美元仍存走低壓力

元濤

全球市場(chǎng)依舊處于混沌狀態(tài)，疫情的不確定性是最大的問(wèn)題。

4月21日，紐約尾盤，美元指數(shù)漲0.25%報(bào)100.2209，非美貨幣全線走低。歐元兌美元跌0.05%報(bào)1.0859，英鎊兌美元跌1.12%報(bào)1.2295，澳元兌美元跌0.86%報(bào)0.6282，美元兌日元漲0.13%報(bào)107.76，離岸人民幣兌美元跌125個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.1035。

衰退之中

最新公布的多項(xiàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)創(chuàng)紀(jì)錄新低。美國(guó)3月零售銷售環(huán)比降8.7%，創(chuàng)歷史最大降幅，預(yù)期降8%，前值由降0.5%修正為降0.4%。美國(guó)4月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)為-78.2，創(chuàng)歷史新低，預(yù)期為-35。美國(guó)4月NAHB房產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)降至30，創(chuàng)歷史最大降幅，預(yù)期55，前值72。

但4月11日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)524.5萬(wàn)，略好于預(yù)期550萬(wàn)，首申數(shù)據(jù)增速的放緩被市場(chǎng)看作積極的信號(hào)。

美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最近數(shù)周急劇萎縮。零售業(yè)、娛樂(lè)業(yè)以及酒店業(yè)裁員情況最為嚴(yán)重。所有地區(qū)的就業(yè)均有所下滑。

3月歐美疫情加劇期間，經(jīng)濟(jì)遭遇重創(chuàng)，中小企業(yè)面臨的存活壓力依舊很大，上市公司下調(diào)盈利預(yù)期，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退之中已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，而不確定性在于這次衰退的持續(xù)時(shí)間會(huì)是多久。

分階段重啟

歐美疫情逐漸進(jìn)入平臺(tái)期，確診病例增速下降，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)回升，這表明市場(chǎng)對(duì)于復(fù)工預(yù)期進(jìn)一步上升，這是由于特朗普政府開(kāi)啟了分為3個(gè)階段的復(fù)工計(jì)劃，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)將從最差的階段中復(fù)蘇，因此市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)回升，美股已經(jīng)反彈30%。

最新非常差的銷售和4月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)表明，4月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)并不是非常理想，甚至是4月份來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體依舊會(huì)趨勢(shì)性繼續(xù)走弱。但是整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好卻繼續(xù)回升，這種背離表明市場(chǎng)預(yù)期的對(duì)于經(jīng)濟(jì)V型反彈的狀況很明顯。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的可以V型反彈嗎？

我們還是持有明顯的懷疑態(tài)度，因?yàn)橐咔樵诿绹?guó)并沒(méi)有完全控制住，逐步放開(kāi)的結(jié)果就是疫情的二次爆發(fā)不可避免。復(fù)工和抗疫之間的矛盾依舊存在，雖然我們看到了歐洲和美國(guó)隨著疫情到達(dá)頂峰后的放緩開(kāi)始逐步復(fù)工，但是從新加坡的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，復(fù)工非?？赡軐?dǎo)致再度傳染，這需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證，因此目前的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升并不存在基本面的支撐，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的V型反轉(zhuǎn)可能性非常小。

目前的資產(chǎn)價(jià)格反映的是在極度寬松的政策對(duì)沖和復(fù)工預(yù)期之下的樂(lè)觀，這并不可能成為接下來(lái)的主線。

我們需要關(guān)注復(fù)工后疫情的反彈時(shí)機(jī)，這是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能出現(xiàn)的拐點(diǎn)。

美國(guó)上市公司一季度業(yè)績(jī)開(kāi)始逐漸公布，我們預(yù)計(jì)并不會(huì)表現(xiàn)太好。

全球市場(chǎng)依舊處于混沌狀態(tài)，疫情目前的拐點(diǎn)并不是真正的拐點(diǎn)，美元指數(shù)短期存在繼續(xù)走低的壓力，對(duì)于流動(dòng)性危機(jī)的緩解和樂(lè)觀預(yù)期減輕了信用利差的上升，但是企業(yè)部門面臨的本質(zhì)問(wèn)題依舊存在，疫情的二次暴發(fā)可能會(huì)對(duì)于企業(yè)部門形成進(jìn)一步打擊，目前還沒(méi)有看到企業(yè)部門破產(chǎn)潮的出現(xiàn)，這并不意味著一切安好，疫情的不確定性是最大的問(wèn)題。