行情修復(fù)進入后半程

陳靜

景氣是事件沖擊過后的首要考慮，科技板塊仍然處在景氣向上的周期中。

A股市場繼續(xù)反彈，挑戰(zhàn)2900點，北向資金介入力度減弱，A 股指數(shù)反彈動力邊際遞減，前期熱門題材悉數(shù)回落，基建類題材領(lǐng)漲。板塊之間的輪動替換顯示，資本市場進入到反映邊防疫、邊有序地恢復(fù)生產(chǎn)的銜接階段。

上海證券分析，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制印發(fā)通知要求，有序做好企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作。多部門多地密集下發(fā)"復(fù)工令"，要求推動重大項目盡快開工。基建發(fā)力將有助于對沖疫情對經(jīng)濟的影響，為全年投資穩(wěn)定恢復(fù)創(chuàng)造有利條件。周期板塊的上漲既是對復(fù)工的預(yù)期，也是大盤板塊補漲的態(tài)勢，預(yù)示后續(xù)板塊輪動進入下半場，且醫(yī)藥板塊的連續(xù)下跌顯示疫情受到控制預(yù)期上升，對突發(fā)事件的反映進入第二階段，即經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期階段，本次經(jīng)濟修復(fù)較2003年曲折。

策略方面建議擇機實施換倉調(diào)整結(jié)構(gòu)，科技成長是硬核因素，戰(zhàn)略型板塊依然頑強。招商證券表示，2月10日開始，全國各地各行業(yè)陸續(xù)復(fù)工。短期內(nèi)，市場將會由巨幅震蕩進入窄幅震蕩或震蕩上行的格局，波動率將會明顯下降。而行業(yè)會從一邊倒地偏向醫(yī)藥、TMT轉(zhuǎn)向博弈加劇。景氣是事件沖擊過后的首要考慮，科技板塊仍然處在景氣向上的周期中，而政策變量在投資中的權(quán)重將會逐漸提升，金融、地產(chǎn)、建筑、汽車可能會迎來政策帶來的景氣邊際改善。

招商策略報告指出，5G 技術(shù)加持和信息化需求的增加將帶領(lǐng)科技板塊成為未來幾個季度持續(xù)景氣向上的方向。B 端的信息化建設(shè)加速，如遠程辦公（視頻會議）、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療信息化、物資溯源和跟蹤等等，針對C端“宅消費”滲透率的提升，如游戲行業(yè)、OTT、有線電視、直播行業(yè)、在線教育、在線閱讀、內(nèi)容創(chuàng)作等。這將加速企業(yè)在云計算上相關(guān)投資建設(shè)，也將加速相關(guān)服務(wù)的客戶滲透，萬物云化的時代即將到來。建議投資者積極關(guān)注相關(guān)投資機會。

行業(yè)研判

西南證券 醫(yī)用防護用品需求大增

醫(yī)用防護服材料種類較多，目前一次性防護服主要使用透氣膜/非織造布復(fù)合布和重復(fù)使用的多用高聚物涂層織物。建議關(guān)注：東華能源（S層PP纖維料）、道恩股份（M層PP噴熔料）、再升科技（PP/PTFE噴熔無紡布）、欣龍控股（PP 噴熔無紡布）、泰達股份（噴熔無紡布）、金發(fā)科技（PP 透氣膜）、華峰氨綸（氨綸）、新鄉(xiāng)化纖（氨綸）、泰和新材（氨綸）。

中泰證券 面板行業(yè)拐點來臨

在最悲觀假設(shè)下（LGD不調(diào)整產(chǎn)能），2020年全球 LCD 行面板供給也好于去年。即使有國內(nèi)新產(chǎn)線開出，今年LCD行業(yè)整體供給仍偏樂觀。供需邊際向好，2020年面板行業(yè)有望拐頭向上。重點推薦京東方A、TCL集團。

申萬宏源 漿紙行業(yè)競爭格局改善

博匯紙業(yè)實控人與金光紙業(yè)（APP）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》，金光紙業(yè)及其一致行動人直接及間接持股比例將達48.84%，成為公司新實際控制人。此次收購有望推進漿紙行業(yè)主要參與者生產(chǎn)、定價決策默契度進一步提升，行業(yè)盈利中樞上行。推薦漿紙系龍頭太陽紙業(yè)，建議關(guān)注博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)。

投資策略

招商證券 關(guān)注階段性彈性配置主線受疫情影響，短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)和市場風(fēng)險偏好均將受到不同程度沖擊，但不會改變經(jīng)濟趨勢。在疫情得到控制后，生產(chǎn)生活將逐漸恢復(fù)正常，風(fēng)險偏好回升也將帶動市場重回震蕩上行趨勢，并且優(yōu)質(zhì)品種估值的回落疊加流動性寬松窗口進一步打開，增量資金入場有望提速。

綜合庫存周期、景氣趨勢、競爭格局 3 個維度，2020年盈利高增或增速邊際改善較確定的仍然較集中在先進制造和科技TMT行業(yè)，如蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、華為5G產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、動力電池、云游戲等，市場依然可能基于未來盈利預(yù)期上修的確定性持續(xù)給予估值擴張（盈利和估值雙擊），直到預(yù)期盈利發(fā)生反轉(zhuǎn)。因此，先進制造和成長風(fēng)格仍將是階段性行業(yè)彈性配置的主線。券商、地產(chǎn)、保險、乳制品、家電、創(chuàng)新藥、疫苗、建材等領(lǐng)域的價值龍頭可逢低介入作配置底倉。

長城證券 三維度尋找化工股投資機會

2020年化工產(chǎn)品景氣度有望延續(xù)2019年以來的分化狀態(tài)，從三個不同維度尋找化工行業(yè)投資機會。

維度一：從高盈利子行業(yè)中尋找優(yōu)質(zhì)的投資機會，重點包括輪胎、碳纖維和聚氨酯行業(yè)。輪胎行業(yè)推薦玲瓏輪胎（601966）、賽輪輪胎（601058）和青島雙星（000599）;碳纖維行業(yè)推薦具有高成長確定性的光威復(fù)材（300699）;聚氨酯行業(yè)推薦萬華化學(xué)（600309）。

維度二：尋找周期底部有望迎來反轉(zhuǎn)的投資機會，重點包括維綸、氨綸和磷化工行業(yè)，維綸行業(yè)推薦維高新（600063）;整體來看，氨綸市場價格和庫存相對平穩(wěn)，疫情對氨綸需求有所增加，推薦泰和新材（002254）和華峰氨綸（002064）;磷化工行業(yè)推薦云天化（600096）。

維度三：尋找小而美的細分領(lǐng)域投資機會，重點包括鋰電材料和處于5G風(fēng)口上的電子-化工交叉標(biāo)的，鋰電池材料建議關(guān)注道氏技術(shù)（300409），LCP材料建議關(guān)注普利特（002324）、金發(fā)科技（600143）、沃特股份（002886），油墨涂料建議關(guān)注廣信材料（300537）。