管理者背景特征與企業(yè)投融資管理策略關(guān)系分析

王婷婷

（山西大學(xué) 山西太原 030006）

管理者的性別、學(xué)歷、出生地、家庭氛圍等特征將綜合影響其人生觀、價值觀以及性格和秉性，進而影響其在企業(yè)中的各種決策。投資和融資作為公司的重要活動，投融資決策的好壞將直接影響著整個公司的經(jīng)營績效及未來發(fā)展。對此，本文首先就管理者背景特征對企業(yè)投融資管理產(chǎn)生影響進行概述，隨后針對該種影響，分析了如何站在企業(yè)的角度，合理運用管理者背景特征，并采用行之有效的策略實現(xiàn)有效的投融資管理。

企業(yè)投融資管理概述

資金對于一個企業(yè)的重要性，猶如血液對于生命。一個企業(yè)沒有了資金，就意味著其離破產(chǎn)不遠(yuǎn)。投資與融資均是企業(yè)資金運作的重要環(huán)節(jié)，融資能為企業(yè)帶來充沛的資金流，從而為企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)成長提供新鮮血液；而投資則能夠為企業(yè)尋找新的發(fā)展點，從而為企業(yè)的發(fā)展壯大提供業(yè)務(wù)方向。企業(yè)投融資的能力直接影響到其自身未來的發(fā)展，因此對于整個企業(yè)而言，投融資管理能力應(yīng)當(dāng)提升到戰(zhàn)略規(guī)劃的高度。投融資管理內(nèi)容如圖1所示。

管理者背景特征對企業(yè)投融資管理的影響

眾多學(xué)者通過實證分析得出企業(yè)管理者在進行投融資決策時會受到自身背景特征的影響，因為管理者自身背景特征將不可避免的影響其三觀和認(rèn)知，進而會影響其管理決策。根據(jù)Hambrick&Mason提出的高層梯隊理論，管理者在對面復(fù)雜的內(nèi)部和外部環(huán)境時，其對特定事物的認(rèn)知能力存在一定的局限性，因此其戰(zhàn)略選擇將受到影響，最終將影響到企業(yè)的投融資行為。管理者背景特征對投融資的影響如圖2所示，眾多學(xué)者研究表明，管理者的背景特征對企業(yè)的投融資績效可以產(chǎn)生非常顯著的影響。具體而言，管理者的不同性別、不同年齡段、不同學(xué)歷、不同成長環(huán)境、不同的工作經(jīng)歷、不同的性格都與企業(yè)投融資績效存在顯著的相關(guān)性。學(xué)歷高、出生在發(fā)達(dá)地區(qū)的管理者其知識儲備豐富，視野更寬廣，心態(tài)更穩(wěn)定，其更能從全局出發(fā)考慮投融資的有效性；年齡較小的管理者創(chuàng)新思維活躍，但思考的深度可能欠缺，因此其更容易做出較為激進的投融資決策；年齡較大的管理者由于其自身閱歷豐富，其較容易做出深思熟慮的投融資管理，但同時其也可能存在過于古板、保守等問題，其缺乏創(chuàng)新，將使公司失去有利的發(fā)展機會。

在企業(yè)管理者短視的情況下，可能會為了追求短期的超高收益，而忽略投資項目的可持續(xù)性和未來成長空間，這便是對投資項目作出了錯誤的估價。如果管理者長期做出錯誤的估價，其就無法合理使用公司所融得的資金，這將導(dǎo)致公司投資支出占比過高，進而影響公司現(xiàn)金流的安全。有些投資者基于其自身的背景特征，會存在過度自信的現(xiàn)象，過度自信在一定程度上可以促進企業(yè)創(chuàng)新，但是過度自信也會導(dǎo)致盲目的投融資活動，最終使公司進行過度投資，過度投資不但無法提升企業(yè)的經(jīng)營績效，還會降低企業(yè)經(jīng)營效率。同時，一旦管理者投資的項目出現(xiàn)問題，企業(yè)很可能因為錯誤的投資出現(xiàn)巨額虧損，這將導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，最終會為企業(yè)帶來無法挽回的損失。

圖1 投融資管理內(nèi)容

針對管理者背景特征對企業(yè)投融資管理影響的應(yīng)對策略

鑒于根據(jù)眾多學(xué)者的研究成果，管理者的背景特征在一定程度上與公司投融資管理效果成顯著的正相關(guān)或負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，企業(yè)對于管理者團隊的組建，以及管理者人的選擇，都應(yīng)當(dāng)綜合考慮管理候選人的背景特征，合理的選擇管理者將為企業(yè)帶來理性的投融資管理決策。

圖2 管理者背景特征對投融資的影響

圖4 南北方性格差異成因?qū)Ρ?/p>

圖5 公司治理結(jié)構(gòu)

（一）篩選管理者時綜合考慮其背景特征

企業(yè)管理者尤其是高級的管理人員往往掌握并決定著企業(yè)未來發(fā)展的命運，因此管理者首先應(yīng)當(dāng)具備非常高的個人綜合素質(zhì)。如圖3所示，企業(yè)在篩選管理者時應(yīng)綜合考慮其學(xué)歷背景、專業(yè)背景和行業(yè)相關(guān)度等特征。根據(jù)研究表明，海外學(xué)歷背景與企業(yè)投融資業(yè)績并沒有顯著正相關(guān)關(guān)系，甚至有學(xué)者得出結(jié)論海外學(xué)歷背景與企業(yè)投融資業(yè)績呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。其中一個非常重要的原因是，海外投融資市場發(fā)展時間長，其市場成熟度及法律法規(guī)的健全程度均遠(yuǎn)高于中國。同時，我國存在特殊的國情，只有長年扎根于中國，了解中國市場，才能深入理解中國企業(yè)以及中國投融資市場的運作機制。因此，只有當(dāng)具備豐富的實戰(zhàn)管理經(jīng)驗，才能更好的帶動企業(yè)融入中國的投融資市場，這對管理者的個人能力提出了更高要求。

研究表明，由于我國幅員遼闊，南北方區(qū)域差異十分顯著，每個地方風(fēng)俗習(xí)慣各異，因此不同地區(qū)的管理者在性格上也各具特色。如圖4所示，在居民獨特的心理素質(zhì)和性格特點的成因中，地理因素應(yīng)當(dāng)首先被考慮，我國典型的“海洋文化”和“黃土文化”就表明了不同地區(qū)人的文化特征?！包S土文化”主要存在于西北內(nèi)陸地區(qū)，這一地區(qū)幅員遼闊，遠(yuǎn)離海洋，居民生產(chǎn)能夠自給自足，其是一個對外相對封閉而內(nèi)結(jié)構(gòu)緊密的區(qū)域，因此這一地區(qū)的居民在性格上更加保守、穩(wěn)重。而“海洋文化”則是人類與海洋的互動關(guān)系及其產(chǎn)物，如珠三角地區(qū)便一直是中國改革開放的前沿，其也是中國市場經(jīng)濟高度發(fā)達(dá)的地區(qū)，這與其臨近海港口，方便貿(mào)易往來有關(guān)，因此這一區(qū)域的居民在性格上更加大膽、靈活。

其次，如4圖所示，一個區(qū)域的氣候、飲食習(xí)慣與生活方式都會對居民的性格產(chǎn)生影響。以上海為中心的長三角地區(qū)，飲食偏清淡，喜歡甜食和魚，科學(xué)研究表明甜食中含有大量的5-HT，因此長三角居民大腦中的5-HT水平相比其它地區(qū)更高，而5-HT是維持良好情緒與思維方式轉(zhuǎn)換最重要的神經(jīng)物質(zhì)，這就促使了江南地區(qū)人民性格溫和、頭腦靈活。另外，不同地區(qū)的歷史進程和文化積淀對該地區(qū)的居民性格有著潛移默化地影響，俗語中的“一方水土養(yǎng)育一方人”并不是空穴來風(fēng)。例如，北方游牧民為了適應(yīng)高寒干旱的氣候條件，終年實施嚴(yán)格的集體游動放牧的畜牧業(yè)經(jīng)營方式，這種生活方式要求他們必須擁有強健的體魄，因此其性格中稍帶有“野蠻”的氣息，同時他們能歌善舞，又十分講義氣，這成為了現(xiàn)代北方人的一大特點。因此管理團隊合理的將不同地域的人用在不同的管理崗位，從而充分發(fā)揮其優(yōu)勢，是企業(yè)投融資管理成敗的重要因素。

（二）差異化搭建管理者團隊實現(xiàn)優(yōu)勢互補

一個成熟的企業(yè)均用有一個成熟的管理團隊，而管理團隊中的成員則應(yīng)當(dāng)各有優(yōu)勢，以實現(xiàn)決策時的互相制衡及推動。研究表明，不同年齡段的管理者存在不同的性格特征，年輕的管理者意氣風(fēng)發(fā)，思想開闊，投資積極，同時更具備創(chuàng)新思維，這有助于企業(yè)制定創(chuàng)造性的投融資決策。但是受到年輕限制，年輕的管理者在決策時常會欠缺周全的考量，其更可能進行無效或低效率的投資，這將降低企業(yè)資金使用的效率，變向增加企業(yè)融資成本。因此管理團隊中的平均年齡不應(yīng)當(dāng)過于年輕化。同時，不同性別的管理者由于其生理特征的不同，其在心理、為人處世、方針決策方式、思考問題的維度也會有區(qū)別。研究表明，女性由于天生情感細(xì)膩，因此其思考方式更加較周全，而男性的英雄主義情節(jié)和生理特征決定了其做事時更易沖動和魯莽。因此管理團隊中性別不應(yīng)當(dāng)過于單一，對此要適當(dāng)增加女性管理者的人數(shù)。如前所述，南北方的地理環(huán)境、氣候、生活及歷史文化對南方人和北方人性格形成的影響較大，因此在管理團隊中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司的實際情況，合理選擇不同區(qū)域的人。

（三）適當(dāng)進行董事長與CEO職位兩職合一

除此之外，管理者職位的重合在不同的企業(yè)也會產(chǎn)生不同的影響，如一個公司的高級管理人員通常分為董事長、CEO和財務(wù)總監(jiān)，但在某些公司則會出現(xiàn)董事長與CEO為同一人的現(xiàn)象，有學(xué)者將其稱為董事長與CEO的兩職合一。研究表明一個企業(yè)的投資與融資決策管理與CEO的個人認(rèn)知有非常大的關(guān)聯(lián)，即CEO的個人認(rèn)知將直接決定公司投融資管理的效率和績效。有學(xué)者進一步提出CEO注意力概念，James（1890）提出注意力是思維的表現(xiàn)，注意是一種意向活動。它不像認(rèn)知那樣能夠反映客觀事物的特點和規(guī)律，但它和各種認(rèn)知活動又是分不開的，它在各種認(rèn)知活動中起著主導(dǎo)的作用。人的所有心理活動總是和注意聯(lián)系在一起的。而CEO注意力可定義為管理者有選擇性地關(guān)注其認(rèn)為最重要的事情，CEO做出的投融資決策和實際的行動即是他們注意力最直觀地反映，他們做出的決策將直接決定著企業(yè)未來發(fā)展的興衰，這考驗著CEO的認(rèn)知能力。因此一個合格的CEO對于企業(yè)而言至關(guān)重要，他即是一個企業(yè)經(jīng)營政策和方針的制定者，同時也是該方針和政策及策略的實際執(zhí)行者。

然而，如圖5所示，在現(xiàn)代企業(yè)管理制度下，企業(yè)的形成是一種三權(quán)分立式的治理結(jié)構(gòu)，即一個企業(yè)的內(nèi)部存在股東會、董事會和監(jiān)事會，三者相互制衡。其中，股東會作為公司的最高權(quán)力機構(gòu)，其決定著公司的重大決策，如增資、董監(jiān)事會成員的任命、投資并購、融資選擇；而董事會作為向股東會負(fù)責(zé)的機構(gòu)，負(fù)責(zé)批準(zhǔn)經(jīng)理提交的年度財務(wù)預(yù)算報告、年度經(jīng)營方針計劃及公司的戰(zhàn)略投融資計劃；監(jiān)事會主要對董事會及其它高級管理人員的行為進行監(jiān)督。而一個公司的經(jīng)理（即CEO）是由董事會進行任免的職業(yè)經(jīng)理人，其是公司的實際經(jīng)營決策的制定者，但CEO的投融資管理決策的實行受制于董事會是否批準(zhǔn)通過。這不但會增加高層之間的溝通成本，降低決策效率，同時也會降低CEO的決策積極性。

因此，如果將董事長和CEO兩職合一，即擴大CEO的職權(quán)，那么將有利于決策效率的提高，管理層內(nèi)部推諉的現(xiàn)象也會減少，同時這也將推動CEO承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險，同時也會敦促其積極制定最優(yōu)的企業(yè)投融資管理策略，避免盲目投資。因此有研究表明，尤其是對于中小企業(yè)而言，將CEO與董事長兩職合一，能夠充分調(diào)動CEO的創(chuàng)新精神和開拓進取精神，從而有利于CEO為企業(yè)制定出高效的投資與融資計劃，進而有利于企業(yè)進行有效的投資與融資決策。當(dāng)然，并非所有的企業(yè)都適合將董事長與CEO兩職合一，對于大型企業(yè)而言，由于其規(guī)模非常龐大，權(quán)力的過于集中很可能會導(dǎo)致腐敗，因此其不宜采取此種策略 。