項(xiàng)目公司參與ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的博弈研究

梁慧婷 仉欣慧 穆貴琳 趙陽 鄭冉冉

摘 要：中國的項(xiàng)目公司無論是民營企業(yè)還是國有企業(yè)，從博弈的角度來看，都屬于私營企業(yè)，政府或者代表政府的國有公司在博弈中扮演政府方的角色，ppp項(xiàng)目的參與者是政府和企業(yè)，政府和企業(yè)在ppp項(xiàng)目中所處的角度不同，所持有的態(tài)度不同，同時(shí)二者的聯(lián)系也十分緊密，共同承擔(dān)ppp項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：ppp項(xiàng)目;風(fēng)險(xiǎn);博弈

1 ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的含義及類別

ppp模式的風(fēng)險(xiǎn)是指在ppp模式下，項(xiàng)目在設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)、運(yùn)營和移交過程中不同階段的全生命周期內(nèi)可能產(chǎn)生的影響，或者使項(xiàng)目受到損害或失敗的事件。比如由于項(xiàng)目在審批的過程中，審批的步驟很復(fù)雜，需要花費(fèi)大量的時(shí)間和資本，從而導(dǎo)致項(xiàng)目不能按計(jì)劃運(yùn)作;市場需求隨許多不確定因素而不斷變化，導(dǎo)致計(jì)劃的實(shí)施受到嚴(yán)重影響。對(duì)于靜態(tài)博弈，整個(gè)博弈需要實(shí)現(xiàn)一個(gè)均衡結(jié)局。

1.1 ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)類別

ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)主要包含：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，主要指進(jìn)行設(shè)計(jì)和施工時(shí)，項(xiàng)目在技術(shù)應(yīng)用方面所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn);建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，主要指施工時(shí)出現(xiàn)的工程事故和工程即將竣工時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn);運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，主要指投資成本高而回收期長，不確保在長回收期下的成本回收效率;稅收風(fēng)險(xiǎn)， 主要指特殊情況下的稅率變動(dòng);融資風(fēng)險(xiǎn)，主要指在項(xiàng)目利率方面的風(fēng)險(xiǎn);政治風(fēng)險(xiǎn)，主要指當(dāng)國家政策發(fā)生變動(dòng)時(shí)，對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的影響;市場風(fēng)險(xiǎn)，主要指在項(xiàng)目確認(rèn)或進(jìn)行可行性研究時(shí)對(duì)市場的調(diào)查因不夠全面和及時(shí)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配原則及其現(xiàn)狀

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配首先滿足兩個(gè)方面：一是ppp項(xiàng)目兩個(gè)參與方分別承擔(dān)屬于自己一方的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配的結(jié)果對(duì)減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后所造成的損失以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理成本有良好的控制;二是在全項(xiàng)目周期內(nèi)，可以使雙方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)合適的范圍，在這個(gè)范圍內(nèi)承擔(dān)方能夠有能力控制自己負(fù)責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，學(xué)術(shù)界對(duì)于PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配的原則是“由對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最有控制力的一方承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)”、“承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度與所得回報(bào)相匹配”，以及“承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有上限”。

根據(jù)上述原則，項(xiàng)目公司控制著項(xiàng)目的整個(gè)建設(shè)過程，對(duì)公共部門負(fù)首要責(zé)任，并承擔(dān)建設(shè)過程中的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。而政治、法律變更、國有化等風(fēng)險(xiǎn)所涉及的規(guī)章制度、法律法規(guī)、政策等需要政府來識(shí)別和評(píng)價(jià)，并由其承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)。最后，像雙方都無法控制的風(fēng)險(xiǎn)，在分配時(shí)，需考慮假如其中一方單獨(dú)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)付出多大代價(jià)。

1.3 ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配現(xiàn)狀

當(dāng)前PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配現(xiàn)狀有四個(gè)顯著問題：第一，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別混亂。在具體的PPP項(xiàng)目中，風(fēng)險(xiǎn)分配無法對(duì)所有風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面性的覆蓋，同時(shí)由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分類不夠細(xì)致，且風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)類別的概念不夠清晰，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別和分類不夠周全和全面。第二，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分配框架不合理。PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配缺乏靈活性，并且忽視了風(fēng)險(xiǎn)分配的重要性。第三，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配無差異。對(duì)所涉及的不同行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分配進(jìn)行無差別對(duì)待，對(duì)于不同地區(qū)，也未有相應(yīng)的補(bǔ)充規(guī)定，缺乏進(jìn)一步的差異化分類。第四，對(duì)于發(fā)生項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)時(shí)采取的措施缺乏操作性。在項(xiàng)目實(shí)施過程中的面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所采取的措施不足以解決風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失，從而導(dǎo)致項(xiàng)目的無法正常運(yùn)行。

2 ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的博弈分析

在靜態(tài)博弈中，參與者可以選擇同時(shí)或不同時(shí)采取行動(dòng)，后行者并不知道先行者的選擇情況，當(dāng)每位博弈者完成選擇后，整個(gè)博弈就會(huì)實(shí)現(xiàn)均衡結(jié)局，而此后任何一個(gè)參與者都不會(huì)對(duì)博弈結(jié)局產(chǎn)生任何的影響。

2.1 ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)博弈的參與方

ppp項(xiàng)目中的參與方一般為政府和項(xiàng)目公司，二者各有其獨(dú)特的優(yōu)勢，并能通過合作實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在ppp項(xiàng)目正式開始前，政府和項(xiàng)目公司會(huì)基于ppp項(xiàng)目的具體內(nèi)容進(jìn)行商討，在這個(gè)過程前僅僅能明確政府和項(xiàng)目公司都會(huì)在此次商討上同時(shí)提出自己的需求，并且在提出需求前，雙方都不明確對(duì)方所作出的選擇。這樣的一個(gè)交換需求和條件的過程相當(dāng)于是一個(gè)靜態(tài)博弈局面。

2.2 ppp項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的博弈過程

參與者1政府部門和參與者2項(xiàng)目公司的風(fēng)險(xiǎn)收益Mi和成本Ni，都與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，在這里我們引入風(fēng)險(xiǎn)變量x來衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小，那么風(fēng)險(xiǎn)收益就可以用Mi=f（x）表示，風(fēng)險(xiǎn)成本可以用Ni=f（x）來表示。為簡單起見，假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)收益和成本與風(fēng)險(xiǎn)大小呈線性關(guān)系，則Mi=ax，Ni=bx，其中a，b為常數(shù)。由凈收益等于收益減去成本，即凈收益Yi=（a-b）x。令Ri=a-b，則Yi=Ri x，其中Ri為風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)。若每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)最多只有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，這樣有利于每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)明確其風(fēng)險(xiǎn)主體。下面我們進(jìn)行博弈分析，風(fēng)險(xiǎn)主體的行動(dòng)選擇為承擔(dān)和不承擔(dān)。令1、2分別代表政府部門和項(xiàng)目公司，對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)為R1和R2，結(jié)果見下圖：

根據(jù)R1和R2的不同取值，分三種情況：

當(dāng)R1>0，R2>0時(shí)，可在政府部門和項(xiàng)目公司的博弈中存在兩個(gè)納什均衡，即（承擔(dān)，不承擔(dān)）、（不承擔(dān)，承擔(dān)）。

當(dāng)R1>0，R2<0時(shí)，可在政府部門和項(xiàng)目公司的博弈中存在一個(gè)納什均衡，即（承擔(dān)，不承擔(dān)）。

當(dāng)R1<0，R2<0時(shí)，可在政府部門和項(xiàng)目公司的博弈中的唯一的納什均衡，即（不承擔(dān)，不承擔(dān)）。

在情況①中，根據(jù)這兩者的風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)大小不同又分為兩種情況，當(dāng)R1>R2時(shí)，要想使項(xiàng)目整體收益最大，（承擔(dān)，不承擔(dān)）更為合理;當(dāng)R1

在情況②中，政府部門凈收益為正值，項(xiàng)目公司凈收益為負(fù)值，相比之下項(xiàng)目公司不選擇承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)更為有利。

在情況③中，政府部門和項(xiàng)目公司所獲得的凈收益都是負(fù)值，所以此時(shí)政府部門和項(xiàng)目公司都選擇不承擔(dān)。

通過上述博弈分析，了解到具有高風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)的參與者可以承受最大化風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)條件的融資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)R越大，對(duì)應(yīng)的參與者就越能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并且越適合參加PPP模式。在項(xiàng)目公司有關(guān)ppp項(xiàng)目融資的討論中假定政府已經(jīng)采取該模式，那么所分析的主要是博弈中項(xiàng)目公司作為參與者做出決定的子博弈，而對(duì)項(xiàng)目公司方，追求經(jīng)濟(jì)利益的最大化才是公司的目標(biāo)。在選擇時(shí)，也只有當(dāng)其風(fēng)險(xiǎn)帶來的凈收益可觀時(shí)，項(xiàng)目公司才會(huì)去選擇參與其中并承擔(dān)這份風(fēng)險(xiǎn)。政府是通過吸引個(gè)人投資來促使該項(xiàng)目的成功，從而將項(xiàng)目成本從項(xiàng)目消費(fèi)者轉(zhuǎn)移至全體納稅人的身上，也就是說政府對(duì)PPP項(xiàng)目進(jìn)行的扶持有助于達(dá)到博弈的納什均衡，是項(xiàng)目公司作出參與與否選擇的一項(xiàng)指標(biāo)。

融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜、建設(shè)周期長是PPP的顯著特點(diǎn)，但也由此導(dǎo)致在項(xiàng)目的全生命周期中均存在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)博弈雙方來說，都容易形成混淆的行為重組，鑒于規(guī)則的嚴(yán)細(xì)，任何一方容易因?yàn)闀r(shí)間、資金、心理等問題，致使在多次均衡后，仍然稀里糊涂地?cái)”保纱丝梢宰C明“天下沒有免費(fèi)的午餐”，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展勢必同時(shí)帶來機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

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