供需缺口導(dǎo)致玉米價(jià)格上漲中長(zhǎng)期來(lái)看仍將高位運(yùn)行

吳亦涵

近期，玉米價(jià)格上漲引發(fā)了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，3月至今，玉米現(xiàn)貨均價(jià)已上漲超400元/噸，而期貨價(jià)格則在7月突破了近5年的新高。有飼料經(jīng)營(yíng)者感嘆：“好多年沒見過這么高的玉米價(jià)格?！痹谑袌?chǎng)人士看來(lái)，今年3月以來(lái)玉米價(jià)格上漲，與國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)存在的供需缺口有關(guān)。展望未來(lái)，由于供需缺口仍將存在一定時(shí)間，玉米價(jià)格中長(zhǎng)期存在高位運(yùn)行的基礎(chǔ)。但隨著當(dāng)前玉米價(jià)格已漲至高位，短期內(nèi)或?qū)⒚媾R回調(diào)壓力。

供給減少需求增加玉米價(jià)格3月以來(lái)持續(xù)上漲

今年3月以來(lái)，玉米價(jià)格持續(xù)上漲。中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)顯示，玉米現(xiàn)貨均價(jià)從3月2日的1902.11元/噸一路上漲至8月11日的2328.16元/噸，上漲426.05元/噸。其中有190.4元/噸的價(jià)格漲幅，是在7月至今的一個(gè)多月時(shí)間里實(shí)現(xiàn)的。

而從交易情況來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于玉米的需求居高不下。2020年5月28日至8月6日，臨儲(chǔ)玉米進(jìn)行了11輪的拍賣。在這11輪拍賣中，除了第2輪拍賣的成交率為99%以外，其余10輪的拍賣成交率均達(dá)到100%，且大多為溢價(jià)成交。

玉米現(xiàn)貨價(jià)格的上漲以及玉米臨儲(chǔ)拍賣的火熱行情，也推動(dòng)了玉米期貨的價(jià)格。Wind數(shù)據(jù)顯示，玉米期貨價(jià)格在7月份加速上漲。其中，玉米期貨9月合約在6月29日收盤時(shí)僅為2090元/噸，而到了7月31日，該合約價(jià)格一度上漲至2366元/噸，創(chuàng)下近五年玉米期貨價(jià)格的新高。

在福建經(jīng)營(yíng)飼料生意的許先生表示，自己已經(jīng)多年沒有見過這么高的玉米價(jià)格。由于玉米價(jià)格的上漲，許先生不得不調(diào)高了自家飼料的售價(jià)，飼料銷量也因此受到了一定的影響。為此許先生表示，自己在近期已經(jīng)開始減少玉米的進(jìn)貨量，“因?yàn)槲矣X得前段時(shí)間玉米價(jià)格漲得這么兇，近期價(jià)格肯定會(huì)回調(diào)，所以最近除非存貨用完，我基本不再進(jìn)貨了?！?/p>

對(duì)于今年玉米價(jià)格的上漲，南華期貨研究所李宏磊團(tuán)隊(duì)表示，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)玉米存在一定程度的供需缺口，而其中最主要的一個(gè)原因是玉米供給的相對(duì)下滑。李宏磊團(tuán)隊(duì)表示，從2016年玉米產(chǎn)業(yè)開始實(shí)施供給側(cè)改革開始，玉米儲(chǔ)量已經(jīng)過了5年的去庫(kù)存，目前臨儲(chǔ)玉米的庫(kù)存已經(jīng)降至低位。此外，玉米種植面積也有所下降，這都使得玉米的供給相對(duì)減少。而從當(dāng)前的狀況來(lái)看，因供給減少而帶來(lái)的玉米供需缺口或還將存在一段時(shí)間。

除了供給相對(duì)減少的原因之外，在一些市場(chǎng)人士看來(lái)，下半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于玉米需求的上升，尤其是飼料行業(yè)對(duì)玉米需求的上升，也進(jìn)一步影響了玉米的供需情況，推動(dòng)玉米價(jià)格上漲。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，今年6月份，能繁母豬存欄同比增長(zhǎng)3.6%，這是自2018年4月份以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。恒泰期貨沈大尉指出，2019年生豬存欄量的大幅降低，導(dǎo)致2019年的玉米飼用需求大幅減少；今年生豬存欄量快速恢復(fù)，玉米飼用需求大幅回升，預(yù)期今年玉米飼用消費(fèi)需求將達(dá)到1.7億噸左右，同比增長(zhǎng)1000萬(wàn)噸。

玉米市場(chǎng)降溫未來(lái)走勢(shì)業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)不一

值得注意的是，在經(jīng)過前期的大漲之后，8月以來(lái)，玉米價(jià)格出現(xiàn)了明顯的回調(diào)趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入8月之后，玉米期貨9月合約的價(jià)格連續(xù)6個(gè)交易日下跌，直到8月11日才小幅收漲0.05%，報(bào)2219元/噸，較7月31日2366元/噸的價(jià)格高位回調(diào)了6.21%。此外，8月6日，臨儲(chǔ)玉米進(jìn)行了今年第十一輪拍賣，盡管本輪拍賣的成交率依然是100%，但平均溢價(jià)略降。其中，吉林省計(jì)劃交易95萬(wàn)噸，平均溢價(jià)392元/噸，較上一次的拍賣下降39元/噸。

在美爾雅期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師戴俊玫看來(lái)，近期玉米市場(chǎng)的降溫，與貿(mào)易商心態(tài)的變化以及玉米替代品小麥的上市等因素有關(guān)。該分析師指出，此前貿(mào)易商囤貨待漲，造成了短期的玉米供需緊張。但近期政策不斷加碼，每一次變動(dòng)都直指臨儲(chǔ)玉米市場(chǎng)當(dāng)中的炒作現(xiàn)象，同時(shí)市場(chǎng)上的下游需求在低供給的情況之下也開始尋找其他路徑，貿(mào)易商的挺價(jià)心態(tài)出現(xiàn)了松動(dòng)?！按送?，由于目前市場(chǎng)上的陳玉米主要供應(yīng)的是飼料市場(chǎng)，而目前小麥已經(jīng)上市，此前玉米價(jià)格的不斷上行導(dǎo)致兩者價(jià)差逐漸縮小，小麥相對(duì)于玉米來(lái)說具有了價(jià)格優(yōu)勢(shì)。根據(jù)天下糧倉(cāng)的統(tǒng)計(jì)，目前小麥在飼料領(lǐng)域?qū)τ衩椎奶娲_實(shí)已經(jīng)開始，而且已經(jīng)有企業(yè)的小麥替代達(dá)到了100%的程度。”戴俊玫說道。

南華期貨李宏磊團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，8月以來(lái)玉米價(jià)格的下跌，是經(jīng)過大漲之后的合理回調(diào)。在今年最初的幾輪玉米臨儲(chǔ)拍賣中，貿(mào)易商所拍賣到的玉米價(jià)格相對(duì)較低，隨著這些玉米臨儲(chǔ)陸續(xù)出庫(kù)，貿(mào)易商存在著資金周轉(zhuǎn)、獲利了結(jié)的需求，因此開始對(duì)外銷售玉米。在這一情況之下，玉米價(jià)格自然會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。

如今，隨著玉米價(jià)格已經(jīng)漲至近年高位，市場(chǎng)關(guān)于玉米價(jià)格未來(lái)走勢(shì)的看法也開始出現(xiàn)分歧。

在戴俊玫看來(lái)，目前的玉米市場(chǎng)已經(jīng)突破前期的運(yùn)行邏輯，（本次玉米價(jià)格下跌）不是短期回調(diào)，而是一種影響深遠(yuǎn)的變向，后續(xù)玉米期貨的走勢(shì)將受到臨儲(chǔ)出庫(kù)、替代品市場(chǎng)份額、天氣炒作等因素左右。而站在行情預(yù)測(cè)的角度來(lái)看，短期之內(nèi)玉米下行壓力較大，下行幅度與臨儲(chǔ)玉米出庫(kù)和替代品流入市場(chǎng)的速度相關(guān)。

金信期貨亦認(rèn)為，玉米期現(xiàn)貨價(jià)格在目前位置可能無(wú)法長(zhǎng)時(shí)間維持，風(fēng)險(xiǎn)正在逐步累積。隨著未來(lái)玉米市場(chǎng)的供給出現(xiàn)下述幾個(gè)方面的改善，市場(chǎng)貿(mào)易環(huán)節(jié)的壓力會(huì)逐漸增加，貿(mào)易商可能會(huì)繼續(xù)拋售手中現(xiàn)貨兌現(xiàn)利潤(rùn)，當(dāng)前期現(xiàn)貨價(jià)格存在進(jìn)一步回調(diào)的空間。首先，8月之后，前期玉米臨儲(chǔ)拍賣陸續(xù)迎來(lái)最后出庫(kù)期，玉米供給將有所增加。其次，近期國(guó)企對(duì)美國(guó)玉米的購(gòu)買力度加大，會(huì)影響到國(guó)內(nèi)玉米的價(jià)格。美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月30日顯示，民間出口商向中國(guó)出售了193.7萬(wàn)噸玉米，超過了此前兩周報(bào)告的176.2萬(wàn)噸。最后，8月中下旬的南方新季玉米也有望小幅增加市場(chǎng)供應(yīng)。

不過，南華期貨李宏磊團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管短期內(nèi)玉米供給會(huì)因臨儲(chǔ)出庫(kù)、國(guó)外玉米進(jìn)口增加等因素有所增加，但是中長(zhǎng)期來(lái)看，玉米的供需缺口仍將存在一段時(shí)間。“因?yàn)榕R儲(chǔ)出庫(kù)所帶來(lái)的玉米供給增加偏向短期，而國(guó)外進(jìn)口玉米則有配額限制，因此盡管玉米價(jià)格短期有回調(diào)壓力，但中長(zhǎng)期來(lái)看仍具備上漲空間。”該團(tuán)隊(duì)稱，樂觀預(yù)測(cè)本輪玉米價(jià)格或?qū)⑼黄?700元/噸。

恒泰期貨沈大尉亦認(rèn)為，從供需基本面來(lái)看，在玉米種植面積調(diào)減、天氣因素的干擾下，2020年及2021年玉米的產(chǎn)量是減少的，而需求則會(huì)隨生豬存欄的恢復(fù)以及深加工企業(yè)（玉米為制造淀粉和酒精的原料）補(bǔ)庫(kù)的剛需而增加。國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)正步入長(zhǎng)期供應(yīng)缺口的新階段，供不應(yīng)求的新格局將是玉米價(jià)格重心抬升的主要?jiǎng)恿Α?/p>