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    疫苗概念點燃生物醫(yī)藥板塊指數(shù)化布局靜待靴子落地

    2020-08-15 13:44:30梁杏
    證券市場紅周刊 2020年31期
    關(guān)鍵詞:醫(yī)藥行業(yè)生物醫(yī)藥醫(yī)藥

    梁杏

    今年以來,醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)走好,申萬一級行業(yè)中,醫(yī)藥行業(yè)的表現(xiàn)排名第二,年初至2020年8月13日收益率達(dá)51.40%。對應(yīng)到ETF領(lǐng)域,收益率前10名的ETF中,醫(yī)藥類占據(jù)半壁江山,其中生物醫(yī)藥ETF收益率達(dá)到81.29%。

    業(yè)績支撐下生物醫(yī)藥板塊強者恒強

    2020年因為疫情的緣故,醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)上行。夏季,全球新冠肺炎疫情沒有被高溫削弱,反而有愈演愈烈之勢。此時,全球都把希望寄托在了新冠肺炎疫苗的研發(fā)上,疫苗是阻斷疫情傳播最有力的措施。整個醫(yī)藥行業(yè)在疫苗的帶動之下,估值水平也節(jié)節(jié)攀升。

    短期迅速上漲也帶來了調(diào)整壓力,8月5日生物醫(yī)藥ETF創(chuàng)出104.51%的收益率高峰后,開始進(jìn)入調(diào)整階段。截至8月13日,生物醫(yī)藥ETF依然錄得81.29%的收益率。

    雖然醫(yī)藥行業(yè)包括生物醫(yī)藥行業(yè)的估值不算低,但行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)確實很強:從二季報目前披露的信息來看,截至8月13日,已有160家申萬一級醫(yī)藥生物行業(yè)的上市公司披露了業(yè)績預(yù)告,其中有76家業(yè)績預(yù)增,在疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成沖擊的情況下,這一比例難能可貴,也位居所有行業(yè)前列,較好的業(yè)績增長也可以在一定程度上化解一部分高估值。

    另一方面,長期來看,醫(yī)藥是一個長青行業(yè)。1990年1月1日至2019年12月31日,在申萬28個一年行業(yè)排名中,醫(yī)藥行業(yè)以700%的收益率排名第2位。因此我們建議在做醫(yī)藥行業(yè)或者生物醫(yī)藥行業(yè)的投資時,可以以更長的視角來看待這個行業(yè)。

    指數(shù)化投資布局 劍指新冠疫苗最大紅利

    在突發(fā)事件之前,我國就已有多個重磅國產(chǎn)疫苗獲批上市,包括四價流感疫苗等。2019年底已有13價肺炎疫苗和2價HPV疫苗獲批,均為市場空間廣闊的品種。預(yù)計未來2~3年,隨著更多疫苗上市放量,整個行業(yè)將進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期,帶動疫苗行業(yè)保持高景氣度。

    而新冠疫苗為行情再添一把火。根據(jù)美國CIDRAP預(yù)測,如果想要終止新冠疫情,預(yù)計需要60%~70%的人群獲得免疫能力,因此國內(nèi)接種率按該比例測算。出口方面,中低收入國家出于成本因素考慮,可能會優(yōu)先采購我國疫苗,保守估計接種率達(dá)20%~30%,其中70%由中國提供。據(jù)此測算,我國企業(yè)生產(chǎn)的疫苗可以覆蓋全球約14億~18億人口。

    根據(jù)國藥集團(tuán)研究結(jié)果,滅活疫苗注射2次可產(chǎn)生較高滴度抗體。參考中央甲流疫苗采購,新冠肺炎疫苗采購單價可能在30元每支左右,凈利潤15元左右。那么,新冠疫苗給我國企業(yè)帶來的利潤空間可能達(dá)到420億~540億元,而去年全行業(yè)的收入僅為400億元左右。

    當(dāng)下,國內(nèi)有新冠疫苗項目的上市疫苗公司所采取的技術(shù)路徑不同,目前還難以明確哪個技術(shù)路徑會更加成功。在每個疫苗項目研發(fā)的過程中,也存在有效性和安全性的風(fēng)險。因此選擇疫苗行業(yè)個股有比較大的難度和不確定性,建議投資者還是通過指數(shù)化的方式進(jìn)行投資,把握疫苗行業(yè)大的方向,同時分散個股風(fēng)險。

    8月11日俄羅斯發(fā)布了疫苗注冊的消息,這一信息的發(fā)布也引發(fā)國內(nèi)疫苗公司海外市場被分流的擔(dān)憂,因此短期加大了疫苗股的調(diào)整壓力。我們對俄羅斯疫苗暫時持保留態(tài)度,因為俄羅斯該款疫苗僅完成了臨床一期實驗就進(jìn)行了注冊,在安全性和有效性方面的數(shù)據(jù)支撐不夠。

    結(jié)合基金看,目前已上市的共12只醫(yī)藥類ETF,分別跟蹤11個醫(yī)藥指數(shù),我們可以從醫(yī)藥行業(yè)的劃分來入手。大醫(yī)藥行業(yè)可以劃分為7個細(xì)分子行業(yè),分別為化學(xué)藥、生物醫(yī)藥、中藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥流通和醫(yī)藥零售。

    在11個醫(yī)藥指數(shù)中,8個是在整個大醫(yī)藥行業(yè)選擇成分股的,區(qū)別在于樣本空間(如滬深300、中證500、中證全指等)和考察的風(fēng)格(如規(guī)模、估值、盈利能力等)指標(biāo)不同。這些醫(yī)藥指數(shù)可以看作是“醫(yī)藥中的寬基指數(shù)”。而另外3個醫(yī)藥指數(shù)主要是在1個或幾個醫(yī)藥細(xì)分子行業(yè)里選擇成分股,可以看作是“醫(yī)藥中的細(xì)分行業(yè)指數(shù)”。

    今年在疫情的影響下,與新冠肺炎相關(guān)的領(lǐng)域如疫苗、核酸檢測等呈現(xiàn)供需雙升的局面,并且強者恒強。其中中證生物醫(yī)藥指數(shù)囊括了大量疫苗和核算檢測等與疫情直接相關(guān)的股票,因此生物醫(yī)藥ETF跟蹤的中證生物醫(yī)藥指數(shù)這兩者權(quán)重占比雙高,成為年內(nèi)醫(yī)藥類漲幅最高的指數(shù)。

    (文中所提基金僅作推薦,不作為買入依據(jù))

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