集團(tuán)公現(xiàn)行貨幣政策對我國上市銀行信貸不良率的影響

徐愷澤 柏丹

摘要：2020年春節(jié)以來的公共突發(fā)事件，對我國的金融體系帶來劇烈的沖擊。商業(yè)銀行作為金融體系中最重要的金融機構(gòu)之一，也受到了極大的影響。在此公共突發(fā)事件下，貨幣政策的宏觀調(diào)控尤為重要。本文選取商業(yè)銀行眾多業(yè)務(wù)中最基本、最重要的信貸業(yè)務(wù)，在對貨幣政策對商業(yè)銀行信貸不良率的影響進(jìn)行理論分析與實證驗證的基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)下的特殊情況，針對我國目前的貨幣政策對信貸不良率的影響進(jìn)行研究分析。

關(guān)鍵詞：貨幣政策;信貸不良率;上市銀行

一、緒論

（一）研究背景

貨幣政策是一個國家金融體系中的重要內(nèi)容，對一國的金融業(yè)發(fā)展和整體社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都有明顯的影響。特別是對于商業(yè)銀行的經(jīng)營，影響特別明顯。商業(yè)銀行是金融體系中最重要的金融機構(gòu)之一，承擔(dān)著整個社會的資金融通功能[1]。而信貸業(yè)務(wù)則是商業(yè)銀行眾多業(yè)務(wù)中最基本、最重要的業(yè)務(wù)，貨幣政策正是通過影響信貸業(yè)務(wù)，從而對商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)生顯著影響的。國外很多學(xué)者針對貨幣政策對商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的影響進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)影響是顯著的。寬松的貨幣政策會明顯提高信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險，導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸不良率的提高。而相對緊縮的貨幣政策則會相應(yīng)降低銀行的信貸不良率[2]。

在過去的幾年中，為了刺激經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展，我國一直采取寬松、穩(wěn)健的貨幣政策，并且取得了良好的效果。但此次“黑天鵝”事件來臨，是始料未及的，在這種特殊情況下，我國的貨幣政策做了哪些調(diào)整[3]，可能會對我國上市銀行信貸不良率產(chǎn)生哪些影響，本文會針對這些內(nèi)容進(jìn)行研究。

（二）研究內(nèi)容

本文在對貨幣政策對商業(yè)銀行信貸不良率的影響進(jìn)行理論分析與實證驗證的基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)下公共突發(fā)事件的特殊情況，針對我國目前的貨幣政策對信貸不良率的影響進(jìn)行研究分析。本文的研究具體可分為三個部分，第一部分針對貨幣政策對信貸不良率的影響進(jìn)行理論分析。第二部分收集我國相關(guān)數(shù)據(jù)，針對貨幣政策對信貸不良率的影響進(jìn)行實證分析，驗證影響的方向和顯著性。第三部分針對現(xiàn)行的貨幣政策進(jìn)行研究，分析貨幣政策做了哪些調(diào)整，可能會對我國上市銀行信貸不良率產(chǎn)生哪些影響。

二、貨幣政策對銀行信貸不良率的影響

（一）貨幣政策對信貸不良率影響的文獻(xiàn)綜述

貨幣政策會對商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生明顯影響的理論來源于國外，國外學(xué)者圍繞該理論進(jìn)行了很多研究。

Alpanda、Sami（2019）使用依賴國家的本地預(yù)測方法和來自18個發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的數(shù)據(jù)，研究了商業(yè)、信貸和利率周期如何影響貨幣傳導(dǎo)機制。作者利用國家內(nèi)部的時間序列差異以及國家之間的橫截面差異來研究此問題。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)不景氣、高家庭債務(wù)和高利率時期，貨幣政策沖擊對產(chǎn)出以及大多數(shù)其他宏觀經(jīng)濟(jì)和金融變量的影響較小。然后，作者建立一個小規(guī)模的理論模型來合理化這些事實。該模型強調(diào)了對家庭借貸和再融資的抵押和償債約束的存在，這是導(dǎo)致國家在商業(yè)、信貸和利率周期方面依賴貨幣政策的潛在原因。Hyunduk（2016）使用簡單的帶有信用的新凱恩斯模型研究宏觀審慎政策和貨幣政策對信貸和通貨膨脹的不同影響。在這種模式下，宏觀審慎政策可以有效地穩(wěn)定信貸，但對通貨膨脹的影響有限。帶有利率規(guī)則的貨幣政策可以穩(wěn)定通貨膨脹，但是該規(guī)則“過分鈍化”，無法穩(wěn)定信貸。該模型的確定性要求利率對通貨膨脹的響應(yīng)大于一為一，并且與宏觀審慎政策無關(guān)。也就是說，“泰勒原理”適用于貨幣政策。 宏觀審慎政策與貨幣政策之間的這種二分法之所以出現(xiàn)，是因為每種政策的目的都是不同地影響家庭的儲蓄和借貸決策。

M Paustian（2015）收集了英國商業(yè)銀行2004—2014年間的數(shù)據(jù)，用來分析貨幣政策對商業(yè)銀行信貸不良率的影響，作者使用階段性回歸模型，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，貨幣政策對商業(yè)銀行信貸不良率的影響是十分顯著的?？傮w而言，寬松的貨幣政策下，商業(yè)銀行信貸不良率會明顯提高，而緊縮的貨幣政策則會相對降低銀行的信貸不良率。作者使用同樣的模型針對法國、西班牙、德國三個歐洲國家的商業(yè)銀行數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得到了相同的結(jié)論。

從國外學(xué)者的研究中看，貨幣政策對商業(yè)銀行信貸不良率的影響是十分顯著的。但是我國有自身的特殊國情，有自身特殊的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，所以國外學(xué)者的研究結(jié)論未必適用于我國，因此有必要針對我國國情進(jìn)行進(jìn)一步的分析與驗證。

（二）貨幣政策對信貸不良率影響的理論分析

從理論上講，寬松的貨幣政策會提高商業(yè)銀行的信貸不良率，主要有以下幾方面原因：

第一，在寬松的貨幣政策下，社會經(jīng)濟(jì)具有足夠的活力，很多企業(yè)為了開展業(yè)務(wù)，搶占市場，會加大向銀行申請貸款的額度，這可能會提高商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)量，從而提高銀行承擔(dān)的風(fēng)險，造成信貸不良率的提高[4]。

第二，在寬松的貨幣政策下，商業(yè)銀行有更多的資金用于貸款，為了獲得更高的收益，商業(yè)銀行可能會降低貸款門檻，向更多的企業(yè)和個人發(fā)放貸款，從而可能面臨更多違約，信貸不良率從而可能提高。同時，寬松的貨幣政策會造成一時的市場繁榮，銀行管理者可能會做出錯誤判斷，認(rèn)為未來一段時間經(jīng)濟(jì)會持續(xù)繁榮，這種莽撞的判斷可能會使得銀行面臨更高信貸風(fēng)險，從而提高信貸不良率[5]。

第三，在寬松的貨幣政策下，企業(yè)和個人的貸款需求會提高，商業(yè)銀行為了開展同業(yè)競爭，爭取更多的客戶，可能會降低貸款門檻，這可能會提高信貸業(yè)務(wù)的

違約率[6]。

（三）貨幣政策對信貸不良率影響的實證分析

本文收集我國15家上市銀行2010—2019年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析。以商業(yè)銀行的平均信貸不良率為被解釋變量，以貨幣流通量M2、銀行信貸業(yè)務(wù)量為解釋變量，建立回歸模型。

建立模型后我們可以得到，模型的調(diào)整R方為0.681 4，說明模型能夠解釋銀行信貸不良率變化的大多數(shù)原因。F檢驗p值為0.008 2，在5%顯著性水平下有統(tǒng)計學(xué)意義，說明模型的線性假設(shè)是正確的。D.W統(tǒng)計量為2.063 1，接近于2，說明模型不存在明顯的序列相關(guān)性。從指標(biāo)上看，貨幣流通量M2、銀行信貸業(yè)務(wù)量對信貸不良率的影響是顯著的，在其他指標(biāo)不變的情況下，貨幣流通量M2提高1%，信貸不良率提高1.145%。銀行信貸業(yè)務(wù)量提高1%，信貸不良率提高0.957%。這說明我國的貨幣政策對商業(yè)銀行信貸不良率的影響是十分顯著的。寬松的貨幣政策會提高商業(yè)銀行的信貸不良率。

三、現(xiàn)行貨幣政策對銀行信貸不良率的影響

（一）公共突發(fā)事件下我國的貨幣政策

公共突發(fā)事件下，中國央行目前已采取了多種貨幣政策手段來緩解此次事件的沖擊，包括：通過降準(zhǔn)、中期借貸便利和逆回購釋放整體流動性以維持金融體系流動性充裕和股票市場穩(wěn)定;通過定向降準(zhǔn)和中期借貸便利操作，向市場釋放了大量的長期資金，主要目標(biāo)支持普惠金融和中小微企業(yè)融資，增加信貸供給，降低融資成本;設(shè)立專項再貸款支持銀行向重點醫(yī)療防控物資和生活必需品生產(chǎn)、運輸和銷售的重點企業(yè)提供優(yōu)惠利率貸款，并通過財政貼息進(jìn)一步降低衛(wèi)生防控物資生產(chǎn)企業(yè)的融資成本;開展央行票據(jù)互換（CBS）操作，換入商業(yè)銀行發(fā)行的永續(xù)債，支持銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本，以增強銀行的風(fēng)險承受能力[7]。

（二）現(xiàn)行貨幣政策對銀行信貸不良率的影響

本文認(rèn)為，公共突發(fā)事件下貨幣政策的調(diào)整會對商業(yè)銀行信貸不良率產(chǎn)生兩方面的影響：

一方面，央行通過定向降準(zhǔn)和中期借貸便利操作，向市場釋放了大量的長期資金，這會使得商業(yè)銀行的信貸規(guī)模逐漸提高，在信貸規(guī)模量持續(xù)增大的情況下，商業(yè)銀行很難保持較低的信貸不良率，這會導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸不良率的提高。同時，在公共突發(fā)事件的沖擊下，中小企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳，大量中小企業(yè)有貸款的需求，商業(yè)銀行為了支持普惠金融，可能會降低門檻向中小企業(yè)發(fā)放貸款，這同樣會提高商業(yè)銀行的信貸不良率。

另一方面，盡管商業(yè)銀行信貸不良率逐漸提高，但同時央行開展了票據(jù)互換（CBS）操作，換入商業(yè)銀行發(fā)行的永續(xù)債，支持銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本，這使得商業(yè)銀行的風(fēng)險抵御能力明顯增強，即使信貸不良率明顯提高，也不會對商業(yè)銀行的持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生過大影響。

四、結(jié)語

本文在對貨幣政策對商業(yè)銀行信貸不良率的影響進(jìn)行理論分析與實證驗證的基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)下的特殊情況，針對我國目前的貨幣政策對信貸不良率的影響進(jìn)行了研究分析。通過研究，本文得到以下結(jié)論：

第一，我國的貨幣政策對商業(yè)銀行信貸不良率的影響是十分顯著的。寬松的貨幣政策會提高商業(yè)銀行的信貸不良率。

第二，公共突發(fā)事件下貨幣政策的調(diào)整會對商業(yè)銀行信貸不良率產(chǎn)生兩方面的影響：一方面，央行向市場釋放了大量的長期資金，這會使得商業(yè)銀行的信貸規(guī)模逐漸提高，在信貸規(guī)模量持續(xù)增大的情況下，商業(yè)銀行很難保持較低的信貸不良率，這會導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸不良率的提高。另一方面，盡管商業(yè)銀行信貸不良率逐漸提高，但同時央行開展了票據(jù)互換（CBS）操作，這使得商業(yè)銀行的風(fēng)險抵御能力明顯增強，即使信貸不良率明顯提高，也不會對商業(yè)銀行的持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生過大影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉丹，鐘祖陽.關(guān)于我國貨幣政策的理論與實踐問題[J].知識經(jīng)濟(jì)，2018（3）.

[2]胡利琴，陳銳，班若愚.貨幣政策、影子銀行發(fā)展與風(fēng)險承擔(dān)渠道的非對稱效應(yīng)分析[J].金融研究，2016（2）.

[3]范從來，高潔超.銀行資本監(jiān)管與貨幣政策的最優(yōu)配合：基于異質(zhì)性金融沖擊視角[J].管理世界，2018（1）.

[4]袁衛(wèi)秋，汪立靜.貨幣政策、信息披露質(zhì)量與商業(yè)信用融資[J].證券市場導(dǎo)報，2016（7）.

[5]張馨予，朱家明.我國貨幣政策利率傳導(dǎo)機制的實證研究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2018（24）.

[6]房曉明.貨幣政策對銀行信貸與商業(yè)信用互動關(guān)系影響研究[J].現(xiàn)代營銷，2016（4）.

[7]葉青.利率市場化對貨幣政策有效性和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響[J].中國國際財經(jīng)：中英文，2018（6）.

作者簡介：徐愷澤（2000—），男，吉林通化人，安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，金融學(xué)專業(yè)大二年級在讀本科生，主要從事金融研究;柏 丹（1999—），女，安徽六安人，安徽財經(jīng)大學(xué)，管理科學(xué)與工程學(xué)院，安徽財經(jīng)大學(xué)信息管理與信息系統(tǒng)專業(yè)大三年級在讀本科生，主要從事信息管理與信息系統(tǒng)研究。