探討香港交易商的管理制度

【摘要】 香港作為國際金融中心金融業(yè)發(fā)展歷史悠久，因?yàn)闅v史跟司法體系都跟內(nèi)地不同，香港交易商在管理制度上也跟內(nèi)地有很大的差異。經(jīng)歷了長期的積累，香港的制度無疑有其傳統(tǒng)和成熟的一面，但是同時是否也代表是最先進(jìn)的呢？本文從產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)設(shè)置，出入金管理，下單以及風(fēng)控幾個角度探討并分析香港交易商的管理制度。

【關(guān)鍵詞】交易商管理 證券 股票

香港素來有國際金融中心的美稱，其金融業(yè)發(fā)展歷史悠久。證券交易于19世紀(jì)香港開埠初期已出現(xiàn)。香港正式的證券交易市場開啟于1891年香港股票經(jīng)紀(jì)會的成立，1921年10月1日，香港股票經(jīng)紀(jì)協(xié)會注冊成立，屬香港第二間交易所。香港股票經(jīng)紀(jì)會和香港股票經(jīng)紀(jì)協(xié)會于1947年3月合并，成為香港證券交易所。1960年代末，香港經(jīng)濟(jì)起飛，華資公司對上市集資的需求開始也越來越大，促成更多以華資擁有及管理的交易所開業(yè)，遠(yuǎn)東交易所、金銀證券交易所及九龍證券交易所先后成立。1986年四會正式合并更名為聯(lián)合交易所。期貨交易則創(chuàng)始于1976年12月17日香港商品期貨交易所的成立。2000年3月6日，兩者合并。因?yàn)闅v史跟司法體系都跟內(nèi)地不同，香港交易商在管理制度上也跟內(nèi)地有很大的差異。經(jīng)歷了長期的積累，香港的制度無疑有其最傳統(tǒng)和最成熟的一面，但是同時是否也代表是先進(jìn)的呢？本文從產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)設(shè)置，出入金管理，下單以及風(fēng)控幾個角度探討并分析香港交易商的管理制度。

一、交易產(chǎn)品類別

香港交易商提供的產(chǎn)品比較豐富，除了最基本的港交所的本地產(chǎn)品，通常還提供環(huán)球市場的產(chǎn)品。其中港交所的產(chǎn)品包括旗下聯(lián)交所的港股，窩輪與牛熊證以及期交所的期貨與期權(quán)產(chǎn)品。國外市場的產(chǎn)品主要有期貨與期權(quán)產(chǎn)品，最典型的就是芝加哥商業(yè)交易所CME集團(tuán)下芝加哥商品交易所（CME），紐約商業(yè)交易所（NYMEX），芝加哥期貨交易所（CBOT），紐約商品交易所（COMEX） 的產(chǎn)品。還有歐洲交易所（EUREX），泛歐交易所（ICEU），美國洲際交易所（ICUS）新加坡交易所（SGX）馬來西亞交易所（BMD）的產(chǎn)品。另外還通常提供美股交易。

二、機(jī)構(gòu)設(shè)置

相對內(nèi)地交易商的機(jī)構(gòu)設(shè)置，香港的交易商通常會多一個專門的交易部，根據(jù)各公司的實(shí)際情況有3～9名員工不等，實(shí)行三班倒24小時運(yùn)轉(zhuǎn)。交易部的職責(zé)主要是下單及風(fēng)控。下文將有詳細(xì)講解。

三、出入金制度

在出入金制度方面，香港的交易商和內(nèi)地有較大的分別。香港作為國際金融中心，其資金的自由流動優(yōu)勢也吸引了國際不法分子來這里洗錢，證監(jiān)會對反洗錢有著嚴(yán)格的規(guī)定。不同于內(nèi)地的交易商通過提供銀證轉(zhuǎn)帳來出入金，香港的投資者是把資金轉(zhuǎn)到交易商的帳戶里，并把單據(jù)圖片發(fā)送給交易商。交易商的會計通過核對資金到帳之后交給領(lǐng)導(dǎo)審批，然后手動在系統(tǒng)里輸入客戶資金。出金的過程也類似，客戶要填寫出金申請表，發(fā)送給交易商，領(lǐng)導(dǎo)審批之后，由會計手動為客戶操作出金及銀行轉(zhuǎn)帳。與內(nèi)地相比，入金的銀行帳戶不一定要是預(yù)留的銀行帳戶，可以跨行轉(zhuǎn)帳。給客戶提供了更靈活的選擇。以前沒有香港銀行帳戶的內(nèi)地投資者可以通過跨境匯款把資金匯往香港入帳從事境外交易，便利性得到充分發(fā)揮。然而自從政府加強(qiáng)外匯監(jiān)管之后，用于投資的跨境匯款會被銀行拒絕受理，內(nèi)地的投資者想要使用香港的交易商也必須要先開香港銀行帳戶，該制度不再具有優(yōu)勢。同時無論是出金還是入金，都明顯多了一道領(lǐng)導(dǎo)審批的環(huán)節(jié)。審批的目的主要是看該操作是否有可疑，是否使用本人的帳戶。這樣的操作流程相對來講效率比較低下，時常出現(xiàn)明明資金已經(jīng)到帳，要等領(lǐng)導(dǎo)審批，遲遲不能操作入帳，面對客戶一再催促的局面。建議香港的交易商可以跟內(nèi)地學(xué)習(xí)，進(jìn)行一定程度的改良，譬如當(dāng)客戶使用預(yù)留銀行帳戶出入金時，可以豁免領(lǐng)導(dǎo)審批，由電腦系統(tǒng)自動操作出入金。

四、下單

在下單交易操作這方面，香港顯著的特色是大量的使用人工電話下單。因?yàn)橄愀鄣墓墒衅鸩奖容^早，在早期電話委托交易是標(biāo)準(zhǔn)的配置，有很多上了年紀(jì)的股民甚至是年輕人早就對此習(xí)以為常，時至今日傳統(tǒng)的電話委托交易仍然在香港的交易服務(wù)中占有一席之地。有些年老的資深股民甚至一邊熟練地用電腦查看股票行情，一邊卻打電話委托下單。而交易商的內(nèi)部員工想要進(jìn)行交易則一律必須要通過電話下單以防內(nèi)幕交易，等領(lǐng)導(dǎo)審批后訂單才能發(fā)出。香港的電話委托交易是人工服務(wù)，而相對起步較晚的內(nèi)地股市，電話委托交易是語音提示自助操作。人工服務(wù)具有機(jī)器所不可比擬的靈活快速便捷的天然優(yōu)勢。通常，當(dāng)客戶打通交易部電話，交易員會報公司名并問需要什么幫助，而客戶可以直接了當(dāng)?shù)卣f明目的，是想下單撤單改單還是想查詢資金持倉等等并且報上帳戶號碼。交易員會要求客戶核對身份證號碼，如果核對信息無誤便迅速為客戶提供相應(yīng)服務(wù)。如果是?？?，交易員可以通過辨認(rèn)聲音而無需核對身份信息。最常見的服務(wù)就是下單，按照客戶的要求快速準(zhǔn)確的下單是交易員的一項(xiàng)基本功，如果交易員操作失誤給客戶造成損失，交易商是要賠償?shù)?，錯單的情況微乎其微，但是每一個交易員都有經(jīng)歷。正常情況下如果是一個常客打來下單，從拎起電話到訂單發(fā)出只需10秒左右，方便快捷甚至速度超過投資者本人下單。而內(nèi)地的電話語音提示系統(tǒng)，單是輸入帳號密碼收聽菜單都最少需要30秒。

在人工成本高昂的香港，交易商卻不惜冒著錯單賠償?shù)娘L(fēng)險保留傳統(tǒng)的人工電話委托的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，其價值類似于廣告詞中經(jīng)常出現(xiàn)的“純手工制作”。這并不意味著落后而是給客戶多了一個選項(xiàng)，只有好處沒有壞處。這體現(xiàn)了香港積極主動勇于承擔(dān)的服務(wù)意識，給客戶一種貼心的感覺。當(dāng)然內(nèi)地和香港的情況不同，沒有必要照搬開設(shè)人工服務(wù)，而更值得學(xué)習(xí)的是香港的服務(wù)精神。

在電話委托交易安全性方面，雖然電話委托不能盜取客戶的資金，但是可以進(jìn)行破壞性交易給帳戶持有者制造損失。而香港電話委托中是用客戶的身份證號來核對身份信息的，這種制度有一定的風(fēng)險，因?yàn)樯矸葑C號是不能修改的。建議香港的交易商可以發(fā)揮香港高科技的優(yōu)勢，設(shè)置只有綁定電話才能直接接通交易部，其他電話撥打需要先輸入帳號和交易密碼，交易密碼定期更新。2016年就有一次案例有電話下單買入了一支低價股，金額達(dá)一千萬。事后客戶不承認(rèn)該交易。下單時核對身份證號正確，但是檢查錄音發(fā)現(xiàn)，跟客戶的聲音不同。有專家分析，嫌疑最大的就是有莊家操縱股市，哄抬股價，但是到最后沒有對手接貨，才用這種非法手段。不排除客戶是串通的只是讓另外一個人打電話，也有可能是不法分子通過黑客手段入侵。現(xiàn)在有些交易商已經(jīng)用了新方式核對客戶身份比如設(shè)置電話交易密碼。但是主流還是核對身份證號。事實(shí)上，在香港的金融史，通過盜用身份證號進(jìn)行破壞性交易的事件是非常罕見的，但是有交易員忘記核對身份證號而進(jìn)行破壞性交易的事例就時有發(fā)生。看來這一制度確實(shí)是經(jīng)歷過歷史考驗(yàn)被證明是行之有效的。我們可以把它理解為在嚴(yán)格和便捷之間取得的一個平衡點(diǎn)。

五、風(fēng)控

香港交易商提供的產(chǎn)品比較豐富，通常是一站式服務(wù)。其風(fēng)控管理也相對復(fù)雜。在股票交易中，大部分交易商都提供融資，即杠桿交易，股票通常有風(fēng)控專員，根據(jù)不同客戶不同股票的情況分別管理。而期貨本身就是杠桿產(chǎn)品通常由交易部負(fù)責(zé)風(fēng)控，大部分交易商都是初始保證金的80%追保，60%強(qiáng)制平倉。對一些想做高杠桿交易的客戶還可以實(shí)行優(yōu)惠保證金，通常收取初始保證金的80%，60%，50%，33.3%，25%不等，但是根據(jù)證監(jiān)會的規(guī)定，優(yōu)惠保證金的客戶不能持倉超過初始保證金過夜，一旦有超過就會按初始金的差額追保，而且必須通過入金而不是平倉的方式解決。香港交易商提供多元化的投資產(chǎn)品及辛勤工作的專業(yè)精神值得內(nèi)地同業(yè)學(xué)習(xí)。

六、結(jié)語

香港交易商的管理制度歷史悠久，相對非常傳統(tǒng)和成熟。但是最傳統(tǒng)和最成熟并不代表最先進(jìn)。香港和內(nèi)地的管理制度各有所長，彼此都有值得對方學(xué)習(xí)與向?qū)Ψ綄W(xué)習(xí)之處。香港保留傳統(tǒng)的人工電話委托下單其特有的積極主動勇于擔(dān)當(dāng)?shù)姆?wù)意識值得內(nèi)地同業(yè)學(xué)習(xí)。其用身份證號碼核對身份的制度有一定的風(fēng)險。香港的出入金流程效率相對低下值得改善。但是我們不能僅從自己的角度去進(jìn)行評價，香港交易商的這套管理制度是經(jīng)過歷史考驗(yàn)被證明行之有效的，也是經(jīng)歷過逐步改良的，相信是有其合理的一面同時非常適合香港的實(shí)際情況。

參考文獻(xiàn)：

[1]馮邦彥著.香港金融業(yè)百年.三聯(lián)書店（香港）有限公司，2002.

作者簡介：王玉琪 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院在職人員高級研修班學(xué)員。