疫情攻堅(jiān)期 2月社融增量少增1111億元

核心提示 ?2月是疫情防控攻堅(jiān)期，居家隔離與復(fù)工延遲令個(gè)人消費(fèi)、企業(yè)融資等需求減少。據(jù)央行3月11日公布的2月金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)，社融增加8554億元，人民幣貸款增加9057億元，均環(huán)比1月大幅回落，但二者的同比增速相對(duì)平穩(wěn)，分別為10.7%、12.1%。數(shù)據(jù)中也不乏亮點(diǎn)，疫情期間金融對(duì)實(shí)體企業(yè)貸款發(fā)放增多，表現(xiàn)為2月單位短期貸款增加6549億元，同比多增5069億元。在反映貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)方面，央行在2月金融市場(chǎng)開(kāi)市后對(duì)流動(dòng)性的整體保障，令2月廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)提升至8.8%;疊加企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)動(dòng)力逐步恢復(fù)，2月狹義貨幣（M1）同比增速也由1月罕見(jiàn)的0增速提升為4.8%。

流動(dòng)性充裕，M2同比增8.8%

從反映貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)看，2月末，M2余額203.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.8%，增速分別比1月末和上年同期高0.4個(gè)和0.8個(gè)百分點(diǎn);M1余額55.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.8%;流通中貨幣（M0）余額8.82萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%。此前受春節(jié)和疫情疊加因素影響，1月M1增速曾罕見(jiàn)為0。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，今年以來(lái)，央行實(shí)施降準(zhǔn)、加大公開(kāi)市場(chǎng)操作，并下調(diào)政策利率，保持流動(dòng)性合理充裕。公開(kāi)資料顯示，2月初金融市場(chǎng)開(kāi)市前兩天，央行便通過(guò)短期逆回購(gòu)操作累計(jì)投放了1.7萬(wàn)億元資金，而后又通過(guò)MLF（中期借貸便利）投放了中長(zhǎng)期資金。

一位接近監(jiān)管人士稱，M0增速大幅提升至10.9%，與春節(jié)后現(xiàn)金仍在居民，未存入銀行有關(guān)。M1同比增長(zhǎng)4.8%，較1月末明顯回升，其中，企業(yè)活期存款增速為3.6%，比1月末高8.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是伴隨著疫情的發(fā)展，金融體系加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)動(dòng)力有所增強(qiáng)，準(zhǔn)備的活期存款也相應(yīng)增加。

長(zhǎng)江證券宏觀分析師趙偉認(rèn)為，疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，可能主要集中在一季度;二季度起，伴隨經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)或出現(xiàn)修復(fù)式反彈。全年看，廣義財(cái)政收支平衡的壓力，仍會(huì)壓制經(jīng)濟(jì)修復(fù)空間。預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“倒V形”走勢(shì)。一位券商資管部人士認(rèn)為，疫情的沖擊應(yīng)該在上半年可以陸續(xù)消化，下半年經(jīng)濟(jì)逐漸回歸正軌。

社融增量同比少增1111億元

據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，初步統(tǒng)計(jì)，2月末社會(huì)融資規(guī)模存量為257.18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%。2月當(dāng)月，社會(huì)融資規(guī)模增量為8554億元，比上年同期少1111億元。

“這個(gè)增量比去年春節(jié)所在的2月還低，說(shuō)明疫情影響了居民消費(fèi)，也影響了實(shí)體融資需求，逆周期調(diào)控政策還有進(jìn)一步發(fā)力的必要。”一位券商資管部門人士對(duì)記者表示。

具體來(lái)看，社融的多分項(xiàng)均有拖累，1月曾支撐社融大增的政府債券融資，2月凈融資1824億元，同比少2523億元?！胺菢?biāo)”的三項(xiàng)資產(chǎn)融資也仍然受限，其中委托貸款減少356億元，同比少減152億元;信托貸款減少540億元，同比多減503億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少3961億元，同比多減858億元。

一位券商宏觀分析師對(duì)記者表示，受疫情影響，信托、基建、地產(chǎn)等行業(yè)或領(lǐng)域的需求都減少了，2月很多都處于停滯狀態(tài)，1月政府債券集中發(fā)了7000多億后，剩的也不多了，所以整體社融增量銳減。但她同時(shí)稱，從1月、2月合計(jì)來(lái)看，數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不算差。

債券融資成本下降，企業(yè)債提速

另有接近監(jiān)管的業(yè)內(nèi)人士稱，企業(yè)債券和股票融資增速明顯上升。企業(yè)債券融資和股票融資增幅分別為14.5%和5.9%，分別比上年末高0.7個(gè)和0.9個(gè)百分點(diǎn)。疫情期間，金融系統(tǒng)優(yōu)化工作流程，提高發(fā)行效率，通過(guò)債券和股票為企業(yè)提供資金支持，同時(shí)，較低利率疫情防控債的發(fā)放，降低了企業(yè)融資成本，為后續(xù)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供了資金準(zhǔn)備。

一個(gè)突出的例子是房企紛紛發(fā)債融資，融資規(guī)模同比大幅上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年1～2月，國(guó)內(nèi)房企債券融資2484億元，同比上升36%。

這與政策支持有關(guān)。近期央行、證監(jiān)會(huì)等部門多次表態(tài)支持民企債券融資力度。2月24日，央行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)彭立峰在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，央行超預(yù)期投放流動(dòng)性，債券市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕，債券融資成本下降。

“現(xiàn)在看一年期和三年期AAA級(jí)的中期票據(jù)收益率分別是2.75%和3.05%，比春節(jié)之前下降了30個(gè)基點(diǎn)左右，債券融資成本的下降有利于企業(yè)接續(xù)它的債務(wù)。另外，對(duì)于受到影響的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的發(fā)債央行也設(shè)立了綠色通道，所以發(fā)行效率的提高也有利于緩解企業(yè)再融資壓力?！迸砹⒎宸Q。

為企業(yè)紓困，單位貸款同比多增近3000億元

不僅是企業(yè)債融資增速提升，企業(yè)貸款增量也是2月金融數(shù)據(jù)中的一個(gè)亮點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2月末人民幣貸款余額157.36萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.1%，與1月末持平;當(dāng)月增加9057億元，同比多增199億元。其中，單位貸款發(fā)放較多，增加1.1萬(wàn)億元，同比多增2992億元;其中短期單位貸款增加6549億元，同比多增5069億元。

“疫情期間金融對(duì)實(shí)體企業(yè)貸款發(fā)放增多，為企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)提供了必要的流動(dòng)性支持，防止企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂的情形?！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士稱。

長(zhǎng)江證券宏觀分析師趙偉也表示，新增信貸略高于去年同期，或主要源于對(duì)疫情防控的信貸支持。2月以來(lái)，央行提供8000億元專項(xiàng)再貸款、再貸款再貼現(xiàn)額度，支持疫情防控和紓困中小企業(yè)，使企業(yè)短期貸款大幅增長(zhǎng)。政策支持下，企業(yè)短期貸款同比多增5067億元至6549億元，而票據(jù)融資明顯下降。

“房貸”同比少增千億元

疫情對(duì)商品房銷售和消費(fèi)等造成了影響，導(dǎo)致居民貸款大幅凈減少，中長(zhǎng)期貸款凈增加371億元、短期貸款凈減少4504億元。

從房貸來(lái)看，今年2月住戶部門貸款減少4133億元，其中能夠反映房貸變化的中長(zhǎng)期貸款增加371億元，2019年這一數(shù)字為增加2226億元，這意味著，今年2月同比少增1855億元。

對(duì)此，中原地產(chǎn)首席分析師張大偉對(duì)記者分析稱，2月房貸數(shù)據(jù)減少主要是因?yàn)殂y行多沒(méi)有開(kāi)門與樓市停擺。按照正常的信貸節(jié)奏，2月的貸款基本都是上一年12月至當(dāng)年1月的二手房，或上一年初的新建商品房（因?yàn)榇蟛糠中路恳荒曜笥也欧忭?，貸款也要滯后一年左右，而二手房會(huì)滯后1～2個(gè)月）。目前來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷對(duì)于房貸的數(shù)據(jù)將逐漸出現(xiàn)影響，預(yù)計(jì)3月的房貸數(shù)據(jù)很可能比2月有所平穩(wěn)。