債券市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)性研究

楊名揚(yáng)

債券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)中最為主要的組成部分，但從現(xiàn)階段國(guó)家資本市場(chǎng)的發(fā)展情況來(lái)看，債權(quán)市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程非常緩慢。因此，本文針對(duì)債券市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)性進(jìn)行分析，在簡(jiǎn)單了解國(guó)家債券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀后，分析二者的相關(guān)性，并且結(jié)合實(shí)證展開(kāi)進(jìn)一步分析，繼而分析有針對(duì)性的提出促進(jìn)債券市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的對(duì)策，以供參考。

一、引言

一個(gè)成熟的債券市場(chǎng)可以讓國(guó)家金融市場(chǎng)得到穩(wěn)定發(fā)展，債券市場(chǎng)在實(shí)際發(fā)展過(guò)程中不僅讓金融體系得到流動(dòng)性發(fā)展，也為國(guó)家政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)提供便捷的渠道。最為主要的是，債券市場(chǎng)為全社會(huì)投資人員提供了低風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，是實(shí)現(xiàn)人民銀行貨幣政策主要載體。近幾年里，國(guó)家債券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，有效促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，深入研究債券市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)性具有現(xiàn)實(shí)意義。

二、國(guó)家債券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

債券市場(chǎng)以交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)兩種組織形式，在發(fā)達(dá)國(guó)家，場(chǎng)外交易屬于市場(chǎng)中的主導(dǎo)地位，交易所市場(chǎng)則是輔助性市場(chǎng)，但中國(guó)的債券市場(chǎng)較為特殊，其發(fā)展模式不同于國(guó)外，因此組織模式也存在區(qū)別，分為：銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)。近幾年來(lái)，銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大，影響力也隨之調(diào)高。根據(jù)人民銀行發(fā)布的金融市場(chǎng)運(yùn)行情況報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)形成了以做市商為核心、金融機(jī)構(gòu)為主體、其他機(jī)構(gòu)投資者共同參與的多層次投資者結(jié)構(gòu)，銀行間債券市場(chǎng)成為主體。未來(lái)投資者層次進(jìn)一步豐富，債券市場(chǎng)還會(huì)得到進(jìn)一步發(fā)展。表1是利用Eviews軟件做出的國(guó)債與債權(quán)總額分別對(duì)固定資本投資和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)的數(shù)據(jù)對(duì)比，根據(jù)數(shù)據(jù)的變化情況可以更加清晰的看出，債券市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系。作為資本市場(chǎng)中最為主要的組成部分，債券市場(chǎng)是國(guó)家發(fā)展過(guò)程中最為關(guān)注的主體，但是從現(xiàn)階段國(guó)家資本市場(chǎng)的發(fā)展情況來(lái)看，債權(quán)市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程非常緩慢。從目前情況來(lái)看，債券市場(chǎng)中還存在以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：

第一，投資者中大部分為機(jī)構(gòu)投資者。此類型投資人員的需求彈性較低，雖然信用級(jí)別穩(wěn)定，但是并不利于債權(quán)市場(chǎng)的整體發(fā)展，整體收益率也會(huì)隨之降低。第二，債券市場(chǎng)中的交易品種單一化。根據(jù)債券市場(chǎng)的發(fā)展情況來(lái)看，主要的交易工具為國(guó)債、金融債、企業(yè)債為主，不僅無(wú)法實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)的拓展發(fā)展，同時(shí)也會(huì)引起債券市場(chǎng)的供給問(wèn)題，最終對(duì)市場(chǎng)的開(kāi)展發(fā)展造成負(fù)面影響。因此，新時(shí)期，還需要深入分析債券市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)性，在簡(jiǎn)單了解國(guó)家債券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀后，結(jié)合實(shí)證和數(shù)據(jù)，全面研究，二者之間的關(guān)系，繼而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中促進(jìn)債券市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，推動(dòng)國(guó)家得到經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性發(fā)展。

三、債券市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)性

（一）促進(jìn)金融融資發(fā)展

從當(dāng)前情況來(lái)看，債權(quán)市場(chǎng)在資本市場(chǎng)和金融體系中具有至關(guān)重要的地位，主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：第一，債券市場(chǎng)成立后，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易量不斷提高。根據(jù)實(shí)際統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，所有類型的金融機(jī)構(gòu)都參與到了市場(chǎng)中，整體發(fā)展水平大幅度提高。最為主要的是，隨著融資渠道的不斷擴(kuò)張，金融工具產(chǎn)品也逐漸朝著多元化的方向發(fā)展。債務(wù)融資充分發(fā)揮出自身作用，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，讓金融機(jī)構(gòu)的盈利渠道得到最大程度的發(fā)展，有效配置了金融資源。第二，價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。近十年的發(fā)展過(guò)程中，債券市場(chǎng)擁有了豐富的交易主體和巨大的成交量，并且推出了現(xiàn)階段最為豐富也是最為完整的定價(jià)體系。通過(guò)建立市場(chǎng)收益率曲線，可以切實(shí)改善利率環(huán)境，完善金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)而建立起健全高效的市場(chǎng)機(jī)制，讓各類債券實(shí)現(xiàn)了價(jià)值發(fā)現(xiàn)。第三，流動(dòng)性管理功能。債券市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，為商業(yè)銀行創(chuàng)造了極大的便利，提高了流動(dòng)性管理水平。尤其是資產(chǎn)中的高流動(dòng)性債券資產(chǎn)，可以隨時(shí)根據(jù)自身工具，切實(shí)增加了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范的能力。最為主要的是，借助債券市場(chǎng)可以更加靈活的調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)，同時(shí)觀測(cè)債券市場(chǎng)貨幣政策效應(yīng)，為進(jìn)一步?jīng)Q策提供參考。

（二）推動(dòng)財(cái)政政策實(shí)施

除了對(duì)金融市場(chǎng)有著重要的促進(jìn)作用之外，債券市場(chǎng)對(duì)財(cái)政政策和實(shí)際發(fā)展政策有著全面的研究，可以為后續(xù)的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)，讓其得到全面的提高。第一，支持財(cái)政政策發(fā)展。在國(guó)家實(shí)施財(cái)政政策的過(guò)程中，需要得到債券市場(chǎng)的支持，否則效果會(huì)大打折扣。現(xiàn)階段，大部分國(guó)債和政策性金融債都已經(jīng)通過(guò)市場(chǎng)化的方式在銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行，因此，合理發(fā)展債券市場(chǎng)可以讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到有效支持。從實(shí)際效果上看，不僅可以準(zhǔn)確支持發(fā)行對(duì)象，同時(shí)也對(duì)社會(huì)總需求具有一定的推動(dòng)作用。第二，為人民銀行市場(chǎng)公開(kāi)奠定基礎(chǔ)。債券市場(chǎng)快速發(fā)展為人民銀行奠定了必要的市場(chǎng)基礎(chǔ)，不僅可以有效公開(kāi)市場(chǎng)操作，同時(shí)也支持宏觀金融的變革。可以說(shuō)為銀行貨幣政策的順利創(chuàng)造了便捷的條件。

四、債券市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)性實(shí)證分析

綜合上述情況來(lái)看，在實(shí)際發(fā)展過(guò)程中，債券市場(chǎng)對(duì)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)具有促進(jìn)作用，可以為符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策但傳統(tǒng)融資支持力較弱的行業(yè)提供幫助。此外，還能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，讓產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到全面的升級(jí)發(fā)展。為了更加準(zhǔn)確的分析債券市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)性，結(jié)合實(shí)際案例展開(kāi)了進(jìn)一步分析。

（一）樣本選擇

根據(jù)2012-2019年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒公布的各年間GDP、債券發(fā)行額度和股權(quán)融資額度數(shù)據(jù)，建立理論模型，分析債權(quán)市場(chǎng)和股權(quán)融資以及國(guó)家GDP之間線性關(guān)系。驗(yàn)證債券市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力，而且隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平也會(huì)隨之提高，同時(shí)驗(yàn)證股權(quán)市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力，隨著市政規(guī)模的擴(kuò)大，股權(quán)融資也會(huì)得到進(jìn)一步發(fā)展。最終得到，GDP、債券發(fā)行額度和股權(quán)融資之間屬于正相關(guān)關(guān)系。

（二）實(shí)證分析

根據(jù)Eviews5.0軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸計(jì)算，就可以得到表2債券市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)性模型回歸結(jié)果。根據(jù)表格中的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，兩個(gè)回歸模型中的R2、調(diào)整R2都相對(duì)較大，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量可以達(dá)到顯著性水平，結(jié)合數(shù)據(jù)情況來(lái)看，整整驗(yàn)證了上文假設(shè)，GDP、債券發(fā)行額度和股權(quán)融資之間屬于正相關(guān)關(guān)系。也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)債券市場(chǎng)的發(fā)展，尤其是債券市場(chǎng)可以化解經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在債權(quán)融資方式下，企業(yè)可有效降低風(fēng)險(xiǎn)，銀行也不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)破產(chǎn)承擔(dān)極大的損失。

債權(quán)市場(chǎng)是資本市場(chǎng)中的重要組成部分，發(fā)展前景較優(yōu)，大力發(fā)展債券市場(chǎng)，的有利于改變中國(guó)間接融資占比過(guò)高的局面，讓金融體系得到大幅度降低，從俄進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，是現(xiàn)階段的重點(diǎn)。最為主要的是，在債券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)多層次融資需求得到滿足，金融市場(chǎng)真正實(shí)現(xiàn)了協(xié)調(diào)發(fā)展。債券市場(chǎng)已經(jīng)成為企業(yè)、公司信用的重要融資場(chǎng)所，但其中也存在一些問(wèn)題比需要得到完善，尤其是在債券市場(chǎng)規(guī)模急劇擴(kuò)張的今天，保證其市場(chǎng)的穩(wěn)定性和可行性，可以讓債權(quán)市場(chǎng)的主板地位更加穩(wěn)固。

五、在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中促進(jìn)債券市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的對(duì)策

根據(jù)前文分析可知，債券市場(chǎng)目前的發(fā)展情況尚不穩(wěn)定，想要充分發(fā)揮出其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，就要在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中促進(jìn)債券市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。

（一）實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化

根據(jù)上文可知，債券發(fā)行利率中還存在一定的問(wèn)題，主要體現(xiàn)在其無(wú)法將結(jié)構(gòu)扭曲、供求關(guān)系綜合的反應(yīng)出來(lái)，因此非常不利于國(guó)家債券市場(chǎng)的發(fā)展。供求關(guān)系對(duì)于一個(gè)市場(chǎng)而言，是非常重要的內(nèi)容，債券市場(chǎng)也不例外，在實(shí)際發(fā)展的過(guò)程中，市場(chǎng)的供求關(guān)系必須要得到滿足，確保市場(chǎng)發(fā)行利率可以真實(shí)的反映出市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、供求關(guān)系的真實(shí)情況。這些情況也是市場(chǎng)中投資者分析現(xiàn)狀的重要依據(jù)，是穩(wěn)定市場(chǎng)秩序的關(guān)鍵。因此，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中促進(jìn)債券市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，要實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化，打破利率的管制，推動(dòng)債券市場(chǎng)不斷前進(jìn)發(fā)展。在實(shí)際發(fā)展過(guò)程中，央行要充分發(fā)揮出自身作用，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)宏觀調(diào)控，不斷完善貨幣政策。央行是國(guó)家貨幣政策制定的主體，利用政策來(lái)調(diào)控國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此完善貨幣政策，就是在完善國(guó)家的貨幣情況，能夠改善貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而對(duì)債券市場(chǎng)的利率進(jìn)行調(diào)控。此外，央行還要組建市場(chǎng)利率調(diào)查小組，全面監(jiān)控債券市場(chǎng)中的利率變化，經(jīng)過(guò)專業(yè)人員的收集、分析、整理，及時(shí)調(diào)整政策，開(kāi)展相應(yīng)的宣傳工作，讓群眾可以真正的理解市場(chǎng)發(fā)展情況。

（二）構(gòu)建完善監(jiān)管體制

目前，我國(guó)債券市場(chǎng)中包含的要素較多，涉及的內(nèi)容較為雜，覆蓋面較廣，監(jiān)管難度較大。從目前債券市場(chǎng)的發(fā)展情況上看，整體監(jiān)管體制存在漏洞，雖然采取了多部門(mén)共同監(jiān)管的模式，但部門(mén)之間的職能重復(fù)，職權(quán)無(wú)法得到最大程度的開(kāi)展，監(jiān)管工作浮于形式。想要讓債券市場(chǎng)得到全面的發(fā)展，就要構(gòu)建完善監(jiān)管體制。事實(shí)上，多部門(mén)共同監(jiān)管的管理體制本身較為復(fù)雜，在實(shí)際工作之前，需要對(duì)各部門(mén)職責(zé)進(jìn)行明確劃分，并且科學(xué)設(shè)計(jì)具體的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)?？v觀過(guò)往債券市場(chǎng)的發(fā)展情況來(lái)看，權(quán)利交織現(xiàn)象非常明顯，部門(mén)之間的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一，監(jiān)管工作不協(xié)調(diào)。比如：就債券發(fā)行的監(jiān)管工作，不同的監(jiān)管部門(mén)之間的標(biāo)準(zhǔn)就存在極大的差別，缺乏系統(tǒng)性。因此，結(jié)合債券市場(chǎng)的實(shí)際情況，制定出統(tǒng)一的債券市場(chǎng)的監(jiān)管體制，推動(dòng)債券市場(chǎng)健康穩(wěn)定的發(fā)展。一般情況下，國(guó)家的債券市場(chǎng)由人民銀行、發(fā)改委、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等部門(mén)共同承擔(dān)監(jiān)管工作，因此，可以在這些部門(mén)之間建立監(jiān)管平臺(tái)，創(chuàng)造可以相互溝通的平臺(tái)。也可以根據(jù)實(shí)際情況，從這些部門(mén)之間抽選部分人員建立一個(gè)專門(mén)的債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)，對(duì)債券市場(chǎng)實(shí)行統(tǒng)一化、標(biāo)準(zhǔn)化的管理，讓債券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，提高發(fā)行量，拓展產(chǎn)品品種，讓國(guó)家的經(jīng)濟(jì)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更加完善。

（三）實(shí)現(xiàn)投資者多元化

對(duì)于中國(guó)的債券市場(chǎng)而言，銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)之間的區(qū)別非常明顯，內(nèi)部的投資者也存在極大的差別，分割現(xiàn)象非常明顯。銀行間債券市場(chǎng)以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，而交易所債券市場(chǎng)則以個(gè)體投資者為主導(dǎo)，后者無(wú)法參與到銀行間債券市場(chǎng)中，而前者也無(wú)法對(duì)后者進(jìn)行投資，因此，整體流動(dòng)性較差。對(duì)于這兩種債券市場(chǎng)而言，都應(yīng)該實(shí)現(xiàn)投資者多元化。交易所債券市場(chǎng)中應(yīng)該讓商業(yè)銀行入駐，以此平衡二個(gè)市場(chǎng)之間的流動(dòng)性。比如：上市的商業(yè)銀行可以主動(dòng)進(jìn)入到交易所債券市場(chǎng)中，并且逐漸擴(kuò)大銀行的試點(diǎn)工作，同時(shí)一些非商業(yè)性的銀行也可以參與其中。但需要注意的是，當(dāng)商業(yè)銀行進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)中，必須要落實(shí)防范措施，以此規(guī)避此類型債券市場(chǎng)中潛在的風(fēng)險(xiǎn)。增加市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)，保證自身的發(fā)展安全性，全面維護(hù)自身的利益。比如：某商業(yè)銀行在進(jìn)入當(dāng)?shù)氐慕灰姿鶄袌?chǎng)時(shí)，進(jìn)一步完善了銀行內(nèi)部的有關(guān)制度。同時(shí)加強(qiáng)了信息化技術(shù)的應(yīng)用，從目前情況來(lái)看，可以設(shè)置安全防火墻，防止出現(xiàn)信息盜取、信息丟失等問(wèn)題。此外，交易所市場(chǎng)也要為商業(yè)銀行創(chuàng)造良好的環(huán)境，比如：可以設(shè)置專屬服務(wù)席位，禁止股票的買賣，盡可能的維護(hù)銀行利益。根據(jù)實(shí)際情況來(lái)看，越發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，投資者類型就越多，而投資者類型的增加，會(huì)進(jìn)一步豐富債券市場(chǎng)信息量，繼而促進(jìn)金融資本的合理配置。也就是說(shuō)，投資者類型和金融市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際上是互相影響的關(guān)系。因此，在實(shí)際發(fā)展過(guò)程中，管理人員必須要充分考慮到債券市場(chǎng)的發(fā)展，制定相應(yīng)的激勵(lì)政策，讓投資者類型不斷增加，從而促進(jìn)市場(chǎng)活力性。

（四）讓債券產(chǎn)品多樣化

除了上述幾點(diǎn)內(nèi)容之外，讓債券產(chǎn)品多樣化發(fā)展，也能夠從側(cè)面促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。目前國(guó)家銀行債券市場(chǎng)中最常見(jiàn)的債券產(chǎn)品是高等級(jí)信用產(chǎn)品，這部分信用產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低，相對(duì)的收益也相對(duì)較小。這樣的情況下，一部分對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益投資項(xiàng)目感興趣的人員并不會(huì)參與其中，繼而就會(huì)對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面影響。如果可以實(shí)現(xiàn)債券產(chǎn)品的多元化發(fā)展，就必須要最大程度滿足投資人員的實(shí)際需求，盡可能的豐富債券產(chǎn)品。比如：低等級(jí)信用債券產(chǎn)品的引入，但需要注意的是，在引入此類型產(chǎn)品的同時(shí)，也要重視信用等級(jí)評(píng)定工作。作為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)必須要對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行全面的調(diào)查，如果結(jié)果不符合債券的實(shí)際標(biāo)準(zhǔn)，那么債券產(chǎn)品不能夠進(jìn)入市場(chǎng)。但是，國(guó)家現(xiàn)階段采用的制度情況中并不需要評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果負(fù)責(zé)，因此，就存在個(gè)別評(píng)價(jià)結(jié)果準(zhǔn)確性較低，評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)不認(rèn)真工作的情況。因此，在實(shí)現(xiàn)債券產(chǎn)品的多元化發(fā)展的過(guò)程中，先要建立債券評(píng)級(jí)規(guī)范制度體系，以此促進(jìn)國(guó)家債券市場(chǎng)的穩(wěn)定科學(xué)的發(fā)展。比如：國(guó)家要進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)的信用系統(tǒng)，全面開(kāi)展征信活動(dòng)，收集信息數(shù)據(jù)，并且建立崗位責(zé)任制，將評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)制度和債券市場(chǎng)中的制度相融合，評(píng)價(jià)結(jié)果如果存在問(wèn)題，機(jī)構(gòu)也要共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這也是促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的一種手段。

六、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，國(guó)家債券市場(chǎng)近幾年來(lái)發(fā)展?fàn)顟B(tài)良好，債券市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之局面存在正相關(guān)關(guān)系，同時(shí)也意味著國(guó)家必須要對(duì)債券市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)行創(chuàng)新。尤其是在經(jīng)濟(jì)體制全面變革的今天，必須要實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化，同時(shí)構(gòu)建完善監(jiān)管體制，在此基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)投資者多元化、讓債券產(chǎn)品多樣化發(fā)展，從而推動(dòng)金融市場(chǎng)得到全面穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。（作者單位：招商證券股份有限公司）