淺析大數(shù)據(jù)應(yīng)用對企業(yè)債券融資業(yè)務(wù)的影響及展望

羅子瑤 喻 創(chuàng)

(1.貴州商學(xué)院 貴州 貴陽 550014；2.貴陽銀行 貴州 貴陽 550081)

一、大數(shù)據(jù)及在企業(yè)債券融資領(lǐng)域的應(yīng)用基礎(chǔ)

(一)大數(shù)據(jù)的概念

對于“大數(shù)據(jù)”的概念，麥肯錫咨詢公司在《大數(shù)據(jù)：創(chuàng)新、競爭和生產(chǎn)力的下一個前沿》報告中明確定義：大數(shù)據(jù)可理解為是一種特殊性質(zhì)的數(shù)據(jù)集合，其規(guī)模龐大，在數(shù)據(jù)的獲取、儲存、管理及分析等方面遠超傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫軟件的能力范疇，具有海量的數(shù)據(jù)規(guī)模、快速的數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)、多樣的數(shù)據(jù)類型及低價值密度的四個顯著特征。

(二)大數(shù)據(jù)與企業(yè)債券融資業(yè)務(wù)的應(yīng)用基礎(chǔ)

現(xiàn)階段，大數(shù)據(jù)的實際應(yīng)用已得到了越來越多的經(jīng)濟利用。各行業(yè)通過人工智能等科學(xué)技術(shù)，對特定海量數(shù)據(jù)加以挖掘、歸類、流轉(zhuǎn)、處理和分析，使數(shù)據(jù)匯集并產(chǎn)生規(guī)模價值。數(shù)據(jù)可以起到引導(dǎo)或反向指導(dǎo)現(xiàn)實情況的作用。在全球金融市場，大數(shù)據(jù)廣泛應(yīng)用于客戶營銷、風(fēng)險管理、資產(chǎn)定價及產(chǎn)品創(chuàng)新等諸多領(lǐng)域，有力推動了銀行、券商、基金公司等金融機構(gòu)各項業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。

1.國家政策大力傾斜，企業(yè)債券融資規(guī)模逐年增加

債券融資屬于直接融資方式之一，有別于傳統(tǒng)以貸款為主的間接融資方式，直接融資因其業(yè)務(wù)操作標準化、無中間機構(gòu)賺取差價以及全市場資源配置效率高等優(yōu)勢便利，其融資成本往往較低，深受企業(yè)親睞。近年來，我國政府大力提倡提高我國社會直接融資比重，行業(yè)相關(guān)主管單位也開始逐步完善更加成熟的市場機制，目的為進一步降低實體企業(yè)融資成本，提高金融市場對實體經(jīng)濟的支持作用。根據(jù)Wind萬德數(shù)據(jù)庫及中國人民銀行官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止2020年一季度末，我國通過直接融資方式——企業(yè)債券融資的債券規(guī)模共計38,712只，我國社會融資規(guī)模中企業(yè)債券融資存量規(guī)模共計25.21萬億，較2019年一季度社會融資存量規(guī)模21.47萬億，同比增長3.74萬億元。

表1 2020年一季度末我國社會融資規(guī)模存量統(tǒng)計表

2020年3月國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議指出，2020年為給民營及中小微企業(yè)降低融資成本，融資拓寬渠道，擬在2019年社會融資口徑中企業(yè)債券凈融資3.2萬億的基礎(chǔ)上，新增1萬億元企業(yè)債券凈融資額，至4.2萬億元。這表明國家政策大力傾斜，企業(yè)債券融資規(guī)模逐年增加，企業(yè)債券融資規(guī)模的穩(wěn)步增加為沉淀有價值的公開市場信息提供了數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

2.債券發(fā)行的市場化數(shù)據(jù)，形成特有大數(shù)據(jù)系統(tǒng)

債券融資多數(shù)采用公開發(fā)行，債券發(fā)行涉及大量的信息披露和數(shù)據(jù)披露。根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)業(yè)務(wù)要求，發(fā)行人需“真實、準確、完整”地向全市場及時披露公司年度和季度經(jīng)營、財務(wù)、管理等全面信息以及動態(tài)的各項重大變化信息，即隨著參與發(fā)行債券的企業(yè)數(shù)量增加，數(shù)據(jù)披露規(guī)模也逐步增加，形成債券市場特有的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，包含企業(yè)數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)、區(qū)域數(shù)據(jù)、全國數(shù)據(jù)、中介機構(gòu)服務(wù)數(shù)據(jù)等信息，即“小數(shù)據(jù)”逐步匯集成“大數(shù)據(jù)”。這些大數(shù)據(jù)經(jīng)過整理加工，可得出對同類數(shù)據(jù)的運行規(guī)律，起到指導(dǎo)現(xiàn)實的意義，在承銷商選擇客戶、企業(yè)選擇服務(wù)機構(gòu)、投資機構(gòu)篩選投資標的、行業(yè)主管機構(gòu)制定宏觀政策和風(fēng)險管理方面形成準確有效的事實支撐依據(jù)，形成大數(shù)據(jù)與企業(yè)債券融資業(yè)務(wù)結(jié)合的應(yīng)用基礎(chǔ)。

二、大數(shù)據(jù)應(yīng)用對企業(yè)債券融資業(yè)務(wù)的影響

(一)有助于承銷機構(gòu)獲取更公開透明的市場化信息

隨著越來越多企業(yè)、行業(yè)、地區(qū)情況的數(shù)據(jù)實時更新披露，對于承銷機構(gòu)而言，市場狀況更為公開透明，所有數(shù)據(jù)觸手可及。在激烈的債券承攬業(yè)務(wù)競爭當(dāng)中，承銷機構(gòu)在開展市場營銷之前，提前綜合分析市場數(shù)據(jù)，區(qū)域發(fā)債融資、行業(yè)融資、區(qū)域融資環(huán)境、企業(yè)歷史融資等經(jīng)營數(shù)據(jù)，結(jié)合自身經(jīng)營特點和風(fēng)控標準，有助于幫助承銷機構(gòu)決定承攬力度和資源支持力度。尤其是對全國性的大型經(jīng)營機構(gòu)，有效全面的數(shù)據(jù)分析將有利于與融資企業(yè)實現(xiàn)高效對接。

業(yè)務(wù)實操方面，大數(shù)據(jù)應(yīng)用優(yōu)勢體現(xiàn)在兩方面：一是大數(shù)據(jù)為項目盡職調(diào)查工作提供了極大的便利。有別于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)“一對一”的信息溝通模式，公開發(fā)債將企業(yè)信息線上化，在承銷商對續(xù)發(fā)企業(yè)開展初步盡調(diào)或輔助盡調(diào)工作時，通過獲取公開市場數(shù)據(jù)便能輕松了解客戶經(jīng)營情況，甚至了解行業(yè)全貌，極大的提高了項目承做工作效率。二是機構(gòu)間業(yè)務(wù)開展情況數(shù)據(jù)對比也有利于同類學(xué)習(xí)和進步。如年度承銷能力數(shù)據(jù)市場排名、承銷客戶情況數(shù)據(jù)對比、承銷業(yè)務(wù)能力數(shù)據(jù)全方位對比能讓落后機構(gòu)找到差距，看出其背后在經(jīng)營理念、組織架構(gòu)、激勵機制等方面的優(yōu)劣，及時彌補不足追趕市場。

(二)有助于融資企業(yè)選擇中介機構(gòu)

融資企業(yè)在發(fā)行債券之前需在眾多專業(yè)機構(gòu)中聘請合適的承銷機構(gòu)、評級單位、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)，而在實際的機構(gòu)聘請過程中，常會遇到選擇難題。大數(shù)據(jù)的廣泛應(yīng)用可向發(fā)行人提供客觀準確的市場數(shù)據(jù)，當(dāng)發(fā)行人與承銷機構(gòu)之間有足夠多的數(shù)據(jù)相互呈現(xiàn)交互時，雙方將更容易趨于達到理性和穩(wěn)定的合作狀態(tài)，為雙方均提供更多理性選擇依據(jù)。例如承銷商的過往承銷業(yè)績、對同類企業(yè)的支持力度、中介機構(gòu)的過往服務(wù)數(shù)據(jù)等等，均能在一定程度上反應(yīng)其綜合承做能力和服務(wù)效率，從而減少因市場信息不對稱而導(dǎo)致的機構(gòu)選擇失誤影響項目發(fā)行。

(三)有助于投資人理性篩選債券標的

有別于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的區(qū)域限制，債券業(yè)務(wù)賦予了市場投資機構(gòu)完全開放的投資空間，在監(jiān)管允許業(yè)務(wù)權(quán)限范圍內(nèi)，國內(nèi)所有企業(yè)發(fā)行的同類債券都屬于投資機構(gòu)的投資標的，投資機構(gòu)可根據(jù)自身投資偏好和風(fēng)控要求在全市場自主選擇投資，因此，債券投資人承擔(dān)了債券融資中最核心的信用風(fēng)險。投資人要求對于宏觀經(jīng)濟、行業(yè)信息、區(qū)域信息和企業(yè)信息等客觀數(shù)據(jù)的把握更加精準。面對海量的債券信息數(shù)據(jù)，真實準確完整的市場和客戶信息，有效的大數(shù)據(jù)管理和分析對投資機構(gòu)“債券排雷”至關(guān)重要。

在投資收益方面，大數(shù)據(jù)對資產(chǎn)定價也同樣產(chǎn)生積極作用。例如，一級市場債券發(fā)行利率通常由債券評級、企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)類別、所屬區(qū)域、基準利率水平和市場資金供需情況等各類因素綜合影響確定，從投資人理性投資角度出發(fā)，追求在風(fēng)險一定的情況下獲得債券收益最大化，在收益一定的情況下追求風(fēng)險最小化。面對海量的債券標的，投資人需要在收益風(fēng)險動態(tài)波動的環(huán)境中找到最優(yōu)平衡，通過橫向或縱向的數(shù)據(jù)參考，債券投資人可及時獲取最貼近市場的客觀實際情況，支撐其參與一級市場投標報價。

(四)有助于監(jiān)管機構(gòu)管理市場風(fēng)險

對監(jiān)管機構(gòu)而言，穩(wěn)定、高效、有力的市場風(fēng)險管理，是培養(yǎng)高質(zhì)量直接融資市場的必要前提。過去幾年間，監(jiān)管機構(gòu)缺乏對銀行信貸創(chuàng)新產(chǎn)品、非銀金融機構(gòu)非標準化融資數(shù)據(jù)的有效把握，我國金融市場局部地區(qū)“隱性債務(wù)”融資規(guī)模過大、融資成本過高，曾造成一段時期債務(wù)風(fēng)險加大。為防范化解重大債務(wù)風(fēng)險，國家部委接連出臺了一系列嚴監(jiān)管的政策措施，禁止了過去幾年盛行于市場的各類非標準化債務(wù)融資模式。通過培養(yǎng)標準化的直接融資市場，鼓勵企業(yè)將非標融資轉(zhuǎn)向標準化直接融資，企業(yè)、地區(qū)以及全國融資情況等數(shù)據(jù)公開透明、盡在掌握，極大的減輕了監(jiān)管機構(gòu)對金融市場所有融資風(fēng)險的監(jiān)控難度，同時有利于監(jiān)管機構(gòu)根據(jù)市場變化情況及時調(diào)整宏觀經(jīng)濟金融政策。

三、大數(shù)據(jù)應(yīng)用在企業(yè)債券融資業(yè)務(wù)的市場展望

我國直接融資市場整體起步較晚，相比發(fā)達國家80%左右的社會直接融資比例，我國目前的社會直接融資水平還不到30%，公開市場企業(yè)融資數(shù)據(jù)可以說還是“小數(shù)據(jù)時代”。但未來，隨著越來越多的企業(yè)通過公開發(fā)債參與到直接融資，該領(lǐng)域的“大數(shù)據(jù)時代”也會隨之到來，債券市場將會更為繁榮復(fù)雜，屆時監(jiān)管機構(gòu)、承銷商、投資人、發(fā)行人等各類參與機構(gòu)對市場的把握判斷將更需要客觀數(shù)據(jù)的支撐，與大數(shù)據(jù)分析相關(guān)的工作將得到更多的結(jié)合應(yīng)用。

在大數(shù)據(jù)充分支持市場主體的理性選擇后，市場資源配置將更充分有效：銀行選擇客戶應(yīng)更契合自身經(jīng)營實力和風(fēng)控特點；客戶選擇承銷商及中介機構(gòu)應(yīng)更趨向滿足自身的綜合資源需求；投資人借助人工智能等科學(xué)技術(shù)進一步完善債券標的篩選的大數(shù)據(jù)分析流程，投資盲區(qū)減少，投資決策更為順暢，更容易實現(xiàn)效益最大化；市場信息不對稱減少，債券市場越發(fā)有效，行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)對市場的管理難度降低，宏觀政策指導(dǎo)更及時或前瞻有效，金融市場將整體趨于穩(wěn)定。