年內(nèi)權(quán)益新品悉數(shù)為偏債混基爆款權(quán)益時期中加基金腳步放緩

張桔

年內(nèi)，權(quán)益類新品爆款潮再度來襲，公募基金大多抓緊機會大發(fā)新品，特別是頭部公募頻頻利用明星基金經(jīng)理“帶貨”提前鎖定爆款，然而也有部分基金公司依然我行我素，不為權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行頻頻爆款所動，如基金規(guī)模排行榜上位列第38位的中加基金就是其中一員。今年以來，中加基金公司僅發(fā)行成立了中加科豐價值精選等三只產(chǎn)品，且三者還皆屬于偏債混基。

權(quán)益類基金數(shù)量稀少規(guī)模迷你

Wind數(shù)據(jù)顯示，中加基金成立于2013年3月底，前兩大股東分別是北京銀行和加拿大豐業(yè)銀行。公司今年一季度末的資產(chǎn)管理規(guī)模約為1114.5億元，排在內(nèi)地基金公司第38位。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，其僅債基和貨基的規(guī)模加總就已經(jīng)突破千億，這種極度傾斜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在基金公司中還頗為少見。

《紅周刊》記者注意到，公司目前尚無純股票型基金產(chǎn)品，除債基和貨基外，其擁有的混合型基金數(shù)量為9只。從今年首季末混基偏股權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模看，除去中加心享A能夠突破10億元大關(guān)外，其余產(chǎn)品的規(guī)模皆乏善可陳，如中加改革紅利的規(guī)模約為0.57億元;中加紫金AC兩類份額合計規(guī)模約為0.31億元;中加轉(zhuǎn)型動力AC兩類份額合計規(guī)模約為0.69億元。

顯然，偏股權(quán)益類產(chǎn)品的迷你規(guī)模在一定程度上束縛了基金經(jīng)理的手腳。以最早成立的中加改革紅利為例，其昔日成立時的規(guī)模約為2.28億元，按照今年一季度末的規(guī)模計算，至今份額大約減少了四分之三。規(guī)模的束縛使得基金經(jīng)理在重倉行業(yè)和重倉股票的選擇上謹(jǐn)慎有余而攻擊性不足，其中頗為突出的一點是對大金融板塊配置分量明顯偏重，如去年三季報時，其十大重倉股中的前四只標(biāo)的皆來自大金融板塊，工商銀行、中信證券、中國人壽和華泰證券的合計持倉市值占凈值比超過了20%。今年一季度，郵儲銀行和交通銀行又占據(jù)了前兩大重倉的席位。作為上市不久的次新股，雖然基金經(jīng)理減持郵儲銀行10萬股，但一季度末的持倉市值占基金凈值的比例仍高達(dá)9.05%，接近于10%的規(guī)定持倉比例上限。

值得注意的是，重倉郵儲銀行和交通銀行似乎是基金經(jīng)理今年投資的“敗筆”，截至7月16日收盤，郵儲銀行股價年內(nèi)下跌了18.6%，而交通銀行年內(nèi)也下跌了12.79%。此外，首季財報中的第三、四大重倉股洲明科技和保利地產(chǎn)同樣年內(nèi)表現(xiàn)不佳，年內(nèi)下跌了12.71%和0.25%。

相對來說，中加基金同處混基陣營的偏債混基就活得相對有滋有味。以中加科盈為例，該基金首季末兩類份額恰好越過4億元大關(guān)。因配置以金融藍(lán)籌為主的穩(wěn)健型思路疊加配置轉(zhuǎn)債的固收策略，使其今年以來在同類產(chǎn)品中凈值表現(xiàn)排在前三分之一之列。

或許正是看到了這種對比的反差，中加基金年內(nèi)又連發(fā)了三只偏債混基，特別是中加聚慶的規(guī)模逼近15億元，讓公司嘗到了“混搭”思路的甜頭。然而在目前權(quán)益產(chǎn)品爆款時期，這種小富即安的思路或許對公司發(fā)展不利，畢竟同處頭部的公募基金都在積極趕制公募權(quán)益爆款，甚至連排名較為靠后的華富等公司也在近期加入權(quán)益爆款之爭，而中加基金卻選擇繞開股基，這種發(fā)展模式顯然是有些另類。

在接受《紅周刊》記者采訪時，愛方財富總經(jīng)理莊正指出：“最近三年，中加基金主動管理權(quán)益類基金總體回報26%，加權(quán)凈值回報是26.63%，在同期同類111家基金公司中排第97位。”

權(quán)益產(chǎn)品爆款時期暫無人挑大梁

中加基金權(quán)益類產(chǎn)品的勢單力孤還體現(xiàn)在基金經(jīng)理團(tuán)隊的人員儲備不足和星光黯淡兩個方面。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前中加旗下的基金產(chǎn)品達(dá)到了44只，但是基金經(jīng)理人數(shù)卻僅為9人，平均每人接近管理5只產(chǎn)品。此外，現(xiàn)有基金經(jīng)理團(tuán)隊的平均從業(yè)年限僅約為2.07年，這一從業(yè)年限在頭部公募中是相對較低的。

記者發(fā)現(xiàn)，在9人的基金經(jīng)理團(tuán)隊中，目前管理著主動權(quán)益類基金的舵手僅有馮漢杰和王梁兩人（另有兩人分別管理著FOF基金和量化基金），兩人迄今的基金經(jīng)理崗位在任時間均不足兩年。從兩人年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)看，馮漢杰所管產(chǎn)品的業(yè)績回報要略強于王梁，除去上文提到的中加改革紅利外，他在管產(chǎn)品今年業(yè)績最好的當(dāng)數(shù)中加轉(zhuǎn)型動力，年內(nèi)凈值最新增長率達(dá)26.36%，在同類1901只產(chǎn)品中排名708位。

從持股態(tài)度看，馮漢杰對所選重倉標(biāo)的往往是頗為執(zhí)著的，部分標(biāo)的能夠連續(xù)多個季度出現(xiàn)在十大重倉股中靠前的位置，如長城汽車和玲瓏輪胎自去年2季度開始就一直出現(xiàn)在十大重倉中的前四位，今年首季更是分列第一和第二大重倉股，彼時基金經(jīng)理持股的比例分別為5.55%和4.21%，合計接近10%。然而讓人遺憾的是，如此重倉的兩只標(biāo)的股卻沒有對基金組合做出太大的貢獻(xiàn)。截至16日收盤，長城汽車年內(nèi)迄今的漲幅僅約為14.12%，而玲瓏輪胎年內(nèi)迄今的漲幅更是僅約為2%左右。此外，同樣是重倉持有多個季度，首季晉升為第三大重倉股的洲明科技更是“敗筆”，年內(nèi)股價下跌了12.7%左右，成為十大重倉股中表現(xiàn)最差的一只標(biāo)的。此外，他當(dāng)季新進(jìn)重倉的伊利股份和海利得也表現(xiàn)一般，伊利股份年內(nèi)上漲了7%，海利得下跌了5.33%。

馮漢杰在季報總結(jié)中坦言，其在首季主要減持的是已進(jìn)一步泡沫化的科技股，同時調(diào)整了對于經(jīng)濟(jì)反彈、出口相關(guān)制造業(yè)反彈的判斷，對相關(guān)板塊持倉進(jìn)行了調(diào)整。但從二級市場后來的走勢看，其調(diào)倉思路似乎出現(xiàn)誤判，不僅重倉的汽車股“外強中干”，且減持的科技股在經(jīng)歷短暫調(diào)整后仍延續(xù)著強者恒強的格局。

對比馮漢杰所管產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)，王梁管理的產(chǎn)品年內(nèi)表現(xiàn)更弱。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，除去他和馮漢杰共同執(zhí)掌的中加改革紅利混合外， 他與另兩位基金經(jīng)理所聯(lián)袂掌舵的中加心享和中加心悅的年內(nèi)凈值增長率僅為5.44%和0.68%，在同類1901只產(chǎn)品排名中排在第1691位和1848位。

值得注意的是，雖然中加心悅連續(xù)多季沒有配置股票，但是中加心享在二級市場中還是保有一定股票倉位的。首季財報顯示，該基金一季度末的股票倉位為5.99%，十大重倉股的持倉占比均在0.2%～0.35%區(qū)間范圍內(nèi)。如此低的持倉，即便頭兩號重倉股中信證券和華泰證券在下半年股市的強勢上攻行情中風(fēng)起云涌，但礙于微乎其微的持有量，對投資組合的貢獻(xiàn)度基本可忽略不計。

在上述兩位權(quán)益基金經(jīng)理中，長量基金分析師王驊相對更看好馮漢杰：“還是以他管理時間最長的中加轉(zhuǎn)型動力為例，基金基本堅持了自下而上的配置低估個股的策略，從成立以后的調(diào)倉情況來看，基金在個股和行業(yè)調(diào)整上比較靈活，基本做到了不追高、主要布局相對估值較低品種。”

“獨門重倉股”難助中加紫金脫穎而出

就中加基金來說，在成立迄今超過7年的時間中，從外部引進(jìn)過來的權(quán)益類人才少之又少，張旭是個例外。天天基金網(wǎng)資料顯示，他早年曾在銀華基金供過職，后在2015年3月加入中加基金后，一度其曾擔(dān)任投資研究部權(quán)益投資負(fù)責(zé)人，并且曾經(jīng)同時管理過公司的6只公募類產(chǎn)品，然而就是這樣一個人才，去年四季度，張旭選擇了離職，一次性卸任了他所管理的全部中加系產(chǎn)品。資料顯示，截至離職，張旭在中加期間所取得的最好任職回報是34.39%。目前，張旭已正式出任東興證券旗下的東興量化優(yōu)享混合的基金經(jīng)理。

中加基金在公募圈中其實還有一只小有名氣的產(chǎn)品——中加紫金，其“出名”是因為作為一只依靠量化模型選股的產(chǎn)品，基金經(jīng)常能布局一些頗為冷門的“獨門”重倉股。如中加紫金首季財報披露，十大重倉股中的天龍集團(tuán)就是其獨門重倉股，持有該股達(dá)8.43萬股，占比約為1.09%，巧合的是，該股披露的首季機構(gòu)持倉恰好也為8.43萬股。第四大重倉股常鋁股份同樣如此，中加紫金持有該股9.14萬股，而該股披露的機構(gòu)持倉也為9.14萬股。另外，新天藥業(yè)、易德龍 、超華科技也均為該基金獨門重倉股。

然而，即便是能夠布局多只獨門重倉標(biāo)的，該基金的凈值增長率也僅僅位列同類產(chǎn)品中游水平而已。 究其原因，五只獨門重倉今年以來的表現(xiàn)差異較大，其中天龍集團(tuán)成功實現(xiàn)了股價翻番， 但易德龍和超華科技上漲僅在10%左右，考慮到單個標(biāo)的不到2%的持倉占比，獨門重倉所起到的實際作用也不過蜻蜓點水而已。