業(yè)績不振 競爭環(huán)境嚴峻中國葡萄酒行業(yè)仍處在深度調(diào)整期

郭鐵

隨著上市公司年報發(fā)布完畢，中國葡萄酒過去一年的成長軌跡也展現(xiàn)在投資者面前。2019年，中國葡萄酒行業(yè)仍處在深度調(diào)整期，外加進口葡萄酒的沖擊，導致國產(chǎn)葡萄酒產(chǎn)銷量萎縮，市場利潤逐漸降低，整體規(guī)模收縮進一步加快，行業(yè)集中度進一步提高。反映在12家上市、掛牌葡萄酒企財報上，6家虧損、6家凈利潤下降、8家營收下滑，虧損面達到50%，龍頭張裕一家獨大。除競爭環(huán)境依然嚴峻外，部分企業(yè)內(nèi)控問題也值得關注。

深度調(diào)整期疊加新冠肺炎疫情，給2020年中國葡萄酒行業(yè)增加了不確定性，業(yè)內(nèi)預計市場總體需求仍較為疲軟，消費總量很可能保持下降趨勢。盡管國產(chǎn)葡萄酒短期內(nèi)不樂觀，但業(yè)內(nèi)普遍認為“長期不悲觀”。

半數(shù)上市葡萄酒企虧損

就虧損額而言，王朝酒業(yè)作為曾經(jīng)的國產(chǎn)葡萄酒“三駕馬車”之一，憑借-7294.3萬港元的凈利潤成為年度“虧損王”，通葡股份（-3131.47萬元）、ST威龍（-2586.51萬元）、芳香莊園（-1594.84萬元）、法賽特酒（-933.72萬元）、通天酒業(yè)（-81.3萬元）緊隨其后。

從企業(yè)自身比較來看，虧損酒企各有不同。自2011年起，受進口葡萄酒沖擊、經(jīng)銷改革導致華東主要市場銷售下降等影響，王朝酒業(yè)業(yè)績一路下滑，除稅后溢利連續(xù)9年為負；作為新國產(chǎn)葡萄酒“三駕馬車”之一的ST威龍，近兩年凈利連續(xù)下降，并于2019年迎來上市后的首虧；葡萄酒營收逐年下降、電商業(yè)務已占主導的通葡股份，也在連續(xù)8年正向盈利后迎來虧損；受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及進口葡萄酒沖擊等影響，港股上市公司通天酒業(yè)和新三板掛牌酒企法賽特酒均自2016年以來連續(xù)虧損，累計連虧4年。

就凈利降幅而言，通葡股份因原料、包材成本上漲及對滯銷產(chǎn)品、臨保產(chǎn)品計提跌價準備等原因，凈利潤下降845.97%，為12家葡萄酒企中凈利降幅最大的企業(yè)。新三板掛牌企業(yè)芳香莊園則因銷售單價下降、毛利降低、費用增長等原因，凈利潤下降259.45%。除競爭環(huán)境加劇外，大股東違規(guī)擔保造成的生產(chǎn)經(jīng)營困難使ST威龍凈利潤下降150.09%。此外，怡園酒業(yè)、樓蘭酒莊、伊珠股份的凈利也分別下降99.51%、53.07%、7.83%。

在12家上市、掛牌葡萄酒企中，整體營收下滑面達到83%，降幅從2.16%到27.48%不等，僅怡園酒業(yè)、法賽特酒逆勢增長，但也同時伴有虧損或凈利下降。其中，游走在退市邊緣并在2019年成功扭虧的*ST中葡，營收降幅最大，達到27.48%。

行業(yè)仍處于深度調(diào)整

在業(yè)內(nèi)人士看來，2019年國產(chǎn)葡萄酒競爭環(huán)境依舊激烈，“深度調(diào)整”可謂是對這一年的最好概括。

中國酒業(yè)協(xié)會報告指出，國產(chǎn)葡萄酒行業(yè)經(jīng)過2001年-2012年的加速發(fā)展階段后，自2013年進入調(diào)整期。2014年、2015年短暫回暖后，自2016年起再次出現(xiàn)產(chǎn)量、銷售額、利潤等指標三連跌。

“2019年，中國葡萄酒行業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，外加進口葡萄酒的沖擊，導致國產(chǎn)葡萄酒產(chǎn)銷量萎縮，市場利潤逐漸降低，整體規(guī)模收縮速度較2018年進一步加快。”通天酒業(yè)在財報中表示，國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整、全球貿(mào)易環(huán)境不確定性等因素，進一步倒逼中國葡萄酒行業(yè)升級，市場集中度提升，企業(yè)加速轉(zhuǎn)向中高端產(chǎn)品布局。

ST威龍也稱，2019年，國內(nèi)葡萄酒產(chǎn)量、銷售額、利潤額三降，行業(yè)整體進入深度調(diào)整期，OEM衰落，大品牌崛起，市場整合加劇，國產(chǎn)葡萄酒排名靠前的企業(yè)收割了大部分行業(yè)利潤，無論在大型商超還是煙酒店均正逐步擠占中小型企業(yè)的市場空間。同時，進口葡萄酒不斷沖擊國產(chǎn)葡萄酒市場，市場競爭仍然激烈。

反映在財報數(shù)據(jù)上，國產(chǎn)葡萄酒老大張裕股份憑借50.31億元的營收，占據(jù)上述12家企業(yè)總營收的六成以上份額；11.3億元的凈利潤更是甩開后者“幾條街”，較第二名莫高股份（2742.74萬元）高出約40倍。

有經(jīng)銷商認為，國產(chǎn)葡萄酒長期在低價位段競爭，除張裕、長城能走一些高端酒外，大部分產(chǎn)品單位售價不超過百元，廠商都賺不到什么錢，也給消費者留下了國產(chǎn)葡萄酒“低端”的印象。

部分酒企的內(nèi)控問題需警惕

除競爭環(huán)境導致的業(yè)績不振外，一些葡萄酒企業(yè)的內(nèi)部控制問題也需警惕。財報顯示，造成王朝酒業(yè)2019年業(yè)績下降的一大因素是存貨減值準備大幅增加，其中紅葡萄酒存貨減值準備由上年的58.8萬港元提升至308.8萬港元；白葡萄酒存貨減值準備由上年的20萬港元增至106.4萬港元。王朝酒業(yè)表示，其存貨減值與前分銷商寧波市寧糖酒業(yè)有限公司違反倉儲合同、違規(guī)銷售價值0.16億港元的產(chǎn)品有關。

而在2012年12月至2013年3月，王朝酒業(yè)核數(shù)師曾收到5封匿名舉報信，信中指控王朝酒業(yè)2010年銷售給華東地區(qū)總代理的4.3億元貨物為虛構(gòu)，且同年囤積在江蘇太倉和福建漳州倉庫的價值5億元的葡萄酒，由于包裝霉變、農(nóng)殘超標、超過保質(zhì)期等因素無法銷售，絕大部分積壓在庫中。受該事件影響，王朝酒業(yè)隨即開展內(nèi)部調(diào)查，并于2013年3月22日起停牌6年，也錯過了近年的國產(chǎn)葡萄酒復蘇紅利。

另一值得關注的虧損企業(yè)是ST威龍。自2019年9月30日以來，威龍股份實控人、控股股東王珍海因涉及多筆金融借款及民間借貸糾紛，所持上市公司股份被全部凍結(jié)。王珍海還存在利用職務便利、未履行公司內(nèi)部程序、違規(guī)以公司名義對外擔保并隱瞞相關擔保及債務的情況，違規(guī)擔保金額達2.5億元，進而導致威龍股份股票被實施其他風險警示（ST），2019年收入大幅下滑，其他融資渠道受限，導致部分貸款逾期。審計機構(gòu)認為，上述事件使ST威龍可持續(xù)經(jīng)營能力存在“重大不確定性”，不排除大股東更換的可能。

而2019年成功扭虧并符合撤銷退市風險警示條件的*ST中葡，由于持續(xù)盈利能力壓力較大、控股股東及其一致行動人所持股權被100%凍結(jié)等問題，存在股票被實施其他風險警示（ST）的可能。2019年財報顯示，*ST中葡控股股東國安集團及其一致行動人所持股份經(jīng)歷了20輪凍結(jié)及輪候凍結(jié)，案由主要為金融借款合同糾紛。因國安集團流動資金緊張，發(fā)生了包含公募債券未能按期足額償付、保函墊付等情況。聯(lián)合資信評估有限公司已將國安集團主體長期信用等級及相關債券等級由BBB下調(diào)至C。

疫情使今年形勢更加復雜嚴峻

在國內(nèi)葡萄酒產(chǎn)量連續(xù)6年下降且疊加新冠肺炎疫情的情況下，*ST中葡坦言公司2020年面臨的經(jīng)營形勢更加復雜嚴峻。年初，新冠肺炎疫情致使生產(chǎn)開工、客戶采購受到短期制約。受到相關影響，*ST中葡一季度銷售滯緩，營收為957.83萬元，同比下降83.59%；凈利為-1926.25萬元，同比下降391.25%。同時因防疫制約，*ST中葡預計未來一段時間內(nèi)公司產(chǎn)品生產(chǎn)、運輸、銷售均可能受到不同程度的負面影響。

同受疫情影響，張裕股份一季度營收、凈利數(shù)據(jù)同比腰斬；通葡股份營收下降43.15%，凈利下降147.67%，虧損63.36萬元；ST威龍營收下降48.88%，虧損3792.41萬元；莫高股份營收下降70.26%，凈利為-724.17萬元，同比下降159.28%。

通天酒業(yè)表示，葡萄酒行業(yè)上下游及終端零售受到影響，展會推廣等傳統(tǒng)營銷活動短期內(nèi)難以開展，加之居民消費下滑，或?qū)е?020年國內(nèi)葡萄酒市場首季銷量出現(xiàn)明顯下滑。ST威龍也表示，隨著餐飲酒店及終端消費的全面恢復，以及公司加大營銷推廣和促銷力度，營業(yè)收入能夠穩(wěn)步回升，但尚難在短期內(nèi)實現(xiàn)大幅增加，預計2020年上半年營業(yè)收入將出現(xiàn)下降，累計凈利潤將出現(xiàn)虧損。

張裕股份預計，受國家宏觀經(jīng)濟增速放緩、中美貿(mào)易摩擦和新冠疫情引起的不確定性影響，2020年中國葡萄酒市場總體需求仍較為疲軟，葡萄酒消費總量很可能保持下降趨勢，葡萄酒行業(yè)經(jīng)營形勢更加嚴峻。

盡管國產(chǎn)葡萄酒短期內(nèi)不樂觀，但業(yè)內(nèi)普遍認為“長期不悲觀”。中國酒業(yè)協(xié)會報告指出，目前葡萄酒行業(yè)還處于擴容式增長階段，各品牌都有機會。隨著張裕、長城等頭部企業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和品牌戰(zhàn)略等方面的調(diào)整到位，將逐步引領行業(yè)集體突圍；而講究個性化和極致化的樓蘭、迦南美地、戎子等“小而美”的酒莊，也將是葡萄酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化劑。