銀鷺“飛出”雀巢，花落誰家？

李振興

針對(duì)此前“出售銀鷺”的多次傳聞，雀巢終于松口了。近日，雀巢首次對(duì)出售銀鷺的傳聞作出了回應(yīng)：公司正對(duì)銀鷺進(jìn)行戰(zhàn)略性審視，有意出售銀鷺花生牛奶和八寶粥的業(yè)務(wù)，保留即飲咖啡業(yè)務(wù)。對(duì)于接盤者的身份，雀巢相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，鑒于戰(zhàn)略審視剛剛開始，現(xiàn)在回答這個(gè)問題還為時(shí)過早。不過有業(yè)內(nèi)人士表示，銀鷺花生牛奶和八寶粥兩項(xiàng)業(yè)務(wù)盤子較大，從需求度和匹配度來看，中糧是可能性較大的投資方。

喜“新”厭“舊”

4月24日，雀巢發(fā)布了2020年一季度財(cái)報(bào)，雀巢在2020年一季報(bào)中首次正面回應(yīng)出售銀鷺資產(chǎn)的可能性，并根據(jù)不同的業(yè)務(wù)采取有售有留的策略。

雀巢在報(bào)告中稱，雀巢董事會(huì)已經(jīng)決定對(duì)在華銀鷺花生牛奶和銀鷺罐裝八寶粥業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略性審視，包括出售的可能性。其目的是確保銀鷺業(yè)務(wù)的長期增長，該業(yè)務(wù)2019年銷售額達(dá)7億瑞士法郎。雀巢將保留目前由銀鷺灌裝和分銷的雀巢咖啡即飲咖啡業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)是推動(dòng)雀巢戰(zhàn)略增長的引擎，雀巢將繼續(xù)在中國大力投資該品牌。

據(jù)了解，目前銀鷺主要有八寶粥、花生牛奶和后來雀巢引入的即飲咖啡業(yè)務(wù)。從雀巢的最新回應(yīng)來看，即飲咖啡業(yè)務(wù)并不在此次戰(zhàn)略審核范圍之內(nèi)。目前，銀鷺擁有廈門、山東、湖北、安徽、四川5個(gè)生產(chǎn)基地。

實(shí)際上，早在2019年10月，業(yè)內(nèi)就有雀巢出售銀鷺的傳聞。2020年3月，該消息進(jìn)一步被坐實(shí)，雀巢正與摩根大通合作，為出售銀鷺做準(zhǔn)備，并尋找買家。

在業(yè)內(nèi)人士看來，雀巢的所有即飲咖啡均由銀鷺生產(chǎn)，雀巢不會(huì)輕易出售銀鷺。如今，采取有售有留的策略也是根據(jù)實(shí)際情況作出的決策。

2011年，雀巢收購銀鷺60%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)控股銀鷺；2017年4月，雀巢再次收購銀鷺20%的股權(quán)；2018年6月，雀巢收購銀鷺剩余股份，徹底控股銀鷺。

值得注意的是，自雀巢收購后，銀鷺便呈現(xiàn)出增長乏力的狀態(tài)。雀巢在財(cái)報(bào)中稱，銀鷺2015年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，2016年增長率出現(xiàn)兩位數(shù)下降，截至2019年銀鷺花生奶和粥的銷量繼續(xù)下降。業(yè)內(nèi)人士指出，現(xiàn)任CEO馬克·施耐德（Mark Schneider）自2017年上任以來，一直在淘汰雀巢的非核心業(yè)務(wù)。

保留即飲咖啡業(yè)務(wù)

對(duì)于雀巢出售銀鷺花生牛奶和八寶粥業(yè)務(wù)，保留即飲咖啡業(yè)務(wù)的原因，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，銀鷺的花生牛奶和八寶粥產(chǎn)品科技含量不高、業(yè)績(jī)?cè)鲩L性不足，并不符合雀巢的戰(zhàn)略。

數(shù)據(jù)顯示，在雀巢大中華區(qū)銷售收入的69億瑞士法郎當(dāng)中，銀鷺業(yè)務(wù)的銷售額大約為10億瑞士法郎，其中，花生牛奶和八寶粥業(yè)務(wù)的銷售大約占2/3，即飲咖啡業(yè)務(wù)大約占1/3。2013-2015年，銀鷺整體營收逐漸下滑，從2013年的111億元下滑至2015年的96.47億元。2016年經(jīng)歷了增長率兩位數(shù)的下滑。銀鷺的花生牛奶目前在細(xì)分市場(chǎng)占有率也僅為6.2%。

2019年下半年、中秋節(jié)，銀鷺的表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，加上競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境激烈，雀巢對(duì)銀鷺的戰(zhàn)略、產(chǎn)品組合以及業(yè)務(wù)計(jì)劃進(jìn)行了檢視。雀巢首席執(zhí)行官施耐德對(duì)媒體表示，銀鷺花生牛奶和八寶粥等相關(guān)業(yè)務(wù)雖然已經(jīng)有穩(wěn)定的勢(shì)頭，但仍需進(jìn)行大量工作。

朱丹蓬稱，被出售的更重要原因是銀鷺花生牛奶和八寶粥并不符合雀巢的發(fā)展戰(zhàn)略。

2017年，新上任的施耐德就曾提出，雀巢未來要押注到咖啡、寵物食品、嬰兒營養(yǎng)品和瓶裝水產(chǎn)品4個(gè)高增長性產(chǎn)品上。

這也是雀巢保留即飲咖啡業(yè)務(wù)的重要原因。2019年年報(bào)顯示，在雀巢中國的產(chǎn)品中，烹飪調(diào)料（太太樂）、咖啡、冰淇淋都表現(xiàn)不錯(cuò)，推動(dòng)了中國業(yè)績(jī)正向發(fā)展。根據(jù)尼爾森12月零售市場(chǎng)占有率報(bào)告，雀巢在中國即飲咖啡市場(chǎng)占有率排名第一，并連續(xù)多年保持兩位數(shù)的增長。

一般企業(yè)難以接手

雀巢拋出了橄欖枝，但誰能夠接下銀鷺花生牛奶和八寶粥這兩大板塊業(yè)務(wù)呢？朱丹蓬認(rèn)為，銀鷺花生牛奶和八寶粥渠道也很成熟，兩大業(yè)務(wù)主要面向三、四、五線低線市場(chǎng)，體量在40億元左右，一般企業(yè)難以接手，在當(dāng)前疫情仍在持續(xù)的背景下，需要具有國資背景的企業(yè)接盤。

對(duì)于雀巢有意將業(yè)務(wù)出售給誰，雀巢相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，鑒于戰(zhàn)略審視剛剛開始，現(xiàn)在回答這個(gè)問題還為時(shí)過早。

根據(jù)此前的相關(guān)報(bào)道，潛在買家包括娃哈哈、統(tǒng)一、達(dá)利、中糧等知名企業(yè)。但這些企業(yè)當(dāng)時(shí)均表示并不知情或不予置評(píng)。在朱丹蓬看來，中糧缺少一個(gè)幾十億的飲料“盤子”，如果收購銀鷺，可快速提升業(yè)績(jī)表現(xiàn)，并跟旗下的瓶裝可口可樂業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。從需求度和匹配度來說，中糧是可能性較大的投資方。

除了買家是誰引起各方預(yù)測(cè)，銀鷺花生牛奶和八寶粥兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的出售價(jià)格也受到業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。今年3月有傳聞稱，當(dāng)時(shí)的定價(jià)可能達(dá)到約10億美元。

不過，戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊認(rèn)為，目前，哪個(gè)企業(yè)接盤不好判定，但如果價(jià)格足夠低，肯定會(huì)有人接盤，畢竟銀鷺是全國性大品牌，銀鷺的八寶粥、花生牛奶有一定的市場(chǎng)規(guī)模。

也有業(yè)內(nèi)人士分析，“如果售價(jià)太高，雀巢或許會(huì)考慮將銀鷺花生牛奶和八寶粥拆分出售，這樣體量變小，出售難度變小，但出售時(shí)的操作難度會(huì)加大?！?/p>