企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對財務(wù)績效的影響研究

摘要：企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型就是企業(yè)通過內(nèi)部資源的調(diào)整與再分配使企業(yè)內(nèi)外部因素相匹配，從而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型通過影響經(jīng)營活動從而影響企業(yè)的財務(wù)績效，同時企業(yè)的財務(wù)績效對企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型具有評價與指導(dǎo)的作用，因此企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與財務(wù)績效具有一定的協(xié)同性。本文研究企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對企業(yè)財務(wù)績效的影響，目的是希望通過本文的研究，提醒企業(yè)制定戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型放方案時要重視對于轉(zhuǎn)型后的財務(wù)績效的考慮。

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型;財務(wù)績效

中圖分類號：F275?文獻識別碼：A?文章編號：2096-3157（2020）19-0027-02

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路，而轉(zhuǎn)型以后的財務(wù)績效又是任何一家企業(yè)都不容忽視的問題，決定著轉(zhuǎn)型是否成功，決定著企業(yè)是否能夠持續(xù)運營下去。企業(yè)的財務(wù)績效可以反映出企業(yè)戰(zhàn)略的實施成效，企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主要通過影響企業(yè)的經(jīng)營活動來影響企業(yè)的財務(wù)績效。企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中以及轉(zhuǎn)型后影響企業(yè)財務(wù)績效的因素比較多，比如研發(fā)支出、營銷費用等。研發(fā)投入的增加能否提升企業(yè)財務(wù)績效一直是國內(nèi)外學者與企業(yè)管理者的難題。這是因為研發(fā)活動具有不確定性，研發(fā)成果的顯現(xiàn)也具有滯后性，經(jīng)濟成本與時間成本等都是企業(yè)要考慮的問題。國內(nèi)外研究普遍認為，研發(fā)投入可以通過影響企業(yè)的生產(chǎn)效率來影響企業(yè)的財務(wù)績效;同樣，國內(nèi)外研究認為銷售投入與企業(yè)績效的關(guān)系，認為市場營銷推廣活動在醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展中起至關(guān)重要的作用。銷售投入增加了企業(yè)經(jīng)營成本，有助于增加企業(yè)市場份額和改善企業(yè)市場形象，既具有成本屬性，又具有投資屬性。

目前，隨著社會經(jīng)濟和科技的發(fā)展，實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的企業(yè)越來越多。雖然企業(yè)在制定戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及布局中，有著完美的設(shè)計及各種考慮，但在實際操作后，可能會出現(xiàn)結(jié)果不盡如人意的結(jié)果。因此，對于企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對財務(wù)績效的影響的研究是非常有必要的。

一、文獻研究的回顧

相關(guān)的研究已經(jīng)有了豐富的積累?，F(xiàn)有文獻較為具體且全面地對企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的動因問題進行研究。但以政策法規(guī)作為切入點進行分析的研究較少。這是因為法律法規(guī)具有鮮明的時代性與社會性。不同社會主體的法制環(huán)境不同，一個社會在不同時期的法制環(huán)境也有所不同。

Gioia（2003）指出當技術(shù)水平一定時，研發(fā)投入對企業(yè)生產(chǎn)效率呈顯著的正向影響關(guān)系，并發(fā)現(xiàn)在其他生產(chǎn)要素生產(chǎn)效率下降時，研發(fā)投入與企業(yè)生產(chǎn)效率之間的相關(guān)性并未因此而減弱。Henry和Frances（2010）后來也利用Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)模型證明了研發(fā)投入對企業(yè)生產(chǎn)效率呈顯著正向影響。同時，Henry和Frances選取美國1978年～1998年醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，以營業(yè)收入、銷售利潤、凈利潤、銷售增長率為因變量，以研發(fā)投入、固定資產(chǎn)投資為自變量，研究總結(jié)發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)投入的獲利大于固定資產(chǎn)投資的獲利。Schendel（1999）認為公司可依靠廣告對現(xiàn)有產(chǎn)品進行宣傳，從而刺激消費者進行消費，進而實現(xiàn)產(chǎn)品銷售以獲得利潤。Marsick（1987）研究發(fā)現(xiàn)營銷推廣支出能夠增大產(chǎn)品的差異化程度，從而建立護城河，對企業(yè)凈利潤產(chǎn)生積極的正向作用。Gioia（2003）對營銷推廣投入與公司市場表現(xiàn)的相關(guān)性進行分析，得出結(jié)論：營銷推廣投入與公司的市場表現(xiàn)呈顯著正相關(guān)性，對銷售有積極的推動作用。

國內(nèi)研究方面，初旭（2013）認為企業(yè)銷售費用的付出會提高其產(chǎn)品在市場上的銷售速度，從而實現(xiàn)經(jīng)營利潤。毛育暉（2014）研究發(fā)現(xiàn)廣告等營銷投入能夠降低企業(yè)產(chǎn)品成本，同時提出：高于營業(yè)收入增長率的銷售投入速率有助于提高企業(yè)產(chǎn)品成本生產(chǎn)率。鄧少軍（2011）提出企業(yè)沿價值鏈向研發(fā)環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)的擴張均能有效提升其盈利能力，在現(xiàn)有資源和生產(chǎn)能力允許的情況下，企業(yè)應(yīng)當優(yōu)先考慮向研發(fā)方面擴張，短期內(nèi)增強營銷能力是促進企業(yè)績效提升的更有效方法，研發(fā)活動與營銷活動可互補。

二、理論基礎(chǔ)

1.企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型理論

企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是企業(yè)進行戰(zhàn)略管理的一種行為方式。當企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變化時，企業(yè)內(nèi)部環(huán)境無法使用新的發(fā)展要求，企業(yè)需要尋求新的發(fā)展模式與新的利潤增長點，即企業(yè)通過內(nèi)部資源的調(diào)整與再分配，使內(nèi)外部條件重新相互匹配而再次實現(xiàn)增長。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的最終目的是為企業(yè)創(chuàng)造價值，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2.企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與財務(wù)績效的協(xié)同性關(guān)系

企業(yè)進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過程中，需要企業(yè)內(nèi)部資源的調(diào)整與再分配，涉及到非經(jīng)常性的財務(wù)活動與經(jīng)常性的經(jīng)營活動，這些活動共同作用影響了企業(yè)的財務(wù)績效。企業(yè)通過日常經(jīng)營活動，從購買原料、研發(fā)生產(chǎn)到銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)等一系列活動，產(chǎn)生成本的同時創(chuàng)造了收入。企業(yè)通過資源的合理分配與利用，提高生產(chǎn)效率，實現(xiàn)成本規(guī)模效益，使得每增加一單位的成本可以帶來更多的收入，從而為企業(yè)創(chuàng)造更大的收益。

除了日常經(jīng)營活動，企業(yè)為了實現(xiàn)發(fā)展還會進行一些財務(wù)活動。與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的具體有融資活動與投資活動。這些非經(jīng)常性的財務(wù)活動為企業(yè)的日常經(jīng)營活動提供資源支持。通過融資，企業(yè)為業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造了新的資源投入，可以為企業(yè)增加收益。但同時融資增加了企業(yè)的財務(wù)風險，債務(wù)到期時，可能會威脅企業(yè)的盈利能力。投資直接幫助企業(yè)擴大生產(chǎn)或者銷售規(guī)模，增加收入。但如果企業(yè)對某一業(yè)務(wù)擴張過快，根據(jù)邊際收益遞減原則，會導(dǎo)致產(chǎn)生的成本費用高于所創(chuàng)造的收入，企業(yè)資產(chǎn)運營效率降低，整體收益下降。經(jīng)常性與非經(jīng)常性的活動相輔相成，共同影響企業(yè)的績效。另一方面，財務(wù)績效的變動可以評價企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效，指導(dǎo)企業(yè)進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。在企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的實施過程中，需要及時關(guān)注財務(wù)績效的變動情況，通過分析變動的原因及合理性來評價企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的執(zhí)行情況與轉(zhuǎn)型目標的達成情況，并做出相應(yīng)的調(diào)整。

三、案例分析

康哲藥業(yè)控股有限公司（以下簡稱康哲藥業(yè)），是一家全球創(chuàng)新驅(qū)動、聚焦中國市場的專業(yè)醫(yī)藥企業(yè)。公司業(yè)務(wù)涵蓋創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)與專業(yè)學術(shù)推廣，這是中國處方藥產(chǎn)業(yè)鏈最核心的兩個環(huán)節(jié)。康哲藥業(yè)作為行業(yè)內(nèi)極具代表性的企業(yè)，于2014年與2015年，分別入選摩根士丹利資本國際（MSCI）中國指數(shù)與恒生中國（香港上市）100指數(shù)。

1.轉(zhuǎn)型的基本動因分析

企業(yè)轉(zhuǎn)型的基本動因是為了樹立優(yōu)秀的競爭形象，加強競爭實力。政治法律環(huán)境的變化，有利于企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，尤其是經(jīng)濟的高速發(fā)展，企業(yè)競爭環(huán)境越加復(fù)雜?？嫡芩帢I(yè)作為中國處方藥營銷、推廣與銷售服務(wù)行業(yè)的龍頭企業(yè)，2017年市場占有率為18%，其主要競爭對手為中國先鋒制藥、億騰醫(yī)藥與泰凌醫(yī)藥，市場占有率分別為9%、8%與5%?？嫡芩帢I(yè)憑借不斷豐富的產(chǎn)品組合與持續(xù)擴展的營銷推廣網(wǎng)絡(luò)兩大核心競爭優(yōu)勢，確定了其在中國處方藥營銷、推廣與銷售服務(wù)行業(yè)的主導(dǎo)地位。

2.戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對財務(wù)績效的影響

企業(yè)的財務(wù)績效可以用于分析評價戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效。本部分采用杜邦分析體系中的因素分析法對康哲藥業(yè)的財務(wù)狀況進行縱向比較，同時剖析財務(wù)狀況變化的具體原因，以此來評價其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對企業(yè)的財務(wù)狀況的影響。對于康哲藥業(yè)2018年財務(wù)狀況的可比年份選擇標準，由于康哲藥業(yè)從2017年開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，本文選擇2016年度戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型前的財務(wù)指標與2018年的財務(wù)指標進行比較，以分析康哲藥業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的財務(wù)績效。

杜邦分析體系是一種綜合的系統(tǒng)評價方法，該方法利用企業(yè)主要財務(wù)指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，分析其財務(wù)狀況。本文在進行指標分析時，以權(quán)益凈利率為首，將資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)作為分支進行分解，從而揭示企業(yè)的盈利能力、營運能力及資本結(jié)構(gòu)對權(quán)益凈利率的影響。

權(quán)益凈利率等于銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個指標的乘積，三個指標分別衡量企業(yè)的盈利能力、營運能力和杠桿水平，因此，權(quán)益凈利率的變動情況受上述因素的共同影響。通過連鎖置換法，可以確定各因素對企業(yè)權(quán)益凈利率的影響程度，詳見表1。

根據(jù)表1，康哲藥業(yè)2018年的權(quán)益凈利率較2016年下降了1.59%，其中權(quán)益乘數(shù)的影響最大，導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降了4.39%，但銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均呈上升趨勢，分別導(dǎo)致權(quán)益凈利率上升了2.43%與0.38%。這表明康哲藥業(yè)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中，運營能力較為穩(wěn)定，盈利能力略有增長，并通過降低財務(wù)杠桿，以自有資金購買資產(chǎn)來實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。權(quán)益凈利率的變動情況也印證了康哲藥業(yè)以相對輕資產(chǎn)的合作研發(fā)模式多維度布局創(chuàng)新專利產(chǎn)品的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型路徑。本部分首先進行權(quán)益乘數(shù)的因素分解分析，然后對銷售凈利率進行分析。由于康哲藥業(yè)的營運能力變動對權(quán)益凈利率的影響較小，本部分不作過多分析。

2.權(quán)益乘數(shù)的因素分解

權(quán)益乘數(shù)等于企業(yè)資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益的比值。該指標的快速降低是由流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)、負債共同影響的，因此對這三個因素進行分析可探究企業(yè)權(quán)益乘數(shù)的變化，如表2所示。

表2直觀表明了負債的減少與非流動資產(chǎn)的增加共同導(dǎo)致了康哲藥業(yè)權(quán)益乘數(shù)的下降。其中負債的影響效果更為明顯，其變動額度占總變動比例的87.05%，抵消了資產(chǎn)增加對權(quán)益乘數(shù)的增長作用。因此，本部分首先對負債的變動進行因素分解分析，然后再對資產(chǎn)的變動進行因素分解分析。

四、研究結(jié)論及建議

通過以上的分析和研究，本文認為康哲藥業(yè)憑借已有的內(nèi)部競爭優(yōu)勢及時抓住機遇、迎接挑戰(zhàn)。在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的實施過程中，合理利用資源與能力，發(fā)展新業(yè)務(wù)的同時實現(xiàn)了業(yè)績的持續(xù)增長?？嫡芩帢I(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型案例對企業(yè)在外部環(huán)境因素改變時如何發(fā)展轉(zhuǎn)型具有重要的啟示作用。

本文建議在企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型活動中，應(yīng)注意以下幾點：

首先，在企業(yè)的發(fā)展過程中，管理層需要時刻關(guān)注企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化，注重培養(yǎng)企業(yè)核心競爭力，當內(nèi)部因素與外部因素不匹配時可以及時做出反應(yīng)，抓住機會，應(yīng)對威脅。

其次，企業(yè)進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過程中，要明確戰(zhàn)略目標、戰(zhàn)略定位，并制定符合企業(yè)內(nèi)外部條件的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型路徑與轉(zhuǎn)型方案。在新戰(zhàn)略實施過程中，要注意經(jīng)營戰(zhàn)略、職能戰(zhàn)略與企業(yè)總體戰(zhàn)略的配合，以保證戰(zhàn)略的有效執(zhí)行，且企業(yè)朝著戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標的方向發(fā)展。

最后，企業(yè)還需要及時關(guān)注財務(wù)指標的變化來反思評價其各階段的經(jīng)營成果，并做出及時的調(diào)整，確保經(jīng)營層面上的戰(zhàn)略執(zhí)行朝著符合企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略的方向努力，最終成功實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

參考文獻：

[1]毛育暉，毛超，熊飛.企業(yè)營銷、研發(fā)和人力資本投入產(chǎn)出效率——以中小板高新技術(shù)企業(yè)為例[J].中南財經(jīng)政法大學學報，2014，（004）：143～150.

[2]初旭.銷售投入對企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型實施的影響研究[D].天津：南開大學，2013.

作者簡介：

吳芳娟，供職于義烏市國際陸港集團有限公司。