美元強(qiáng)勢可維持多久

溫灼培

美元走強(qiáng)并非美國經(jīng)濟(jì)本身有什么特別之處，而是受歐元區(qū)政治因素困擾。

2020年前兩個(gè)月，美元指數(shù)累積升值了3.2%。過去筆者曾估計(jì)，新一年看弱美元?，F(xiàn)在明顯是美元強(qiáng)勢，是什么因素導(dǎo)致這一轉(zhuǎn)變呢？往后又應(yīng)如何看美元？

歐美較量

有一點(diǎn)必須明白，美元走強(qiáng)并非美國經(jīng)濟(jì)本身有什么特別之處，相反是受歐元區(qū)政治因素困擾，歐元匯價(jià)走低，相對助長了美元指數(shù)上升。

踏入新一年，歐洲發(fā)生了兩件重大事件。首先，繼與中國達(dá)成初步貿(mào)易協(xié)議后，美國隨即把貿(mào)易矛頭直指歐洲。事實(shí)上早于2月6日，歐美貿(mào)易談判已靜悄悄地展開。歐洲貿(mào)易專員霍根（PhilHogan）當(dāng)天到華盛頓與美國貿(mào)易代表萊特希澤（Lighthizer）會面，會后雖無發(fā)表聲明，不過市場已感受到美國對歐洲的敵意態(tài)度。

到了2月15日，美國貿(mào)易代表辦公室突然宣布由3月18日起對歐盟進(jìn)口飛機(jī)加征關(guān)稅，由原先10%加征至15%，并要求歐盟盡快改善與美國間的貿(mào)易不平衡狀態(tài)，及警告歐盟不要進(jìn)行報(bào)復(fù)，否則將加征歐洲進(jìn)口關(guān)稅。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一向以依靠龐大的貿(mào)易盈余支撐其經(jīng)濟(jì)。市場擔(dān)心歐元區(qū)貿(mào)易受損不利經(jīng)濟(jì)，歐元隨即失去支撐，相比之下美元便變強(qiáng)。

德國政治不明朗

另一重大事件是，被視為德國總理默克爾接班人的卡倫鮑爾（Karrenbauer）于 2 月 10 日突然宣布辭任基民盟（CDU）主席。而默克爾亦重申，無意參選明年秋季大選。一時(shí)間德國的政治變得不明朗。

據(jù)了解，卡倫鮑爾將會留任到今年夏季，待新主席人選被選出。德國作為歐元區(qū)的龍頭國，市場關(guān)注繼默克爾后，德國能否出現(xiàn)另一位強(qiáng)勢領(lǐng)袖把歐盟團(tuán)結(jié)起來以抗衡外來威脅，如英國關(guān)稅談判及美國貿(mào)易威脅等。在歐盟群龍無首下難免使市場對歐盟團(tuán)結(jié)再次心存疑慮。當(dāng)市場對歐盟有疑慮，又怎能不質(zhì)疑歐元呢？筆者相信這才是導(dǎo)致歐元下跌的最大原因。

當(dāng)作為全球第二大貨幣的歐元也被質(zhì)疑，這就激發(fā)了市場對黃金的避險(xiǎn)需求，也解釋了近期金價(jià)急速攀升的主因。至于因新冠病毒疫情導(dǎo)致全球吹減息風(fēng)，相信這對金價(jià)的推升只是錦上添花而已。

德國能否找出一位強(qiáng)勢領(lǐng)袖團(tuán)結(jié)歐洲，理論上有待今年夏季才知曉。相信在這不明朗因素困擾下，歐元短期反彈會受限制。至于由現(xiàn)在到夏季期間，歐元能否作出有限度回升，這當(dāng)然不能排除，但還需看新冠病毒疫情的變化。出口對歐洲經(jīng)濟(jì)甚為重要。若疫情受控，全球經(jīng)濟(jì)改善，歐元區(qū)出口自然可看高一線，這對歐元同屬利好。相反，如疫情繼續(xù)擴(kuò)散，尤其于歐洲地區(qū)擴(kuò)散，可以想象歐元續(xù)弱將是在所難免。

可望回升

對于歐美的貿(mào)易紛爭，確實(shí)，美國的貿(mào)易矛頭正直指向歐洲。但區(qū)區(qū)只在一項(xiàng)商品中（飛機(jī)）額外加征5%關(guān)稅，這比較美國去年對付中國的貿(mào)易手法可謂微不足道。筆者的想法是，美國總統(tǒng)特朗普為避免影響其今年選情，或不會輕率對歐盟展開貿(mào)易戰(zhàn)，以免雙方在關(guān)稅上大打出手，損害到雙方經(jīng)濟(jì)以至其自身選情。

當(dāng)然，現(xiàn)階段我們難于衡量，美國在貿(mào)易上針對歐洲只屬開始、日后還有更多手段陸續(xù)會來，還是美國對付歐洲的態(tài)度明顯較中國輕。假使筆者估計(jì)正確，特朗普今年可能只想擺出一個(gè)姿態(tài)在貿(mào)易上對付歐洲，目的是為爭取選票。這樣，可能待夏季默克爾選出接班人后，歐元仍可望回升。一切就讓我們拭目以待。

作者為恒生投資服務(wù)有限公司首席市場策略員，文章內(nèi)容僅為個(gè)人觀點(diǎn)，并不代表服務(wù)公司之立場。