海思科財務(wù)分析及對策研究

劉 柳

(西藏大學(xué) 西藏 拉薩 850000)

一、公司簡介

海思科醫(yī)藥集團股份有限公司(以下簡稱“海思科”)成立于2000年，是一家集新藥研發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售等業(yè)務(wù)于一體的多元化、專業(yè)化醫(yī)藥集團上市公司。公司的研發(fā)實力在化學(xué)制藥行業(yè)中名列前茅，在腸外營養(yǎng)細分市場占有率第一，在肝病及消化和抗感染兩個細分市場占據(jù)重要地位。

海思科技術(shù)力量雄厚，目前研發(fā)中心的科研工作涉及麻醉及鎮(zhèn)痛、糖尿病及并發(fā)癥、腫瘤、神經(jīng)痛、腸外營養(yǎng)、心腦血管、消化以及呼吸等多個疾病領(lǐng)域，在創(chuàng)新藥、高端仿制藥專業(yè)領(lǐng)域啟動了68個新項目的研究開發(fā)。

2000年成立以來累計開發(fā)成功58個品種，其中首仿上市20個，首仿率超過34%?，F(xiàn)有銷售品種36個，絕大部分為國內(nèi)首家或獨家仿制，主要包括多烯磷脂酰膽堿注射液、注射用脂溶性維生素系列、甲磺酸多拉司瓊注射液、鹽酸納美芬注射液等，涉及肝病、腸外營養(yǎng)、抑郁、抗生素等領(lǐng)域。

二、財務(wù)報表分析方法

(一)比率分析法

兩項相關(guān)數(shù)據(jù)比率揭示財務(wù)狀況、經(jīng)營成果。有構(gòu)成比率、效率比率、相關(guān)比率，計算便捷。

(二)趨勢分析法

有定基動態(tài)比率、環(huán)比動態(tài)比率，以每一分析期與上一期數(shù)據(jù)比較計算出來的動態(tài)比率，以便掌握公司的發(fā)展?fàn)顩r與發(fā)展規(guī)律。

(三)比較分析法

比較分析法主要形式分三種，實際指標(biāo)與歷史標(biāo)準比較、實際指標(biāo)與行業(yè)標(biāo)準比較、實際指標(biāo)與預(yù)算指標(biāo)比較，來解釋企業(yè)發(fā)展趨勢和業(yè)績完成情況。

三、償債能力分析

償債能力是企業(yè)到期償還各種債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)財務(wù)狀況的重要標(biāo)志。本文從流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率三個指標(biāo)為依據(jù)對海思科的償債能力進行分析。

20152016201720182019流動比率1.402.220.890.960.83速動比率1.322.010.820.890.76資產(chǎn)負債率33.1839.0352.0554.3252.8

短期償債能力分析：企業(yè)短期償債能力是衡量企業(yè)短期對流動負債的清償能力，企業(yè)短期償債能力取決于企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，即在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債之比，一般情況下流動比率越高短期償債能力越強，最合理的流動比率為2。海思科僅在2016年流動比率到2，到17年流動比率大幅度下降，遠小于2，說明該企業(yè)近三年短期償債能力明顯不足。速動比率是速凍資產(chǎn)與流動負債的比值，速動資產(chǎn)剔除存貨等流動性較慢的資產(chǎn)，可以更準確的衡量企業(yè)的短期償債能力，等于1時較為適當(dāng)。從17年到19年速動比率均小于1，再次證明了該企業(yè)的償債能力過低。

長期償債能力分析：長期償債能力是對企業(yè)所有負債的清償能力，取決于其總資產(chǎn)水平，因此考察的是資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益之間的關(guān)系。資產(chǎn)負債率是企業(yè)總資產(chǎn)與總負債的比率，表明總資產(chǎn)中舉債籌資的比例。由表1分析，海思科的資產(chǎn)負債率呈上升降趨勢，從16年到17年大幅度增長到19年的峰值52.8%。相比于同類行業(yè)30%有較大負債壓力，可能導(dǎo)致現(xiàn)金凈流入不足以支付負債利息造成很大財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。

四、營運能力分析

營運能力是企業(yè)對其擁有和控制的各項資產(chǎn)的使用效率，資金周轉(zhuǎn)速度越快，資金的運用效率越強，運營能力越強。本文從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率四個指標(biāo)對海思科的營運能力進行分析。

20152016201720182019總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.400.410.470.810.84存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)66.6197.0373.1635.6445.12應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)7.3328.4862.4162.3258.31

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)總收入與總資產(chǎn)平均余額的比率，越高表明全部資產(chǎn)的利用效率越好，由圖可知總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從18年開始提升。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度、變現(xiàn)能力、利用效率體現(xiàn)，從圖中分析，16年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅度增加，可能是由于存貨積壓、損壞等原因造成。之后存貨周轉(zhuǎn)率得到改善，相比于同類行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較短，但是企業(yè)要注意根據(jù)需求預(yù)測合理存儲存貨，避免造成因為缺貨導(dǎo)致的顧客流失。從表2可知海思科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在不斷增長，在19年略微下降，說明海思科收賬較慢、賬齡較長，債務(wù)人拖欠債務(wù)情況惡化。

五、盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)在一定時期賺取利潤、實現(xiàn)資金增值的能力，通常表現(xiàn)為企業(yè)受益數(shù)額的大小。

本文從銷售凈利率，成本費用利用率、總資產(chǎn)凈利率對海思科的盈利能力進行分析。

20152016201720182019銷售凈利率30.6931.5312.349.2712.06成本費用利用率43.2940.1613.2210.5116.07總資產(chǎn)凈利率13.6814.536.927.5110.13

總資產(chǎn)凈利率是凈利潤與平均總資產(chǎn)的比率，衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力?？傎Y產(chǎn)凈利率在17年呈明顯下降趨勢，表明在17、18年盈利能力明顯減弱。結(jié)合以上計算銷售凈利率下降是總資產(chǎn)凈利率下降的原因，表明企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)運作效率存在問題。

成本費用利潤率是利潤總額與成本費用總額之間的比率，比率越高，勞動消耗的效益越高。從表中可得海思科的成本費用利潤率在不斷下降，在19年才有略微回升。在17年大幅度下降是因為擴張規(guī)模所致，因此海思科應(yīng)該注意成本費用的控制，防止投入與利潤產(chǎn)出不對等。

六、發(fā)展能力分析

企業(yè)發(fā)展能力是指企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。本文從銷售增長率、總資產(chǎn)增長率三個指標(biāo)為基礎(chǔ)對海思科的發(fā)展能力進行分析。

總資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)增長額的比率，它反映了企業(yè)年資產(chǎn)規(guī)模擴大情況。在2017、2018總資產(chǎn)增長率出現(xiàn)大幅度下跌，在19年又迅速回升。企業(yè)不僅要盲目在數(shù)量上考慮擴張規(guī)模也應(yīng)該重視質(zhì)量與數(shù)量的關(guān)系避免盲目擴張。

七、在公司財務(wù)方面存在的問題

(一)資本結(jié)構(gòu)不合理

資本結(jié)構(gòu)是負債在全部資本中所占的比重，是風(fēng)險和收益之間的權(quán)衡和取舍。通過海思科的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，其資產(chǎn)負債率從17年以來迅速上升，達到50%以上，使企業(yè)的財務(wù)杠桿遠高于同行業(yè)其他公司，財務(wù)杠桿是雙面作用的，企業(yè)負債經(jīng)營盈利增加時，財務(wù)杠桿給普通股股東帶來更多收益，但是盈利減少時對收益更是雪上加霜的打擊。但根據(jù)盈利能力分析，從17年盈利能力成大幅度下降趨勢且不穩(wěn)定，大量負債就企業(yè)再撐一定財務(wù)風(fēng)險。且海思科流動負債占總負債比重過高，使企業(yè)現(xiàn)金流較少不利于應(yīng)對突發(fā)情況，且短期債務(wù)大量增加使企業(yè)短期償債能力大大減弱。

(二)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低

企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2017年大幅度下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)遠高于同行企業(yè)。說明債務(wù)人拖欠時間長，資信度低，增大了發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險。同時也說明公司管理應(yīng)收賬款不力，使資產(chǎn)形成了呆賬或者壞賬，造成流動資產(chǎn)不流動，對公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營不利。

八、改進財務(wù)問題的具體措施

(一)加強應(yīng)收賬款的管理

企業(yè)首先要提高認識，堅定控制不良應(yīng)收賬款的決心；其次完善管理制度、建立控制不良應(yīng)收賬款的制度保證體系，如建立信用評價制度和完善合同管理制度，增強法律意識；最后實施全過程管理，從項目競標(biāo)簽約階段到履行過程全程管理，防止不良壞賬的發(fā)生。

(二)調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，海思科長期證券遠遠少于短期證券，要想擴大規(guī)模必須要有一些長期資金作為支撐。且海思科為了增加自身競爭優(yōu)勢，會在研發(fā)新藥物上作出投資，耗時較長，必須增加長期借款，避免短期償債能力不足等問題。

(三)加強產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)

海思科應(yīng)樹立創(chuàng)新意識，轉(zhuǎn)變發(fā)展觀念，加大研發(fā)資金投入，提高研發(fā)費用比例，創(chuàng)立企業(yè)自身獨特產(chǎn)品，將科技研發(fā)轉(zhuǎn)化為實際生產(chǎn)力，提升企業(yè)競爭優(yōu)勢。

(四)重視人才培養(yǎng)，建立人才儲備機制

人力資源企業(yè)持續(xù)發(fā)展的源泉，是企業(yè)另一項競爭優(yōu)勢，如何將人力資源轉(zhuǎn)化為人力資本是是海思科要迫切關(guān)注的問題。海思科應(yīng)該對企業(yè)自身需求進行分析，設(shè)計培訓(xùn)方案，提升員工技能、熟練度，保證生產(chǎn)線產(chǎn)品質(zhì)量及生產(chǎn)速度與市場需求供應(yīng)匹配，同時控制庫存水平，減少在制品及產(chǎn)成品，最大限度實現(xiàn)零庫存，降低企業(yè)庫存成本，增加流動資金使用效率，為企業(yè)創(chuàng)造更大的效益。對于員工選拔采用內(nèi)部提升，外部招聘相結(jié)合，要始終遵守提高企業(yè)競爭力和適應(yīng)能力的原則。應(yīng)該這兩種方法結(jié)合使用，對于基層職位可以多選擇從外部進行招聘，對于專業(yè)技術(shù)人才以及高層管理應(yīng)以內(nèi)部晉升和調(diào)配為主。從大學(xué)招聘等方式建立人才儲備，建立員工激勵機制，使員工自身目標(biāo)與企業(yè)規(guī)劃相配合，從物資和精神兩方面滿足員工的需求，建立合理的績效評估機制和公平合理薪酬獎勵，培養(yǎng)員工對企業(yè)的忠誠，減少人員流動造成的損失。

九、結(jié)語

本文通過2015-2019的財務(wù)報表分析發(fā)現(xiàn)海思科財務(wù)管理中出現(xiàn)的資本結(jié)構(gòu)不合理、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低的問題。并提出了增加長期負債和具體減少應(yīng)收賬款措施以及加大產(chǎn)品研發(fā)費用、減少庫存、重視人力資源管理等，增加海思科抗擊財務(wù)風(fēng)險的能力，保障企業(yè)長久發(fā)展。