滬深A(yù)股高污染行業(yè)上市公司環(huán)境信息披露指數(shù)實(shí)證研究

陳文淵

摘? 要：環(huán)保法規(guī)、信息披露指標(biāo)、資產(chǎn)規(guī)模、存續(xù)年限、所有權(quán)性質(zhì)等因素均會(huì)對(duì)環(huán)境信息披露指數(shù)產(chǎn)生影響。而實(shí)際稅負(fù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)與環(huán)境信息披露指數(shù)不相關(guān)，反映出該指數(shù)設(shè)計(jì)存在不合理之處。文章建議從規(guī)范性、合理性、時(shí)效性等方面提升環(huán)境信息披露指數(shù)，增加可信度。

關(guān)鍵詞：重污染;環(huán)境信息;披露

Abstract：Environmental protection regulations，information disclosure indicators，asset size，lifetime，ownership nature and so on have an impact on the environmental information disclosure index.The actual tax burden，the rate of return on total assets are not related to the environmental information disclosure index，the design of the index is unreasonable.It is suggested that the index of environmental information disclosure should be improved and the credibility should be increased from the aspects of standardization，rationality and timeliness.

Key words：Heavy pollution;Environmental information;Disclosure

我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，環(huán)境保護(hù)、綠色發(fā)展，已成為我國(guó)的戰(zhàn)略任務(wù)。重污染企業(yè)在獲取合理利潤(rùn)的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)與環(huán)境保護(hù)相關(guān)的社會(huì)責(zé)任。環(huán)境信息披露的充分與否，反映了管理層履行環(huán)境信息披露的責(zé)任和態(tài)度，而環(huán)境信息披露指標(biāo)設(shè)計(jì)是否合理，影響信息披露指標(biāo)能否反映環(huán)保責(zé)任承擔(dān)情況，能否為國(guó)家相關(guān)部門(mén)制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供依據(jù)。根據(jù)環(huán)境信息披露指標(biāo)，運(yùn)用上市公司數(shù)據(jù)，分析該指標(biāo)設(shè)置的合理性，能為今后環(huán)保指標(biāo)設(shè)置提供參考，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、滬深A(yù)股高污染行業(yè)上市公司與環(huán)境信息披露指數(shù)的關(guān)系

政府的環(huán)保法規(guī)政策、監(jiān)管力度以及制定的環(huán)境信息披露指標(biāo)等因素均會(huì)影響環(huán)境信息披露指數(shù)，而環(huán)境信息披露指數(shù)也會(huì)影響到滬深A(yù)股高污染行業(yè)上市公司的形象和股價(jià)。

（一）環(huán)境信息披露指數(shù)的影響

1.影響上市公司形象

據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，2018年我國(guó)人均GDP已接近中高收入國(guó)家，達(dá)到9462美元。根據(jù)相關(guān)研究，隨著公眾人均收入的提高，利益相關(guān)者對(duì)環(huán)保問(wèn)題的關(guān)注度不斷增加，促使上市公司為打造綠色企業(yè)形象，而積極進(jìn)行環(huán)境信息披露，提高環(huán)境信息披露指數(shù)分值，無(wú)疑是一種較好的宣傳手段，有利于提高上市公司形象。

2.影響上市公司股價(jià)

Margolis等對(duì)西方金融市場(chǎng)的研究結(jié)果表明，雖然企業(yè)的社會(huì)責(zé)任履行情況對(duì)金融市場(chǎng)的影響較弱，但是對(duì)履行社會(huì)責(zé)任的行為進(jìn)行細(xì)分時(shí)，發(fā)現(xiàn)正面的環(huán)保信息披露會(huì)提升環(huán)境信息披露指數(shù)分值，會(huì)得到股票市場(chǎng)投資者的認(rèn)同，能夠帶來(lái)可觀的超額回報(bào)率。所以，上市公司從股東回報(bào)角度出發(fā)，一方面，積極履行環(huán)境保護(hù)責(zé)任，披露正面環(huán)境信息，使股價(jià)上漲，提升股東回報(bào)率;另一方面，為了避免股價(jià)暴跌，規(guī)避股東利益由于企業(yè)負(fù)面環(huán)境信息披露遭受損失，可能會(huì)選擇承受道德風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行不完整或不合規(guī)的環(huán)境信息披露。

（二）影響環(huán)境信息披露指數(shù)的因素

1.環(huán)保法規(guī)政策

畢茜、于連超等的研究表明，我國(guó)有關(guān)環(huán)境信息披露的法律法規(guī)，提高了企業(yè)特別是重污染行業(yè)的環(huán)境信息披露水平，增加了環(huán)境信息披露指數(shù)的可信度[1]。同時(shí)，稅收政策對(duì)于重污染行業(yè)環(huán)境保護(hù)方面的投資，能夠起到積極的控制和促進(jìn)作用。我國(guó)2015—2017年環(huán)境污染治理投資總額分別為8806.30億元、9219.80億元、9538.95億元，占同期GDP的比重分別為1.28%、1.24%、1.15%。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)該比例達(dá)1%～1.5%時(shí)，可控制環(huán)境惡化的趨勢(shì)，我國(guó)目前僅僅處于控制環(huán)境惡化的狀態(tài)。

2.監(jiān)管力度

環(huán)保投入有投入大、回收期長(zhǎng)的特點(diǎn)，企業(yè)面臨綠色研發(fā)成本過(guò)高的問(wèn)題，而我國(guó)普遍存在監(jiān)管力度不足、處罰太輕、環(huán)境違法成本過(guò)低的現(xiàn)象，導(dǎo)致企業(yè)寧愿接受處罰，也不愿意履行環(huán)境保護(hù)義務(wù)，更不會(huì)積極進(jìn)行環(huán)境信息披露，這直接影響了環(huán)境信息披露指數(shù)的及時(shí)性和準(zhǔn)確性。

3.信息披露指標(biāo)

環(huán)境信息披露指標(biāo)設(shè)計(jì)的合理與否，影響環(huán)境信息披露指數(shù)的質(zhì)量。國(guó)內(nèi)學(xué)者何麗梅利用GRI《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》中的環(huán)境績(jī)效指標(biāo)，對(duì)中石油提供的環(huán)境報(bào)告進(jìn)行分析和研究，發(fā)現(xiàn)其披露的環(huán)境信息不完整，定性指標(biāo)多于定量指標(biāo)，導(dǎo)致利益相關(guān)者無(wú)法通過(guò)披露的信息進(jìn)行橫向、縱向比較，做出科學(xué)決策。因此，設(shè)置合理、統(tǒng)一、強(qiáng)制的披露指標(biāo)，對(duì)上市公司環(huán)境信息披露指數(shù)的質(zhì)量影響至關(guān)重要。

二、研究設(shè)計(jì)基本情況

首先，選擇可能對(duì)企業(yè)行為和國(guó)家相關(guān)部門(mén)宏觀經(jīng)濟(jì)決策有幫助的要素作為解釋變量，先通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)了解樣本基本情況，然后對(duì)樣本進(jìn)行相關(guān)性檢測(cè)，測(cè)試解釋變量是否與被解釋變量相關(guān)，如相關(guān)則可能對(duì)企業(yè)行為及宏觀政策產(chǎn)生影響;如不相關(guān)，則指標(biāo)設(shè)置存在不合理之處。對(duì)解釋變量中定類(lèi)變量，通過(guò)軟件轉(zhuǎn)化為虛擬變量，最后選擇對(duì)環(huán)境信息披露指數(shù)有相關(guān)性的解釋變量，通過(guò)分層回歸，反映不同解釋變量對(duì)環(huán)境披露指數(shù)變化的影響程度。

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

筆者所取的環(huán)境信息披露指數(shù)（EDI）由11類(lèi)二級(jí)指標(biāo)構(gòu)成，滿(mǎn)分17分，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，來(lái)源2015—2017年上市公司年報(bào)、公告、社會(huì)責(zé)任報(bào)告、環(huán)保行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)等，環(huán)境信息披露指數(shù)得分越高，表明信息披露情況越好，具體指標(biāo)設(shè)置及分值比重見(jiàn)表1。

依據(jù)以下規(guī)則對(duì)樣本進(jìn)行篩選：

1. 虧損企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，故剔除虧損企業(yè);

2. 剔除實(shí)際稅負(fù)小于0或大于1的公司，以避免異常值影響;最終保留16個(gè)行業(yè)，219家企業(yè)，657個(gè)觀測(cè)值。

（二）變量定義

被解釋變量：環(huán)境信息披露指數(shù)（EDI），如前文所示，統(tǒng)計(jì)2015—2017年上市公司相關(guān)公開(kāi)資料，結(jié)合表1中指標(biāo)及評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)上市公司進(jìn)行打分，得分越高，表明信息披露越充分。

解釋變量：基于數(shù)據(jù)的可獲得性，筆者選擇了若干解釋變量。各解釋變量是否與被解釋變量存在關(guān)系、存在什么樣的關(guān)系，通過(guò)后續(xù)的數(shù)據(jù)分析得出結(jié)論。

1.實(shí)際稅負(fù)，假設(shè)所得稅稅負(fù)對(duì)信息披露指數(shù)會(huì)有影響，將之作為自變量。實(shí)際稅負(fù)計(jì)算方法有多種，筆者選擇將當(dāng)期應(yīng)交所得稅/息稅前利潤(rùn)，作為計(jì)算實(shí)際稅負(fù)的依據(jù)，其中當(dāng)期應(yīng)交所得稅=所得稅費(fèi)用-遞延所得稅。同時(shí)為了消除有息負(fù)債對(duì)利潤(rùn)的影響，選擇息稅前利潤(rùn)作為分母。

2.總資產(chǎn)報(bào)酬率（息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)），衡量企業(yè)的盈利能力。環(huán)保設(shè)備的購(gòu)置，會(huì)增加企業(yè)總資產(chǎn)，而環(huán)保支出會(huì)減少企業(yè)的利潤(rùn)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率降低。環(huán)保投入應(yīng)該會(huì)影響企業(yè)行為。

3.存續(xù)年限（息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)），數(shù)據(jù)所在年份減去企業(yè)成立年份，考察企業(yè)在市場(chǎng)中的存續(xù)時(shí)間。

4.企業(yè)規(guī)模（平均總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)），對(duì)企業(yè)平均總資產(chǎn)取自然對(duì)數(shù)。

5.所有權(quán)性質(zhì)，非國(guó)企為0，國(guó)企為1。

三、樣本數(shù)據(jù)描述性分析

（一）環(huán)境信息披露指數(shù)

2015—2017年，環(huán)境信息披露指數(shù)分別為6.23、6.80、7.84，三年來(lái)逐漸升高，反映出污染行業(yè)履行信息披露義務(wù)的情況逐漸好轉(zhuǎn)。原因如下：一是近年來(lái)政府在環(huán)境管制方面的監(jiān)管日趨嚴(yán)格，社會(huì)公眾關(guān)注度不斷提高，企業(yè)被動(dòng)滿(mǎn)足利益相關(guān)者的訴求;二是企業(yè)認(rèn)識(shí)到滿(mǎn)足利益相關(guān)者的要求能使企業(yè)聲譽(yù)提升。但是從指標(biāo)值的大小可以看出，盡管平均得分逐年上升，但與滿(mǎn)分（17分）相去甚遠(yuǎn)，信息披露義務(wù)的履行還需加強(qiáng)。

（二）全樣本數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)

根據(jù)全樣本數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)，環(huán)境信息披露指數(shù)最低分0分，最高分為17分，且有一半企業(yè)分值低于7分，波動(dòng)性較大;稅負(fù)方面，平均所得稅稅負(fù)為16.6%，低于法定稅率25%，原因除去稅收征管，還有稅收優(yōu)惠等;所有權(quán)性質(zhì)方面，樣本企業(yè)中，國(guó)有企業(yè)占比為42%;而企業(yè)存續(xù)年限指標(biāo)反映出樣本企業(yè)存續(xù)年限存在較大差異。

（三）行業(yè)分布環(huán)境信息披露指數(shù)方差分析

由于原行業(yè)分類(lèi)過(guò)細(xì)，造成某些行業(yè)樣本量過(guò)少，因此在軟件中對(duì)原16個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)標(biāo)簽及數(shù)據(jù)編碼進(jìn)行了重新定義，分為7個(gè)行業(yè)，情況如表2所示。

方差分析顯示，不同行業(yè)樣本對(duì)于EDI信息披露指數(shù)均呈現(xiàn)出0.01水平顯著性（F=12.72，P=0.00），意味著不同行業(yè)樣本對(duì)于EDI信息披露指數(shù)均有著差異性。查詢(xún)可知，0.06<偏Eta方=0.105<0.14，0.25

（四）變量間相關(guān)系數(shù)

從表中可以看出，稅負(fù)與總資產(chǎn)報(bào)酬率，不論是Spearman相關(guān)，還是Pearson相關(guān)，得出的數(shù)據(jù)均表明二者與環(huán)境信息披露指數(shù)（下稱(chēng)指數(shù)）之間不存在相關(guān)性。原因是指標(biāo)主要強(qiáng)調(diào)披露義務(wù)，而稅負(fù)與資產(chǎn)回報(bào)率高低，對(duì)于信息披露是否充分在邏輯上不存在必然聯(lián)系。指數(shù)與所有權(quán)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模、存續(xù)年限存在0.01水平顯著正相關(guān)，表明國(guó)有企業(yè)、規(guī)模越大的企業(yè)、存續(xù)年限越長(zhǎng)的企業(yè)，信息披露義務(wù)履行情況也越好。存在顯著性的自變量之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.4，表明自變量之間不存在嚴(yán)重共線性問(wèn)題[2]，這將通過(guò)之后的實(shí)證檢驗(yàn)證明。

四、分層回歸分析

本次分層回歸分析共涉及4個(gè)模型。模型1中的自變量為企業(yè)規(guī)模，模型2在模型1的基礎(chǔ)上加入存續(xù)年限，模型3在模型2的基礎(chǔ)上加入所有權(quán)性質(zhì)，模型4在模型3的基礎(chǔ)上加入虛擬變量食品、輕工、制藥、能源、建材、冶金。模型的因變量為：環(huán)境信息披露指數(shù)?；貧w結(jié)果及分析結(jié)論如下：

（一）企業(yè)規(guī)模對(duì)EDI信息披露指數(shù)產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系

從上表可知，將企業(yè)規(guī)模作為自變量，而將環(huán)境信息披露指數(shù)作為因變量進(jìn)行線性回歸分析，模型R平方值為0.113，意味著企業(yè)規(guī)?？梢越忉孍DI信息披露指數(shù)的11.3%變化原因。對(duì)模型進(jìn)行F檢驗(yàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)模型通過(guò)F檢驗(yàn)（F=83.594，P<0.05），也說(shuō)明企業(yè)規(guī)模一定會(huì)對(duì)環(huán)境信息披露指數(shù)產(chǎn)生影響關(guān)系，以及模型公式為：EDI信息披露指數(shù)=-15.870+1.003×企業(yè)規(guī)模。最終具體分析可知：企業(yè)規(guī)模的回歸系數(shù)值為1.003，并且呈現(xiàn)出顯著性（t=9.143，P=0.000<0.01），意味著企業(yè)規(guī)模會(huì)對(duì)EDI信息披露指數(shù)產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系。即企業(yè)規(guī)模越大，環(huán)境信息披露指數(shù)越高。因?yàn)椋Y產(chǎn)規(guī)模大的企業(yè)相較規(guī)模小的企業(yè)，需要更高的管理能力，對(duì)環(huán)境變化的調(diào)整、適應(yīng)能力也更強(qiáng)，受到的關(guān)注也更多，因此信息披露也相對(duì)規(guī)范。

（二）企業(yè)存續(xù)年限對(duì)EDI信息披露指數(shù)產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系

針對(duì)模型2：其在模型1的基礎(chǔ)上加入存續(xù)年限后，F(xiàn)值變化呈現(xiàn)出顯著性（p<0.05），意味著存續(xù)年限加入后對(duì)模型具有解釋意義。另外，R平方值由0.113上升到0.127，意味著存續(xù)年限可對(duì)EDI信息披露指數(shù)產(chǎn)生1.4%的解釋力度。具體來(lái)看，存續(xù)年限的回歸系數(shù)值為0.084，并且呈現(xiàn)出顯著性（t=3.265，P=0.001<0.01），意味著存續(xù)年限會(huì)對(duì)EDI信息披露指數(shù)產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系。即企業(yè)存續(xù)時(shí)間越久環(huán)境信息披露指數(shù)越高。因?yàn)槠髽I(yè)成立時(shí)間的長(zhǎng)短，反映企業(yè)的生存能力。目前，企業(yè)社會(huì)責(zé)任被社會(huì)各方所關(guān)注，雖然環(huán)境信息披露充分并不表明企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任就多，但規(guī)范披露環(huán)境信息，則是履行好社會(huì)責(zé)任的前提，歷經(jīng)長(zhǎng)期市場(chǎng)博弈的企業(yè)更清楚這一點(diǎn)，故環(huán)境信息披露越好，環(huán)境信息披露指數(shù)越高。

（三）所有權(quán)性質(zhì)對(duì)EDI信息披露指數(shù)產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系

針對(duì)模型3：其在模型2的基礎(chǔ)上加入所有權(quán)性質(zhì)后，F(xiàn)值變化呈現(xiàn)出顯著性（p<0.05），意味著所有權(quán)性質(zhì)加入后對(duì)模型具有解釋意義。另外，R平方值由0.127上升到0.135，意味著所有權(quán)性質(zhì)可對(duì)EDI信息披露指數(shù)產(chǎn)生0.8%的解釋力度。具體來(lái)看，所有權(quán)性質(zhì)的回歸系數(shù)值為0.844，并且呈現(xiàn)出顯著性（t=2.402，P=0.017<0.05），意味著所有權(quán)性質(zhì)會(huì)對(duì)EDI信息披露指數(shù)產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系，即與非國(guó)企相比，國(guó)企的環(huán)境信息披露指數(shù)比非國(guó)企要高。因?yàn)閲?guó)有企業(yè)對(duì)國(guó)家環(huán)境法規(guī)政策變動(dòng)的反應(yīng)更加敏捷，更加明顯，由于所有權(quán)的特殊性，要求其承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，更加規(guī)范地履行信息披露的義務(wù)，成效也更快。換句話說(shuō)，國(guó)家的環(huán)境法規(guī)政策對(duì)其環(huán)保行為的促進(jìn)更大更快更有效。觀察不同的行業(yè)，信息披露最好的能源行業(yè)中只有一家非國(guó)有企業(yè)。而較差的化工行業(yè)中超過(guò)70%是非國(guó)有企業(yè)。非國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)相較于國(guó)有企業(yè)更加靈活，也更符合經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，傾向于披露對(duì)企業(yè)有利的信息，而掩蓋可能給企業(yè)造成利益損失的信息。

（四）不同行業(yè)對(duì)環(huán)境信息披露指數(shù)產(chǎn)生的影響不同

針對(duì)模型4：以頻數(shù)最高的化工行業(yè)為參照，在模型3的基礎(chǔ)上加入虛擬變量，即食品、輕工、制藥、能源、建材、冶金后，F(xiàn)值變化呈現(xiàn)出顯著性（p<0.05），意味著食品、輕工、制藥、能源、建材、冶金加入后對(duì)模型具有解釋意義。另外，R平方值由0.135上升到0.157，意味著虛擬變量的加入可對(duì)環(huán)境信息披露指數(shù)產(chǎn)生2.2%的解釋力度。具體來(lái)看，食品的回歸系數(shù)值為0.176，輕工的回歸系數(shù)值為0.722，制藥的回歸系數(shù)值為0.321，但是并沒(méi)有呈現(xiàn)出顯著性，意味著食品、輕工、制藥行業(yè)不會(huì)對(duì)環(huán)境信息披露指數(shù)產(chǎn)生影響關(guān)系。能源的回歸系數(shù)值為2.097，并且呈現(xiàn)出顯著性（t=2.890，P=0.004<0.01），建材的回歸系數(shù)值為2.251，并且呈現(xiàn)出顯著性（t=2.961，P=0.003<0.01），冶金的回歸系數(shù)值為1.294，并且呈現(xiàn)出顯著性（t=2.059，P=0.040<0.05），意味著環(huán)境信息披露表現(xiàn)化工<冶金<建材<能源。多元線性回歸結(jié)果，與分層4回歸結(jié)果一致，其中VIF指標(biāo)顯示不存在嚴(yán)重多重共線性。

（五）實(shí)證分析的總體結(jié)論

由于實(shí)際稅負(fù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率等可能影響企業(yè)環(huán)保行為，政府宏觀政策的指標(biāo)與信息披露指數(shù)不相關(guān)，反映該指數(shù)設(shè)計(jì)存在不合理之處。該指標(biāo)不能作為反映企業(yè)環(huán)境保護(hù)責(zé)任履行情況的主要指標(biāo)，影響環(huán)境信息披露指數(shù)的可信度。

五、提升環(huán)境信息披露指數(shù)可信度的幾點(diǎn)建議

綜上所述，既然政府的環(huán)保法規(guī)政策、監(jiān)管力度以及制定的環(huán)境信息披露指標(biāo)等影響環(huán)境信息披露指數(shù)，那么國(guó)家、環(huán)保機(jī)構(gòu)、企業(yè)就應(yīng)該各盡其責(zé)各盡所能，從環(huán)境信息披露的規(guī)范性、合理性、時(shí)效性等方面提升環(huán)境信息披露的指數(shù)，增加可信度。

（一）從規(guī)范性入手，提升環(huán)境信息披露指數(shù)可信度

我國(guó)關(guān)于環(huán)境信息披露的法規(guī)還不健全，缺乏統(tǒng)一性、規(guī)范性、強(qiáng)制性;上市公司環(huán)境信息披露的內(nèi)容、方法和模式不一，缺乏嚴(yán)肅性和數(shù)據(jù)支持，故各方都要努力。首先，從環(huán)境責(zé)任主體來(lái)看，國(guó)家財(cái)政收入來(lái)源于居民及企業(yè)，理應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的法規(guī)政策制定、執(zhí)行、監(jiān)督，對(duì)環(huán)保違法行為處罰，對(duì)于公共區(qū)域環(huán)境維護(hù)、治理等責(zé)任，應(yīng)完善環(huán)境信息披露的法律環(huán)境，使環(huán)境信息披露有法可依、有章可循。同時(shí)也應(yīng)及時(shí)披露環(huán)保投資增長(zhǎng)率、環(huán)保規(guī)劃與治理的相關(guān)信息。國(guó)家應(yīng)加大環(huán)境信息披露的廣度與深度，讓行業(yè)有奮斗目標(biāo)，企業(yè)有努力方向，人人有環(huán)保意識(shí)。同時(shí)，應(yīng)提供配套補(bǔ)貼政策，增強(qiáng)對(duì)環(huán)保企業(yè)的金融支持。其次，重污染行業(yè)所屬企業(yè)，作為污染產(chǎn)生源頭之一，對(duì)環(huán)境產(chǎn)生較大影響，也理應(yīng)承擔(dān)更多的責(zé)任。在增加環(huán)保治理資金的同時(shí)，應(yīng)規(guī)范行業(yè)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，樹(shù)立行業(yè)標(biāo)桿，對(duì)標(biāo)找差，及時(shí)規(guī)范完整地披露環(huán)保治理具體目標(biāo)，治理措施、治理效果等相關(guān)信息和必要的數(shù)據(jù)支撐，提升環(huán)境信息披露指數(shù)的可信度，使信息使用者得到有效信息，政府得到充分信息，金融投資者得到準(zhǔn)確信息，促進(jìn)企業(yè)環(huán)境信息披露義務(wù)向法定義務(wù)轉(zhuǎn)變，切實(shí)貫徹落實(shí)綠色發(fā)展戰(zhàn)略。

（二）從合理性入手，提升環(huán)境信息披露指數(shù)可信度

探討環(huán)境信息披露指數(shù)的初衷是發(fā)現(xiàn)稅負(fù)與環(huán)境信息披露的相關(guān)性，尋求如何從財(cái)稅政策入手，改善環(huán)境。但數(shù)據(jù)分析顯示，稅負(fù)與環(huán)境信息披露指數(shù)不相關(guān)，原因在于解釋變量評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置均為是或否等定性評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，如果把評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)中的環(huán)保技術(shù)開(kāi)發(fā)、環(huán)保設(shè)備購(gòu)入、環(huán)保處罰單獨(dú)拿出來(lái)與稅負(fù)進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果是存在顯著的正相關(guān)，但解釋比例較小，加入其他定性指標(biāo)之后，結(jié)果就變得不相關(guān)了。比如，某企業(yè)參照評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)，后一年披露的內(nèi)容完整性明顯多于前一年，會(huì)造成其環(huán)境信息披露評(píng)分大幅度增加。但很可能，環(huán)境保護(hù)投入在減少、環(huán)境處罰在增加、承擔(dān)的環(huán)境保護(hù)責(zé)任不增反降。指標(biāo)結(jié)果可能誤導(dǎo)利益相關(guān)方。再舉個(gè)例子：如果一個(gè)上市公司沒(méi)有被環(huán)保處罰，自然在這一指標(biāo)方面沒(méi)有環(huán)境信息披露，那么其環(huán)境信息披露指數(shù)就低了。以上兩個(gè)例子反映出評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置不合理，過(guò)分強(qiáng)調(diào)披露，而忽視與環(huán)境保護(hù)責(zé)任的關(guān)聯(lián)。一是要改進(jìn)環(huán)境信息披露標(biāo)準(zhǔn)，增加環(huán)保投入增長(zhǎng)率、環(huán)保處罰變動(dòng)幅度、環(huán)保資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重等指標(biāo)，而且要設(shè)置若干等級(jí)，不同等級(jí)設(shè)置不同的分值。這樣才便于進(jìn)行橫向、縱向比較。環(huán)境信息披露才能與企業(yè)承擔(dān)的環(huán)境保護(hù)責(zé)任掛鉤。二是評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)要與財(cái)務(wù)信息建立關(guān)聯(lián)，使得信息披露與稅負(fù)等指標(biāo)存在相關(guān)性，方便政府部門(mén)通過(guò)財(cái)稅政策調(diào)節(jié)企業(yè)環(huán)保行為，將企業(yè)利益與環(huán)境保護(hù)更好地捆綁在一起。

（三）從時(shí)效性入手，提升環(huán)境信息披露指數(shù)可信度

目前，我國(guó)上市公司環(huán)境信息披露的內(nèi)容缺乏預(yù)見(jiàn)性和時(shí)效性，披露的主要是已經(jīng)發(fā)生的過(guò)往信息，例如：環(huán)保技術(shù)開(kāi)發(fā)設(shè)備購(gòu)入、環(huán)保補(bǔ)助資金獎(jiǎng)勵(lì)、排污費(fèi)環(huán)保人工支出、訴訟行政處罰、環(huán)保處罰重污染名單、污染排放濃度種類(lèi)數(shù)量、消耗資源節(jié)約資源數(shù)、污染排放達(dá)標(biāo)情況、環(huán)保設(shè)施運(yùn)行情況。所以，上市公司要及時(shí)對(duì)重大環(huán)境投資項(xiàng)目提供相應(yīng)的成本效益分析和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的支持;要對(duì)可能產(chǎn)生的污染后果補(bǔ)充必要的前瞻性的解釋說(shuō)明;要及時(shí)發(fā)布環(huán)保資金利用情況的定量信息描述;要加強(qiáng)對(duì)存續(xù)年限短的小私企的環(huán)境信息披露的督促與監(jiān)控，提高針對(duì)其實(shí)施環(huán)保行為的政策與金融支持。這樣信息使用者能夠借助已披露的環(huán)境信息全面了解企業(yè)的現(xiàn)狀和對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)。鑒于社會(huì)公眾監(jiān)督可能缺乏專(zhuān)業(yè)能力，國(guó)家相關(guān)部門(mén)也是人力有限，不可能對(duì)所有企業(yè)信息披露情況進(jìn)行詳細(xì)檢查，為了保證信息的時(shí)效性，可以充分利用人工智能對(duì)大數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，識(shí)別異常數(shù)據(jù)重點(diǎn)檢查，提升政策實(shí)施的效率和效果。對(duì)于不及時(shí)披露、違規(guī)披露的企業(yè)，要加大懲處力度，違法成本要足夠影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這樣才能避免企業(yè)選擇性披露。反之，對(duì)于規(guī)范披露且充分履行社會(huì)責(zé)任的企業(yè)，要給予政策支持和資金獎(jiǎng)勵(lì)。

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