài)不會因為疫情裁員，比較有擔(dān)當(dāng)”，對工人也很重視，樂歌股份的企業(yè)員工有很多福利，每年公司都搞服務(wù)員工子女的“小候鳥活動”。

“項樂宏善于思考，善于布局，樂歌在海外布局了很多倉庫，叫‘海外倉，可以快速把產(chǎn)品送到海外消費者手上，所以這次疫情反而利好樂歌。我聽過他的一個講座，講人口紅利，講他對產(chǎn)業(yè)工人的重視，講座很接地氣，有理有據(jù)。但這個人脾氣比較耿直，所以有人勸他刪除評價平安資管的朋友圈，他不刪，這就是他的脾氣?！蓖鯓氛f。

今年49歲的項樂宏擔(dān)任樂歌股份董事長兼總經(jīng)理。據(jù)公開資料，項樂宏是寧波師范學(xué)院（現(xiàn)寧波大學(xué)）、電子科技大學(xué)雙學(xué)士;北京大學(xué)光華管理學(xué)院、長江商學(xué)院雙碩士;曾在中國香港城市大學(xué)DBA求學(xué)，目前清華大學(xué)五道口金融學(xué)院高級工商管理碩士在讀。

《中國經(jīng)濟周刊》記者注意到，不久之前的8月1日，項樂宏通過微博公開發(fā)文，呼吁降低出口集裝箱海運價格，受到同行廣泛響應(yīng)。

根據(jù)項樂宏發(fā)布的《關(guān)于外貿(mào)出口企業(yè)共同呼吁平抑出口集裝箱海運價格的號召》，今年疫情以來，中外船公司預(yù)測中國出口將大幅下滑，大幅減少了出口集裝箱的航次，大幅拆解集裝箱船。但是，各級政府防控疫情有力，復(fù)工復(fù)產(chǎn)迅速。加上出口企業(yè)發(fā)憤圖強，4月以來，出口恢復(fù)很快。其中，寧波區(qū)域集裝箱出口7月已經(jīng)正增長。尤其以樂歌股份為代表的跨境電商出口業(yè)務(wù)高速增長。

項樂宏稱，中外船公司缺乏大局觀，結(jié)成聯(lián)盟，不積極增加運力，通過大幅提價的辦法來增加利潤。5月開始，中外船公司把寧波到美國西岸的價格從標(biāo)準(zhǔn)的1300美金一個高柜重箱逐步提升到3000美金，寧波到美國東岸的價格從標(biāo)準(zhǔn)的3000美金提升到4850美金。

項樂宏稱，“我們或許無法左右國外的船公司。但是，我們的央企國企中遠COSCO完全應(yīng)該積極增加運力。也許，站在企業(yè)的角度，以市場的名義獲取更高的利潤，可以理解。但是，這對于我們出口外貿(mào)行業(yè)絕對是嚴(yán)重的傷害，對于穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)經(jīng)濟是嚴(yán)重的傷害?！?/p>

項樂宏說，“樂歌愿意勇敢的站出來，因為這不僅僅是樂歌一家企業(yè)的事情，而是樂歌作為跨境電商公共海外倉服務(wù)平臺的社會責(zé)任，因為這事關(guān)寧波乃至浙江乃至全國的外貿(mào)企業(yè)，因為事關(guān)經(jīng)濟和就業(yè)的穩(wěn)定。為此，我們號召外貿(mào)企業(yè)同仁，共同呼吁，廣為轉(zhuǎn)發(fā)，要求增加運量，平抑集裝箱的出運價格到合理區(qū)間?！?/p>

（文中陳平、趙可、王樂為化名）

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2020年第17期）