航空工業(yè)深市上市公司近5年違規(guī)行為及其監(jiān)管分析

劉夢(mèng)真

摘要：近年來我國上市公司的違規(guī)行為屢禁不止，嚴(yán)重阻礙了證券市場(chǎng)資源配置功能的有效發(fā)揮，成為社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)航空工業(yè)深市10家上市公司2015-2019年間的違規(guī)行為分析發(fā)現(xiàn)：違規(guī)行為類型復(fù)雜，其中涉及違規(guī)買賣股票、推遲披露、操縱股價(jià)、擅自改變資金用途、占用公司資產(chǎn)、內(nèi)幕交易、違規(guī)擔(dān)保以及一般會(huì)計(jì)處理不當(dāng)?shù)榷鄠€(gè)方面。違規(guī)行為的頻發(fā)帶來部分企業(yè)連年虧損、股票價(jià)值下降，股東權(quán)益受損、公司面臨嚴(yán)重聲譽(yù)損失等。為了減少公司違規(guī)行為的發(fā)生，需要加強(qiáng)開展公司決策制定對(duì)違規(guī)行為的限制程度、內(nèi)部控制對(duì)違規(guī)行為的發(fā)現(xiàn)程度、組織體系對(duì)違規(guī)行為的教育警示、日常管理對(duì)違規(guī)行為的監(jiān)控跟蹤以及管理考核等方面的審計(jì)監(jiān)督工作。除此之外，還需要加強(qiáng)對(duì)公司違規(guī)行為的監(jiān)督措施，例如加大處罰力度和增加有力的懲處措施、建立公司治理預(yù)警機(jī)制、完善中介機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)違規(guī)報(bào)告制度、完善投資者對(duì)企業(yè)違規(guī)的追償機(jī)制以及加強(qiáng)企業(yè)違規(guī)處罰的持續(xù)披露和媒體監(jiān)督體制。

關(guān)鍵詞：上市公司;違規(guī)行為;審計(jì)監(jiān)督

隨著證券市場(chǎng)的快速發(fā)展，上市公司違規(guī)行為屢禁不止。從2001年虛構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表的銀廣夏，到2012年萬福生科的財(cái)務(wù)造假事件，再到近年來博元投資的虛假披露以及欣泰電氣的欺詐上市，這一系列上市公司的違規(guī)行為嚴(yán)重?fù)p害了利益相關(guān)者的利益，引發(fā)社會(huì)各界廣泛關(guān)注。本文結(jié)合我國航空工業(yè)在深證證券交易所的上市公司2015-2019年企業(yè)違規(guī)行為進(jìn)行分析，以便發(fā)現(xiàn)違規(guī)的特征，找到減少企業(yè)違規(guī)行為發(fā)生的措施，從而維護(hù)市場(chǎng)秩序的有效運(yùn)行。

一、公司違規(guī)行為及其表現(xiàn)

（一）上市公司違規(guī)行為性質(zhì)

上市公司違規(guī)行為是指上市公司違反了國家制定的關(guān)于上市公司運(yùn)行和證券交易等相關(guān)規(guī)則的規(guī)定，造成對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的存在現(xiàn)實(shí)或潛在的不良影響，從而擾亂資本市場(chǎng)正常秩序或危害投資者利益的行為。相較于違法行為而言，違規(guī)行為帶來的負(fù)面影響后果程度較輕。但是有的違規(guī)行為也會(huì)帶來非常嚴(yán)重的社會(huì)后果，引發(fā)一連串的社會(huì)問題和市場(chǎng)問題，造成影響面較大的經(jīng)濟(jì)損失和利益侵權(quán)，這種情況下就可能會(huì)上升到需要承擔(dān)法律責(zé)任的層面，受到法律的懲處。我國上市公司的違規(guī)行為特點(diǎn)是：經(jīng)濟(jì)后果在時(shí)間上具有一定的滯后性;涉及的類型具有一定的復(fù)雜性;所受處罰與其所得的好處具有明顯的不一致性;上市時(shí)間越長(zhǎng)的企業(yè)，其發(fā)生違規(guī)的可能性較大;多集中于披露不及時(shí)不完善。

（二）上市公司違規(guī)的表現(xiàn)

上市公司依法合規(guī)發(fā)展是資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的前提。當(dāng)前上市公司的違規(guī)行為主要表現(xiàn)在：1.大股東資金占用和違規(guī)擔(dān)保;2.未履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾、增持承諾;3.重大事項(xiàng)信息披露違規(guī);4.財(cái)務(wù)造假、會(huì)計(jì)差錯(cuò)等定期報(bào)告相關(guān)的違規(guī);5.內(nèi)部運(yùn)作不規(guī)范、高管履職不盡責(zé)。

（三）上市公司違規(guī)的后果

具體地說，上市公司由于發(fā)生違規(guī)行為，首先帶來的后果是擾亂資本市場(chǎng)秩序，扭曲資源分配效率，同時(shí)也會(huì)明顯地打擊投資者的信心，影響公司的籌資能力，與此同時(shí)，這些違規(guī)行為也會(huì)傷害到公司本身，不利于公司的長(zhǎng)久發(fā)展，使得公司的聲譽(yù)受到重創(chuàng)。

二、航空工業(yè)深市上市公司近5年違規(guī)行為的類型與原因分析

（一）航空工業(yè)深市上市公司近5年違規(guī)行為的類型分析

截至2019年年底，我國航空工業(yè)系統(tǒng)在深圳證券交易所的上市公司有10家，見表1所列公司名單以及這些公司的資本情況信息，這些公司是本文選取違規(guī)行為分析的對(duì)象。

本文通過新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)站收集該網(wǎng)站披露被國家證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告處罰的航空工業(yè)集團(tuán)深市上市公司2015-2019年5年間的違規(guī)行為情況，按照國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫對(duì)上市公司違規(guī)行為的16類情形，對(duì)號(hào)入座形成表2所反映出來的航空工業(yè)深市10家上市公司的違規(guī)類型，航空工業(yè)深市上市公司的違規(guī)類型主要集中在違反環(huán)境保護(hù)法（7次）次數(shù)最多，涉及2家公司因違反環(huán)境保護(hù)法而受到當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門的罰款，因此相關(guān)企業(yè)應(yīng)當(dāng)引起重視，把好企業(yè)環(huán)境污染這一關(guān)，盡到環(huán)境保護(hù)這一社會(huì)責(zé)任。另外在其他違規(guī)類型中，推遲披露（3次）、違規(guī)買賣股票（2次）、高管監(jiān)管不力（2次）、會(huì)計(jì)差錯(cuò)變更不合理（2次）等類型的次數(shù)雖然高于1次，但并不集中?？傮w來看，在各公司之間的違規(guī)類型分布比較零散，并沒有集中于某一項(xiàng)具體的違規(guī)類型之上，這就是說航空工業(yè)深市上市公司違規(guī)有著不同的動(dòng)機(jī)和表現(xiàn)。

（二）航空工業(yè)深市上市公司近5年違規(guī)行為的時(shí)間分布分析

從2015-2019年期間來看，航空工業(yè)深市這10家企業(yè)違規(guī)的方式復(fù)雜，由表2同樣可知中航三鑫的違規(guī)行為涉及的違規(guī)類型種類最多，中航機(jī)電與中航光電次之，多數(shù)企業(yè)違規(guī)次數(shù)保持在一次，飛亞達(dá)、中航飛機(jī)、中航電測(cè)3家企業(yè)5年間違規(guī)次數(shù)為零。基于表2的數(shù)據(jù)可以按照時(shí)間順序生成圖1，2015-2017年違規(guī)次數(shù)平穩(wěn)上升，2017-2018年驟增達(dá)到頂峰，2019年又有下降的趨勢(shì)。由此可見，各企業(yè)違規(guī)行為的發(fā)生主要集中于2018年，其他各年份違規(guī)行為發(fā)生較少且次數(shù)平穩(wěn)。

（三）航空工業(yè)深市上市公司近5年違規(guī)行為的原因分析

1.外部環(huán)境原因

（1）法律環(huán)境與上市公司違規(guī)行為

我國的法律體系遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)展中證券市場(chǎng)的需要，主要體現(xiàn)在：首先，有關(guān)監(jiān)管的法律法規(guī)體系建設(shè)不夠健全;其次，具體法規(guī)內(nèi)容寬泛不具有針對(duì)性;最后，有些上市公司憑借模糊的條文擁有了較大范圍的權(quán)利進(jìn)而為其違規(guī)行為尋找理由。

（2）第三方中介機(jī)構(gòu)與上市公司違規(guī)行為

以中航三鑫違規(guī)行為為例，中審眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的兩名注冊(cè)會(huì)計(jì)師由于未盡到勤勉盡責(zé)的義務(wù)，而被出具警示函，中航三鑫多方面不足問題沒有及時(shí)發(fā)現(xiàn)，以至于出現(xiàn)日后的違規(guī)擔(dān)保、一般會(huì)計(jì)處理不當(dāng)和其他違規(guī)行為。

（3）監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰力度與上市公司違規(guī)

航空工業(yè)深市上市公司違規(guī)處罰分析中，可見大部分違規(guī)的處罰措施都集中在罰款、出具警示函和責(zé)令整改等。罰款金額較少，違規(guī)成本較低，因此較低的違規(guī)成本與較大的風(fēng)險(xiǎn)收益容易誘發(fā)上市公司的違規(guī)行為。

2.內(nèi)部環(huán)境原因

（1）公司治理結(jié)構(gòu)的不完善與上市公司違規(guī)

好的公司治理結(jié)構(gòu)能夠有效地規(guī)定各方的權(quán)利與義務(wù)，使得公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能夠平穩(wěn)順利地進(jìn)行。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)所有者在治理公司的目標(biāo)上有一定的差異，二者之間的不一致性必然會(huì)導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)的破壞，進(jìn)而出現(xiàn)違規(guī)行為。

（2）內(nèi)部控制環(huán)境與上市公司違規(guī)

有效的內(nèi)部控制系統(tǒng)，是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的前提。然而仍然存在內(nèi)部控制薄弱的企業(yè)，例如航空工業(yè)深市這10家企業(yè)中，由于公司內(nèi)部有關(guān)制度執(zhí)行能力不足、監(jiān)管部門不夠嚴(yán)格、管理層懈怠使得公司在信息披露以及相關(guān)審議程序上出現(xiàn)違規(guī)。

三、航空工業(yè)深市上市公司近5年違規(guī)行為的結(jié)果分析

（一）航空工業(yè)深市上市公司近5年違規(guī)行為的影響分析

近年來，盡管我國證券市場(chǎng)得以快速發(fā)展，但上市企業(yè)違規(guī)行為卻屢禁不止。本文將從違規(guī)行為對(duì)公司相關(guān)人員、公司股價(jià)以及公司社會(huì)聲譽(yù)三個(gè)方面的影響來分析航空工業(yè)深市上市公司近5年來違規(guī)行為的后果。

1.違規(guī)行為對(duì)企業(yè)相關(guān)人員的影響

研究發(fā)現(xiàn)，深圳證券交易所在對(duì)相關(guān)企業(yè)的違規(guī)行為采取嚴(yán)厲的處罰措施的同時(shí)，并對(duì)與違規(guī)行為相關(guān)的高管及公司相關(guān)人員進(jìn)行了一定的懲罰。違規(guī)行為的發(fā)生會(huì)給公司帶來嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果，甚至發(fā)生大量員工被裁減的現(xiàn)象。

2.違規(guī)行為對(duì)公司股價(jià)的影響

上市公司違規(guī)行為所帶來的影響還表現(xiàn)在公司的市盈率和股價(jià)上，尤其是在證監(jiān)會(huì)公布處罰決定書之后會(huì)給公司股價(jià)帶來一定程度的影響。本文選取中航三鑫為代表，選取該企業(yè)2018年收到責(zé)令整改通知書這一事件發(fā)生來進(jìn)行分析。（數(shù)據(jù)來自新浪財(cái)經(jīng)）

由圖2可知，中航三鑫在3月末收到責(zé)令整改通知書，自此之后每股收益直線下降，直到第四季度才有所回升。由此可見上市公司違規(guī)行為會(huì)在一定程度上對(duì)公司的股價(jià)造成影響，導(dǎo)致股價(jià)有下降的趨勢(shì)，進(jìn)而損害投資者的利益。

3.違規(guī)行為對(duì)公司社會(huì)聲譽(yù)的影響

上市公司的違規(guī)行為會(huì)嚴(yán)重?fù)p害股東、投資人以及其他利益相關(guān)者的信任。由于存在企業(yè)信息不對(duì)稱，尤其是那些依靠獲得關(guān)于企業(yè)現(xiàn)狀和未來股價(jià)趨勢(shì)的市場(chǎng)信息而選擇是否投資的一般投資者來說，一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)違規(guī)，便會(huì)對(duì)公司的信息披露和企業(yè)的實(shí)際運(yùn)作持懷疑態(tài)度，這可能對(duì)企業(yè)的聲譽(yù)產(chǎn)生重大影響。

（二）航空工業(yè)深市上市公司近5年違規(guī)行為的處罰分析

參見新浪財(cái)經(jīng)對(duì)這10家企業(yè)違規(guī)記錄的詳細(xì)披露，表3是對(duì)航空工業(yè)深市上市公司違規(guī)行為處罰的詳細(xì)分析。

表4是對(duì)航空工業(yè)深市上市公司2015-2019年5年間所受的處罰類型的頻次進(jìn)行具體分析。

由表4對(duì)所示企業(yè)的處罰類型的分析中可知，問詢占了絕大部分比重，處罰決定和監(jiān)管關(guān)注次之。中航三鑫涉及處罰類型最多，幾乎全部占據(jù)，其余公司僅占據(jù)一至兩個(gè)類型。不同處罰類型涉及不同的處罰方式，對(duì)深市上市公司所受處罰方式的頻次進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，具體數(shù)據(jù)是出具監(jiān)管函6次、出具警示函3次、罰款9次、警告1次、責(zé)令整改1次、其他5次。

由表4可見，近5年來這10家上市公司處罰方式中次數(shù)最多的是罰款幾乎占一半左右，收到監(jiān)管函次之，罰款的主要原因是由于企業(yè)管理不當(dāng)所導(dǎo)致的環(huán)境污染，也有操縱股價(jià)和違規(guī)買賣股票所致。由以上分析可見，監(jiān)管力度薄弱，處罰力度較輕。

四、加強(qiáng)對(duì)公司違規(guī)行為的監(jiān)管措施

從以上分析可以看出，在資本市場(chǎng)中，企業(yè)違規(guī)行為的發(fā)生不可避免，即便是在航空工業(yè)這種大型央企板塊行業(yè)的企業(yè)中也時(shí)有發(fā)生，這類企業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)扎實(shí)，管理規(guī)范，有著由于身處軍工行業(yè)背景的國家支持政策的優(yōu)惠，而且籌資渠道穩(wěn)定可靠。相比較而言，資本市場(chǎng)上不具備航空工業(yè)這種行業(yè)背景的企業(yè)，尤其是一些中小民營(yíng)企業(yè)和被私人控股操縱的企業(yè)，有著強(qiáng)烈的籌資動(dòng)機(jī)和不愿意分紅的動(dòng)機(jī)，更容易在處理國家利益、公司利益和投資者個(gè)人利益方面出現(xiàn)利己行為，從而出現(xiàn)觸發(fā)突破資本市場(chǎng)規(guī)則底線的違規(guī)行為。因此，需要采取一系列有效措施對(duì)企業(yè)違規(guī)行為進(jìn)行及時(shí)監(jiān)控，嚴(yán)格處罰。

（一）加大處罰力度，增加有力的懲處措施

有限的處罰措施對(duì)企業(yè)違規(guī)沒有太大的抑制作用。建議加重處罰，增加罰款，合理提高企業(yè)非法收入沒收的比例，打擊犯罪收益，進(jìn)而減少違法行為的發(fā)生。

（二）建立公司違規(guī)治理預(yù)警機(jī)制

企業(yè)應(yīng)該建立起以公司財(cái)務(wù)狀況、公司治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)為依據(jù)的預(yù)警機(jī)制，一旦觸發(fā)界限，則立即采取措施，主動(dòng)規(guī)避一些違法行為的發(fā)生。

（三）完善中介機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)違規(guī)報(bào)告制度

完善中介機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)違規(guī)報(bào)告制度，賦予中介機(jī)構(gòu)一定的責(zé)任與義務(wù)，使其更好地扮演一個(gè)監(jiān)督者的角色，從而對(duì)企業(yè)違規(guī)行為的發(fā)生起到一定的抑制作用。

（四）完善投資者對(duì)企業(yè)違規(guī)的追償機(jī)制

證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門通過采取一定的手段，加大投資者對(duì)違規(guī)企業(yè)追償?shù)暮戏?quán)益以及相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)。

（五）加強(qiáng)企業(yè)違規(guī)處罰的持續(xù)披露和媒體監(jiān)督

加大對(duì)公司違規(guī)行為的宣傳力度，持續(xù)披露企業(yè)的違規(guī)行為，會(huì)給企業(yè)的聲譽(yù)帶來嚴(yán)重的影響，建立合理規(guī)范的輿論監(jiān)督機(jī)制，也能夠在一定程度上削弱企業(yè)違規(guī)行為的發(fā)生。

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