我國商品流通企業(yè)的財務(wù)分析

祁明 高燕

摘要：商品流通企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是組織商品流通，沒有生產(chǎn)過程，隨著市場環(huán)境的變化，商品流通企業(yè)收到很大沖擊。本文以滬深證券市場的商品流通企業(yè)為樣本，對我國商品流通企業(yè)的經(jīng)營與財務(wù)狀況進(jìn)行分析，以期從整體上描述我國商品流通企業(yè)的經(jīng)營與財務(wù)狀況，解剖其盈利模式并分析利弊，為商品流通企業(yè)改善經(jīng)營管理提供建議。

關(guān)鍵詞：商品流通;盈利能力;資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

中圖分類號：F23文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2020.23.048

隨著人們生活水平的提高和消費(fèi)意識的增強(qiáng)，我國商品流通業(yè)得到快速發(fā)展。自證券市場建立以來，截至2018年底，滬深證券市場上市的商品流通企業(yè)90余家，其中主板87家（滬市53家，深市34家），創(chuàng)業(yè)板3家。商品流通企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是組織商品流通，將商品從生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到消費(fèi)領(lǐng)域，與加工制造企業(yè)相比，商品流通企業(yè)（含商品流通企業(yè)）的主要特點(diǎn)是沒有生產(chǎn)過程。相應(yīng)，其經(jīng)營管理也有自身的特點(diǎn)，體現(xiàn)為存貨（主要為商品）在企業(yè)資產(chǎn)中占較大比例，因而企業(yè)資產(chǎn)管理的重點(diǎn)是存貨的管理。

近年來，電子商務(wù)快速發(fā)展并加速向傳統(tǒng)行業(yè)滲透，由此帶來人們消費(fèi)行為的巨大改變，從而極大地沖擊了商品零售業(yè)。我們發(fā)現(xiàn)，2003年以來，我國零售市場雖各年都能保持增長態(tài)勢但增幅持續(xù)回落，2014年社會消費(fèi)品零售總額增幅降至近八年來的最低水平。而商品流通企業(yè)的人力成本、物業(yè)成本等成本卻受社會一般的通貨膨脹水平等影響而不斷攀升，加之激烈的競爭，我國傳統(tǒng)零售行業(yè)受到前所未有的沖擊，行業(yè)經(jīng)營環(huán)境面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。本文以滬深證券市場的商品流通企業(yè)為樣本，對我國商品流通企業(yè)的經(jīng)營與財務(wù)狀況進(jìn)行分析，以期從整體上描述我國商品流通企業(yè)的經(jīng)營與財務(wù)狀況，解剖其盈利模式并分析利弊，為商品流通企業(yè)改善經(jīng)營管理提供建議。

1我國商品流通企業(yè)的分布

按照上市時間來看，我國商品流通企業(yè)很早就有在資本市場定價或者融資的意識，1990年12月資本市場建立伊始，上海就有兩家商品流通企業(yè)上市，分別為申華實(shí)業(yè)（證券代碼600653）和鳳凰化工（證券代碼600656）。

按股份性質(zhì)來看，國有性質(zhì)的商品流通企業(yè)占262%，高管控股的有兩家，無外資持股的上市公司。在企業(yè)規(guī)模上，平均資產(chǎn)總額57.58億元，最大822.51億元，最小1.24億元。從企業(yè)注冊地點(diǎn)來看，處于發(fā)達(dá)地區(qū)的上市公司占46.67%，表明我國廣闊的不發(fā)達(dá)地區(qū)也在加快發(fā)展商品流通。這與商品流通業(yè)無需組織生產(chǎn)及利潤率普遍高于加工制造業(yè)的行業(yè)特性有關(guān)。我國加工制造業(yè)平均毛利率大約10%-20%之間，而商品流通業(yè)的毛利率平均在20%-30%之間。

2我國商品流通企業(yè)的盈利能力

企業(yè)的盈利必須來自于經(jīng)營活動，毛利率理應(yīng)是企業(yè)利潤的根基，故首先對毛利率進(jìn)行分析。從表1 可以看出，2007年以來，我國商品流通企業(yè)毛利率平均保持在23%左右，且各年均值相差不大，最大值也基本能保持在90%左右，但最小值有一定差距，2007-2009年?duì)I業(yè)毛利率最小僅-11%，2010年及之后毛利率的最小值實(shí)現(xiàn)了“扭虧”，但均未達(dá)到1%。從標(biāo)準(zhǔn)差也可以看出，我國商品流通企業(yè)營業(yè)毛利率差距較大。以2014年為例，武漢商聯(lián)（集團(tuán)）股份有限公司（證券代碼000759）當(dāng)年?duì)I業(yè)毛利率達(dá)97.21%，而申華控股（證券代碼600653）2014年?duì)I業(yè)毛利率僅0.37%。

地區(qū)比較來看，處于發(fā)達(dá)地區(qū)的商品流通企業(yè)的營業(yè)毛利率顯著高于不發(fā)達(dá)地區(qū)。2007-2014年，不發(fā)達(dá)地區(qū)商品零售業(yè)營業(yè)毛利率均值僅22.5%，而發(fā)達(dá)地區(qū)商品流通企業(yè)毛利率的均值為24.5%。不發(fā)達(dá)地區(qū)商品零售業(yè)營業(yè)毛利率的中位數(shù)（18.5%）也低于發(fā)達(dá)地區(qū)商品流通企業(yè)毛利率的中位數(shù)（均值為202%）。但不發(fā)達(dá)地區(qū)商品零售業(yè)營業(yè)毛利率的最大值和最小值均顯著高于發(fā)達(dá)地區(qū)商品零售業(yè)，而且不發(fā)達(dá)地區(qū)商品零售業(yè)營業(yè)毛利率未出現(xiàn)負(fù)數(shù)，這在一定程度上說明不發(fā)達(dá)地區(qū)商品零售業(yè)利潤空間也很大。進(jìn)一步，我們發(fā)現(xiàn)，發(fā)達(dá)地區(qū)商品零售業(yè)營業(yè)毛利率為負(fù)數(shù)的是2007年的海王生物（證券代碼000078）、2008年和2009年的鳳凰化工（證券代碼600656），這兩家均為民營企業(yè)，都有涉足多元化投資。

3我國商品流通企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、財務(wù)狀況與運(yùn)營情況

表2顯示，我國商品流通企業(yè)的流動資產(chǎn)平均占總資產(chǎn)的53.33%，雖然這一比例相對于加工制造業(yè)要高出許多，但對于商品流通企業(yè)來說，這一比重仍是比較低的。現(xiàn)階段，在激烈競爭的市場環(huán)境中越來越多的企業(yè)在采用輕資產(chǎn)盈利模式，也就是投入最少的資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)，而是憑借多年經(jīng)營積淀的企業(yè)聲譽(yù)、供應(yīng)鏈能力等等“輕資產(chǎn)”，通過資源整合以較少的資金撬動各種資源尤其是非財務(wù)資源，從而產(chǎn)生高額的回報。最典型的可數(shù)美國的蘋果公司。眾所周知，蘋果公司主營電子設(shè)備的生產(chǎn)，屬于加工制造業(yè)，但蘋果公司近十年來的存貨始終占到資產(chǎn)總額的80%以上，固定資產(chǎn)僅占總資產(chǎn)的10%左右。蘋果公司正是靠其在產(chǎn)品、商業(yè)模式、運(yùn)營管理以及品牌文化等方面的輝煌成就，而帶來了公司的輝煌。

從表2還可看出，我國商品流通企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率較低，這與其普遍較低的流動資產(chǎn)占比有關(guān)，這無疑也影響了企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)而影響了企業(yè)的盈利能力。美國蘋果公司的存貨周轉(zhuǎn)率長期保持在7天以下。我國商品流通企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很理想，平均達(dá)到6919，這與水平零售行業(yè)基本上為現(xiàn)銷的行業(yè)特性是相稱的。

我國商品流通企業(yè)的財務(wù)狀況。我國商品流通企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率58.83%，處于比較穩(wěn)健的水平。

4我國商品流通企業(yè)的費(fèi)用情況

對于三項(xiàng)期間費(fèi)用，我國商品流通企業(yè)總體而言控制較好，各項(xiàng)費(fèi)用占營業(yè)總收入的比重平均1%左右。其中費(fèi)用比重最大的是管理費(fèi)用，費(fèi)用比重最小的是銷售費(fèi)用。本文認(rèn)為，這個問題得分兩面來看，好的一面在于它顯示了我國商品流通企業(yè)費(fèi)用控制較好，但是，從另一角度看，基于行業(yè)特性，面對電子商務(wù)和各種體驗(yàn)式營銷、主題營銷等的激烈競爭，商品流通企業(yè)是否應(yīng)在營銷方面有更大投入？帶著這一問題，本文分析了凈資產(chǎn)收益率與各項(xiàng)費(fèi)用之間的相關(guān)關(guān)系，多元回歸結(jié)果顯示。

5我國商品流通企業(yè)的成長情況

總體上來說，我國商品流通企業(yè)各年均能保持總產(chǎn)總額、營業(yè)收入和利潤總額的持續(xù)增長，可持續(xù)增長率平均43.95%，但凈利潤平均增長率為負(fù)數(shù)，表明我國商品流通企業(yè)凈利潤的增長乏力。

6總結(jié)

由于人們生活水平的提高而帶來的消費(fèi)能力的提升，加之人們消費(fèi)意識的增強(qiáng)，我國商品流通企業(yè)迎來了廣闊的市場，但這是就實(shí)體店銷售、電子商務(wù)銷售與各種直銷而言的。對于商品零售業(yè)，由于門店的直觀感受更為便利，越來越注重消費(fèi)質(zhì)量的消費(fèi)者往往對零售業(yè)的服務(wù)質(zhì)量、商品質(zhì)量與價格更有選擇權(quán)。從這個意義上來說，商品流通企業(yè)面對的是不利的市場環(huán)境，這或許也是影響商品零售業(yè)凈利潤增長的主要原因。

為應(yīng)對環(huán)境與行業(yè)的各種沖擊，我國商品流通企業(yè)都在奮力提升服務(wù)質(zhì)量，及時根據(jù)市場新趨勢和消費(fèi)熱點(diǎn)，打造網(wǎng)絡(luò)營銷、體驗(yàn)式營銷與主題營銷，以穩(wěn)固業(yè)績，保持持續(xù)增長。根據(jù)本文的分析，我們認(rèn)為，現(xiàn)階段我國商品零售業(yè)財務(wù)管理的重點(diǎn)應(yīng)為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和費(fèi)用的管理，以進(jìn)一步提升毛利率。

參考文獻(xiàn)

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