王健林家族財(cái)富傳承方案初探

劉雨旻

王健林家庭背景及資產(chǎn)情況分析

◆王健林

從王健林的萬達(dá)創(chuàng)立過程我們不難看出，他是一個(gè)由軍轉(zhuǎn)商的民營企業(yè)家，在改革開放的歷史浪潮中敏銳的把握了歷史機(jī)遇，創(chuàng)造了一個(gè)龐然大物，但是最近幾年也逐漸暴露了一些潛在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人性格爭議，比如子女教育問題，“一個(gè)億”小目標(biāo)的問題等。這一切同他的個(gè)人成長經(jīng)歷有關(guān)，而這一切也當(dāng)然關(guān)乎于他創(chuàng)造的企業(yè)傳承。

◆林寧

從林寧的發(fā)展歷程不難看出，同王健林一樣也是經(jīng)歷了類似的發(fā)展過程，不過相比王健林的龐大擴(kuò)張，她的經(jīng)營過程相對(duì)簡單，經(jīng)營范圍也同萬達(dá)集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)有所區(qū)別，不過也有負(fù)面消息，在2015年爆出涉及內(nèi)幕交易，不過隨后萬達(dá)集團(tuán)辟謠，并且證監(jiān)會(huì)并未啟動(dòng)監(jiān)管調(diào)查，從這來看，林寧同其他一般民營企業(yè)家的配偶角色不同，是一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的女性，并且深諳企業(yè)經(jīng)營之道，個(gè)人事業(yè)也為丈夫王健林的企業(yè)形成了助力，算得上是賢內(nèi)助，并且沒有爆出夫妻感情問題。

◆王思聰

王思聰由于從小在西方長大，思想較為自由和活躍，由于其富二代的關(guān)系，自身在人際關(guān)系處理方面較為直接和任性。從他的投資行為來看，王健林一家三口的投資范圍均不相同，而且王思聰在微博和線下同各種網(wǎng)紅互動(dòng)，負(fù)面新聞較多，話題度和一些言論一直都是微博熱搜，不難看出王思聰本人還是具備一定的投資才能，但是由于其成長經(jīng)歷和個(gè)人品格，具備一些相應(yīng)的性格缺陷。其資本也并非是全部依靠自己的奮斗所取得，而是在父母出資的情況下獲得了啟動(dòng)資金，從而開展事業(yè)，起點(diǎn)較高，并不是傳統(tǒng)意義上的白手起家。

◆其他主要親屬

根據(jù)相關(guān)資料，并沒有消息表明王健林的幾個(gè)兄弟和姻親之間存在財(cái)產(chǎn)糾紛或者不和，這一點(diǎn)對(duì)于王健林家族的傳承來說相對(duì)重要。

資產(chǎn)性質(zhì)偏向于股權(quán)資產(chǎn)

王健林家族的資產(chǎn)性質(zhì)偏向于股權(quán)資產(chǎn)，杠桿率水平較高，波動(dòng)性較大，流動(dòng)性情況未知，因此在進(jìn)行家族財(cái)富傳承設(shè)計(jì)時(shí)要特別注意風(fēng)險(xiǎn)分散化和流動(dòng)陛的問題。國外資產(chǎn)

股權(quán)資產(chǎn)：萬達(dá)集團(tuán)截至2017年的海外投資高達(dá)人民幣2541億。王健林的六項(xiàng)海外投資案包括：2012年以26億美元買下AMC娛樂控股公司;2013年斥資3.2億英鎊買下豪華游艇生產(chǎn)商圣汐克（Sunseeker Intemational）;2016年有三個(gè)購并案：35億美元吃下傳奇影業(yè)公司（ LegendaryEntertainment）、以12億美元買下卡麥克院線（Carmike Cinemas）及斥資9.2億英鎊拿下歐迪恩和UCI電影集團(tuán)（Odeon&UCI）;2017年以9.3億美元拿下北歐電影集團(tuán)（Nordic Cinana Group）。除了買豪華游艇公司，王健林的海外購并幾乎都集中在影視產(chǎn)業(yè)，這與他全力發(fā)展萬達(dá)電影有直接的關(guān)系。由于2018年以來萬達(dá)集團(tuán)的經(jīng)營問題，王健林出售了旗下的相關(guān)文娛品牌酒店，因此海外投資顯著下降。

其他資產(chǎn)：王健林，包括給王思聰?shù)冉H屬購買的海外資產(chǎn)包括限定跑車、海外別墅等資產(chǎn)，其中位于英國的豪宅價(jià)值7.7億，藝術(shù)收藏品《兩個(gè)小孩》價(jià)值1.73億、《睡蓮池與玫瑰》價(jià)值1.27億等。現(xiàn)金資產(chǎn)不明確。

國內(nèi)資產(chǎn)

股權(quán)資產(chǎn)：王健林及其家族主要持有萬達(dá)集團(tuán)旗下及其在香港控股子公司的股票;債權(quán)資產(chǎn)：配置較少，公開資料難以搜集?？紤]國內(nèi)債券市場的發(fā)達(dá)程度，個(gè)人資產(chǎn)并不一定會(huì)有;其他資產(chǎn)：在大連、上海、北京等豪華地段王健林及其近親屬都購置有一定數(shù)量的豪宅，國內(nèi)王思聰個(gè)人擁有私人飛機(jī)，可以估計(jì)王健林本人及其妻子應(yīng)該也有類似資產(chǎn)。豪車太多，難以統(tǒng)計(jì)，僅王思聰個(gè)人微博表現(xiàn)，各種百萬豪車就有10臺(tái)以上。但是這一類資產(chǎn)所占比例相對(duì)于其股權(quán)資產(chǎn)來說，還是相對(duì)較低。

從上面資產(chǎn)分布來看，無論是海外資產(chǎn)還是國內(nèi)資產(chǎn)，王健林家族的主要資產(chǎn)仍然是股權(quán)，由于其本身房地產(chǎn)行業(yè)的屬性原因，其個(gè)人財(cái)產(chǎn)的流動(dòng)性能力依然值得警惕。

虛擬資產(chǎn)

這里主要討論王健林家族成員的虛擬資產(chǎn)，主要包括王健林本人和其家人的社會(huì)關(guān)系及聲譽(yù)資產(chǎn)。虛擬資產(chǎn)是一種更加難以估值的資產(chǎn)，但是在其家業(yè)中仍然占有重要地位。

王健林家族可以利用王健林本人的社會(huì)關(guān)系，由于王健林曾擔(dān)任中國共產(chǎn)黨第十七次全國代表大會(huì)代表、第十一屆全國政協(xié)常務(wù)委員及第十屆全國工商聯(lián)副主席。此外，王健林還擔(dān)任中國民間商會(huì)副會(huì)長、中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長、中國企業(yè)家協(xié)會(huì)副會(huì)長、中國商業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長和中國慈善聯(lián)合會(huì)副會(huì)長。

王健林的父親曾經(jīng)擔(dān)任西藏自治區(qū)副主席，其當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)友、同學(xué)可以為王健林助力;王健林的岳父也同樣可以為王健林的事業(yè)發(fā)展起到一定的作用。王思聰在海內(nèi)外認(rèn)識(shí)的朋友，特別是國內(nèi)的一些熱門明星以及一些富二代等，也能在一定程度上為王健林的事業(yè)宣傳起到作用。

自2017年以來，王健林頻繁接受各方新聞媒體的采訪，談及自己的子女教育、事業(yè)發(fā)展等問題，并且他的兒子王思聰也頻繁登上微博熱搜榜首，這一次次高調(diào)出鏡都累積成為了王健林父子特殊的聲譽(yù)資產(chǎn)，萬達(dá)集團(tuán)的名字也逐漸變得廣為人知。

家族傳承需求分析

傳承目標(biāo)的分析對(duì)于我們設(shè)計(jì)家族傳承尤為重要，因此我們不妨借用王健林的話：“我們現(xiàn)在所要做的事情就是要使這個(gè)企業(yè)盡力形成一種制約機(jī)制，將來能夠做到所有者和執(zhí)行者分離，我現(xiàn)在想的問題就是，不能企業(yè)的創(chuàng)立者一退下來，這個(gè)企業(yè)就完了?！彼€說：“如果有百年企業(yè)這種理念，那么我們高層做決策就不會(huì)很短視;如果員工都知道我是要做百年企業(yè)，他們就會(huì)做長期打算?！笨梢哉f，他的傳承目標(biāo)同國內(nèi)外企業(yè)家族傳承需求是一致的。

王健林本人由于近年來萬達(dá)集團(tuán)財(cái)務(wù)杠桿較高，在2017 2018年海外投資驟減，國內(nèi)協(xié)議是由富力以人民幣199.06億元買下旗下77家萬達(dá)酒店。而融創(chuàng)原本要向萬達(dá)融資人民幣296億元，改為融創(chuàng)不向萬達(dá)融資，次日再以人民幣438.44億元收購13個(gè)文旅項(xiàng)目的91%股權(quán)，萬達(dá)可套現(xiàn)人民幣637.5億元。萬達(dá)相關(guān)公告也透露，融創(chuàng)要在完成交易后，承擔(dān)十三個(gè)文旅項(xiàng)目的人民幣454億元貸款。至于原本要以人民幣335億元出售給融創(chuàng)的酒店資產(chǎn)，最后以不到人民幣200億元賣給富力。短短九天，交易價(jià)格少了135億元。透過這次收購，富力地產(chǎn)旗下酒店從24家增加到101家，透過一定的財(cái)務(wù)技巧，可以提升酒店收益率，萬達(dá)則收回現(xiàn)金。王健林本人目前財(cái)富正處于急劇變動(dòng)中，根據(jù)前面的主要資產(chǎn)性質(zhì)分析，其個(gè)人流動(dòng)資產(chǎn)較少，因此未來的支出需求中，流動(dòng)性需求相對(duì)較高，不過考慮到無法了解的現(xiàn)金資產(chǎn)情況，我們無法準(zhǔn)確判斷。

妻子：支出偏好不詳，考慮到公開資料并無負(fù)面新聞，因此可以僅作出合理必要生活類支出考慮。

兒子：需要重點(diǎn)考慮，考慮到王思聰?shù)膫€(gè)人生活的奢侈程度，以及其個(gè)人品格的任性，其支出需求可能波動(dòng)較大，而且范圍較廣，支出偏好較多而且奢侈，需要重點(diǎn)進(jìn)行財(cái)富支出管理考慮。

四個(gè)弟弟：考慮到前面的分析，他們基本上都擁有穩(wěn)定的生活收入來源，同王健林一家相處關(guān)系較為融洽，并沒有出現(xiàn)不和，并且王健林個(gè)人財(cái)產(chǎn)同他們的關(guān)系也不大，根據(jù)婚姻法的繼承順序，其順序劣后于他的兒子和妻子，因此應(yīng)當(dāng)予以一定考慮即可。

關(guān)于未來階段需求，這一分析較為困難，考慮到王健林本人、王思聰本人及萬達(dá)集團(tuán)現(xiàn)在的經(jīng)營現(xiàn)狀，其未來發(fā)展情況仍然難以確定，未來資產(chǎn)是否仍將持續(xù)縮水還是又將逆轉(zhuǎn)乾坤仍未可知?？紤]到現(xiàn)在的情況，截止2017年年末萬達(dá)商業(yè)的房地產(chǎn)存貨，還有人民幣1300億元，全部賣掉還可以收回人民幣幾百億元，2017年底，萬達(dá)仍持有330萬平方米的商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2018年租金超過人民幣330億元，今后五年，萬達(dá)商業(yè)租金年平均成長20%，王健林曾經(jīng)拍胸脯保證，萬達(dá)絕對(duì)不會(huì)出問題。但是從2018年至2019年年底，無論是港股、美股、A顧的萬達(dá)影院、萬達(dá)信息、萬達(dá)體育等上市企業(yè)，均呈現(xiàn)一定趨勢的下跌，市場不認(rèn)可，公司營業(yè)收入下降，利潤率也逐漸下降，表現(xiàn)不佳?？梢哉J(rèn)為，其未來階段的支出需求波動(dòng)性較大，可供支配的資產(chǎn)也在逐漸減少，可供支配資產(chǎn)的流動(dòng)性也在逐漸降低，未來階段要想滿足王健林家族的支出需求可能比較嚴(yán)峻，或許冬天要來了。

傳承結(jié)構(gòu)較為單一

根據(jù)前面的分析，王健林家族的傳承結(jié)構(gòu)較為單一，王思聰作為獨(dú)生子女，將會(huì)集成王健林夫妻的企業(yè)所有權(quán)，獲取兩人一生的經(jīng)營成果，不過考慮到王健林在之前的表態(tài)和行為，考慮讓王思聰經(jīng)歷“企業(yè)輪崗部門負(fù)責(zé)人—企業(yè)負(fù)責(zé)人企業(yè)總經(jīng)理企業(yè)董事長”的傳統(tǒng)路徑培養(yǎng)其兒子作為接班人這一傳統(tǒng)方法可能比較困難，因此王健林可能更加偏向于讓王思聰獲得企業(yè)的所有權(quán)，經(jīng)營權(quán)交給專業(yè)的企業(yè)經(jīng)理人，這樣來實(shí)現(xiàn)主要資產(chǎn)的傳承。

目前王思聰并沒有結(jié)婚，因此可以合理估計(jì)其在未來一段時(shí)期內(nèi)將會(huì)結(jié)婚并生育2個(gè)孩子左右。

雖然目前王思聰并沒有直接接手萬達(dá)集團(tuán)的相關(guān)經(jīng)營決策，但是王健林已經(jīng)通過“企業(yè)輪崗部門負(fù)責(zé)人—企業(yè)負(fù)責(zé)人企業(yè)總經(jīng)理企業(yè)董事長”的傳統(tǒng)路徑培養(yǎng)其兒子作為接班人。但是，王思聰卻表現(xiàn)不出足夠的興趣，王健林曾經(jīng)說過：“我允許他失敗兩次，第三次就必須來萬達(dá)上班?！钡亲罱舱f過：“他在海外長大，想法和我們有些不同，”面對(duì)王思聰欠債30億，被列為失信執(zhí)行人時(shí)，王健林說：“爸爸盡力了?！边@些話語讓人看到了王健林對(duì)王思聰態(tài)度的轉(zhuǎn)變，可能王健林最后還是要看王思聰?shù)倪x擇，因此，王健林的唯一選擇，就是讓王思聰心甘情愿的繼承萬達(dá)集團(tuán)，無論是何種形式。目前來看，王健林并沒有考慮引進(jìn)賢能接手萬達(dá)的計(jì)劃，也并沒有對(duì)王思聰?shù)膫€(gè)人私生活進(jìn)行限制，可以認(rèn)為招引優(yōu)秀賢才也不在王健林的考慮之列。因此，可以判斷目前未來一段時(shí)期，仍將是圍繞王健林在尋找一種讓王思聰心滿意足繼承萬達(dá)主要管理人的角色，并且逐漸偏向于讓王思聰擁有萬達(dá)而不管理的傾向。

家族傳承方案設(shè)計(jì)

家族信托是指按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法開展信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)接受個(gè)人或家族的委托，代為管理、處置家族或私人財(cái)產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。目的在于實(shí)現(xiàn)委托人家族財(cái)富傳承目標(biāo)，按照委托人個(gè)性化需求和家族結(jié)構(gòu)進(jìn)行個(gè)性化財(cái)務(wù)傳承設(shè)計(jì)，主要針對(duì)高凈值客戶。具體目的主要是實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富的保值，避免家族財(cái)富的傳承糾紛造成的財(cái)富損失，以及家族資產(chǎn)的合理稅務(wù)規(guī)劃以及資產(chǎn)管理安排。

由于信托業(yè)本身的行業(yè)限制，這類業(yè)務(wù)的開展在國外混業(yè)經(jīng)營的商業(yè)銀行能夠得以實(shí)現(xiàn)，但是國內(nèi)目前仍然以分業(yè)經(jīng)營為基礎(chǔ)，所以在考慮保險(xiǎn)、信托、銀行的角度來看，國內(nèi)的大型商業(yè)銀行不失為開展家族辦公室的明智選擇。這主要是因?yàn)閲鴥?nèi)大型銀行的旗下均擁有較為完備的金融業(yè)務(wù)體系，比如工商銀行旗下有工銀瑞信、工銀租賃、工銀基金等多項(xiàng)持有相關(guān)業(yè)務(wù)牌照的子公司。對(duì)于王健林家族來說，考慮到其家族的成員構(gòu)成，成員支出需求以及個(gè)人評(píng)價(jià)，家族辦公室能夠較好的滿足王健林的家族傳承要求。筆者所設(shè)計(jì)的具體業(yè)務(wù)模式如圖所示（圖1）：

其中具體模塊職能如下所示：

①家族辦公室：負(fù)責(zé)綜合統(tǒng)籌王健林家族財(cái)富的運(yùn)營以及監(jiān)督職能，通常由王健林本人及其親信以及專業(yè)管理人才組成。

②財(cái)務(wù)委員會(huì)：負(fù)責(zé)制定財(cái)富傳承計(jì)劃中具體財(cái)務(wù)目標(biāo)以及運(yùn)營方針?；旧蠎?yīng)當(dāng)由專業(yè)的會(huì)計(jì)、金融、法律人才組成，負(fù)責(zé)王健林家族財(cái)富的可持續(xù)戰(zhàn)略規(guī)劃。

③道德委員會(huì)：負(fù)責(zé)對(duì)財(cái)務(wù)委員會(huì)提出的信托計(jì)劃進(jìn)行監(jiān)督，衡量其履職能力和忠誠程度，并可以考察王健林后代，王思聰及其子孫的道德品質(zhì)，從而反饋給家族辦公室和財(cái)務(wù)委員會(huì)進(jìn)行及時(shí)的家族財(cái)富傳承計(jì)劃的調(diào)整，比如子女是否孝順、子女婚姻風(fēng)險(xiǎn)等。

④信托計(jì)劃：由財(cái)務(wù)委員會(huì)通過財(cái)富規(guī)劃進(jìn)行資產(chǎn)配罟，考慮到王健林家族財(cái)富中，現(xiàn)金資產(chǎn)情況不明朗，并且最近一段時(shí)期股權(quán)資產(chǎn)波動(dòng)性較大，流動(dòng)性短缺，主要繼承人王思聰被列為失信執(zhí)行人，需要針對(duì)性的對(duì)信托計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整。

⑤離岸公司：并非一定的常設(shè)機(jī)構(gòu)，考慮到國內(nèi)稅務(wù)和法律風(fēng)險(xiǎn)，通常設(shè)立一個(gè)離岸公司進(jìn)行財(cái)富管理更為便利，如果現(xiàn)有制度條件不合適，則可以不設(shè)立離岸公司，直接通過信托計(jì)劃控制境內(nèi)金控集團(tuán)。

⑥金控集團(tuán)：目前已經(jīng)由王健林本人設(shè)立，并且根據(jù)金控集團(tuán)，王健林本人及其家族掌控萬達(dá)集團(tuán)的主要股權(quán)。