BOT項(xiàng)目融資方式及其風(fēng)險分析

郭雅琪

摘要：BOT 模式在中國政府采用以前，國外已經(jīng)采用這種模式多年，自 1984 年土耳其首次將 BOT 項(xiàng)目應(yīng)用于該國公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目后，引起了世界各國尤其是發(fā)展中國家的關(guān)注和應(yīng)用?；?BOT 模式在我國逐步推廣應(yīng)用中遇到的諸多問題，如法律環(huán)境不健全、管理體制不健全，以及在 BOT 項(xiàng)目融資建設(shè)過程中遇到的各種風(fēng)險，綜合我國的立法現(xiàn)狀，本文主要通過對 BOT 項(xiàng)目融資建設(shè)過程中出現(xiàn)的問題以及融資風(fēng)險進(jìn)行比較深入的分析，并提出了 BOT 項(xiàng)目融資風(fēng)險管理的應(yīng)對方法和改進(jìn)措施。

關(guān)鍵詞：BOT項(xiàng)目融資方式;融資風(fēng)險;利益最大化

引言

BOT 融資項(xiàng)目建設(shè)在我國國內(nèi)正呈現(xiàn)迅速發(fā)展的勢頭。但與此同時也存在一些問題：BOT 融資項(xiàng)目有需要投入大量資金、項(xiàng)目建設(shè)時間長、融資結(jié)構(gòu)繁雜、涉及范圍廣等特點(diǎn)，最終使得其風(fēng)險大增。BOT 融資項(xiàng)目的風(fēng)險評價，和投資者切身利益密切相關(guān)，還直接影響到建設(shè)項(xiàng)目能否如期竣工。所以，為了使 BOT 融資風(fēng)險降低，投資者需要具備辨別主要的風(fēng)險因素，分析其中法律問題并得出結(jié)論，以科學(xué)高效地制定改進(jìn)措施。

一、BOT 項(xiàng)目融資方式相關(guān)理論

BOT 是三個英文首字母的縮寫，其意思為建設(shè)（Build）—經(jīng)營（Operate）—轉(zhuǎn)讓（Transfer）這種運(yùn)作方式。 簡言之，即一般是一個承包商得到一個由政府特許授權(quán)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目， 在規(guī)定的時間里，不僅要完成這個項(xiàng)目在設(shè)計、融資、建造和運(yùn)營方面的任務(wù)，并且還要負(fù)責(zé)收回建設(shè)成本、償還融資費(fèi)用、達(dá)到盈利效果，在經(jīng)營期結(jié)束以后，無償或以超低價把項(xiàng)目所有權(quán)轉(zhuǎn)移到政府手里。總的來說，BOT項(xiàng)目融資方式作為一種承包商與政府共同合作以對公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)營運(yùn)作的特殊運(yùn)作模式，出現(xiàn)在我國目前諸多項(xiàng)目中。

二、對BOT 項(xiàng)目融資方式進(jìn)行的風(fēng)險分析

該類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目具有高風(fēng)險、多資金、周期長的特點(diǎn)。比如：煤礦業(yè)、天然氣、石油產(chǎn)業(yè)、發(fā)電業(yè)、石油或天然氣管道運(yùn)輸建設(shè)、橋梁建設(shè)、公共交通設(shè)備建設(shè)、機(jī)場、港口、供水與通信系統(tǒng)建設(shè)、廢水污水處理系統(tǒng)建設(shè)等。在進(jìn)行BOT 項(xiàng)目投資前，應(yīng)努力降低風(fēng)險出現(xiàn)的可能性，或減少確已存在的風(fēng)險所造成的不利影響。現(xiàn)根據(jù)項(xiàng)目特殊性、所處環(huán)境以及建設(shè)周期，將風(fēng)險主要分為以下三個方面。

（一）項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險 BOT 項(xiàng)目的前期工作非常復(fù)雜，需要投入大量的法律、財務(wù)、風(fēng)險評估等方面的專家來對項(xiàng)目可行性進(jìn)行風(fēng)險評估，項(xiàng)目所處的環(huán)境中，很多因素會導(dǎo)致不確定性，如企業(yè)全球化、技術(shù)、變化中的市場、競爭和管制等因素，這些不確定性的 件或?qū)е碌暮蠊?，很多情況下并不能被 企業(yè)充分認(rèn)識到。環(huán)境風(fēng)險還應(yīng)考慮到政府的違約，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注與本項(xiàng)目相關(guān)的政治、法律環(huán)境，所處的地域風(fēng)險、所處政府的限制風(fēng)險以及面臨的融資風(fēng)險等。

（二）項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險 BOT 項(xiàng)目建成投入使用后， 即達(dá)到運(yùn)營階段，項(xiàng)目運(yùn)營期跨度一般較長，有可能出現(xiàn)經(jīng)營無力以至虧損、原材料供應(yīng)不足、定價失誤、市場營銷策略失敗、供需不定、同行競爭惡性競爭風(fēng)險、性能技術(shù)不足、運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用過高等風(fēng)險問題。 除此還應(yīng)考慮質(zhì)量、安全、環(huán)保、信息安全等管理中發(fā)生失誤的風(fēng)險。

（三）項(xiàng)目移交風(fēng)險BOT項(xiàng)目的最后一個階段—移交階段，仍然會存在著一些風(fēng)險，比如移交期可能變更、驗(yàn)收可能失敗、被政府指責(zé)違約。業(yè)主有可能要求項(xiàng)目移交期提前或拖后，項(xiàng)目驗(yàn)收時，也許會因?yàn)橘|(zhì)量、工期或者其他原因?qū)е买?yàn)收不合格，財務(wù)在結(jié)算時對某些合同條款、稅率、金額等存在異議。在項(xiàng)目的運(yùn)營期屆滿時，能否可以按照之前的合同或協(xié)議完成從建設(shè)者到政府之間的順利移交，對于項(xiàng)目的移交風(fēng)險管理能力也提出了更高的要求。

三、BOT 項(xiàng)目融資方式風(fēng)險的應(yīng)對措施

BOT 項(xiàng)目在建設(shè)各階段會出現(xiàn)各種不同類型的風(fēng)險，一個項(xiàng)目的多個關(guān)聯(lián)方需要一起應(yīng)對的風(fēng)險管理問題，是如何讓項(xiàng)目順利、流暢運(yùn)行，如何保質(zhì)保量的按時完工，制定一套完善的，切實(shí)可行的風(fēng)險應(yīng)對措施是必不可少的。 對 BOT 項(xiàng)目融資方式風(fēng)險的應(yīng)對措施具體如下。

（一）項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險的應(yīng)對措施項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險較多，在設(shè)定BOT之前就在合同中約定好如果與政府發(fā)生糾紛應(yīng)該依據(jù)行政訴訟解決還是民事訴訟程序。可以通過詢問項(xiàng)目公司管理人員、借助風(fēng)險管理領(lǐng)域?qū)＜业膶I(yè)性，分析這些風(fēng)險因素之間的相互關(guān)系，項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險是相互影響、相互聯(lián)系的。在項(xiàng)目前期工作中通過專業(yè)的大量的法律、財務(wù)、風(fēng)險評估等方面的專家來進(jìn)行風(fēng)險評估，并制定風(fēng)險應(yīng)對方案，對項(xiàng)目環(huán)境的選擇應(yīng)選擇一個法律健全穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的國家或地區(qū)，這樣企業(yè)的整體經(jīng)營環(huán)境會更好一些，決策和行動也就具有一 定的可預(yù)期性，對項(xiàng)目的運(yùn)作提供更可靠的保障。

（二）項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險的應(yīng)對措施項(xiàng)目建設(shè)期風(fēng)險的應(yīng)對措施可以從以下幾方面考慮。1.合理安排施工進(jìn)度計劃，嚴(yán)格按照施工進(jìn)度進(jìn)行工程建設(shè)，確保在建設(shè)周期內(nèi)按時完工。2.建筑施工、場區(qū)道路施工和場地平整應(yīng)集中進(jìn)行，以避免長期的揚(yáng)塵污染，并對施工場地進(jìn)行定期灑水，減少揚(yáng)塵產(chǎn)生量。將產(chǎn)生高噪聲的施工機(jī)械盡量安排在白天作業(yè)，禁止夜間使用打樁機(jī)，以減輕夜間噪聲對環(huán)境的影響。3.在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)，加強(qiáng)財務(wù)管理，合理安排資金支付，提前籌劃資金，確保資金鏈連續(xù)。4.質(zhì)量監(jiān)督到位，材料、設(shè)備等進(jìn)場時，嚴(yán)格把好質(zhì)量關(guān)，應(yīng)完全按照施工技術(shù)要求來驗(yàn)收。在施工過程中，工藝應(yīng)嚴(yán)格按照業(yè)主施工工藝來進(jìn)行。

（三）項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險的應(yīng)對措施

BOT 項(xiàng)目在建成并且投入使用后，面臨的考驗(yàn)就會是經(jīng)營運(yùn)作，因?yàn)轫?xiàng)目的運(yùn)營期一般會比較長，因此一些問題與風(fēng)險也會隨之而來，如：原材料供應(yīng)鏈斷裂、設(shè)備老化的安全隱患、 設(shè)備維護(hù)費(fèi)用高昂、性能技術(shù)較低等。 此類問題與風(fēng)險使得項(xiàng)目營運(yùn)的預(yù)期收益變得非常不穩(wěn)定，如果不處理，將來很容易讓項(xiàng)目的投資者利益受損。可以采用債權(quán)保證，債權(quán)保證方式除包括項(xiàng)目資產(chǎn)或項(xiàng)目權(quán)力的質(zhì)/抵押外，還包括：對項(xiàng)目公司及其下游企業(yè)銀行專戶資金的監(jiān)控;對項(xiàng)目運(yùn)營帶來的現(xiàn)金流入的控制;對有關(guān)項(xiàng) 目的一切商業(yè)合同權(quán)益的控制;對項(xiàng)目投資者給予項(xiàng)目的擔(dān)?；騺碜缘谌浇o予項(xiàng)目的擔(dān)保及其權(quán)益轉(zhuǎn)讓的控制。

（四）項(xiàng)目移交風(fēng)險的應(yīng)對措施

轉(zhuǎn)讓階段是 BOT 項(xiàng)目的最后一個階段，在此階段，依舊存在著一些風(fēng)險，如：年終、月末績效分紅、股份轉(zhuǎn)讓與出售、財務(wù)檢查等。BOT 項(xiàng)目會的特許經(jīng)營期會有到期時候，屆時，對項(xiàng)目的風(fēng)險發(fā)現(xiàn)與解決能力的考驗(yàn)為—項(xiàng)目能否按照已經(jīng)協(xié)定好并且簽訂了合同的計劃那樣，從投資者平穩(wěn)交接到政府手上。執(zhí)行BOT 項(xiàng)目投資前，已發(fā)現(xiàn)風(fēng)險可能造成的損害應(yīng)該盡量減少，并要盡量讓風(fēng)險出現(xiàn)的可能性降低，以更好地發(fā)現(xiàn)并解決其中的風(fēng)險和問題。為了從根本上管控風(fēng)險，更好運(yùn)用有限資源，避免資源的運(yùn)用不當(dāng)造成浪費(fèi)，加強(qiáng)對潛在風(fēng)險的調(diào)查研究非常重要。但當(dāng)風(fēng)險已經(jīng)被最大限度地降低并且提前做好了科學(xué)分配，對 BOT 項(xiàng)目的各個有關(guān)方而言，采取科學(xué)合適的措施來應(yīng)對各自可能會承擔(dān)的風(fēng)險與問題，使各個有關(guān)方的利益能夠最大化，就是最大的問題。

結(jié)語

由此可知風(fēng)險分析與應(yīng)對措施等，在BOT 項(xiàng)目融資方式成功與否上起到了決定性作用。在項(xiàng)目開始前到最后執(zhí)行中會都會遇到不同的風(fēng)險，各類風(fēng)險都可能會造成巨大的損失，因此需要對法律風(fēng)險重視起來，利用嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的態(tài)度發(fā)現(xiàn)問題、進(jìn)行詳細(xì)的編制、得出完善的風(fēng)險分析、提出相應(yīng)的應(yīng)對措施等。并且還要根據(jù)不同的主體、不同的內(nèi)容進(jìn)行風(fēng)法律險分擔(dān)，由各關(guān)聯(lián)方共同分責(zé)，各司其職，來使 BOT 融資項(xiàng)目的成功應(yīng)用得到保障，充分保護(hù)投資者，實(shí)現(xiàn)降低風(fēng)險提升效率的最終目標(biāo)。

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