工程項目資金自平衡

文 / 劉詩晶，中鐵廣州工程局集團橋梁工程有限公司

0 引言

施工企業(yè)的工程項目大多面臨項目周期長、建設(shè)單位支付比例低、變更索賠和竣工決算批復(fù)困難等問題，造成工程項目資金緊張，管控難度大。因此，施工企業(yè)為改善資金狀況，防范財務(wù)風險，加強對工程項目的管控，迫切要求工程項目資金自平衡，即施工企業(yè)不為工程項目墊資，工程項目按期上繳目標利潤后平衡資金收支直至項目周期結(jié)束。本文將重點闡述國內(nèi)施工企業(yè)如何開展工程項目資金自平衡。

1 工程項目實施資金自平衡的必要性

1.1 外部環(huán)境迫使工程項目資金自平衡

（1）目前國內(nèi)市場資金流動性較差，地方財政吃緊，建設(shè)單位支付比例普遍較低，造成工程項目資金來源短缺。

（2）當前國內(nèi)融資費用率相對較高，2020年2月20日，中國人民銀行發(fā)布的最新貸款市場報價利率（LPR）1年期為4.05%①。施工企業(yè)作為一個傳統(tǒng)行業(yè)，在當前激烈的競爭環(huán)境下，利潤率偏低，相比融資費用率，企業(yè)開展負債性融資的意向不高。特別是國有施工企業(yè)，近年來持續(xù)實施“去杠杠”的財務(wù)政策，有息負債只減不增。另外開展權(quán)益性融資的門檻較高，一般的施工企業(yè)較難實現(xiàn)。

在上述情形下，施工企業(yè)為工程項目大額墊資的可能性較小，外部環(huán)境迫使其通過工程項目資金自平衡來改善企業(yè)資金狀況。

1.5 內(nèi)部管理需要工程項目資金自平衡

1.工程項目工期一般在1年以上，近年來，較多的PPP、EPC等投資項目落地，此類項目清單談判耗時更長，項目應(yīng)收賬款最終確權(quán)一般在項目完工后1至2年甚至更長，導(dǎo)致施工企業(yè)清欠困難，迫切需要通過商業(yè)信用融資，引入有實力的下游合作方，共擔風險，平衡項目收支。

2.工程項目一般有1至2年的質(zhì)保期，且建設(shè)單位大部分不同意使用保函置換質(zhì)量保證金，導(dǎo)致質(zhì)量保證金占施工企業(yè)總資產(chǎn)比例較大，且流動性較差。施工企業(yè)迫切希望將部分債務(wù)通過辦理銀行承兌匯票等供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)②的形式，延后債務(wù)支付的時間，緩解資金周轉(zhuǎn)壓力。

3.工程項目在施工過程中受施工方案調(diào)整、圖紙變更等不確定性因素影響，變更索賠事項較多，且部分成本費用結(jié)算不及時，導(dǎo)致多數(shù)工程項目存在表外債務(wù)，施工企業(yè)對工程項目整個周期內(nèi)的債權(quán)債務(wù)管控困難。為進一步加強對工程項目的管控，防范潛在風險，強化上繳目標利潤對項目管理團隊的約束力，施工企業(yè)需要工程項目資金自平衡。

2 如何開展工程項目資金自平衡

2.1 建立資金缺口測算模型

根據(jù)單一企業(yè)外部融資需要量預(yù)測模型：

外部融資需要量=資產(chǎn)新增需要量-負債新增融資量-內(nèi)部融資量③

對于工程項目而言，內(nèi)部融資量為項目實際利潤與上繳施工企業(yè)總部資金的差額。項目資金自平衡時，施工企業(yè)要求工程項目按“目標利潤*建設(shè)單位支付比例”上繳資金，項目過程中目標利潤一般按“建設(shè)單位計價*目標利潤率”計算。調(diào)整上述模型并映射到單個工程項目上得出：

外部融資需要量=資產(chǎn)新增需要量-負債新增融資量-(項目實際利潤-項目目標利潤*建設(shè)單位支付比例)

用表達式表述即F=D-B-(P-P1*R%)。

上述模型基于工程項目的假設(shè)條件有：

（1）工程項目外部融資需要量僅指辦理供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)融入的資金④。在資金自平衡時，工程項目不向施工企業(yè)總部申請調(diào)劑資金。

（2）工程項目資產(chǎn)新增需要量僅指對建設(shè)單位債權(quán)。其中項目資金使用是高效的，留存營運資金為零；施工過程中涉及的存貨、其他應(yīng)收款等階段性資產(chǎn)可能使項目資產(chǎn)增加或以資金形式收回，也可能攤?cè)腠椖砍杀臼鬼椖坷麧櫆p少，從測算模型來看，其處理方式不同對測算外部融資需要量沒有影響，故在測算項目資金缺口時，存貨、其他應(yīng)收款等階段性資產(chǎn)作簡化處理，視同項目實際利潤的調(diào)減項。

（3）工程項目負債新增融資量包括二方面：一是各供應(yīng)商、分包方等為工程項目提供的無息負債，包含合同約定的各類暫扣款、保證金和商業(yè)信用形式的債務(wù)融資；二是尚未形成納稅義務(wù)的應(yīng)支付增值稅款。在通常情況下，項目其他應(yīng)付款、其他應(yīng)交稅費款等金額相對于項目債務(wù)而言較小，在測算項目資金缺口時，作簡化處理，不予考慮。

2.2 應(yīng)用資金缺口測算模型

（1）測算工程項目資金自平衡負債總額融資量

根據(jù)前述模型和假設(shè)，并結(jié)合工程項目實際情況得出：

資產(chǎn)新增需要量=建設(shè)單位計價*(1-建設(shè)單位支付比例）

用表達式表述即D=V*(1-R%)。

將上述表達式帶入模型中，項目外部融資需要量為：

則項目負債總額融資量為：

整理表達式后得出：

呈反方向變動關(guān)系,即建設(shè)單位支付比例R%和項目實際利潤率越高，項目實現(xiàn)資金自平衡所需的負債規(guī)模越小。另外，項目負債新增融資量與外部融資需要量此消彼長，工程項目可以籌劃辦理供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，延緩債務(wù)支付的時間，緩解項目債務(wù)壓力。

（2）測算工程項目資金自平衡支付控制比例

為防范債務(wù)風險，體現(xiàn)工程項目與各供應(yīng)商、分包方等共擔風險，項目外部融資需要量實行總額控制，不超過項目資金自平衡所需負債總額融資量的⑤，即：

然后將B+F=V*(1-R%)-P+P1*R%帶入上述表達式，得出項目負債新增融資量為：

整理上述表達式后：

表達式中V-P表示項目實際總成本（含增值稅），V-P1表示項目目標責任成本，⑥表示項目實施資金自平衡所需的綜合平均支付控制比例。從表達式可以看出，支付控制比例與項目實際利潤及建設(shè)單位支付比例呈正向變動關(guān)系，與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)保證金比例呈反向變動關(guān)系。

3 工程項目資金自平衡策劃案例

2020年，國內(nèi)某施工企業(yè)甲項目即將開工，合同額3億元，工期2年，無工程預(yù)付款，建設(shè)單位進度款支付比例為80%，項目竣工結(jié)算預(yù)計在項目完工1年后批復(fù)，項目竣工結(jié)算后建設(shè)單位支付比例為97%，剩余3%作為質(zhì)量保證金在項目完工2年后支付。項目開工前，施工企業(yè)組織對甲項目進行施工調(diào)查和成本測算，并對項目管理團隊下達9%的責任成本目標利潤率,即目標利潤為2 700萬元。項目管理團隊經(jīng)初步策劃，預(yù)計項目實際利潤為3 000萬元。甲項目各年度施工產(chǎn)值計劃及成本情況見表1。表中各項成本含增值稅，項目開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的保證金比例為20%。

表1 甲項目各年度施工產(chǎn)值計劃及成本情況表

（1）測算甲項目在各階段資金自平衡負債總額融資量

結(jié)合前述模型和結(jié)論，測算甲項目資金自平衡負債總額融資量，其中第1年末：

第2年末：

第3年末：

（2）測算甲項目各階段資金自平衡支付控制比例

測算甲項目各階段實施資金自平衡所需支付控制比例，其中第1年末為：

（3）策劃甲項目各項成本支付控制比例及外部融資需要量

第一步：充分調(diào)研各項成本市場行情后，結(jié)合前述測算的甲項目各階段支付控制比例，擬定甲項目在各階段各項成本的支付控制比例。

第二步：利用外部融資彌補項目資金自平衡缺口，甲項目各階段外部融資需要量實行總額控制，不超過項目資金自平衡所需負債總額融資量的40%。若在“第一步”擬定的支付控制比例下，為實現(xiàn)資金自平衡，外部融資需要量超過控制總額，則返回“第一步”重新擬定支付控制比例。各階段各項成本的支付控制比例與外部融資需要量進行動態(tài)調(diào)整，直至甲項目實現(xiàn)資金自平衡。甲項目資金自平衡情形之一如表2。

從甲項目資金自平衡策劃方案一中可以看出，甲項目完成了利潤上繳目標且實現(xiàn)了300萬元的額外利潤；甲項目第1年末的支付控制比例為(12 620-100)/(15 300-100)=82.37%，第2年末的支付控制比例為23 500/26 400=89.02%，第3年末的支付控制比例為25 700/26 400=97.35%，各年末支付控制比例均在策劃目標之內(nèi)；甲項目外部融資需要量余額第1年末為1 700萬元，第2年末為1 910萬元，均未超出甲項目各階段資金自平衡負債總額融資量的40%。

4 實施工程項目資金自平衡需要注意的事項

（1）從前述模型和結(jié)論來看，工程項目努力實現(xiàn)目標利潤并獲取額外利潤是資金自平衡的前提，合理籌劃支付控制比例和外部融資需要量是保障，及時清欠對建設(shè)單位的債權(quán)是關(guān)鍵。

（2）施工企業(yè)應(yīng)對工程項目開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)做好臺賬管理，從總額上加以控制并監(jiān)控工程項目到期解付款項的能力，明確供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的到期時間和金額，提前做好資金頭寸安排，避免發(fā)生到期集中兌付風險，保障工程項目資金自平衡的實施。

（3）項目成本測算準確與否對項目資金自平衡的策劃結(jié)果影響較大，在策劃工程項目資金自平衡時，應(yīng)獲取盡可能準確的成本測算數(shù)據(jù)。

（4）在工程項目整個周期內(nèi)，項目成本、成本構(gòu)成、市場環(huán)境和建設(shè)單位的資金狀況等時刻變化，工程項目資金自平衡應(yīng)貫穿項目整個周期，適時根據(jù)項目實際情況調(diào)整策劃方案。

表2 資金自平衡策劃方案一單位：萬元

【注釋】

①中國人民銀行貨幣政策司.2 0 2 0年2月2 0日全國銀行間同業(yè)拆借中心受權(quán)公布貸款市場報價利率（LPR）公告.http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobi si/125207/125213/125440/3876551/3974469/index.html，2020.3.10

②本文僅指負債端供應(yīng)鏈金融，即基于負債端“應(yīng)付賬款”等所開展的銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票、信用證、反向保理、云鏈金融、中鐵E信、融易達、e信通等約定到期付款且占用（或貼現(xiàn)后占用）銀行授信或企業(yè)提供增信或其他確權(quán)行為。

③財政部會計資格評價中心編.2019.高級會計實務(wù).北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社出版，101-106

④本文中所述辦理供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)融入的資金為凈額，實務(wù)中辦理供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)可能需要繳納10%、20%等不同比例的保證金，假設(shè)保證金比例為α%，則實際需要辦理供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的面額為F/(1-α%)，為簡化論證表述，本文作簡化處理。

⑤根據(jù)注釋⑤，項目實際需要辦理供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的面額為F/(1-α%)，且完全由施工企業(yè)承擔到期兌付的風險。若要體現(xiàn)風險共擔，可以控制F/(1-α%)不超過項目資金自平衡所需負債總額融資量的50%。

⑥若考慮負債新增融資量中包含尚未形成納稅義務(wù)的應(yīng)支付增值稅款，將導(dǎo)致測算的支付控制比例略有提高。此處作簡化處理，測算的支付控制比例略低于理論值，更顯謹慎，并不影響對支付控制比例的總體判斷。