銀行理財(cái)產(chǎn)品——凈值有起伏 購買應(yīng)理性

歐陽潔 屈信明

不再“只賺不賠”

近期一些銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值下跌主要是由于債券市場(chǎng)調(diào)整引起價(jià)格波動(dòng)

“怎么一個(gè)多月下來，我買的銀行理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)于投入的本金反倒跌了16塊錢呢？”6月末的一天，25歲的北京市民張朵朵查看自己購買的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益時(shí)，有點(diǎn)疑惑。

張朵朵說，她時(shí)常做一些比較穩(wěn)健的投資，銀行理財(cái)產(chǎn)品是她的主要選擇。此前，她購買的產(chǎn)品年化收益率一般在4.5%左右。5月初，她在一家銀行的手機(jī)APP上發(fā)現(xiàn)了一款今年以來年化收益率約6%的凈值型理財(cái)產(chǎn)品，就投資了2萬元?！皼]想到銀行理財(cái)產(chǎn)品也會(huì)出現(xiàn)浮虧?！?/p>

近期一些銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧，“刷新”了人們對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品“只賺不賠”的固有印象。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行慕y(tǒng)計(jì)顯示， 5月末，有168只凈值型產(chǎn)品跌破發(fā)行價(jià)，占月末凈值產(chǎn)品總量的0.91%，所占比重并不大，其中，多數(shù)為固定收益類產(chǎn)品。

2018年9月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》，要求固定收益類理財(cái)產(chǎn)品投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%。同時(shí)要求銀行根據(jù)產(chǎn)品的投資組合不同、同類產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)水平，將理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，由低到高至少五級(jí)。實(shí)踐中，固定收益類產(chǎn)品一般屬于中低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。

近期，為何少數(shù)凈值型理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)凈值跌破發(fā)行價(jià)，甚至收益率為負(fù)值呢？“銀行一直是我國債券市場(chǎng)的重要投資主體，在目前銀行理財(cái)產(chǎn)品投資的各類資產(chǎn)中，債券資產(chǎn)占比約60%，債券市場(chǎng)行情漲跌變化會(huì)影響理財(cái)產(chǎn)品凈值變化。”銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行母笨偛霉苁チx說，近期少數(shù)理財(cái)產(chǎn)品凈值下跌主要是由于債券市場(chǎng)調(diào)整引起價(jià)格波動(dòng)。

市場(chǎng)分析人士指出，浮虧的理財(cái)產(chǎn)品投資二級(jí)市場(chǎng)債券的比例高于行業(yè)平均水平，其中部分產(chǎn)品成立時(shí)間短，在4月價(jià)格高位建倉配置較高比例債券，在債券價(jià)格下行時(shí)，造成本金浮虧。

當(dāng)債券收益率上升時(shí)，債券價(jià)格下降，投資于債券的理財(cái)產(chǎn)品的凈值也隨之下降。管圣義分析說，以市場(chǎng)上最具代表性的10年期國債收益率變化為例，中債國債收益率曲線顯示，10年期國債二級(jí)市場(chǎng)收益率在2020年4月29日達(dá)到低點(diǎn)2.525%之后開始回升，至6月23日升至2.91%，以此計(jì)算，如果4月底某只理財(cái)產(chǎn)品開始建倉，按面值購買了10年期國債，則兩個(gè)月后至6月23日凈價(jià)會(huì)下跌3.28元，變?yōu)?6.72元，該理財(cái)產(chǎn)品的凈值也隨之下跌。從債券市場(chǎng)整體看，1—4月，債券市場(chǎng)價(jià)格整體上漲，債券綜合凈價(jià)指數(shù)總體上漲2.76%，而4月底債券價(jià)格開始下跌，僅4—6月債券綜合凈價(jià)指數(shù)就總體下跌2.6%，行情變化之快可見一斑。

凈值化轉(zhuǎn)型不可逆

理財(cái)產(chǎn)品的凈值取代了過去的預(yù)期收益率。投資者可能享受到更多投資收益，也可能會(huì)出現(xiàn)虧損

最近，在浙江杭州市一家事業(yè)單位工作的葛亮購買了一款一年期凈值型產(chǎn)品，5月6日該產(chǎn)品單位凈值為1.0409，5月14日跌到了1.0394，6月24日又漲到了1.041，“看來，這款產(chǎn)品的凈值是在動(dòng)態(tài)漲跌的，因此，產(chǎn)品收益情況不能看一時(shí)，得持續(xù)觀察一陣。”

實(shí)際上，債券市場(chǎng)有波動(dòng)，收益有起伏。之前銀行理財(cái)產(chǎn)品多數(shù)采用預(yù)期收益率的形式，投資者只要選擇保本保收益產(chǎn)品，看準(zhǔn)預(yù)期收益率，就能獲得穩(wěn)穩(wěn)的收益，一些投資者就沒有充分了解理財(cái)資金投向哪里、信息披露是否完整等。如今理財(cái)產(chǎn)品收益率跟隨投資資產(chǎn)的收益上下波動(dòng)，其根本原因在于銀行理財(cái)向凈值化轉(zhuǎn)型，打破“剛性兌付”。

管圣義認(rèn)為，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型不可逆轉(zhuǎn)。2018年4月，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，隨后銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布配套的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》。資管新規(guī)和理財(cái)新規(guī)明確，銀行理財(cái)產(chǎn)品是指非保本型理財(cái)產(chǎn)品，不得承諾保本保收益，要打破剛性兌付，規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)作，實(shí)行凈值化管理。

什么是凈值化管理？管圣義進(jìn)一步解釋說，凈值化管理是理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的核心內(nèi)容，涉及銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的各個(gè)方面。對(duì)于廣大普通投資者而言，理財(cái)產(chǎn)品的凈值取代了過去的預(yù)期收益率，最大的不同在于，凈值化產(chǎn)品從購買之日起，未來的收益是動(dòng)態(tài)變化、不確定的，投資者通過看產(chǎn)品的動(dòng)態(tài)凈值來了解產(chǎn)品浮盈浮虧情況，按照凈值申購贖回，所獲得的收益取決于產(chǎn)品凈值的變化情況。

新規(guī)發(fā)布以來，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型效果顯著，預(yù)期收益型產(chǎn)品明顯減少。

“以前購買預(yù)期收益型產(chǎn)品，從購買之日起未來的收益率幾乎就是確定的。凈值化轉(zhuǎn)型后，投資者要時(shí)時(shí)關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示，以了解自己所購產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)?！惫苁チx說，銀行的理財(cái)管理方式也發(fā)生了變化。以前不管投資收益有多少，銀行按照承諾的固定收益連本帶利兌付給投資者，其余收益銀行自己留存，如果有虧損銀行也“剛性兌付”。而實(shí)行凈值化管理后，投資者能享受到全部投資收益，銀行只收取固定比例的管理費(fèi)用。如果投資有損失，銀行也不會(huì)“兜底”，投資者要自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，投資者可能享受到更多投資收益，也可能會(huì)出現(xiàn)虧損。

規(guī)范操作，理性投資

銀行應(yīng)及時(shí)、準(zhǔn)確披露信息，投資者應(yīng)了解所投資資產(chǎn)標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)狀況，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好理性投資

要讓投資者自己承擔(dān)產(chǎn)品收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，銀行首先得規(guī)范運(yùn)作，充分披露理財(cái)產(chǎn)品信息。理財(cái)新規(guī)要求，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地向理財(cái)產(chǎn)品投資者披露理財(cái)產(chǎn)品的資金投向、杠桿水平、收益分配和主要投資風(fēng)險(xiǎn)等。

“實(shí)行凈值化管理后，銀行機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持勤勉盡責(zé)地履行受人之托、代人理財(cái)?shù)穆氊?zé)，提高理財(cái)產(chǎn)品管理能力；嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理，定期進(jìn)行投資者風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，‘把合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者；嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)，及時(shí)、準(zhǔn)確告知投資者相關(guān)信息，引導(dǎo)銀行理財(cái)回歸資管業(yè)務(wù)本源?！惫苁チx說。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)在一些銀行理財(cái)產(chǎn)品存在信息披露不規(guī)范、信息更新不及時(shí)、投資者查詢不方便等問題，需要建立集中統(tǒng)一的理財(cái)產(chǎn)品信息披露平臺(tái)，以通俗易懂的語言、直觀的圖形展示理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)行趨勢(shì)，方便投資者查詢、比較。

目前，中國理財(cái)網(wǎng)作為銀保監(jiān)會(huì)授權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品查詢的唯一指定平臺(tái)，按照理財(cái)新規(guī)的要求，進(jìn)一步豐富了理財(cái)產(chǎn)品信息披露的內(nèi)容和功能，開發(fā)了理財(cái)信息披露平臺(tái)，為銀行或其理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品提供統(tǒng)一的信息披露服務(wù)，方便投資者查詢和檢索，有效提高了理財(cái)產(chǎn)品的信息透明度。

“保本非理財(cái)、理財(cái)非保本?！敝袊缈圃簢医鹑谂c發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛說，盡管銀行理財(cái)產(chǎn)品往往風(fēng)險(xiǎn)較低，但也不是完全沒有風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀產(chǎn)品說明，了解所投資資產(chǎn)標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)狀況、資產(chǎn)配比和投資期限，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好理性投資。

按照理財(cái)新規(guī)要求，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品大多依風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分為R1至R5，風(fēng)險(xiǎn)依次上升。其中，低風(fēng)險(xiǎn)的R1級(jí)產(chǎn)品主要投資于國債、金融債、債券回購等信用級(jí)別較高、流動(dòng)性較好的金融工具，凈值波動(dòng)性小，收益相對(duì)穩(wěn)定；R2級(jí)產(chǎn)品也是較低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，通常在已發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品中占比超過70%。

“投資者要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好合理選擇理財(cái)產(chǎn)品，要認(rèn)真做好自身風(fēng)險(xiǎn)能力的初始測(cè)評(píng)和后續(xù)的跟蹤測(cè)評(píng)，以利于選擇適合自己的產(chǎn)品。”管圣義說。

投資者要改變“銀行理財(cái)只賺不賠”的老想法。除了參考理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)外，自己也要關(guān)注市場(chǎng)變化，了解凈值波動(dòng)的原因。管圣義說，通過投資者教育，使得投資者對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)總體趨勢(shì)做出判斷，就可以選出未來風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的產(chǎn)品，比如，可以根據(jù)債券指數(shù)的變化來分析當(dāng)前債券市場(chǎng)價(jià)格總體水平，如果在指數(shù)高點(diǎn)進(jìn)入市場(chǎng)，就要做好心理準(zhǔn)備承受市場(chǎng)波動(dòng)。

投資者還可以參照同類產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)。但業(yè)內(nèi)人士提醒，理財(cái)產(chǎn)品在銷售時(shí)，其標(biāo)注的收益率可能是過去七日或成立以來的年化收益率，并不意味著未來也是同樣的收益率。歷史業(yè)績(jī)只能作為參考。

“如今，理財(cái)產(chǎn)品的凈值能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地反映產(chǎn)品的價(jià)值，投資者能更直觀地看到產(chǎn)品的收益波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，但也要認(rèn)識(shí)到，個(gè)別理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)是階段性正?，F(xiàn)象，投資者應(yīng)秉持理性投資理念，科學(xué)合理地看待理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益，避免過度關(guān)注個(gè)別產(chǎn)品局部時(shí)段的凈值變化?！惫苁チx說。

（摘自7月13日《人民日?qǐng)?bào)》。作者為該報(bào)記者）