數(shù)字金融與農(nóng)戶：普惠效果和影響機制

陳寶珍 任金政

(中國農(nóng)業(yè)大學 經(jīng)濟管理學院，北京 100083)

數(shù)字金融作為普惠金融的主要形式之一，泛指傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)公司利用數(shù)字技術(shù)實現(xiàn)融資、支付、投資和其他新型金融業(yè)務(wù)模式(黃益平 等, 2018)。已有文獻在理論層面分析了數(shù)字金融在降低交易成本、增加信貸可得性、減少信息不對稱、拓展交易可能性集合方面發(fā)揮的重要作用(謝平 等, 2015；齊紅倩 等, 2019)，但在實證層面對數(shù)字金融普惠效果進行檢驗的學術(shù)成果相對較少。農(nóng)戶是中國普惠金融重點服務(wù)對象之一，那么數(shù)字金融能否解決農(nóng)村地區(qū)的金融排斥問題？數(shù)字金融又通過何種機制發(fā)揮普惠作用？

一、文獻述評與理論分析

(一)文獻述評

數(shù)字金融所展示的最大優(yōu)勢是支持普惠金融的發(fā)展(黃益平 等,2018)，相關(guān)文獻在理論層面對數(shù)字金融能否減輕農(nóng)村地區(qū)金融排斥進行了研究。一種觀點認為，數(shù)字金融顛覆了傳統(tǒng)金融模式(謝平 等, 2012)，是繼傳統(tǒng)金融中介和資本市場之后的第三種金融模式(Shahrokhi,2008)。隨著數(shù)字金融特別是基于移動互聯(lián)網(wǎng)的手機銀行的發(fā)展，農(nóng)村金融的困境會得到顯著改善(劉海二,2014)。另一種觀點認為，如今的網(wǎng)絡(luò)借貸模式是傳統(tǒng)金融互助模式的一種延續(xù)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)把傳統(tǒng)金融互助社區(qū)拓展到網(wǎng)絡(luò)虛擬社區(qū)，從而實現(xiàn)了更大范圍的金融互助(張海洋,2017)。還有一種觀點認為，數(shù)字金融的內(nèi)涵畢竟與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)一致，只不過營銷和業(yè)務(wù)處理是借助互聯(lián)網(wǎng)而已(粟芳 等,2016)?；ヂ?lián)網(wǎng)只是一種技術(shù)手段(Allen et al.,2002)，作為金融渠道創(chuàng)新，它能帶來便利，但不能解決信任問題(陳志武,2014)。在國內(nèi)征信體系不完善且農(nóng)村缺乏互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)積累的情況下(中國人民銀行征信中心與金融研究所聯(lián)合課題組,2014)，城鄉(xiāng)之間和農(nóng)村內(nèi)部均存在嚴重的“數(shù)字鴻溝”，在面臨“工具排斥”和“自我排斥”雙重排斥的農(nóng)村地區(qū)，數(shù)字金融并不能實現(xiàn)較好的普惠效果(吳本健 等,2017)。上述觀點都有一定的代表性，前兩種觀點肯定了數(shù)字金融在降低交易成本和拓展交易可能性集合方面的作用，第三種觀點則認識到數(shù)字金融在農(nóng)村發(fā)展的現(xiàn)實障礙。本文認為，數(shù)字金融在一定程度上發(fā)揮普惠效果毋庸置疑，但其能否解決農(nóng)村金融排斥問題仍需通過深入分析數(shù)字金融普惠效果的內(nèi)在作用機理來解答，并要經(jīng)得起微觀實證的檢驗。

理論分析之外，還有文獻認為應(yīng)該加強數(shù)字金融微觀基礎(chǔ)的探討(互聯(lián)網(wǎng)金融國家社科基金重大項目課題組, 2015)，分析其對農(nóng)戶生產(chǎn)和生活的影響(傅秋子 等,2018)。為此，有文獻基于微觀數(shù)據(jù)開展了相關(guān)研究：一種結(jié)論表明數(shù)字金融在農(nóng)村的普及率較低(冷晨昕 等，2017)，多數(shù)農(nóng)戶面臨較為嚴重的數(shù)字金融排斥(何婧 等,2017)；另一種結(jié)論則表明數(shù)字金融對農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)(謝絢麗 等,2018；何婧 等,2019)、促進消費(崔海燕，2016；易行健 等，2018)、縮小收入差距(張賀 等，2018；陳嘯 等，2018)、緩解貧困(Suri et al.，2016)乃至農(nóng)村包容性增長(任碧云 等，2019)等都有積極影響?？此泼艿慕Y(jié)論背后實則是數(shù)字金融普惠效果及其影響機制實證研究的不足，只有深入探討數(shù)字金融的普惠效果和作用機理才能清楚上述結(jié)論所暗含的經(jīng)濟邏輯。

為此，本文重點研究數(shù)字支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)葦?shù)字金融具體方面的使用能否解決農(nóng)戶面臨的金融排斥問題，區(qū)別于已有文獻關(guān)于數(shù)字金融對其他經(jīng)濟變量影響的研究。本文的創(chuàng)新之處在于：從“供給效應(yīng)”和“信息效應(yīng)”兩個方面分析數(shù)字金融發(fā)揮普惠效果的內(nèi)在作用機理，并利用微觀數(shù)據(jù)進行實證檢驗。

(二)理論分析

已有有關(guān)數(shù)字金融的學術(shù)成果，部分基于農(nóng)戶因缺少互聯(lián)網(wǎng)工具和上網(wǎng)條件而面臨“工具排斥”、因缺乏金融知識而面臨“自我排斥”的理論框架分析農(nóng)戶數(shù)字金融排斥和普惠效果弱化(吳本健 等, 2017)；部分基于金融資源可得性的理論和實證分析，認為數(shù)字金融對農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)、消費等具有積極影響。本文基于“長尾”理論，構(gòu)建數(shù)字金融普惠效果的理論分析框架，試圖為兩個理論并存的合理性提供更深層的經(jīng)濟學依據(jù)。

根據(jù)Anderson(2007)的“長尾”理論，需求較小但商品數(shù)量眾多的尾部所占份額與需求較大但商品數(shù)量較少的頭部所占份額大體相當。中國農(nóng)村家庭的金融需求量相對較小，處于金融市場末端，但不為零，且具可拓展性，符合“長尾”理論中的尾部特征。對于農(nóng)戶來說，增加金融供給并不能改變需求，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和平臺可以有效推動消費者找到滿足自身需求的產(chǎn)品(王馨, 2015)。數(shù)字金融發(fā)揮普惠效果的內(nèi)在機制如圖1所示。假設(shè)在傳統(tǒng)金融市場下，在金融市場的均衡點P1，金融供需成交量穩(wěn)定在x0。數(shù)字金融能夠改變信息傳遞方式，一方面通過降低銀行等金融機構(gòu)的運營成本，增加金融機構(gòu)的可觸達性；另一方面通過改善農(nóng)戶的金融認識，減少因缺少金融知識而產(chǎn)生的隱性金融排斥，緩解金融市場的信息不對稱。這兩方面的效果使得在沒有增加新的金融市場供給的情況下實現(xiàn)了金融市場收益-供需曲線扁平化，即由l1升級為l2，金融市場供求增加了e1，數(shù)字金融把“需求”推向長尾的后端，且對于越靠近需求市場底部的弱勢群體，這種普惠效果越明顯。本文將引致數(shù)字金融產(chǎn)生這種普惠效果的機制稱為“信息效應(yīng)”。數(shù)字金融作為一種新的金融方式，將第三方機構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)引入金融市場，在一定程度上增加了金融市場的供給，使得金融市場收益-供需曲線由l2右移至l3，金融供需增加了e2。本文將數(shù)字金融因增加金融供給而帶來普惠效果的作用機制稱為“供給效應(yīng)”。數(shù)字金融使得金融市場均衡點由P1最終運動到P2?！肮┙o效應(yīng)”對于整個金融市場參與者是無差異的，即對于尾部需求者普惠效果不明顯?？紤]到當前階段農(nóng)戶使用數(shù)字金融現(xiàn)狀，本文認為農(nóng)戶主要受益于數(shù)字金融的“信息效應(yīng)”，該種效應(yīng)通過擴寬農(nóng)戶的信息渠道和增加農(nóng)戶金融知識，緩解金融機構(gòu)和農(nóng)戶之間的信息不對稱，從而發(fā)揮數(shù)字金融的普惠效果。

圖1 數(shù)字金融普惠效果的內(nèi)在機制分解

二、數(shù)據(jù)來源與農(nóng)村金融現(xiàn)狀

(一)數(shù)據(jù)來源

數(shù)據(jù)來自中國農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院開展的農(nóng)村普惠金融調(diào)查。調(diào)查采取分層隨機抽樣方法，在全國范圍內(nèi)(1)不包括港澳臺地區(qū)。，按照東部、中部和西部3個區(qū)域，2017年選擇了山東省、河南省和廣西壯族自治區(qū)，2018年選擇了山東省、河南省和貴州省，在各省(自治區(qū))內(nèi)以人均GDP 為代理變量，按照經(jīng)濟發(fā)展水平高、中、低的差異，選擇3個縣級單位，隨機選擇1個鄉(xiāng)的2 個自然村，以入戶調(diào)查的方式對農(nóng)戶進行普查，了解其生產(chǎn)經(jīng)營和金融參與情況?？紤]到金融借貸的特殊性，如各銀行有針對借貸者年齡的限制，故不考慮年齡在60歲以上的農(nóng)戶。最終使用問卷2972份，其中，2017年問卷1553份，有效樣本率為95.86%；2018年問卷1419份，有效樣本率為94.10%。

(二)農(nóng)村金融現(xiàn)狀

1.傳統(tǒng)正規(guī)金融現(xiàn)狀

由表1可知：2018年，有85.06%的農(nóng)戶至少有1個存款賬戶，仍有14.94%的農(nóng)戶無存款賬戶；有民間借貸的農(nóng)戶比例為21.78%，低于通過銀行貸款取得一般借款的農(nóng)戶比例；與2017年相比，相較民間借貸的減少，通過銀行貸款的農(nóng)戶比例在增長。同時，也應(yīng)看到有相當大比例的農(nóng)戶因不知道如何申請貸款、沒有抵押品、找不到擔保人以及不認識銀行或者信用社的人而未申請借款，銀行借款排斥問題尤其是因缺乏貸款知識而導(dǎo)致的隱性金融排斥問題在農(nóng)村普遍存在；有信用卡的農(nóng)戶占8.74%，而從事理財投資的農(nóng)戶僅為3.66%。與2017年相比，農(nóng)村金融排斥問題有所好轉(zhuǎn)，但仍有待進一步改善。

表1 農(nóng)村金融基本情況

2.數(shù)字金融發(fā)展現(xiàn)狀

隨著網(wǎng)絡(luò)和智能手機的普及，數(shù)字金融在農(nóng)村得到了一定發(fā)展(見表2)。2018年，已有45.31%的農(nóng)戶使用數(shù)字支付，且增長速度較為可觀?？梢姅?shù)字金融的“滲透性”和“可觸達性”較高，當前階段能夠通過“信息效應(yīng)”發(fā)揮普惠效果。也應(yīng)注意到，參與網(wǎng)絡(luò)借貸和網(wǎng)絡(luò)理財?shù)霓r(nóng)戶較少，分別為0.85%和0.28%?？梢姅?shù)字金融的發(fā)展主要體現(xiàn)在數(shù)字支付的使用方面，并沒有通過增加可借貸資金和理財渠道的供給而提高農(nóng)戶的金融參與，即數(shù)字金融通過“供給效應(yīng)”發(fā)揮普惠作用不明顯。因此，本文重點探討數(shù)字金融的普惠效果以及普惠效果內(nèi)在機制中的“信息效應(yīng)”。

表2 農(nóng)村數(shù)字金融基本情況

三、變量選取與模型構(gòu)建

(一)變量選取

變量定義和描述性統(tǒng)計見表3。

表3 變量定義和描述性統(tǒng)計

本文主要以金融排斥為被解釋變量，分析數(shù)字金融能否減少農(nóng)戶金融排斥(指農(nóng)戶因為主客觀條件的限制，不能享受到金融產(chǎn)品和服務(wù))，具體表現(xiàn)為：“是否申請借款被拒絕或因不知道如何申請、沒有抵押品、找不到擔保人、不認識銀行或信用社的人而未申請貸款”，如果是，則表示面臨金融排斥；數(shù)字金融是指農(nóng)戶對數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)的使用，具體表現(xiàn)為“是否使用數(shù)字支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)理財”，如果是，則表示農(nóng)戶使用數(shù)字金融。在上述基礎(chǔ)上，本文利用數(shù)字金融對信用卡、投資理財、存款賬戶的影響進行穩(wěn)健性檢驗。對數(shù)字金融普惠效果內(nèi)在機制的分析，主要運用理財知識(2)三個理財知識問題分別為：(1)假設(shè)您在銀行存了100元錢，銀行利率2%，存了5年，那么5年后，您的賬戶里有多少錢：a等于110；b大于110；c小于110；d不知道。(2)若銀行利率為10%，通貨膨脹率為12%，那么一年后我們將錢取出，可以買到：a更多東西；b一樣多的東西；c更少東西；d不知道。(3)固定收益的金融產(chǎn)品是：a股票；b債券；c基金；d不知道。和貸款知識兩個被解釋變量，進而利用信息來源方式(3)信息的主要來源方式：a報刊、雜志；b電視；c收音機；d互聯(lián)網(wǎng)；e手機短信；f親戚、朋友、同事；g其它。和信息關(guān)注方面(4)關(guān)注以下幾個方面的信息：a補貼政策；b農(nóng)資價格；c氣象信息；d務(wù)工信息；e農(nóng)業(yè)保險政策；f養(yǎng)老；g農(nóng)村文化生活；h教育；i看?。籮其它(需注明)。作為被解釋變量進行穩(wěn)健性檢驗。此外，控制被訪問者的個體特征、家庭特征以及社會資本(5)家庭中是否有人從事以下4個行業(yè):a在本地或外地企業(yè)長期就業(yè)；b個體工商戶(在本地或外地做買賣)；c當教師或醫(yī)生；d在縣/鄉(xiāng)/村當干部。等可能影響被解釋變量的指標。

(二)模型構(gòu)建

1.Probit模型

因為農(nóng)戶對于是否存在金融排斥、是否使用信用卡和是否有投資理財只有兩種選擇，選取Probit模型分析，即“是”和“否”可以表示為相應(yīng)模型：

P(y=1|x)=F(x,β)=α+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4

P(y=0|x)=1-F(x,β)=1-(α+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4)

(1)

其中:α為常數(shù)項，X1、X2、X3和X4分別表示數(shù)字金融、個體特征、家庭特征和社會資本，β表示待估計的參數(shù)。連接函數(shù)F(x,β)為標準正態(tài)的累計分布函數(shù)(CDF)，則：

(2)

2.有序Probit模型

存款賬戶、理財知識、貸款知識、信息來源方式和信息關(guān)注方面為離散變量，表現(xiàn)出從低到高的不同程度的有序變化，有序Probit模型是較為理想的分析工具。相應(yīng)模型表示如下：

y*=Xβ+ε

(3)

其中：y*為不可觀測的潛變量；X和β分別是解釋向量和待估計參數(shù)向量；ε為擾動項，服從標準正態(tài)分布。同時定義：

(4)

Y為可觀測到的有序分類變量，cj(j=1，2，…)為按序排列的不同程度的門檻值，從而可以計算得出Y取各值的相應(yīng)概率。

3.Biprobit模型

Biprobit模型能同時考慮數(shù)字金融是否改善農(nóng)戶面臨的金融排斥y1和是否提高農(nóng)戶貸款知識y2。根據(jù)Wald檢驗的ρ值判斷數(shù)字金融是否通過金融知識降低農(nóng)戶的金融排斥。模型表示如下：

(5)

其中，誤差項ε1和ε2服從聯(lián)合正態(tài)分布。兩個二值結(jié)果，即變量y與潛變量 y*關(guān)系如下：

(6)

考慮到本文所使用的數(shù)據(jù)為混合面板數(shù)據(jù)，對所有回歸的標準誤的估計均使用聚類穩(wěn)健標準誤，即同一個體允許存在相關(guān)性，而不同個體則不相關(guān)。

(三)關(guān)于內(nèi)生性問題的考慮

對于計量模型的內(nèi)生性問題，本文主要從兩方面予以考慮。一方面，從反向因果關(guān)系來看，雖然數(shù)字金融包括數(shù)字支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)榷鄠€方面，但當前農(nóng)村地區(qū)的數(shù)字支付使用比率(45.31%，見表2)遠高于網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)眾籌和理財?shù)鹊氖褂帽嚷?不足2%，見表2)。農(nóng)戶因面臨正規(guī)銀行借貸排斥而使用數(shù)字支付的邏輯在當前環(huán)境下不易成立，即可以認為幾乎不存在因反向因果關(guān)系而產(chǎn)生的內(nèi)生性問題。同理，信用卡、投資理財、存款賬戶、理財知識和貸款知識等與數(shù)字金融的反向因果關(guān)系也較為薄弱。另一方面，通過控制個體特征、家庭特征和社會資本等多個維度的變量特征來避免因遺漏變量而產(chǎn)生的內(nèi)生性問題。

四、數(shù)字金融普惠效果及影響機制的實證分析

(一)數(shù)字金融的普惠效果分析

1.數(shù)字金融對金融排斥的影響效果

利用Probit模型估計數(shù)字金融對農(nóng)戶面臨金融排斥的影響，分析數(shù)字金融是否具有普惠效果，以及對處于不同收入水平農(nóng)戶的普惠效果差異。

回歸結(jié)果如表4所示。其中，列(1)為農(nóng)戶的數(shù)字金融使用與金融排斥的關(guān)系分析，結(jié)果表明數(shù)字金融的使用能夠降低農(nóng)村金融排斥。為了更好地分析數(shù)字金融的普惠效果，按照收入將農(nóng)戶分為高于9萬元(75%分位數(shù))、低于9萬元以及低于5萬元(中位數(shù))三類，重點分析數(shù)字金融對收入低于5萬元農(nóng)戶的普惠效果，回歸結(jié)果見列(2)～(4)?？梢园l(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對收入5萬元以下農(nóng)戶降低金融排斥的邊際效果要好于對整體農(nóng)戶和收入小于9萬的農(nóng)戶，而對收入在9萬元以上的農(nóng)戶則沒有顯著效果?？紤]到中國農(nóng)村地區(qū)仍有相當數(shù)量的貧困戶，進一步測算數(shù)字金融對貧困戶和非貧困戶的影響效果差異。根據(jù)列(5)、(6)可知，數(shù)字金融不能緩解貧困戶所面臨的金融排斥?？梢姡瑪?shù)字金融的普惠效果主要體現(xiàn)為緩解低收入農(nóng)戶面臨的金融排斥。在影響農(nóng)戶是否面臨金融排斥的其他因素中，家庭總收入、農(nóng)業(yè)收入比重對金融排斥具有緩解作用，家庭成員數(shù)量則會加重農(nóng)戶所面臨的金融排斥。而對貧困戶而言，僅能通過提高受教育水平和家庭總收入緩解金融排斥問題。

表4 數(shù)字金融與金融排斥的關(guān)系

2.穩(wěn)健性檢驗：數(shù)字金融與金融服務(wù)使用

數(shù)字金融的普惠效果不僅表現(xiàn)為降低農(nóng)戶所面臨的金融排斥，還應(yīng)體現(xiàn)在促使農(nóng)戶享受更多的金融服務(wù)，具體可表現(xiàn)為增加農(nóng)戶對信用卡、存款賬戶和銀行貸款的使用等多個方面。為充分驗證數(shù)字金融的普惠效果，本文利用Probit模型分析數(shù)字金融對農(nóng)戶使用信用卡及進行投資理財?shù)挠绊?，利用有序Probit模型分析數(shù)字金融對農(nóng)戶開辦存款賬戶及申請貸款方面的影響。

回歸結(jié)果如表5所示，其中，列(1)結(jié)果表明數(shù)字金融能夠增加農(nóng)戶信用卡的使用，通過與列(2)的對比，發(fā)現(xiàn)對于低收入農(nóng)戶的影響更為明顯。收入對農(nóng)戶使用信用卡具有顯著的正向影響，而社會資本數(shù)量僅對低收入農(nóng)戶使用信用卡有積極影響。列(3)、(4)表明使用數(shù)字金融能夠促進農(nóng)戶進行理財投資，同樣對低收入農(nóng)戶依然顯著。收入的提高也能促進農(nóng)戶開展理財活動，但對低收入農(nóng)戶的作用不明顯，說明收入在促進農(nóng)戶投資理財方面作用的發(fā)揮存在一定的門檻。社會資本數(shù)量能夠促進農(nóng)戶以及低收入農(nóng)戶的投資理財活動，但社會資本質(zhì)量越高的農(nóng)戶往往越保守，從而降低了投資理財活動發(fā)生的概率。根據(jù)列(5)、(6)，可知數(shù)字金融能夠促進農(nóng)戶，包括低收入農(nóng)戶，享受銀行存款賬戶方面的服務(wù)。此外，男性享受更多的銀行存款賬戶服務(wù)，在一定程度上反映農(nóng)戶家庭中男性的金融地位往往要高于女性。年齡越大的人越傾向于持有現(xiàn)金而不是存入銀行。收入越高、家中有大學生的農(nóng)戶存款賬戶相對較多，而農(nóng)業(yè)收入占比較高的低收入農(nóng)戶傾向于增加其存款賬戶。社會資本質(zhì)量能夠促進農(nóng)戶使用銀行存款服務(wù)，而且對提高低收入農(nóng)戶享受銀行存款服務(wù)的效果更顯著。

表5 數(shù)字金融與金融服務(wù)使用的關(guān)系

(二)數(shù)字金融普惠效果的作用機制分析

1.數(shù)字金融普惠效果的作用機制：理財知識和貸款知識

根據(jù)理論和現(xiàn)狀分析，可以認為當前階段數(shù)字金融主要通過信息效應(yīng)發(fā)揮作用，具體體現(xiàn)為提高農(nóng)戶理財知識或貸款知識，克服信息不對稱問題，從而發(fā)揮其普惠效果。利用有序Probit模型，測算數(shù)字金融對理財知識和貸款知識影響程度，回歸結(jié)果如表6所示。

表6 數(shù)字金融與理財知識、貸款知識的關(guān)系

列(1)和(4)表明數(shù)字金融能夠有效提高農(nóng)戶的理財知識和貸款知識，列(2)和(5)則進一步說明數(shù)字金融的信息效應(yīng)對于低收入農(nóng)戶同樣顯著，而由列(3)和(6)可知，數(shù)字金融并不能提高貧困戶的理財知識和貸款知識水平。影響因素的回歸結(jié)果還表明：農(nóng)村家庭中，男性對理財知識和貸款知識的掌握程度往往高于女性，再次說明了農(nóng)戶中男性的金融地位往往較高；一般而言，年輕人受數(shù)字金融信息效應(yīng)的影響較大，導(dǎo)致年齡越大的農(nóng)民理財知識水平越低；農(nóng)民的受教育程度越高越容易掌握理財知識；收入對農(nóng)戶理財知識和貸款知識的掌握具有積極影響，且該影響隨著收入水平的下降而減小，對貧困戶的貸款知識并無明顯的正向效應(yīng)；家庭中外出務(wù)工人數(shù)的增加對于低收入農(nóng)戶提高理財知識有積極作用，但卻不利于其貸款知識水平的提升。值得關(guān)注的是，對于貧困戶而言，社會資本質(zhì)量有助于提高其理財知識水平，而家中有大學生則能顯著提高其貸款知識水平。

2.基于Biprobit模型的數(shù)字金融信息效應(yīng)與普惠作用關(guān)系分析

為進一步說明數(shù)字金融的普惠作用與數(shù)字金融的信息效應(yīng)內(nèi)在作用機制，本文將理財知識指標重新定義為農(nóng)戶至少答對一題設(shè)置為1，都未答對設(shè)置為0，而將貸款知識指標重新定義為農(nóng)戶了解銀行貸款的條件和程序及以上的設(shè)置為1，將完全不了解和不是很了解的設(shè)置為0，分別使用Biprobit模型分析數(shù)字金融對金融排斥、理財知識的影響效果以及數(shù)字金融對金融排斥、貸款知識的影響效果之間的關(guān)系，回歸結(jié)果如表7所示。根據(jù)列(3)和(4)中的Wald檢驗，數(shù)字金融對金融排斥的影響、數(shù)字金融對貸款知識的影響這兩個回歸之間顯著相關(guān)，ρ值異于且小于0所確定的關(guān)系為負向影響，故可以認為數(shù)字金融能夠通過提高農(nóng)戶貸款知識水平，從而降低其所面臨的金融排斥。數(shù)字金融對理財知識、金融排斥的影響關(guān)系并不顯著，可能的原因是本文定義的金融排斥為銀行貸款排斥，而當前階段數(shù)字金融無法通過提高農(nóng)戶的理財知識緩解金融排斥。

表7 數(shù)字金融的普惠效果和“信息效應(yīng)”的關(guān)系

3.穩(wěn)健性檢驗：數(shù)字金融與農(nóng)戶信息獲取

為了檢驗回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文采用有序Probit模型，分析數(shù)字金融對農(nóng)戶信息來源方式和信息關(guān)注方面的影響。表8表明使用數(shù)字金融的農(nóng)戶信息來源渠道更廣，來源方式也更加多樣，所關(guān)注信息的范圍也更為廣泛，尤其是對低收入農(nóng)戶的影響更為明顯?；貧w結(jié)果也從農(nóng)戶信息獲取渠道層面印證了數(shù)字金融對農(nóng)戶的信息效應(yīng)，即其能夠提高農(nóng)戶的理財知識和貸款知識，進而緩解農(nóng)戶的金融排斥。

表8 數(shù)字金融與農(nóng)戶信息獲取關(guān)系

五、結(jié)論與建議

數(shù)字金融是發(fā)展數(shù)字鄉(xiāng)村和實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興的基礎(chǔ)保障和有力支撐。本文以研究數(shù)字金融的普惠效果及作用機制為目的。首先，通過構(gòu)建經(jīng)濟理論模型將數(shù)字金融普惠作用的內(nèi)在機制分為信息效應(yīng)和供給效應(yīng)，并結(jié)合目前中國數(shù)字金融在農(nóng)村發(fā)展現(xiàn)狀，闡明了當前階段數(shù)字金融主要通過“信息效應(yīng)”發(fā)揮普惠作用；其次，通過實證分析，測算了數(shù)字金融的普惠效果，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融能夠緩解農(nóng)戶尤其是家庭收入低于5萬元農(nóng)戶面臨的金融排斥問題，促進此類農(nóng)戶享受更多的金融服務(wù)，但對貧困戶而言，數(shù)字金融的普惠效果并不明顯；最后，驗證了數(shù)字金融能夠提高農(nóng)戶理財知識和貸款知識，且貸款知識的提高可以有效降低農(nóng)戶面臨的金融排斥。

根據(jù)以上研究結(jié)論，提出以下政策建議：首先，數(shù)字金融對農(nóng)戶尤其是低收入農(nóng)戶克服金融排斥具有顯著效果。應(yīng)充分發(fā)揮數(shù)字金融的普惠作用，加大數(shù)字金融在農(nóng)村的宣傳力度，促進數(shù)字金融在農(nóng)村地區(qū)向廣度和深度滲透，充分發(fā)揮數(shù)字金融的長尾優(yōu)勢；加強農(nóng)村地區(qū)的信息化建設(shè)，提高智能手機的普及率，為數(shù)字金融的普及提供完善的基礎(chǔ)設(shè)施和物質(zhì)載體。其次，農(nóng)戶的貸款知識水平直接關(guān)系農(nóng)村金融排斥問題的嚴重程度，豐富的貸款知識不但可以避免因不了解貸款程序而對正規(guī)金融產(chǎn)生的隱性排斥，而且有助于提高農(nóng)村地區(qū)金融資源使用效率和各項金融政策的實施效果。因此，應(yīng)在農(nóng)村地區(qū)積極普及貸款知識，提高農(nóng)戶對銀行貸款的認識和了解，克服使用正規(guī)金融的自身障礙。再次，數(shù)字金融能夠提高農(nóng)戶的理財知識水平。理財知識的增加對緩解金融排斥的效果不顯著，這與金融排斥的內(nèi)涵以及當前農(nóng)村數(shù)字金融發(fā)展程度有關(guān)。未來仍需持續(xù)關(guān)注和深入探討理財知識對普惠金融的作用機制和影響效果。應(yīng)從多個渠道拓寬農(nóng)戶的信息來源，全面提高農(nóng)戶理財知識等金融素養(yǎng)，以利于農(nóng)戶享受更多的金融服務(wù)。最后，數(shù)字金融對貧困戶的普惠效果不顯著，表明僅依靠正規(guī)金融和數(shù)字金融不能加速推進農(nóng)村普惠金融的全面發(fā)展。因此，一方面應(yīng)通過增加收入、提高信用水平等措施改善貧困戶自身條件，從根本上提升貧困戶融資能力；另一方面應(yīng)在加大傳統(tǒng)金融機構(gòu)對農(nóng)戶扶持力度的同時，發(fā)揮農(nóng)村合作金融和金融互助組織的作用，重點幫扶有能力、講信用的貧困戶克服金融排斥問題，形成多種金融方式相互補充、相互配合的普惠金融發(fā)展局面，最終提高金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興能力和水平。