日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)和下一步走勢(shì)預(yù)判

弋偉偉

【摘要】2012年安倍內(nèi)閣重新執(zhí)政以來(lái)，通過(guò)新老“三支箭”推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)了連續(xù)、緩慢的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)后最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)景氣，但由于日本消費(fèi)稅上調(diào)將打擊私人消費(fèi)，企業(yè)信心和擴(kuò)張動(dòng)力不足將制約民間投資，以及固有的“少子老齡化”等問(wèn)題，預(yù)計(jì)2020年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力仍然較大，中長(zhǎng)期日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)不容樂(lè)觀。

【關(guān)鍵詞】日本經(jīng)濟(jì);走勢(shì)預(yù)判;經(jīng)濟(jì)景氣

近年來(lái)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”確實(shí)使日本經(jīng)濟(jì)保持了連續(xù)、緩慢的增長(zhǎng)。2013—2018年日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）實(shí)際年均增長(zhǎng)率約為1.2%，高于日方普遍認(rèn)為0.5%～0.8%的潛在增長(zhǎng)水平，也高于20世紀(jì)90年代初“泡沫經(jīng)濟(jì)”崩潰后的20年間平均增長(zhǎng)率。總體經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)上，完全失業(yè)率明顯降低;居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)由負(fù)向正變化，通貨緊縮有所改善;貨幣政策釋放了大量流動(dòng)性，日經(jīng)股指從不足1萬(wàn)點(diǎn)升至逾2萬(wàn)點(diǎn)。

一、新老“三支箭”恢復(fù)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

為克服通縮，2012年、2016年，安倍內(nèi)閣先后射出了“大膽的金融政策”“機(jī)動(dòng)的財(cái)政政策”“旨在激發(fā)民間投資的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略”的“三支箭”，和“孕育希望的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)”“構(gòu)筑夢(mèng)想的育兒支援”“令人安心的社會(huì)保障”的“新三支箭”，以此振興日本經(jīng)濟(jì)。

（一）主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)改善

GDP從2012年度以來(lái)連續(xù)8年保持正增長(zhǎng)，完全失業(yè)率、貿(mào)易赤字分別從2012年的4.3%、13.75萬(wàn)億日元下降到2019年的2.4%、1.6萬(wàn)億日元，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)卻由-0.1%波動(dòng)上升至1.7%。

（二）實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)后最長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)景氣

日本經(jīng)濟(jì)景氣在2012年11月觸底反彈，連續(xù)增長(zhǎng)時(shí)間達(dá)到82個(gè)月（截至2019年年底），超過(guò)戰(zhàn)后第1位73個(gè)月的伊邪那美景氣（2002年2月—2008年2月），成為戰(zhàn)后最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)期。

（三）利率長(zhǎng)期保持較低水平

日本銀行于2016年1月推出負(fù)利率政策，以期實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者物價(jià)上漲2%的通脹目標(biāo)。

（四）日經(jīng)指數(shù)大幅上漲

安倍內(nèi)閣實(shí)施的量化與質(zhì)化寬松政策使日元匯率明顯貶值，加上階段性下調(diào)法人稅稅率等財(cái)稅政策，日本企業(yè)收益明顯增加，日經(jīng)指數(shù)由2012年的8000點(diǎn)，猛漲至2018年10月的24000點(diǎn)以上。

二、日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)

（一）支撐日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有利因素

一是勞動(dòng)者收入水平有所提高。隨著國(guó)內(nèi)就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)定改善、企業(yè)盈利增加，員工薪資水平有所提高，特別是大企業(yè)工資漲幅連續(xù)4年超過(guò)2%。二是勞動(dòng)方式改革推進(jìn)。2018年“勞動(dòng)方式改革法案”中通過(guò)限制加班時(shí)限、改善勞動(dòng)待遇、同工同酬等舉措挖掘工薪階層消費(fèi)潛力。三是外部市場(chǎng)空間擴(kuò)展。日歐盟經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定于2019年2月生效，以及中日韓三國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人成功會(huì)晤等穩(wěn)定外貿(mào)舉措。

（二）日本經(jīng)濟(jì)短期面臨總需求偏弱的挑戰(zhàn)

一是消費(fèi)增速難以維系。為緩解財(cái)政壓力，日本自2019年10月1日起將消費(fèi)稅率提高至10%，這是自2014年將消費(fèi)稅率從5%提至8%后，時(shí)隔5年再次提高稅率。本次消費(fèi)稅的提高說(shuō)明國(guó)內(nèi)消費(fèi)比較疲軟，增稅將進(jìn)一步降低公眾消費(fèi)欲望與能力。二是投資增長(zhǎng)缺乏可持續(xù)性。2019年四季度，民間企業(yè)投資環(huán)比增長(zhǎng)1.8%，但企業(yè)庫(kù)存投資拖累GDP增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明制造業(yè)危機(jī)和貿(mào)易局勢(shì)使得企業(yè)主動(dòng)降低生產(chǎn)。三是外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。特朗普貿(mào)易保護(hù)政策對(duì)日本形成較大壓力，日韓貿(mào)易摩擦負(fù)面影響仍較為嚴(yán)重。

（三）日本經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期面臨供給端結(jié)構(gòu)性矛盾的挑戰(zhàn)

一是“少子老齡化”導(dǎo)致勞動(dòng)力供需長(zhǎng)期處于緊平衡狀態(tài)。由于“少子老齡化”和人口下降不斷加劇，日本勞動(dòng)力緊缺的嚴(yán)重程度已達(dá)到20世紀(jì)80至90年代泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期的水平。根據(jù)預(yù)測(cè)，2019年新生兒出生率預(yù)計(jì)下降5.9%、死亡人數(shù)達(dá)到137.6萬(wàn)，人口自然減少51.2萬(wàn)，為有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)首次超過(guò)50萬(wàn)人。同時(shí)，全國(guó)70歲以上人口在總?cè)丝谥兴急戎厥状纬^(guò)20%，65歲以上人口占比超過(guò)28%。二是全要素生產(chǎn)率與勞動(dòng)生產(chǎn)率難有顯著提升。宏觀研發(fā)支出被擠壓，近年來(lái)日本科技研發(fā)支出占GDP比重一直保持在3%以上的水平。三是區(qū)域發(fā)展不平衡日益凸顯。日本區(qū)域發(fā)展高度不均衡，人口和經(jīng)濟(jì)高度集中在東京城市圈、關(guān)西城市圈和名古屋城市圈，也即32%的國(guó)土面積集中了63%的人口和69%的經(jīng)濟(jì)總量。與此同時(shí)，日本面臨嚴(yán)重的中小城市收縮和凋敝問(wèn)題，特別是不滿(mǎn)10萬(wàn)人的市町村，根據(jù)日本創(chuàng)成會(huì)議資料預(yù)計(jì)，2040將大幅減少，相應(yīng)行政機(jī)構(gòu)將消失或合并。

（四）日本宏觀政策操作面臨較大挑戰(zhàn)

投資政策方面，啟動(dòng)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)對(duì)策計(jì)劃，但提振效果有限。2019年12月5日，日本內(nèi)閣臨時(shí)會(huì)議通過(guò)了一項(xiàng)總規(guī)模26萬(wàn)億日元的經(jīng)濟(jì)對(duì)策計(jì)劃，為2012年安倍再度執(zhí)政以來(lái)第5次出臺(tái)經(jīng)濟(jì)對(duì)策，規(guī)模與上一次基本持平。預(yù)計(jì)此次對(duì)策計(jì)劃有望對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定提振效果，但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，對(duì)GDP拉動(dòng)效果預(yù)計(jì)僅能達(dá)到0.3%～0.6%。財(cái)政政策方面，持續(xù)實(shí)施新經(jīng)濟(jì)財(cái)政再生計(jì)劃，但債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益加大。截至2018年年底，日本政府債務(wù)余額占GDP的比重已達(dá)237%，在發(fā)達(dá)國(guó)家中最為嚴(yán)重。為使政府債務(wù)率回歸合理區(qū)間，日本從2018年6月開(kāi)始實(shí)施新經(jīng)濟(jì)財(cái)政再生計(jì)劃，但隨著“少子老齡化”程度加深，兼顧社會(huì)保障水平與財(cái)政平衡難度持續(xù)加大，2018年社會(huì)保障支出達(dá)到32.97萬(wàn)億日元，較20世紀(jì)90年代初期提高2倍，占GDP比重預(yù)計(jì)今年將達(dá)到33.6%。貨幣政策方面，繼續(xù)保持量化與質(zhì)化寬松，但負(fù)面效果逐步暴露。2019年10月31日，日本央行議息會(huì)議宣布維持-0.1%的政策利率維持不變，調(diào)整前瞻性指引，釋放未來(lái)更明確的降息信號(hào)，即若經(jīng)濟(jì)存在喪失物價(jià)動(dòng)能的風(fēng)險(xiǎn)，央行將毫不猶豫放松政策。

三、下一步日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)預(yù)判

（一）預(yù)計(jì)2020年日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力仍然較大

全球貿(mào)易緊張局勢(shì)和制造業(yè)疲弱狀況短時(shí)間內(nèi)難有大的改善，日本出口預(yù)計(jì)仍然疲軟，消費(fèi)稅上調(diào)將明顯打擊私人消費(fèi);企業(yè)信心和擴(kuò)張動(dòng)力不足將制約民間投資;但考慮到日韓貿(mào)易關(guān)系緩和、中國(guó)電子零部件需求上升，將帶來(lái)日本出口溫和增長(zhǎng);大規(guī)模經(jīng)濟(jì)對(duì)策計(jì)劃將有望使財(cái)政支出保持在較高水平。綜合來(lái)看，2020年日本經(jīng)濟(jì)仍將保持1%以?xún)?nèi)的低速增長(zhǎng)，但相較2019年或有微弱回升，2022年即奧運(yùn)會(huì)舉辦的第二年有可能出現(xiàn)“后奧運(yùn)蕭條”。同時(shí)，由于2016年9月日本實(shí)施了新的GDP統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，研發(fā)、專(zhuān)利等也納入GDP統(tǒng)計(jì)范圍，修改后的日本GDP增加31萬(wàn)億日元，這樣就增大了“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”“新三支箭”所提出的“到2020年GDP實(shí)現(xiàn)600萬(wàn)億日元”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可能性。

（二）預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)不容樂(lè)觀

鑒于日本人口“少子老齡化”態(tài)勢(shì)日趨嚴(yán)峻，區(qū)域發(fā)展不平衡加深，財(cái)政貨幣政策操作空間受限，中長(zhǎng)期日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)不容樂(lè)觀，實(shí)現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)財(cái)政再生計(jì)劃確定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平、長(zhǎng)期利率、基礎(chǔ)財(cái)政赤字率、政府債務(wù)率等指標(biāo)的中長(zhǎng)期合意目標(biāo)需要付出艱苦努力。

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（作者單位：河南省宏觀經(jīng)濟(jì)研究院）