對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)提高警惕履約和法規(guī)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

覃川

對(duì)外投資是企業(yè)融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，在更大范圍內(nèi)合理配置資源，開辟新市場(chǎng)、開發(fā)新技術(shù)、學(xué)習(xí)新的管理經(jīng)驗(yàn)的重要路徑。

從對(duì)外投資存量看，中國(guó)在全球的位次在2018年位列全球第三。據(jù)商務(wù)部初步統(tǒng)計(jì)，2019年中國(guó)全行業(yè)對(duì)外投資1171.2億美元，同比下降9.8%。今年在新冠肺炎疫情的影響下，企業(yè)跨境投資面臨著較大不確定性。

日前，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所發(fā)布《中國(guó)海外投資國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)（2020）》報(bào)告（下稱報(bào)告）指出，隨著中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇和新冠肺炎疫情的全球大流行，致使全球范圍內(nèi)的投資環(huán)境惡化，中國(guó)企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)攀升。

發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)較低

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任張明介紹，該報(bào)告從中國(guó)企業(yè)和主權(quán)財(cái)富的海外投資視角出發(fā)，構(gòu)建了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、償債能力、社會(huì)彈性、政治風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)華關(guān)系五大指標(biāo)共42個(gè)子指標(biāo)，涵蓋114個(gè)國(guó)家和地區(qū)，全面和量化評(píng)估了中國(guó)企業(yè)海外投資所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

評(píng)級(jí)結(jié)果共分為九級(jí)，其中低風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別包括18個(gè)國(guó)家；中等風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別68個(gè)國(guó)家；高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別28個(gè)國(guó)家。

從總體評(píng)級(jí)結(jié)果來(lái)看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好、政治風(fēng)險(xiǎn)較低、社會(huì)彈性較高、償債能力較強(qiáng)，整體投資風(fēng)險(xiǎn)低于新興經(jīng)濟(jì)體。以盧森堡、德國(guó)、澳大利亞等國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)排名靠前，在18個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的國(guó)家中僅有阿聯(lián)酋是新興經(jīng)濟(jì)體，排在第15名。

“對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體而言，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政治風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距依然非常明顯。但是未來(lái)隨著新興經(jīng)濟(jì)體投資需求的上升，其仍將是中國(guó)海外投資最具潛力的目的地?！睆埫鞣Q。

與2019年相比，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中相對(duì)排名上升的國(guó)家有10個(gè)，相對(duì)排名下降的國(guó)家有17個(gè)，相對(duì)排名不變的國(guó)家有4個(gè)。其中，美國(guó)和加拿大的投資風(fēng)險(xiǎn)上升最大，新西蘭、英國(guó)等國(guó)的投資風(fēng)險(xiǎn)也有所上升。

值得注意的是，美國(guó)的投資風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)近年來(lái)出現(xiàn)連續(xù)下降。在2020年中國(guó)海外投資國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的結(jié)果中，美國(guó)的排名從2018年的第4名降至今年的第27名。對(duì)此，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》編輯部主任王碧珺認(rèn)為，隨著美國(guó)《外國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)審查現(xiàn)代化法案》的實(shí)施，中國(guó)企業(yè)赴美投資難度加大，多家中資企業(yè)赴美并購(gòu)因國(guó)家安全為由被終止。從行業(yè)上來(lái)看，因國(guó)家安全因素終止的代表性并購(gòu)交易主要涉及高科技、金融業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。

在新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家中，與2019年相比，相對(duì)排名上升的國(guó)家有28個(gè)，相對(duì)排名下降的國(guó)家有50個(gè)，相對(duì)排名不變的國(guó)家有5個(gè)。其中，尼加拉瓜的投資風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)最快，但是中國(guó)對(duì)其罕有投資。而中國(guó)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家直接投資的主要目的地中，烏茲別克斯坦、越南、印度、泰國(guó)、老撾等國(guó)的投資風(fēng)險(xiǎn)均有上升，需引起警惕，而哈薩克斯坦和巴西的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)2019年有所下降。

“一帶一路”地區(qū)具有不確定性

數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行非金融類直接投資和工程承包規(guī)模分別為150.4億美元和1548.9億美元，占整體比例的13.6%和59.5%。工程承包已成為中國(guó)對(duì)“一帶一路”地區(qū)國(guó)際合作的主要方式。

該報(bào)告對(duì)51個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，包括發(fā)達(dá)國(guó)家7個(gè)、發(fā)展中國(guó)家44個(gè)。報(bào)告認(rèn)為，“一帶一路”地區(qū)的投資風(fēng)險(xiǎn)高于整體水平，“一帶一路”樣本國(guó)家中多為亞洲的新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家，整體的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性差，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，償債能力不足。同時(shí)，部分西亞國(guó)家地緣政治復(fù)雜，政權(quán)更迭頻繁，政治風(fēng)險(xiǎn)較高。而且社會(huì)彈性也較低，主要表現(xiàn)在內(nèi)部沖突不斷、社會(huì)安全隱患、較低的受教育程度和對(duì)資本和勞動(dòng)力流動(dòng)性的限制等方面，投資具有較大不確定性。

但報(bào)告還顯示，“一帶一路”沿線國(guó)家的低風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家占比都較少，而中等風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家較多，低風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)（AA級(jí)及以上）國(guó)家僅有新加坡1個(gè)，高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家（BB級(jí)及以下）有9個(gè)。在社會(huì)彈性和雙邊關(guān)系兩個(gè)指標(biāo)上，尤其是雙邊關(guān)系，“一帶一路”地區(qū)在雙邊關(guān)系上的平均得分比整體高出12%，比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高出16.5%。

不久前，聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議發(fā)布《2020年世界投資報(bào)告》指出，2020年全球外國(guó)直接投資可能急劇減少40%，低于2019年的1.54萬(wàn)億美元，達(dá)到近20年以來(lái)的最低水平。

王碧珺表示，受貿(mào)易關(guān)系緊張、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大以及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響，近年來(lái)全球投資收益率呈現(xiàn)趨勢(shì)性下降。從2010—2018年，全球外國(guó)直接投資收益率已從8%下降至6.8%。

截至2018年底，中國(guó)對(duì)外直接投資的存量和流量分別位居全球第三位和第二位，二者占全球比重均創(chuàng)新高。同期，中國(guó)對(duì)外直接投資分布在全球190個(gè)國(guó)家和地區(qū)。王碧珺表示，中國(guó)海外子公司的投資回報(bào)也十分堪憂。從2010—2017年，隨著全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，中國(guó)海外子公司的資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)波動(dòng)式下降態(tài)勢(shì)。

海外投資需警惕履約和法律法規(guī)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家發(fā)展改革委投資研究所綜合研究室副主任林勇明指出，從目前情況看，疫情對(duì)跨境投資的影響不僅局限于受疫情影響嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)體，消費(fèi)需求的普遍減弱以及供應(yīng)鏈中斷也將影響其他國(guó)家的投資增長(zhǎng)前景。未來(lái)一段時(shí)間，疫情將令包括中國(guó)在內(nèi)的各國(guó)企業(yè)跨境投資面臨多方面風(fēng)險(xiǎn)與壓力。

受疫情影響，中國(guó)外貿(mào)企業(yè)海外投資與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提高，主要涉及政策、經(jīng)濟(jì)、社區(qū)、勞務(wù)和法律風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)方面。瑞豐德永集團(tuán)法律顧問(wèn)及合規(guī)總裁黃德君特別介紹了法律風(fēng)險(xiǎn)，主要包括履約風(fēng)險(xiǎn)和法律法規(guī)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

履約風(fēng)險(xiǎn)。由于各國(guó)針對(duì)中國(guó)籍人員采取入境管制措施和升級(jí)進(jìn)出口檢驗(yàn)檢疫管理，導(dǎo)致部分海外投資項(xiàng)目人員、設(shè)備物資無(wú)法順利通關(guān)入境，或者部分境外工程承包項(xiàng)目業(yè)主可能拒絕承包商與中國(guó)分包商和供應(yīng)商簽署分包、設(shè)備供貨合同，最終導(dǎo)致我方無(wú)法按合同規(guī)定按時(shí)完成。

“履約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和影響程度取決于各國(guó)法律對(duì)不可抗力的解釋，以及本次疫情的持續(xù)時(shí)間?！秉S德君稱。

法律法規(guī)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。海外投資項(xiàng)目所在國(guó)出于對(duì)疫情的擔(dān)憂，并且隨著疫情在所在國(guó)的發(fā)展變化，可能會(huì)頒布臨時(shí)性的法律、法令、條例或采取相關(guān)的行政措施，尤其是對(duì)于本身法律體系不完備的項(xiàng)目所在國(guó)，中資企業(yè)應(yīng)警惕疫情導(dǎo)致的法律法規(guī)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

“對(duì)于海外投資企業(yè)來(lái)說(shuō)，海外各國(guó)尤其是東道國(guó)應(yīng)對(duì)疫情的政策、管控信息尤其重要，企業(yè)應(yīng)及時(shí)從各種渠道獲取相關(guān)信息?！秉S德君說(shuō)。

面對(duì)突如其來(lái)的疫情，許多企業(yè)猝不及防。此類公共衛(wèi)生事件，也是風(fēng)險(xiǎn)管控的一部分，也滿足風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和管控的基本流程。黃德君建議，企業(yè)應(yīng)客觀合理評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)積極有序開展工作。

林勇明建議，政府方面，應(yīng)進(jìn)一步完善企業(yè)海外投資的整體保護(hù)框架。企業(yè)方面，更需要發(fā)揮海外制造業(yè)協(xié)同工業(yè)園區(qū)的作用，發(fā)揮境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的防火墻作用及整體優(yōu)勢(shì)，通過(guò)“抱團(tuán)取暖”，降低單一企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)成本。