銀華基全賈鵬　市場(chǎng)處于合理位置重視自下而上選股

賈鵬

作為銀華基金的“骨干”基金經(jīng)理，賈鵬的特點(diǎn)一直非常突出。在北京大學(xué)、香港大學(xué)獲得雙碩士學(xué)位后，他曾長(zhǎng)期在銀華基金擔(dān)任宏觀策略、行業(yè)研究員等職務(wù)，隨后出任多個(gè)基金的基金經(jīng)理，他對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的觀點(diǎn)值得一看。

科技源于政策和市場(chǎng)合力

科技股從2018年4月開(kāi)始成為行情主線，科技型的醫(yī)藥股和芯片股票漲幅都較大，相關(guān)基金收益率排名靠前，如何看待該現(xiàn)象？

賈鵬認(rèn)為，科技股上漲是產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展周期疊加國(guó)家資本市場(chǎng)戰(zhàn)略后的結(jié)果，一方面產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段即將迎來(lái)拐點(diǎn)，另一方面資本市場(chǎng)也日漸成熟，加大了對(duì)科技企業(yè)的支持。

2018下半年國(guó)家醞釀推出科創(chuàng)板，希望資本市場(chǎng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)輸送血液促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。創(chuàng)新藥，半導(dǎo)體公司得到國(guó)家資金支持較多。科創(chuàng)板推出之后對(duì)公司融資起到很大作用，這些公司拿到資金之后首先擴(kuò)張人才隊(duì)伍，其次購(gòu)買設(shè)備，最后是開(kāi)研發(fā)項(xiàng)目，促進(jìn)了行業(yè)的發(fā)展。

例如在這次新冠疫情當(dāng)中，中國(guó)的疫苗企業(yè)在新冠疫苗的研發(fā)過(guò)程中一直處于世界前列，背后離不開(kāi)資本市場(chǎng)的大力支持。

評(píng)估醫(yī)藥板塊要看確定性

A股當(dāng)前各板塊估值分化較大，消費(fèi)和科技的估值處在歷史較高分為水平，這合理么？

賈鵬認(rèn)為目前的估值是合理的，近兩年全球資本市場(chǎng)貨幣持續(xù)寬松，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率走低，因此長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定的公司是相對(duì)稀缺的資產(chǎn)，在資金的配置需求下，這類公司的估值水平才不斷抬升。

作為投資者，需要基于現(xiàn)在情況進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

他提出，面對(duì)各板塊估值差異較大的情況，要把握標(biāo)的個(gè)股的性價(jià)比。評(píng)估醫(yī)藥公司看未來(lái)5年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性，而不是關(guān)注當(dāng)下市場(chǎng)熱點(diǎn)。

中長(zhǎng)期看法積極

資本市場(chǎng)目前估值相對(duì)合理，賈鵬對(duì)中長(zhǎng)期對(duì)于股票市場(chǎng)的看法偏積極。

他把行業(yè)分為四個(gè)大類：周期股，金融股，科技股，消費(fèi)股。他的投資集中在消費(fèi)和科技。

投資要與時(shí)間為伍，選擇能夠不斷成長(zhǎng)的公司。建材龍頭個(gè)股的核心是擁有比較好的成本優(yōu)勢(shì)，不管周期如何波動(dòng)，能夠擁有比較好的利潤(rùn)增長(zhǎng)。金融股會(huì)投資保險(xiǎn)、銀行等龍頭個(gè)股。建議以相對(duì)合理的價(jià)格買到具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司。

不建議過(guò)分追求短期收益，因?yàn)轭A(yù)測(cè)短期市場(chǎng)走勢(shì)很困難。例如在疫情影響下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，上市公司業(yè)績(jī)均受到影響，短期看降低倉(cāng)位很正確，但是長(zhǎng)期看股票價(jià)格取決于公司長(zhǎng)期現(xiàn)金流貼現(xiàn)，因此對(duì)長(zhǎng)期并沒(méi)有影響。

也不建議做波段。波段交易需要預(yù)測(cè)的因素太多，如宏觀經(jīng)濟(jì)走向，政策變化，投資者行為的變化，很難長(zhǎng)期創(chuàng)造超額收益。

從長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，精選個(gè)股更為重要。消費(fèi)行業(yè)是一個(gè)非常好的行業(yè)，較易找出可以長(zhǎng)線持有的個(gè)股。持股需要有一定的耐心，把資產(chǎn)放入優(yōu)秀的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的上市公司，然后拉長(zhǎng)投資的時(shí)間維度。