中美企業(yè)真的會脫鉤嗎?

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特朗普及他的政府表現(xiàn)出一種兩面性。以貿(mào)易代表羅伯特·萊特希澤（Robert Lighthizer）和國務(wù)卿蓬佩奧為首的對華鷹派一直在與財政部長史蒂文·姆努欽（Steven Mnuchin）等更偏鴿派的官員爭奪影響力。姆努欽試圖避免兩個大國關(guān)系破裂。中美企業(yè)和投資者都密切關(guān)注著這場爭斗。

過去18個月里，鷹派勢力漸盛。現(xiàn)在，靠著指責(zé)中國傳播新冠病毒導(dǎo)致美國和全球其他地區(qū)陷入衰退，進而削弱了特朗普在11月獲得連任的機會，鷹派已占得上風(fēng)。

特朗普于8月6日簽署了兩項令人吃驚的行政令，要求美國公司在45天內(nèi)解除與中國公司字節(jié)跳動和微信海外版WeChat的一切商業(yè)關(guān)系。字節(jié)跳動擁有深受年輕人歡迎的視頻分享應(yīng)用TikTok，而WeChat是全球華人廣泛用來和國內(nèi)親友聯(lián)絡(luò)的一款消息和支付應(yīng)用。就在前一天，蓬佩奧宣布了“清潔網(wǎng)絡(luò)”政策，這一政策將把此前試圖重創(chuàng)中國電信設(shè)備巨頭華為的制裁手段擴展到其他中國公司，包括移動供應(yīng)商。一個總統(tǒng)工作小組宣布，在美國證券交易所上市交易的中國公司必須允許美國監(jiān)管機構(gòu)不受限制地查閱其賬目。

這一切都標(biāo)志著兩國經(jīng)濟摩擦的升級，其負(fù)面影響可能是巨大的。德意志銀行估計，未來5年，由于在中國的收入損失、將工廠遷出中國的費用，以及遵守中美日益相異的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，全球技術(shù)公司可能要付出高達3.5萬億美元的代價。其中很大一部分將由美國公司承擔(dān)。問題是，情況會變得多糟？

人們很容易認(rèn)為這一切不過是大選前的作秀。曾是監(jiān)管官員、風(fēng)險投資家，現(xiàn)就職于智庫布魯金斯學(xué)會（Brookings Institution）的湯姆·惠勒（Tom Wheeler）稱特朗普的舉動是“有名無實的表演”。他說得有些道理。但虛張聲勢也可能產(chǎn)生實際后果。而在某些方面，特朗普已經(jīng)不僅僅是在演戲。

首先，一名參與了聯(lián)邦貿(mào)易和安全案件的美國律師解釋道，《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》（International Emergency Economic Powers Act）賦予了總統(tǒng)保護美國免受“特殊和超常威脅”的權(quán)力。這些權(quán)力在很大程度上沒有明確定義，但范圍極廣。強硬派意識到行動的機會窗口稍縱即逝，因此決定“搶在11月之前推進他們的計劃”，這位律師說。

其次，即使總統(tǒng)大選的挑戰(zhàn)者拜登在11月代表民主黨贏得白宮寶座，特朗普政府的許多反華措施也可能難以解除。高風(fēng)咨詢公司的謝祖墀表示，現(xiàn)實狀況已經(jīng)改變，中美商業(yè)關(guān)系在過去兩年已發(fā)生根本性的變化。

如果強硬派成功令兩個經(jīng)濟體進一步脫鉤，中國企業(yè)將遭受損失。一位因疫情被困在美國的中國內(nèi)地技術(shù)公司的企業(yè)家表示，他的美國合作伙伴仍然渴望合作，但他的律師警告說未來兩三年的局勢都會比較緊張。他說，TikTok事件實在太過專斷，讓人感覺“在美國沒有什么外國實體是真的安全”。

冷凍指數(shù)

資料來源：榮鼎咨詢、彼得森國際經(jīng)濟研究所

?中國制造財富

資料來源：德意志銀行

中國對美國的直接投資和風(fēng)險投資均已下降。聯(lián)邦機構(gòu)美國外國投資委員會受到越來越大的壓力去阻止中資收購。對在美國上市的公司實行更嚴(yán)格的審計制度——這一提案在國會罕見地得到了兩黨的一致支持——意味著約1萬億美元的中國公司市值“將不得不開始考慮到別處安家”，咨詢公司佳富龍洲（GaveKal）的葛藝豪（Arthur Kroeber）說。

中國人不會是唯一的受害方。美國公司在中國的業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健、不斷增長，約占其全球銷售額的5%。兩國貿(mào)易關(guān)系緊張之時，2019年美國對華直接投資實際上仍有增加。在疫情之前，耐克在中國的體育商品銷售已連續(xù)22個季度保持兩位數(shù)增長。通用汽車在中國賣出的車比在美國更多。研究公司盛博估計，明年特斯拉可能有25%到40%的電動汽車將在中國生產(chǎn)。

葛藝豪估計，美國公司的在華資產(chǎn)超過7000億美元，每年在中國的銷售收入約為5000億美元。代表美國大公司的美中貿(mào)易全國委員會（US-China Business Council）對成員的最新調(diào)查顯示，與2019年相比，更多企業(yè)現(xiàn)在將中國視為首要戰(zhàn)略重點（16%）和前五重點之一（83%）。幾乎沒有企業(yè)打算撤離中國。

換言之，美國企業(yè)有重大利益風(fēng)險。咨詢公司安可（APCO）的麥健陸（James McGregor）表示，美國有可能將中國市場拱手讓給歐洲、韓國或日本的競爭對手。華爾街可能會因為受到壓力要讓中國公司退市，致使利潤受擠壓。今年迄今為止，美國各大銀行協(xié)助中國公司上市和增發(fā)的傭金收入達4.14億美元，同比增長近1/4。

脫鉤的最大受害者將是美國的技術(shù)巨頭，它們中有許多不僅高度依賴中國的供應(yīng)商，也嚴(yán)重依賴中國的需求。從電子元件、互聯(lián)網(wǎng)軟件到半導(dǎo)體，中國在許多行業(yè)的全球銷售額中占比都超過1/4。芯片巨頭高通全球營收的2/3來自中國，它正在大力游說放松對其大客戶華為的制裁。蘋果的大中華區(qū)（包括臺灣市場）約占其全球營收的15%。如果特朗普的行政令迫使美國公司中止與WeChat的母公司騰訊的任何交易，那么蘋果將被迫下架中國內(nèi)地版微信。在這種情況下，中國智能手機用戶將會選擇微信而放棄iPhone。資深蘋果分析師郭明錤警告說，嚴(yán)苛的禁令可能會導(dǎo)致iPhone的全球銷量下跌25%至30%之多。

美國一家大型化工企業(yè)的高管碰到的新麻煩或許是一種征兆。他說，中國一直是他公司的重要市場，而且中央和省級政府仍然關(guān)心和支持公司。但本土競爭對手已經(jīng)開始勸導(dǎo)他的中國客戶。“這個時候你們怎么還從美國公司采購呢？”他們問。是啊，為什么呢？