家電行業(yè)EVA績效評價分析

付惠平

摘 要：EVA（經(jīng)濟增加值）把價值創(chuàng)造作為中心研究內容的企業(yè)績效考核體系，與傳統(tǒng)的績效考核體系不同，EVA績效評價體系把股權資本的使用價值包含在內，利用EVA評價指標的正負來界定管理者可以不可以為企業(yè)創(chuàng)造價值。EVA績效評價可以有效地保護利益相關者的財富、防止股東和企業(yè)利益發(fā)生沖突。本文通過對幾家大型家電行業(yè)的績效評價考核，結合這幾家企業(yè)的毛利增長迅速，但EVA值卻為負數(shù)的局面，采用EVA的評價體系和傳統(tǒng)體系兩個模式來評價家電行業(yè)發(fā)展狀況，對比兩種業(yè)績評價的效果，考察EVA指標的具體作用，為企業(yè)價值創(chuàng)造提供參考。

關鍵詞：EVA;績效評價分析;家電行業(yè)

一、引言

家電行業(yè)作為一個綜合性行業(yè)，在國家實體經(jīng)濟中扮演著非常重要的角色。對經(jīng)營業(yè)績的準確客觀評價，是當下家電企業(yè)所面對的關鍵難題，這也是許多投資者作為股東重點關注的問題。傳統(tǒng)財務業(yè)績評價指標存在片面追求短期盈利、未考慮權益資本成本等諸多缺陷，因此，尋求更為合理有效的評價指標顯得極為重要。與傳統(tǒng)業(yè)績評價指標相比較，EVA（economic Value Added，經(jīng)濟增加值）指標把股東利益相關者價值最大化為目標，涉及到股權資本成本對企業(yè)績效考核的影響，將股東權益與企業(yè)利益結合起來，有自己的特點和優(yōu)勢。文章將EVA指標引入我國家電行業(yè)，基于行業(yè)特點來設置EVA調整項目，考察該指標在評價我國家電行業(yè)經(jīng)營業(yè)績方面的可行性與適用性。

二、理論概述

1.EVA績效評價的概念

EVA（economic Value Added，經(jīng)濟增加值），是指企業(yè)稅后凈利潤與全部投入資本（債務資本和權益資本之和）成本之間的差額，即一定時期企業(yè)所有成本扣除后的剩余收益。

EVA這一概念是由美國思騰斯特咨詢公司在1991年提出來的，主要是根據(jù)經(jīng)濟學中的“剩余收益”理論，其本質上是將剩余收益、經(jīng)濟利潤與會計調整三者合于一體的新型業(yè)績評價指標。一個企業(yè)進行一個投資項目的收益如果比資產(chǎn)資本成本和運營的成本的總和高，這個企業(yè)的價值才認為得到發(fā)揮。也就是說企業(yè)的價值被創(chuàng)造必須能夠滿足資本投資回報率高于資本成本，在這個時候也認為企業(yè)的生產(chǎn)也可以滿足市場的基本要求。進行EVA績效分析時，不僅要考慮債務資本成本，還要考慮權益資本成本。

2.EVA績效考核評價的作用

（1）EVA績效評價將權益資本成本考慮其中，可以為利益相關者的財富取得直接的聯(lián)系。在運用EVA績效進行評價時，不僅需要考慮債務資本成本，而且將與利益相關者相關的權益資本成本考慮其中。當利用資本進行營運和企業(yè)管理所獲得的全部收益能夠彌補所有資本成本時，企業(yè)就為股東等利益相關者創(chuàng)造了價值。EVA績效評價指標加入了權益資本這一指標，與股東財富產(chǎn)生直接的關系，企業(yè)產(chǎn)生的EVA指標越高，表明為股東創(chuàng)造的財富越高。

（2）EVA績效評價不僅僅是一種業(yè)績評價標準，更是企業(yè)的一種價值管理體系。企業(yè)能夠以經(jīng)濟增加值為基礎建立激勵機制，并將其經(jīng)營理念融入到日常管理中，通過對EVA價值體系的分析進行企業(yè)的經(jīng)營管理，持續(xù)為股東創(chuàng)造價值，推動企業(yè)長遠發(fā)展。

（3）EVA績效評價使管理者無法粉飾企業(yè)的利潤，避免因為追求短期利益的目光短淺行為而給企業(yè)帶來不良影響。

EVA指標相關數(shù)據(jù)計算時，需要對財務報告上的相關內容進行調整避免為遵從權責發(fā)生制和謹慎性的會計原則的條件下，給企業(yè)利潤帶來的影響，在一定條件下減少了會計政策選擇和會計管賬估計的主觀性對報表的影響，以及管理者未獲得良好的利潤指標而進行報表的粉飾行為。同時，通過調整，EVA指標還可以約束管理者當局者的目光短淺的行為;但在EVA下，這些支出均應資本化處理，這就使得管理者在管理決策時立足于企業(yè)的長遠發(fā)展，克服目光短淺行為。

3.EVA績效評價的優(yōu)勢

隨著經(jīng)濟社會發(fā)展與會計理論的完善，傳統(tǒng)績效評價的局限性表現(xiàn)得越來越明顯，相比之下，EVA績效分析有許多優(yōu)勢。

第一，成本概念合理，考慮所有資本成本。EVA績效分析，不同于傳統(tǒng)績效評價以會計利潤為基礎計算，在計算基本成本時，考慮債務資本成本與權益資本成本，更好地反映出企業(yè)為使用這些資源而付出的總代價。

第二，反映企業(yè)真實的收益水平。與傳統(tǒng)績效評價以會計利潤為核心，造成企業(yè)利潤虛妄的增加，從而使投資效率過低。EVA績效評價除去了權益投資成本后的收益，體現(xiàn)了企業(yè)某一時期內真正的收益。

第三，利潤操控風險下降。由于資本資產(chǎn)市場以及監(jiān)督管理制度的不完善，現(xiàn)實經(jīng)濟中企業(yè)參與管理行為大量存在，使得按照會計準則的要求的財務報告對企業(yè)真實情況的反映存在著部分不真實性，不能準確反映企業(yè)的營業(yè)績效評價。但EVA績效評價能夠在計算過程中使用經(jīng)過調整之后的稅后經(jīng)營業(yè)利潤，其中沒有包括那些經(jīng)常被用來進行參與管理的用具，如非經(jīng)營性支出與收入等，所以EVA指標更不易被控制，更能準確全面反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

第四，EVA評價指標不僅是一種業(yè)績評價指標，在財務管理和人員的配用與酬勞激勵體制中也發(fā)揮重要的作用，經(jīng)濟增加值評價體系的優(yōu)點在于，它是以經(jīng)濟增加值為主要營業(yè)目標，經(jīng)濟增加值也是計算生產(chǎn)經(jīng)營效應的標準，企業(yè)獎勵金的數(shù)量是根據(jù)EVA評價指標進行確定，EVA評價體系在作為計算企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效果方面也發(fā)揮重要作用。企業(yè)在進行生產(chǎn)經(jīng)營時，可以借助EVA績效評價指標來進行相關的運營和生產(chǎn)核算，確保企業(yè)的盈利水平和資金運作在正確的軌道進行。在進行EVA評價體系的測驗時，需要企業(yè)詳細核算相關的指標，通過EVA數(shù)值分析得到結果，獲得相關評價。

4.EVA評價指標的內涵

進行EVA績效評價分析時，對企業(yè)指標的判斷和傳統(tǒng)的績效評價指標有著顯著的不同，EVA績效評價體系是在考慮到包括與股東利益相關的權益資本在內的所有資本成本的原則上對企業(yè)的經(jīng)營管理與發(fā)展狀況進行的分析，具體指標的不同可以體現(xiàn)出不同的含義：

EVA值是正值，表明企業(yè)在經(jīng)營管理與發(fā)展過程中會對自身產(chǎn)生價值;如果經(jīng)濟增加為負值，說明企業(yè)損害了原本應有的價值;EVA值為零，就說明企業(yè)包括權益資本成本在內的全部資本成本都得到了彌補。因此，根據(jù)EVA值的正負或零來判斷企業(yè)能否可以給股東等利益相關者產(chǎn)生相關價值創(chuàng)造。

更高的總資產(chǎn)報酬率，說明企業(yè)在產(chǎn)品的投入水平方面有著良好的發(fā)展，同時，企業(yè)的資產(chǎn)運營水平也有著良好的表現(xiàn)。企業(yè)可以運用這個指標的數(shù)據(jù)與同期的市場利率進行比較分析，若這一指標大于市場利率的值，就可以說明企業(yè)在進行管理時，可以有效利用財務杠桿進行管理，運用企業(yè)的負債實施來進一步獲得更多的利益。

凈資產(chǎn)報酬率的高低，反映企業(yè)的總資產(chǎn)獲得的收益能力的高低，凈資產(chǎn)報酬率越高，表明企業(yè)的全部資產(chǎn)獲得的收益水平的強弱。

投資報酬率越高，風險越高;反之，越低。

EVA報酬率越高，企業(yè)的風險越高;反之，越低。

更高的營業(yè)利潤率，更多的營業(yè)利潤上借助商品的總銷售額來體現(xiàn)，進一步表明企業(yè)更強大的盈利能力;相反，企業(yè)越低的營業(yè)利潤率，就會給企業(yè)帶來越低的盈利能力。

三、家電行業(yè)EVA績效分析

結合圖表分析可以得出：

（1）從EVA報酬率的角度進行分析，上述四家家電企業(yè)的報酬率均為負值。其中，格力的報酬率最高，第二是美的，第三是海信，第四是海爾。表明格力的投資風險最小，第二是美的，第三是海信，最后是海爾。雖然海信的EVA增加值比其他三家企業(yè)大，但是由于總資產(chǎn)低，總的報酬率仍處于低水平。

（2）對凈資產(chǎn)收益率進行分析，美的的凈資產(chǎn)收益率最高，第二是格力，第三是海爾，最后是海信。表明美的總資產(chǎn)的獲取收益能力最強，次之是格力，第三是海爾，最后是海信。其中，海信的凈資產(chǎn)收益率與其他三家企業(yè)相差較大，表明海信企業(yè)的收益能力在整個家電行業(yè)處于劣勢。而且，在對企業(yè)總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬指標進行時分析發(fā)現(xiàn)，二者的大小關系一致。格力的營業(yè)利潤率達到15%以上，其他三家企業(yè)均低于10%，說明格力的盈利能力遠高于其他三家企業(yè)。

（3）對營業(yè)利潤率進行分析，格力的營業(yè)利潤最高，第二是美的，第三是海爾，最后是海信。表明格力企業(yè)進行商品銷售時可以獲得最高的營業(yè)利潤，同時反映較強的盈利水平，第二是美的，第三是海爾，第四是海信。

（4）根據(jù)以上分析，傳統(tǒng)的績效指標得出結論和EVA指標分析得出的結論基本一致。只是使用傳統(tǒng)會計分析時，海爾的總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率和營業(yè)利潤率都要優(yōu)于海信企業(yè)，可在使用EVA績效分析時，海信的EVA指標優(yōu)于海爾。分析原因，在表格中，雖然海爾的營業(yè)利潤高于海信，但他的投資回報率卻低于海信，表明他的資本使用效率很低，他只是憑借著較低的投入資本來獲得比海信高的營業(yè)利潤。

對不同的家電行業(yè)進行EVA指標進行分析，并與傳統(tǒng)的財務指標進行比較得到，EVA評價指標比傳統(tǒng)的財務指標能夠更加完善地反映企業(yè)的基本信息，得到的結論也與企業(yè)的實際經(jīng)營狀況更加符合。從具體的方面討論，企業(yè)凈利潤的增加，反映的是企業(yè)的現(xiàn)金流是正，但并沒有反映企業(yè)可以為股東等利益相關者創(chuàng)造了價值。僅使用傳統(tǒng)財務指標將會高估企業(yè)的經(jīng)營效益和經(jīng)營成果，沒有辦法反映出企業(yè)超過全部的資本成本給企業(yè)創(chuàng)造的價值，而通過EVA績效評價分析可以考慮債務資本成本和權益資本成本兩個方面所構成的全部的資本成本，公允地對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展狀況進行反映，從而實現(xiàn)給企業(yè)帶來真正的價值創(chuàng)造這一財務目標。但是在對企業(yè)進行EVA評價指標進行分析時，可能只是對企業(yè)某個具體階段的經(jīng)營發(fā)展成果進行反映，會帶來企業(yè)的時效性停滯的問題。這些問題都是傳統(tǒng)財務分析中未曾考慮到的，通過EVA指標進行分析，更好地反映出來。

運用EVA績效對家電行業(yè)進行分析，從找出的四家行業(yè)來看，整個行業(yè)的EVA指標均為負值，這就表示整個行業(yè)處于供過于求的情況，行業(yè)形勢不容樂觀，企業(yè)需要實施轉型，采取措施實施來提高EVA績效。

四、EVA績效分析實施保障

1.強化價值導向作用

家電行業(yè)實施EVA績效評價體系，中心目標就是要把EVA指標作為企業(yè)業(yè)績評評價的標準與原則，讓企業(yè)在自己的價值創(chuàng)造與評價中有一個自己的標準。讓績效評價和企業(yè)長遠發(fā)展與規(guī)劃融合，利用EVA績效評價對企業(yè)的運營與發(fā)展進行分析，思考如何為股東創(chuàng)造長遠的利潤，并對這一目標進行長遠的規(guī)劃，在規(guī)定的時期內達成企業(yè)長遠的目標。在EVA計算的過程中，通過需要調整的事項，可以激發(fā)企業(yè)管理人員執(zhí)行就企業(yè)未來發(fā)展有個長遠的價值評價準則。企業(yè)的管理人員和相關的企業(yè)職員，都要努力加強績效評價的導向作用，用心來吸收EVA評價的精華，加快EVA績效評價的實施進程。

2.建立基于EVA考核的激勵機制

EVA績效評價的順利實行的一個重要的要求就是要建立以EVA績效評價為基本的人員激勵機制和管理評價體系。管理者所追求的經(jīng)濟利益與股東追求的利益最大化結合得越好，那么激勵機制發(fā)揮的作用體現(xiàn)得就越完善。企業(yè)要利用自己的目標手段來提高員工的工作積極性，提升企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。EVA績效評價的一個中心目標就是把經(jīng)濟增加值的一個固定的比例，通過提取一定比例的績效鼓勵給企業(yè)管理層和職員，使得全體企業(yè)人員來關注企業(yè)業(yè)績。

3.將EVA考核貫通于財務管理全過程

EVA績效的考核是企業(yè)財務管理的重要組成部分，財務管理的其中一個目標就是實現(xiàn)股東利益的最大化，這和EVA績效評價的具體目標是一致的。企業(yè)管理層應建立創(chuàng)造EVA價值的理念，把EVA績效管理融匯到企業(yè)財務理念的整個過程，企業(yè)管理層的主要目標也應該圍繞EVA績效評級體系進行。

EVA不僅是一個績效評價的具體指標，還是一系列具體的財務管理框架，其中包括了對企業(yè)管理層和員工的EVA激勵機制，企業(yè)戰(zhàn)略評估與決策實施、酬勞制度、資金的合理運行、業(yè)績考核彼此聯(lián)系形成了EVA財務管理的獨特模式。

五、總結

1.通過對傳統(tǒng)會計分析和EVA績效系統(tǒng)分析，形成了對家電行業(yè)的EVA績效評價體系的理論基礎。結合家電行業(yè)的特點，選取了相關財務指標，形成了家電行業(yè)的EVA績效分析評價體系。

2.采用EVA績效分析，能夠更加全面、真實地反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況和企業(yè)管理水平，滿足股東收益計劃條件，第一時間提供有效的市場發(fā)展信息。

3.為保證EVA績效分析的順利行使，產(chǎn)生了幾個方面保障措施，最核心的就是EVA績效考核評價機制，它能夠提高企業(yè)管理層和員工對企業(yè)發(fā)展的關注，提高整個企業(yè)的創(chuàng)新積極性，從而促進企業(yè)EVA的持續(xù)遞增。

研究缺點之處：

（1）雖然采用EVA績效評價方式有綜合發(fā)展優(yōu)勢，但實施起來仍存在許多障礙;首先是企業(yè)的管理決策層是否會同意采用這套體系，在實施體系時是否能達成一致，企業(yè)各個部門之間的協(xié)調與配合，對管理者的能力展現(xiàn)提出嚴峻的考驗。

（2）這套指標仍然使用的是企業(yè)現(xiàn)有的主要財務評價指標，仍會有企業(yè)的管理層修飾企業(yè)的財務指標來掌握會計利潤的可能性，而且非財務指標的主觀性也需要在后續(xù)過程中發(fā)展完善。

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