資金時間價值管理在理財產(chǎn)品選擇中的應(yīng)用

摘 要：在理財產(chǎn)品選擇過程中，充分認識和理解資金的時間價值管理的重要性，利用資金時間價值的計算方法和管理理念，指導遴選適合自身的理財產(chǎn)品或者將其作為自己選擇相關(guān)投資或者保障產(chǎn)品的參考是人們在生活中應(yīng)對通貨膨脹保護自身權(quán)益的一種選擇。

關(guān)鍵詞：資金時間價值;管理;理財產(chǎn)品;選擇

隨著個人財富的不斷增加，人們的理財需求和意識也在不斷的增強，在人們的日常生活中，特別是在選擇理財產(chǎn)品的投資過程中，充分認識資金的時間價值，并通過選擇不同的產(chǎn)品搭配來實現(xiàn)對資金時間價值的有效管理，努力爭取資金在有限的時間和空間范圍內(nèi)獲取最理想的理財收益保障自身權(quán)益是對抗通貨膨脹和貨幣貶值的重要選擇和措施，下面本文就對資金時間價值管理以及其在選擇理財產(chǎn)品中的應(yīng)用展開論述。

一、資金時間價值管理的內(nèi)涵

（一）資金的時間價值概念

資金的時間價值也叫貨幣的時間價值，是指當前所持有的一定量的資金在不同時間點上的價值量差額。在商品經(jīng)濟條件下，即使假設(shè)不存在通貨膨脹因素，等量資金在不同的時間點上的價值量也是不相等的，當下的資金比未來獲得的等量資金具有更高的價值，也就是說資金本身在使用過程中會隨著時間的推移而增值。針對資金時間價值的客觀存在，西方理論界有“節(jié)欲論”“時間利息論”“流動偏好論”等理論解釋。實質(zhì)上，資金之所以存在時間價值根源在于資金作為生產(chǎn)的產(chǎn)物同時又是生產(chǎn)要素，它參與生產(chǎn)和再生產(chǎn)的全過程，并在這個過程中運動和轉(zhuǎn)化。資金所有者讓渡了資金使用權(quán)就有權(quán)力參與社會財富的再分配。通常情況下，資金的時間價值應(yīng)該等于沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。在風險存在和通貨膨脹狀態(tài)下，資金的時間價值則會高于社會平均資金利潤率，而現(xiàn)實生活中風險和通貨膨脹也是真實客觀存在的，是不以任何人的個人意志為轉(zhuǎn)移的。

（二）資金時間價值的測算

1.資金時間價值測算假設(shè)

資金的時間價值作為一種客觀存在的經(jīng)濟范疇，在實際操作中為了簡化在測算中一般是利用利率來計算資金的時間價值，需要特別說明的是本質(zhì)上利率和資金的時間價值不是同一概念也不能混為一談，但是因為利率不僅僅包含了時間價值而且也包含了平均化的風險價值和通貨膨脹因素，它較為適用于資金時間價值的計算，考慮到簡約性和發(fā)揮作為參考性意見的指導作用，本文也用市場利率作為資金時間價值測算的假設(shè)理論依據(jù)。

2.資金時間價值測算的相關(guān)概念

資金時間價值的測算涉及到主要的相關(guān)概念和內(nèi)容如下。單利指每期按照初始本金計算的利息，當期利息不計入下期本金;復利是利上加利，指當期末本利和為計息基礎(chǔ)計算下期利息;現(xiàn)值又叫本金，指未來某一時點上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價值;終值又叫將來值或本利和，指現(xiàn)在一定量的資金在未來某一確定時點上的價值。

單利情況下，終值計算公式為：F=P（1+i×n）

復利情況下，終值計算公式為：F=P（1+i）^n

其中：F為終值，P為現(xiàn)值，i為每一利息周期的利率，n為計算利息的周期期數(shù)，一般情況下一個會計年度為一周期。

保險類的理財產(chǎn)品會有部分年金類產(chǎn)品。年金指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項，保險類的理財產(chǎn)品基本集中在普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金方面。普通年金又稱后付年金，指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項;即付年金又稱先付年金，是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項，同普通年金的區(qū)別在于付款時間的不同;遞延年金是指第一次付款時間不在第一期末，相隔若干期后開始發(fā)生的系列等額收付款項，實質(zhì)上凡不是第一期開始的普通年金就都可以看作是遞延年金，其現(xiàn)值就是若干期后開始每期收付款項的現(xiàn)值之和;永續(xù)年金是指無限期等額收（付）的特種年金，實質(zhì)上是期限趨于無窮的普通年金，由于永續(xù)年金持續(xù)期在理論上是無限的，沒有終止時間點，所以該年金也只有現(xiàn)值沒有終值。

普通年金終值的計算公式為：F=A×（F/A，i，n）

即付年金終值的計算公式為：F=A×﹝（F/A，I，n+1）-1﹞

即付年金現(xiàn)值的計算公式為：P=A×﹝（P/A，i，n-1）+1﹞

遞延年金現(xiàn)值的計算公式為：P=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）

永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為：P=A/i

其中A為年金，遞延年金的計算就是先將遞延年金視為n期普通年金，計算出第m+1期初的現(xiàn)值，然后再折算到第一期期初。

二、資金時間價值在理財產(chǎn)品選擇中的應(yīng)用

在不考慮機會成本和假設(shè)銀行、保險等機構(gòu)給出的參考收益率就是實際收益率（由于這些機構(gòu)根據(jù)監(jiān)管法規(guī)和政策不能承諾收益率且在現(xiàn)實中偶爾有實付收益率不等于參考收益率情況的發(fā)生，所以有此假設(shè)）的前提下，理財產(chǎn)品的遴選設(shè)計總體思路如下。

（一）還本付息型理財產(chǎn)品

銀行、保險以及其他金融機構(gòu)常常會推出些理財產(chǎn)品，客戶面對琳瑯滿目五花八門的眾多理財產(chǎn)品要根據(jù)自身的風險接受程度，嚴格按照法律法規(guī)的要求遴選適合自己的產(chǎn)品，這也是機構(gòu)在產(chǎn)品銷售過程中堅持“合適的產(chǎn)品賣個合適的人”的原因所在。銀行和保險等金融機構(gòu)到期還本付息的理財類產(chǎn)品主要是考慮單利復利的計算，部分產(chǎn)品存在年金情況，銀行的結(jié)構(gòu)性存款在實際測算上也可以按照到期還本付息的理財產(chǎn)品測算。

1.到期還本付息型理財產(chǎn)品的收益測算

假設(shè)某金融機構(gòu)發(fā)行兩款的50000元到期還本付息理財產(chǎn)品，第一款預(yù)計年化收益率為6%，期限為90天，T+3起息，到期資金T+0回款到賬;第二款預(yù)計年化收益率為6.05%，期限為180天，T+3起息，到期資金T+3到賬。

第一款理財產(chǎn)品實際收益的計算：到期本息到賬額=50000×（1+90/360×6%）=50750元，由于是T+3生息，T+0到賬實際上有3天資金沒有生息（按照規(guī)定這3天金融機構(gòu)也不付活期利息），資金的時間價值實際是負值，應(yīng)該從總收益中扣除，扣除金額=50000×3/360×6%=24元，到期實際本息額=50750-24=50726元，實際收益額=50726-50000=726元。

第二款理財產(chǎn)品實際收益的計算：到期本息到賬額=50000×（1+180/360×6.05%）=51512.50元，由于是T+3到賬和T+3生息實際上有6天資金沒有生息，資金的時間價值是負值，也應(yīng)該從總收益中扣除，扣除金額=50000×6/360×6.05%=50.42元，到期實際本息額=51512.50-50.42=51462.08元，實際收益額=51462.08-50000=1462.08元。

2.兩款還本付息型理財產(chǎn)品的比較選擇

第一款理財產(chǎn)品若分兩期操作，就不是簡單的實際收益金額726×2=1452元這么簡單，因為若分兩期操作，從理論上講就是復利的概念，是到賬收益的750元而不是實際收益的726元在下一期理財產(chǎn)品中將繼續(xù)生息，750×（90-3）/360×6%=10.89元，也就是說若第一款理財產(chǎn)品到期后繼續(xù)購買此款理財產(chǎn)品的實際收益額=726×2+10.89=1462.89元。

從以上計算結(jié)果來看，第二款理財產(chǎn)品的年化收益率6.05%雖然大于第一款產(chǎn)品的年化收益率6%，但是根據(jù)資金的時間價值理念進行測算，第二款的理財產(chǎn)品的實際收益額1462.08元小于第一款理財產(chǎn)品是實際收益額1462.89元，所以在同等風險等級條件下，投資人應(yīng)該選擇年化收益率表現(xiàn)值略低的第一款產(chǎn)品。

（二）年金型理財產(chǎn)品

由于即付年金的終值和現(xiàn)值比較可以直接根據(jù)金融機構(gòu)的預(yù)期收益看出來，不必經(jīng)過復雜的計算，因此在下文討論中不再論述即付年金產(chǎn)品情況。年金型理財產(chǎn)品主要是比較現(xiàn)值的大小，通過對現(xiàn)值情況的分析和比較來確定選擇目標產(chǎn)品。保險產(chǎn)品本身“姓?！?，保險產(chǎn)品中的年金型保險不僅僅具有理財產(chǎn)品的性質(zhì)，更重要的是其保障功能，因此通過比較其收益來選擇保險產(chǎn)品是不全面甚至是不正確的。實際上這類保險產(chǎn)品對每個不同的個體來講由于其自身條件有差異，所以也難以在不同的個體之間進行實質(zhì)性的比較，客戶選擇保險產(chǎn)品特別是“姓?！毙愿鼜姷谋ｋU產(chǎn)品，本身是出于抗風險能力和資源錯配策略，并不是一味強調(diào)此類產(chǎn)品增值保值的策略和作用。但是若拋開其他因素把年金型保險產(chǎn)品作為一種純“理財”產(chǎn)品來看的話，則可以為客戶提供一種理財產(chǎn)品的計算方法和思路來進行探討。

1.年金型理財產(chǎn)品的收益測算

假設(shè)某保險公司的一款期交產(chǎn)品需要每年繳費2000元，繳費期限為10年，若被保險人患有保險合同中約定的疾病則保險公司賠償20000元后合同終止。若繳費期滿被保險人未患有保險條款約定的疾病，則在被保險人身故后賠償20000元。這類產(chǎn)品收益測算需更多假設(shè)，比如假設(shè)繳費期滿第10年收回20000元，則要根據(jù)第10年末的年金利率i，折算這10年的報酬率，而假設(shè)15年收回20000元的話則要用第15年末的年金利率i來折算這15年的報酬率，以此類推進行計算，最終會發(fā)現(xiàn)越是時間長所取得的報酬率就越低，這就表明壽命長且身體健康的人在同等條件下可以優(yōu)先選擇期限相對短的此類保險產(chǎn)品。另一種遞延年金類的保險產(chǎn)品，通常的設(shè)計是這樣的。一次性買入某產(chǎn)品，該產(chǎn)品在N年后，可以每年或者每月提取多少錢，總計領(lǐng)取M期款后結(jié)束，這是退休金式的保險產(chǎn)品。這種方式就要按照遞延年金的現(xiàn)值計算方法來計算和比較現(xiàn)值的大小，然后優(yōu)先選擇現(xiàn)值大的方案。

總之，此類保險產(chǎn)品特別是保險類年金產(chǎn)品的比較在現(xiàn)實生活中并不具備實際操作意義，本文只是提供了一種思考問題的思路和計算方法。

結(jié)束語：

資金的時間價值理論不僅僅能應(yīng)用于企業(yè)的財務(wù)管理、投資決策等操作中，人們在日常的生活中通過分析自己所處的環(huán)境和實際需要結(jié)合投資及理財情況可以合理地把資金時間價值理論運用到生活中以節(jié)約使用資金，充分提高資金的使用效果，在有限度的時間和空間范圍以及可控制的風險量度內(nèi)爭取實現(xiàn)自己收益最大化。

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作者簡介：黃也華（2003-），男，漢族，北京師范大學附屬中學學生。