中芯國際招股書 堪稱奇觀

馮慶匯

文前提要：中芯國際披露了931頁的招股書（科創(chuàng)板申報稿）。這份招股書引起了不小的轟動，不僅因為長達931頁，而且其中竟然有500頁是詳細的專利列表。

6月1日晚間，中芯國際披露了長達931頁招股書（科創(chuàng)板申報稿）。這份招股書引起了轟動，因為在其長達931頁的內容中，竟然有500頁是詳細的專利列表。套用方正證券科技首席陳杭的話來說，這堪稱一大奇觀，說明中國的自主硬核科技正在崛起。

另外，中芯國際回歸科創(chuàng)板有6家證券公司擔任主承銷商，陣勢也很大。中芯國際作為全球領先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，這次可以說是十分吸引眼球了。

募資200億元

根據招股書，中芯國際本次擬在科創(chuàng)板發(fā)行不超過16.86億股（行使超額配售選擇權之前），占發(fā)行后總股本不超過25%，每股面值0.004美元，募集資金總額高達200億元。這一募資規(guī)模也是科創(chuàng)板目前為止的募資規(guī)模之最。

需要注意的是，中芯國際發(fā)行股票的面值還是美元計價的。

對于本次募資用途，中芯國際在招股書中表示，在扣除發(fā)行費用后，擬40%（80億元）用于12英寸芯片SNI項目、20%（40億元）用于公司先進及成熟工藝研發(fā)項目儲備資金、40%（80億元）用于補充流動資金。

根據招股書，中芯國際成立于2000年4月，法定股本總額4200萬美元，法定股份總數105億股，已發(fā)行股份50.57億股。公司是一家注冊在開曼的紅籌企業(yè)，公司無控股股東及實際控制人。

公司本次發(fā)行的主承銷商為海通證券、中金公司，聯席主承銷商包括國泰君安、中信建投、國開證券、摩根士丹利華鑫證券。其中，保薦機構子公司海通創(chuàng)新證券投資有限公司、中國中金財富證券有限公司將參與本次發(fā)行的戰(zhàn)略配售。

排名全球第四

中芯國際是全球領先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國大陸技術最先進、規(guī)模最大、配套服務最完善、跨國經營的專業(yè)晶圓代工企業(yè)，主要為客戶提供0.35微米至14納米多種技術節(jié)點、不同工藝平臺的集成電路晶圓代工及配套服務。

在集成電路晶圓代工領域，關鍵技術節(jié)點的量產能力是衡量企業(yè)技術實力的重要標準之一。半導體Foundry（晶圓代工廠）中，臺積電于2015年完成16納米工藝量產，2018年完成7納米工藝量產;格羅方德分別于2015年、2018年完成14納米、12納米工藝量產;聯華電子于2017年完成14納米工藝量產;而中芯國際則于2019年實現14納米工藝量產。

從上述信息可知，晶圓代工廠中，中芯國際工藝水平目前僅次于臺積電和格羅方德，大約與聯華電子處于同一水平線（三星、英特爾為IDM廠商，因而未列入排名）。

目前中芯南方是中芯國際14納米及以下先進工藝研發(fā)和量產的主要承載平臺。除了中芯南方外，中芯國際控股子公司中芯上海也擁有一條主要技術節(jié)點為14納米及以下工藝的12英寸產線，不過該產線定位于“先進工藝研發(fā)平臺”，而中芯南方上述產線則定位于“先進工藝平臺”。

根據IC Insights公布的2018年純晶圓代工行業(yè)全球市場銷售額排名，中芯國際位居全球第四位，在中國大陸企業(yè)中排名第一。

除了晶圓代工業(yè)務，中芯國際亦致力于打造平臺式的生態(tài)服務模式，為客戶提供設計服務與IP支持、光掩模制造、凸塊加工及測試等一站式配套服務，并促進集成電路產業(yè)鏈的上下游合作，與產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的合作伙伴一同為客戶提供全方位的集成電路解決方案。

未來，中芯國際表示將在先進邏輯工藝、高質量特色工藝兩個領域齊頭并進，努力躋身于世界一流半導體企業(yè)行列。

股東豪華

招股書（申報稿）顯示，截至2019年12月31日，公司第一大股東大唐控股（香港）投資有限公司持股17%，國家集成電路大基金子公司鑫芯（香港）投資有限公司持股15.76%。

不過，針對公司本次科創(chuàng)板發(fā)行，大唐控股和大基金均已放棄優(yōu)先認購權，以戰(zhàn)略投資者參與本次發(fā)行。

同時，公司在5月15日披露，公司子公司中芯南方獲得大基金及上海集成電路產業(yè)投資基金的投資。根據新的合同及協議，各方對中芯南方的投資總額為90.59億美元，其中以注資方式出資合計65億美元。

大量專利儲備

作為高科技企業(yè)，最重要的當然是持續(xù)研發(fā)能力。從招股書看，中芯國際長期高研發(fā)投入，公司2017年至2019年的研發(fā)投入占營收比分別為16.72%、19.42%、21.55%。

與此同時，公司的專利儲備量也十分驚人。

中芯國際披露的專利長達500頁。截至2019年12月31日，登記在公司及其控股子公司名下的與生產經營相關的主要專利共8122件，其中境內專利6527件，包括發(fā)明專利5965件;境外專利1595件;此外，公司還擁有集成電路布圖設計94件。

目前，中芯國際主要在研項目12個，包括先進和成熟工藝制程、特色工藝制程的現有項目升級工作和新產品研發(fā)項目。參與研發(fā)人員共約700人，其中14納米FinFET衍生技術平臺開發(fā)約100人，N+1（中芯國際第二代FinFET技術）工藝技術研發(fā)約為300人?？梢?，14納米及以下工藝，便是中芯國際當下研發(fā)的重點。

不過值得注意的是，雖然中芯國際對中芯南方投入巨資，且中芯南方也為14納米及以下先進工藝研發(fā)和量產的主要承載平臺，但目前中芯南方仍處于虧損之中。2019年，中芯南方總資產275.13億元，凈資產236.87億元，凈利潤-6.52億元。對此，中芯國際表示截至2019年12月31日，中芯南方仍處于開辦期，其運營的12英寸先進制程產線處于試生產階段。

據招股書，在邏輯工藝領域，中芯國際是中國大陸第一家實現14納米FinFET量產的晶圓代工企業(yè)，代表中國大陸自主研發(fā)集成電路制造技術的最先進水平。但是，中芯國際營收仍以成熟工藝產品為主。

2019年，中芯國際營收220.18億元，其中主要收入來源于集成電路晶圓代工，2019年該部分收入合計199.94億元。從細分工藝制程來看，40/45納米、55/65納米以及0.15/0.18微米為營收主力，2019年營收占晶圓代工收入比重分別為17.37%、27.30%以及38.55%，合計83.22%。

14及28納米先進制程，中芯國際2019年營收為8.64億元，占晶圓代工收入比重僅為4.32%。要知道，2017年、2018年，14及28納米工藝營收分別為16.34億元、12.45億元，占比分別為8.12%、6.19%。即2017年至2019年，中芯國際14及28納米工藝營收逐年下滑，營收占比持續(xù)下降。