誰是資本活力最強(qiáng)城市？

陳融雪

深圳（毛思倩/攝）

研究一個城市的競爭力，不妨先研究其擁有的上市公司情況。

“上市公司是城市經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)。”國家發(fā)改委城市和小城鎮(zhèn)改革發(fā)展中心學(xué)術(shù)委員會秘書長馮奎近日接受《瞭望東方周刊》采訪時表示，“一個城市上市公司的數(shù)據(jù)，信息價值高、透明度高、關(guān)注度高，這個小切口能一定程度上反映城市的資本活力，進(jìn)而反映城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力和潛力?！?/p>

聚焦上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)，上海交通大學(xué)課題組近期發(fā)布了《中國城市資本活力指數(shù)報告（2019）》。報告顯示，北京、上海、深圳仍然是中國城市資本活力最強(qiáng)的城市，但杭州、蘇州、泉州等地的發(fā)力趕超，使全國城市資本競爭力版圖已有變局。

資本活力是關(guān)鍵

“城市競爭力是一個綜合的、系統(tǒng)的概念，它是城市經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境等各方面能力的集中體現(xiàn)，反映了一個城市的生產(chǎn)能力、居民生活水平、對外開放水平、環(huán)境質(zhì)量等。因此，單純用一個指標(biāo)很難反映城市的整體狀態(tài)和水平，必須建構(gòu)一個指標(biāo)體系?！瘪T奎說。

據(jù)介紹，為科學(xué)評估城市競爭力，世界經(jīng)濟(jì)論壇與瑞士洛桑國際管理發(fā)展學(xué)院圍繞政府、開放程度、法律制度、金融、技術(shù)、管理、勞動和基礎(chǔ)設(shè)施等八大要素建立了一套指標(biāo)體系。

美國哈佛大學(xué)商學(xué)院以需求條件、生產(chǎn)要素、相關(guān)產(chǎn)業(yè)和支持性產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)、企業(yè)結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略和政府作用、競爭對手以及機(jī)遇等六大因素為核心對城市展開評估。

在國內(nèi)，中國社會科學(xué)院財政與貿(mào)易經(jīng)濟(jì)研究所也建立了一套體系，重點(diǎn)考察資本、人力、科技、政府管理、基礎(chǔ)設(shè)施等要素。

“過于龐雜而又內(nèi)生的評價指標(biāo)體系沒有側(cè)重，難以體現(xiàn)出各城市發(fā)展?jié)摿Φ莫?dú)特之處。” 活力指數(shù)報告負(fù)責(zé)人、上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授陳憲稱，上海交通大學(xué)課題組的城市資本活力評價體系基于資本的研究視角，在強(qiáng)調(diào)資本與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在關(guān)系時，構(gòu)建了“三個分項(xiàng)指數(shù)、五個指標(biāo)”的資本活力評估體系。

2018年全國城市資本活力前十強(qiáng)

數(shù)據(jù)來源：Compustat、WIND、同花順、交易所、統(tǒng)計(jì)年鑒等公開數(shù)據(jù)。設(shè)計(jì)/ 開開

所謂三個分項(xiàng)指數(shù)、五個指標(biāo)組，分別是規(guī)模指數(shù)，由上市公司數(shù)量和上市公司市值兩個指標(biāo)組成;效率指數(shù)，由人均上市公司數(shù)量和人均上市公司市值兩個指標(biāo)組成;結(jié)構(gòu)指數(shù)一個指標(biāo)，為上市公司產(chǎn)業(yè)新興度，由該城市各上市公司所在行業(yè)MB（行業(yè)總市值除以行業(yè)凈資產(chǎn)總和）的市值加權(quán)平均值衡量。

在具體的算法上，三個分項(xiàng)指數(shù)——規(guī)模指數(shù)、效率指數(shù)和結(jié)構(gòu)指數(shù)的權(quán)重分別是50%、25%和25%。其中，上市公司數(shù)量和上市公司市值在規(guī)模指數(shù)中各占1/3和2/3的權(quán)重，人均上市公司數(shù)量和人均上市公司市值在效率指數(shù)中各占1/3和2/3的權(quán)重。最后，對規(guī)模指數(shù)、效率指數(shù)和結(jié)構(gòu)指數(shù)的排名進(jìn)行加權(quán)求和，產(chǎn)生各城市資本活力指數(shù)的總得分。

“我們采用重點(diǎn)突出的方式簡化了城市競爭力評價指標(biāo)，和其他指數(shù)相比，指標(biāo)更簡潔、數(shù)據(jù)更可靠?！闭n題組專家、上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授夏立軍說。

深圳綜合第一

中國哪個城市最受資本青睞？

“北京、上海和深圳一直名列前茅。2001年至2018年間，北上深的資本規(guī)模排名始終保持在前三名，資本效率的排名也始終保持在前四名?！毕牧④娬f。

其中，北京作為央企“根據(jù)地”，2018年末上市公司數(shù)量達(dá)533家，總市值突破19萬億元，在資本規(guī)模指標(biāo)上排名第一。

上海作為我國的金融中心，上市公司數(shù)量為416家，總市值超過6萬億元。

深圳作為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新城市的代表，上市公司數(shù)量亦近400家，總市值則超過上海，達(dá)到8.7萬億元。

杭州、蘇州、泉州等地的發(fā)力趕超，使全國城市資本競爭力版圖已有變局。

在人均上市公司數(shù)量和人均上市公司市值的兩項(xiàng)排名中，深圳以“每百萬人93.14家”和“每人218.03萬元”均列全國第一，北京則以“每百萬人39.11家”和“每人139.51萬元”均居全國第二。

不過，在產(chǎn)業(yè)新興度的計(jì)算排名中，深圳和北京拉開了差距。深圳的城市MB單項(xiàng)排名全國第六，北京單項(xiàng)排名全國第20。

“MB能反映資本市場對于企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ目春贸潭?。通常，國家重點(diǎn)發(fā)展的新興行業(yè)MB值更高，如信息技術(shù)、醫(yī)療保健、消費(fèi)類行業(yè)等。”陳憲表示，一個地區(qū)行業(yè)MB均值能夠一定程度反映該地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的占比，也反映了地區(qū)經(jīng)濟(jì)的成長潛力，是判斷地區(qū)未來經(jīng)濟(jì)增長是否有足夠動力及營商環(huán)境是否能夠吸引和培育朝陽產(chǎn)業(yè)的一個重要體現(xiàn)。

夏立軍說：“在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，深圳形成了估值較高的信息技術(shù)行業(yè)為主、金融行業(yè)為輔、其他行業(yè)多元發(fā)展的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。北京形成了金融行業(yè)絕對主導(dǎo)、其他傳統(tǒng)行業(yè)多元發(fā)展、估值較高的新興行業(yè)占比較小的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。而上海則形成了金融行業(yè)、消費(fèi)類行業(yè)和傳統(tǒng)工業(yè)齊頭并進(jìn)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。”

產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向上的差異，導(dǎo)致了“深圳產(chǎn)業(yè)新興度最高、上海居中”的局面。因此，深圳的資本活力綜合排名反超北京，拿下了全國第一。

后來居上的不只是深圳，杭州和蘇州的綜合排名也十分亮眼。綜合排名榜上，杭州超過了上海，位居第二，蘇州則緊隨上海，領(lǐng)先于北京。

馮奎分析認(rèn)為：“杭州的資本活力發(fā)展雖晚于深圳，但阿里巴巴的上市為杭州的資本活力排名提升貢獻(xiàn)了顯著的力量。”截至2018年末，杭州有上市公司約160家，上市公司總市值達(dá)3.9萬億元。

而蘇州，2001年至2018年，18年里上市公司數(shù)量增長了13倍，年均增速達(dá)17.2%?！霸丛床粩嗟男律鲜泄緸樘K州晉級注入了強(qiáng)勁動力?！瘪T奎據(jù)此分析：城市與上市公司的關(guān)系，就是小氣候與森林的關(guān)系，小氣候是森林成長的環(huán)境，同時森林能促進(jìn)與改善小氣候。

“南強(qiáng)北弱”明顯

按照上海交通大學(xué)課題組的評估，蘇州的城市資本活力綜合指數(shù)進(jìn)步為全國第二，全國進(jìn)步最快的城市是泉州。

“作為福建省經(jīng)濟(jì)總量最大的城市，泉州不僅有安踏體育、達(dá)利食品、恒安國際等傳統(tǒng)消費(fèi)類行業(yè)，還發(fā)展出了火炬電子、南威軟件等信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)?！毕牧④姼嬖V《瞭望東方周刊》，泉州的人均上市公司數(shù)量增長達(dá)20.6%，排名全國第一，產(chǎn)業(yè)新興度排名在經(jīng)濟(jì)總量前20位的城市中也位列首位。

有城市進(jìn)步，就有城市落后。

根據(jù)活力指數(shù)報告，在經(jīng)濟(jì)總量前20位的城市中，南京、天津、重慶、青島和西安的資本活力指數(shù)綜合排名有所下降;副省級城市中，武漢、南京、沈陽、哈爾濱和長春的資本活力指數(shù)綜合排名明顯下降。

以南京為例，該城市的上市公司數(shù)量在18年間增長為2.4倍，尤其是近年來的增長速度落后于領(lǐng)先城市，上市公司總市值增長也相對較慢，致使南京的資本規(guī)模排名有所下降。

排除掉副省級城市后，從地級市層面看，城市資本活力綜合指標(biāo)排名前十強(qiáng)中，南方的地級市占據(jù)了九個席位，分別是蘇州、泉州、佛山、無錫、珠海、紹興、福州、長沙和湖州，北方城市只有呼和浩特。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，南京雖然金融行業(yè)發(fā)展迅猛，但估值較高的信息技術(shù)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展不快，這亦導(dǎo)致該城市的產(chǎn)業(yè)新興度排名有所下降。

“上市后備力量缺乏和已上市公司發(fā)展較慢，是排名下降城市共同面臨的瓶頸;新興行業(yè)發(fā)展空間有限，也限制著它們產(chǎn)業(yè)新興度指標(biāo)排名的提升?！毕牧④娭赋?，除此之外，城市資本活力“南強(qiáng)北弱”的形勢也值得關(guān)注。

排除掉副省級城市后，從地級市層面看，城市資本活力綜合指標(biāo)排名前十強(qiáng)中，南方的地級市占據(jù)了九個席位，分別是蘇州、泉州、佛山、無錫、珠海、紹興、福州、長沙和湖州，北方城市只有呼和浩特。

縣域經(jīng)濟(jì)層面，“南強(qiáng)北弱”的現(xiàn)象依然存在。

無論是上市公司資本規(guī)模、資本效率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)三個分指標(biāo)排名，還是綜合指標(biāo)排名，福建省、浙江省和江蘇省的縣域皆占據(jù)了前30名的大部分席位。

尤其是在綜合指標(biāo)排名前十中，南方沿海占據(jù)了九個席位，分別是晉江、余姚、德清、新昌、江陰、新興、惠安、仁懷和昆山，北方仍然只有一個，土默特左旗。

馮奎對本刊記者表示，這本報告所講的資本，概念用得是比較“窄”的。他認(rèn)為，城市應(yīng)將股票市場、債券市場等統(tǒng)統(tǒng)考慮在內(nèi)，增加有效金融服務(wù)供給，主動促進(jìn)金融業(yè)開放，用資本的力量推動城市活力提升。

馮奎認(rèn)為，更加體系化、科學(xué)化的城市資本活力指數(shù)，不僅可為城市管理者提供競爭力分析工具，也可為投資者了解城市發(fā)展現(xiàn)狀提供重要參考。

2018年資本活力進(jìn)步排行榜

數(shù)據(jù)來源：Compustat、WIND、同花順、交易所、統(tǒng)計(jì)年鑒等公開數(shù)據(jù)。設(shè)計(jì)/ 開開