油氣投資回暖只是時間問題

羅佐縣專欄

供職于中石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院，長期從事能源經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略研究

新冠肺炎疫情在全球暴發(fā)及蔓延之后，交通管制、人員出行及商業(yè)行為限制成為各國防控疫情的主要做法，這些措施的實(shí)施在有效控制病毒傳播的同時，對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及增長也產(chǎn)生了廣泛而深遠(yuǎn)的負(fù)面影響，使各行各業(yè)都出現(xiàn)了不同程度的衰退，具體到油氣勘探開發(fā)行業(yè)也是如此。

分析影響的路徑應(yīng)是商業(yè)行為及交通管制導(dǎo)致成品油需求銳減，煉廠開工率下降，終端市場的疲弱，這些表現(xiàn)迅速通過市場和產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)機(jī)制反饋至上游油氣開采環(huán)節(jié)，使得油氣勘探開發(fā)表現(xiàn)出了蕭條。

疫情期間勘探投資及油氣發(fā)現(xiàn)創(chuàng)歷史新低。咨詢公司雷斯塔的預(yù)計數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年疫情暴發(fā)期間全球上游油氣勘探開發(fā)投資被大幅度削減，整個年度投資同比降幅接近30%。2019年上游油氣開采投資在5000億～6000億美元水平，維持了2018年以來的平穩(wěn)增長態(tài)勢。在立足未穩(wěn)之際，2020年的疫情終止了這一良好局面。從演變的路徑看，近年全球油氣開采的重點(diǎn)正在向陸上深層、海洋油氣以及非常規(guī)油氣轉(zhuǎn)移。2020年疫情的出現(xiàn)使得上述三個領(lǐng)域的發(fā)展均遭受重創(chuàng)，投資大幅下降。雷斯塔預(yù)計2020年全球海洋油氣投資下降15%，非常規(guī)油氣投資下降50%，油砂投資下降44%，陸上油氣投資下降23%。由于投資不足，油氣發(fā)現(xiàn)自然差強(qiáng)人意。在此依然引用雷斯塔公司數(shù)據(jù)，2020年上半年全球油氣發(fā)現(xiàn)創(chuàng)近十年新低，其中常規(guī)油氣發(fā)現(xiàn)僅有49個，發(fā)現(xiàn)規(guī)模不及50億桶油當(dāng)量，同比下降近50%。

油氣開采回暖的拐點(diǎn)將在1～2年后出現(xiàn)。鑒于油氣是全球主體能源，其需求尚有較大幅度的增長空間，因此當(dāng)前的油氣投資萎縮現(xiàn)象一定不會長期持續(xù)下去，出現(xiàn)投資增長拐點(diǎn)應(yīng)該只是時間問題。這其中的關(guān)鍵點(diǎn)在于疫情防控何時得到有效防控。具體到勘探復(fù)蘇拐點(diǎn)的出現(xiàn)，最深層次的影響因素應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)形勢，這是基本面因素，是終極影響力量。具體的機(jī)理是經(jīng)濟(jì)形勢回暖拉動能源需求，終端市場能源需求增長通過傳導(dǎo)機(jī)制反饋至上游油氣開采領(lǐng)域，促使投資開始活躍。目前關(guān)于近中期經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，比較有代表性的是世界銀行和國際貨幣基金組織的預(yù)測。綜合分析上述兩家機(jī)構(gòu)的預(yù)測結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，2020年世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長幾乎成為定局，IMF預(yù)測的2020全球經(jīng)濟(jì)增長率為-4.9%，其中美國、歐盟、日韓等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)均出現(xiàn)負(fù)增長，僅有中國能夠保持1%的正增長。但是到了2021年，全球經(jīng)濟(jì)形勢將明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增速將大幅回彈至5.4%，其中中國的GDP增速預(yù)計出現(xiàn)較大程度的躍升達(dá)到8.2%。

若按照這一預(yù)測判斷，油氣勘探開發(fā)行業(yè)回暖將在2021年和2022年之間出現(xiàn)。持此觀點(diǎn)的主要理由是成品油以及化工產(chǎn)品需求在經(jīng)濟(jì)回暖大形勢下一定會出現(xiàn)反彈和增長，從而煉廠開工率增長會拉動上游產(chǎn)業(yè)。終端產(chǎn)品需求增長起初會消化掉之前經(jīng)濟(jì)低迷時期市場過剩的庫存能源產(chǎn)品，這一過渡時期油價還將保持相對低位。但當(dāng)庫存產(chǎn)品被消化之后市場則會產(chǎn)生新的增量需求，而2020年的投資下降導(dǎo)致的油氣儲產(chǎn)量不足可能造成經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期一定程度的原油供應(yīng)短缺，繼而拉動油價上漲并刺激勘探開發(fā)投資增長?？紤]到國際原油價格變化對油氣開采行業(yè)的影響存在一定的“時滯”，油氣勘探開發(fā)投資復(fù)蘇拐點(diǎn)不會與油價的反彈同時出現(xiàn)，而是略有延后。理論上看在2021年之后產(chǎn)生投資復(fù)蘇增長拐點(diǎn)的可能性極大。