農(nóng)夫山泉上市，“一瓶水”換來一個首富

楊琳　侯雋

視覺中國

中國首富短暫換人。

9月8日，被稱為“水中茅臺”的農(nóng)夫山泉在港交所上市。開盤價39.8港元，一度漲幅85.12%，市值達到4732.22億港元。

創(chuàng)始人鐘睒睒持股84.4%為最大股東，身家也水漲船高。他持有的兩家上市公司市值達4478億港元，折合578億美元，超過馬化騰和馬云成為中國新首富。

不過，盤中漲幅收窄，農(nóng)夫山泉市值回落到3700億港元左右。鐘睒睒的首富寶座僅僅坐了半小時。

“不上市”的農(nóng)夫山泉，為何改口？

農(nóng)夫山泉不上市的決心一度很堅決。

三年前，鐘睒睒曾公開表示，資本市場講究需求與被需求，但農(nóng)夫山泉現(xiàn)在沒需求，因此不需要上市。直到去年1月，農(nóng)夫山泉還在稱，公司沒有上市計劃，且不需要借助資本市場的力量。

僅一年多的時間，農(nóng)夫山泉為何突然改了主意，決定上市？

招股書顯示，2017年至2019年，農(nóng)夫山泉分別實現(xiàn)收益174.91億元、204.75億元、240.21億元，凈利潤分別為33.86億元、36.12億元、49.54億元;當(dāng)期對應(yīng)毛利率均超50%，分別為56.1%、53.3%、55.4%。

農(nóng)夫山泉收益年年攀升，但還是“缺錢”。

事實上，自2017年起，農(nóng)夫山泉的負債額就已經(jīng)在攀升。從2017年到2019年，分別為54.58億元、65.34億元和79.14億元，資產(chǎn)負債率分別為32.83%、31.19%和44.47%。

收益增長，為何負債也連年增長？這或與農(nóng)夫山泉派息的大手筆有關(guān)。

上市前的3個財年，農(nóng)夫山泉共給原有股東派息103億元，其中2017年派息3.67億元，2018年派息3.67億元，2019年派息更是高達96億元。派息總額已經(jīng)接近這3年的凈利潤總和。

而且，新冠肺炎疫情也在沖擊上半年的業(yè)績表現(xiàn)。

消費者流動性降低、部分零售網(wǎng)點關(guān)閉、客戶訂單數(shù)量減少等因素在影響公司營收。截至2020年前5個月，農(nóng)夫山泉營收與凈利潤同比均出現(xiàn)下滑，公司營收為86.64億元，同比下滑12.6%;凈利潤19.31億元，同比下滑18.2%。

農(nóng)夫山泉在招股書中也透露了現(xiàn)金需求，計劃以10%（約7.8億港元）償還貸款，另有10%用作補充流動資金和其他一般企業(yè)用途。

另外，近年來，農(nóng)夫山泉也在不斷擴大產(chǎn)品線，咖啡、酸奶、農(nóng)產(chǎn)品、護膚品、家電行業(yè)都有農(nóng)夫山泉的身影。但多方出擊的農(nóng)夫山泉未能盡如人意，包裝飲用水近3年仍然貢獻了五成以上的營收，并且比例還在增大。

中國食品分析師朱丹蓬對《中國經(jīng)濟周刊》記者表示，當(dāng)前整個商業(yè)環(huán)境、消費端發(fā)生很大變化，企業(yè)謀求上市，一方面是為品牌加持，另一方面也是給跟隨創(chuàng)始人多年的高管一個交代。此外，隨著多品牌、多場景、多品類、多渠道、多消費人群的戰(zhàn)略規(guī)劃，農(nóng)夫山泉未來或許將涉及更多產(chǎn)業(yè)和品類市場，對資金的要求將會更高。

暴利包裝水蒙灰2020

直到今年4月，農(nóng)夫山泉披露招股書，很多人才發(fā)現(xiàn)，兩塊錢一瓶的飲用水如此暴利。

2019年，農(nóng)夫山泉營收240.21億元，凈利潤近50億元。同期的競爭對手，統(tǒng)一企業(yè)中國營收僅127.3億，而康師傅飲品業(yè)務(wù)雖然收益356億元，但凈利潤僅為9.46億元，和農(nóng)夫山泉相距甚遠。

招股書顯示，2019年，農(nóng)夫山泉綜合毛利率高達55.4%，占比最大的飲用水產(chǎn)品毛利率高達60.2%，其余品類毛利率也都保持在30%～60%。

不過，如此暴利的包裝水依然沒能擋住疫情的沖擊。前文已提到，今年前5個月，農(nóng)夫山泉營收與凈利潤同比均出現(xiàn)下滑。

另外，在今年1月，農(nóng)夫山泉被指在武夷山國家公園“毀林取水”的消息也一度令其形象受損。

央視新聞報道，農(nóng)夫山泉施工方在拓寬便道時，林木被挖掘機挖倒，沒有經(jīng)過林業(yè)主管部門審批，屬于擅自開墾林地。武夷山市政府1月8日回復(fù)稱，經(jīng)調(diào)查核實，確實發(fā)現(xiàn)農(nóng)夫山泉該項目涉嫌違規(guī)擅自開挖便道毀壞林木行為，已由森林公安立案查處。

一直以來，農(nóng)夫山泉都宣傳自己只是“大自然的搬運工”?？伞鞍徇\工”在“搬運”過程中破壞了大自然，這又為農(nóng)夫山泉的2020年蒙上了一層灰。

左手醫(yī)藥右手飲料，低調(diào)富豪的商業(yè)帝國

除去農(nóng)夫山泉，鐘睒睒的財富還主要來源于萬泰生物。這是鐘睒睒的第一家上市公司。

2001年，鐘睒睒持股98.38%的養(yǎng)生堂花費1710萬元買入萬泰生物95%股權(quán)。萬泰生物的招股書顯示，鐘睒睒合計持有該公司83.56%的股份。

即使在新冠肺炎的背景下，萬泰生物今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.44億元，同比增長61.13%;凈利潤約為2.44億元，同比增長186.73%。目前，公司市值約852億元，上市4個月漲了超20倍。

左手醫(yī)藥右手飲料，鐘睒睒構(gòu)筑了自己的商業(yè)帝國。他到底什么背景呢？

資料顯示，鐘睒睒生于1954年，早期曾在《江南》雜志社與《浙江日報》社當(dāng)記者。1988年初，國家正式批準(zhǔn)設(shè)立海南經(jīng)濟特區(qū)，隨之涌起一波海南淘金熱。這一年開始，鐘睒睒奔向海南，開始經(jīng)商。

他在1993年創(chuàng)辦養(yǎng)生堂有限公司，并打響了養(yǎng)生堂龜鱉丸、朵而膠囊等品牌。1996年在杭州投資創(chuàng)立農(nóng)夫山泉股份有限公司，打造出農(nóng)夫山泉、農(nóng)夫果園、尖叫等知名飲料品牌。

媒體人出身的鐘睒睒深諳營銷之道。例如“農(nóng)夫山泉有點甜”“朵而膠囊，以內(nèi)養(yǎng)外，補血養(yǎng)顏”的廣告語已是家喻戶曉;近年來，農(nóng)夫山泉跨界賣橙子、賣面膜號稱“補水不用水”、幾乎每次跨界都在業(yè)內(nèi)引起了不小的轟動。

因為很少公開露面或接受采訪，外界認為，鐘睒睒一直是低調(diào)神秘的。

但在2013年，農(nóng)夫山泉和《京華時報》的PK，鐘睒睒親自下場，在發(fā)布會和對方對峙。（當(dāng)時，《京華時報》以創(chuàng)紀錄的版面和持續(xù)時間提問農(nóng)夫山泉質(zhì)量是否過關(guān)。）

很明顯，這位出身媒體的低調(diào)大佬清楚，何時才是自己應(yīng)該站出來的時刻，力保公司形象不受損。

“和老一代浙商宗慶后不同，鐘睒睒是科班出身，比較看重研發(fā)，對產(chǎn)品DNA有追求，因此生意越做越大?！敝袊称贩治鰩熤斓づ钊缡窃u價。

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2020年第17期）