發(fā)揮母基金關(guān)鍵作用，探索綠色投資新模式

姜明明

近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高速發(fā)展，但環(huán)境污染、資源枯竭、氣候變暖、自然災(zāi)害等諸多嚴(yán)峻的生態(tài)環(huán)境問(wèn)題日漸凸顯，引起全社會(huì)的關(guān)注和重視。同時(shí)，部分企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中缺乏綠色發(fā)展意識(shí)，進(jìn)一步加劇了我國(guó)資源和環(huán)境的壓力。

十八大報(bào)告中首次提出了中國(guó)特色社會(huì)主義事業(yè)“五位一體”的總體布局，即在經(jīng)濟(jì)建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會(huì)建設(shè)之外，新增生態(tài)文明建設(shè)這項(xiàng)內(nèi)容?！拔逦灰惑w”的總體布局表明了國(guó)家將生態(tài)文明建設(shè)提升到了戰(zhàn)略高度，并將生態(tài)環(huán)境保護(hù)融入到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的全局中。習(xí)近平總書(shū)記明確指出“加快生態(tài)文明體制改革，建設(shè)美麗中國(guó)”，并把“發(fā)展綠色金融”作為推進(jìn)綠色發(fā)展的路徑之一。綠色金融意在發(fā)揮金融對(duì)環(huán)境治理和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)、約束和杠桿作用，鼓勵(lì)更多資金流向綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)，撬動(dòng)更多社會(huì)資本開(kāi)展綠色投資，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)進(jìn)步和生態(tài)環(huán)境保護(hù)的協(xié)調(diào)共生。

本文以盛世投資開(kāi)展綠色投資實(shí)踐為例，剖析通過(guò)母基金支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展、推動(dòng)生態(tài)文明建設(shè)的具體做法和典型案例，為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)開(kāi)展綠色投資提供實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，并提出相關(guān)建議，以期更有效地發(fā)揮私募股權(quán)投資促進(jìn)綠色科技、綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用，為區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

一、構(gòu)建ESG體系，探索綠色投資新模式

2016年，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展改革委等七部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，鼓勵(lì)設(shè)立綠色發(fā)展基金，支持地方綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。要求中央財(cái)政整合現(xiàn)有節(jié)能環(huán)保等專項(xiàng)資金設(shè)立國(guó)家綠色發(fā)展基金，投資綠色產(chǎn)業(yè)，體現(xiàn)國(guó)家對(duì)綠色投資的引導(dǎo)和政策信號(hào)作用;鼓勵(lì)有條件的地方政府和社會(huì)資本共同發(fā)起區(qū)域性綠色發(fā)展基金，支持地方綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展;支持社會(huì)資本和國(guó)際資本設(shè)立各類民間綠色投資基金。

2018年11月，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《綠色投資指引（試行）》，將綠色投資定位為“以促進(jìn)企業(yè)環(huán)境績(jī)效、發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)和減少環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)，采用系統(tǒng)性綠色投資策略，對(duì)能夠產(chǎn)生環(huán)境效益、降低環(huán)境成本與風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)或項(xiàng)目進(jìn)行投資的行為”，進(jìn)一步貫徹落實(shí)綠色金融發(fā)展要求，推動(dòng)基金行業(yè)發(fā)展綠色投資，改善投資活動(dòng)的環(huán)境績(jī)效，促進(jìn)綠色、可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

綠色金融是推動(dòng)我國(guó)生態(tài)文明建設(shè)、實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的重要手段，倡導(dǎo)通過(guò)投資實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的綠色、長(zhǎng)效發(fā)展，兼顧環(huán)境、社會(huì)和公司治理（簡(jiǎn)稱“ESG”）的責(zé)任投資理念與其不謀而合。當(dāng)下，越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)通過(guò)在投資實(shí)踐中系統(tǒng)性融入綠色投資和ESG責(zé)任投資相關(guān)要求，同時(shí)，更多投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始關(guān)注低碳環(huán)保、清潔能源等綠色產(chǎn)業(yè)和為經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效賦能的新興產(chǎn)業(yè)。盛世投資在充分借鑒海外成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)綠色金融發(fā)展特點(diǎn)與創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在集團(tuán)層面設(shè)立了獨(dú)立的責(zé)任投資委員會(huì)，負(fù)責(zé)ESG戰(zhàn)略規(guī)劃與決策，并打造了“內(nèi)外兼修”的ESG體系。一方面，通過(guò)建立內(nèi)部ESG行為指南，將ESG因素融入到經(jīng)營(yíng)管理和公司治理過(guò)程中，防范風(fēng)險(xiǎn)、提升組織效率和活力。另一方面，制定ESG投資制度與策略，將ESG因素融入到基金的募投管退全流程中，對(duì)基金和項(xiàng)目進(jìn)行綜合評(píng)估并做出投資決策。同時(shí)在投后管理中主動(dòng)管理ESG表現(xiàn)，通過(guò)行為改善進(jìn)行ESG風(fēng)險(xiǎn)防控。

與綠色債券、綠色信貸等傳統(tǒng)綠色金融產(chǎn)品不同，綠色投資基金更加關(guān)注長(zhǎng)期收益，具有機(jī)制靈活、無(wú)需抵押擔(dān)保、融資成本低等特點(diǎn)，能夠更加直接有效地支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。盛世投資在實(shí)踐中探索出了“資本+產(chǎn)業(yè)+區(qū)域優(yōu)勢(shì)資源”的新模式，通過(guò)“母基金+子基金”的方式，支持綠色實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升綠色產(chǎn)業(yè)對(duì)推進(jìn)資源節(jié)約循環(huán)利用、生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)的支撐能力，助力建設(shè)綠色低碳循環(huán)的現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系。

二、布局綠色產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展

截至目前，盛世投資管理了70余只財(cái)政屬性資金，投資了近300只基金，基金涵蓋環(huán)保、新能源、新材料、綠色農(nóng)業(yè)等多個(gè)綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

以江蘇徐州老工業(yè)基地產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“徐州老工業(yè)基地基金”）和湖南湘江盛世股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“湘江盛世基金”）為例，盛世投資管理的這兩只政府引導(dǎo)基金通過(guò)“母基金+子基金”，集中資金和資源，以股權(quán)投資支持節(jié)能環(huán)保、新能源、高端裝備制造、新材料等綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的項(xiàng)目發(fā)展，提升生態(tài)環(huán)境質(zhì)量，促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

徐州老工業(yè)基地基金于2016年11月成立，基金規(guī)模20.1億元。該基金圍繞徐州老工業(yè)基地發(fā)展特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)資源，采用“母+子”基金架構(gòu)，按照“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作”的原則，通過(guò)財(cái)政資金撬動(dòng)金融資本、社會(huì)資本的投入，以股權(quán)方式重點(diǎn)布局了新能源、裝備與智能制造、集成電路與ICT、生物醫(yī)藥與大健康等領(lǐng)域。

徐州老工業(yè)基地基金于2019年對(duì)專注節(jié)能環(huán)保、新能源產(chǎn)業(yè)的徐州云荷投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“徐州云荷基金”）進(jìn)行了投資。

截至目前，徐州云荷基金已對(duì)外投資超過(guò)1.2億元，成功投資了唐山金利海生物柴油股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金利海”）、天壕新能源有限公司、埃索凱生物循環(huán)科技有限公司等多個(gè)項(xiàng)目。

2017年，湘江盛世基金設(shè)立，規(guī)模20億元。通過(guò)母子基金兩級(jí)放大，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)。自設(shè)立以來(lái)，該基金積極配合湘江新區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，循序布局新能源與節(jié)能環(huán)保、新材料、高端智能制造等綠色行業(yè)。截至目前，湘江盛世基金共投資了18只子基金，每個(gè)子基金均投資了綠色產(chǎn)業(yè)相關(guān)的項(xiàng)目。其中，有10只子基金重點(diǎn)布局綠色產(chǎn)業(yè)，累計(jì)投資了76個(gè)綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，投資金額近14億元。

三、私募股權(quán)投資基金開(kāi)展綠色投資面臨的困難與建議

自2016年建設(shè)綠色金融體系的綱領(lǐng)性文件頒布實(shí)施以來(lái)，我國(guó)在綠色金融領(lǐng)域的探索取得了一定的成效，但是相較于海外成熟市場(chǎng)而言仍處于起步階段，依然面臨著法制不健全、投資觀念落后、金融產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新性、企業(yè)缺乏對(duì)綠色發(fā)展意識(shí)的重視以及對(duì)綠色技術(shù)的創(chuàng)新等方面的問(wèn)題和困難。

綠色投資基金作為綠色金融的重要組成部分，具有資金利用率高、降低企業(yè)融資成本、促進(jìn)資源有效配置等特點(diǎn)，是私募基金行業(yè)支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助力生態(tài)文明建設(shè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的重要手段之一。為了更好地發(fā)揮綠色投資基金的推動(dòng)性作用，針對(duì)當(dāng)下面臨的問(wèn)題，筆者提出以下幾方面的建議：

（一）健全綠色金融相關(guān)法律體系和標(biāo)準(zhǔn)體系

健全綠色金融法律體系、完善綠色投資標(biāo)準(zhǔn)體系，有助于打造良好的綠色金融發(fā)展環(huán)境，從投資的各個(gè)環(huán)節(jié)保障綠色金融的有序探索和實(shí)踐，降低不必要的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，建立健全綠色金融法律法規(guī)和相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，可以明確各參與方的責(zé)任與義務(wù)，通過(guò)設(shè)立獎(jiǎng)懲機(jī)制，鼓勵(lì)更多社會(huì)主體參與進(jìn)來(lái)。

（二）設(shè)立綠色政府引導(dǎo)母基金

不同于純市場(chǎng)化的母基金和直投基金，政府引導(dǎo)基金追求的是經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境效益的統(tǒng)一，應(yīng)鼓勵(lì)和支持設(shè)立秉承綠色投資理念和ESG投資的政府引導(dǎo)母基金，引導(dǎo)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投向綠色領(lǐng)域，并在登記備案、稅收優(yōu)惠等方面予以支持。

（三）鼓勵(lì)長(zhǎng)期資本支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展

綠色領(lǐng)域的投資往往存在一定產(chǎn)業(yè)壁壘，且資金投入大、風(fēng)險(xiǎn)高、周期性長(zhǎng)，需要大量長(zhǎng)期資本金投入到這些領(lǐng)域。但目前私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募資難度大，因此，呼吁養(yǎng)老金、險(xiǎn)資、國(guó)有資本等長(zhǎng)線投資資金重點(diǎn)參與到綠色經(jīng)濟(jì)投資中來(lái)，發(fā)揮長(zhǎng)期資本的引導(dǎo)和杠桿作用，撬動(dòng)社會(huì)資本參與，為綠色產(chǎn)業(yè)注入源源不斷的發(fā)展動(dòng)力。

（四）加強(qiáng)綠色基金和項(xiàng)目的信息披露和評(píng)價(jià)體系建設(shè)

建議借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀及特點(diǎn)，進(jìn)一步完善綠色基金和綠色資產(chǎn)的界定，完善信息披露和評(píng)價(jià)體系，編制適合中國(guó)的綠色指數(shù)，全面精準(zhǔn)地呈現(xiàn)綠色投資的環(huán)境、社會(huì)效益。同時(shí)，有效的信息披露和評(píng)價(jià)體系也有助于綠色風(fēng)險(xiǎn)和綠色機(jī)遇的識(shí)別，有利于為綠色資產(chǎn)的退出打下良好的基礎(chǔ)。

（編輯：陸玲）