中部區(qū)域綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構關系

徐良志，張三寶，李 停，吳詩妍

(銅陵學院 經(jīng)濟學院，安徽 銅陵 244000)

2016年6月，國務院設立創(chuàng)新改革試驗區(qū)，綠色金融體系建設上升為核心戰(zhàn)略。2017年10月，十九大報告指出：“大力發(fā)展綠色金融，構建市場導向的綠色技術創(chuàng)新體系”，我國綠色金融正朝著低能、高效、標準化推進。首先，“三去一降一補”綠色金融政策抑制污染性投資，推動了綠色產(chǎn)業(yè)革新；其次，綠色金融從資金供給側(cè)角度解決綠色企業(yè)融資難題；最后，綠色金融防范體系為經(jīng)濟增長提供新的增長極，彌補中部區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構發(fā)展短板，實現(xiàn)經(jīng)濟與生態(tài)發(fā)展的雙贏。

在經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)型升級的關鍵期，中部省份如何借助綠色金融推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級實現(xiàn)提質(zhì)增效是當下的難題。因此，在長三角區(qū)域經(jīng)濟一體化發(fā)展背景下，分析中部區(qū)域如何實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合、精準助力、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)金鏈，對加快生態(tài)發(fā)展和經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型具有重要的意義。

一、文獻綜述

金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級均為國家綜合實力發(fā)展的重要內(nèi)容，那么這二者之間是否存在一定的聯(lián)系？Labatt研究發(fā)現(xiàn)，綠色金融是金融市場提供創(chuàng)新性的工具[1](P345-351)，而金融發(fā)展與市場經(jīng)濟應該形成交叉效應[2](P239-245)，當金融結(jié)構超越產(chǎn)業(yè)結(jié)構時，必將推動新一輪的經(jīng)濟體制改革[3]。國內(nèi)學者研究發(fā)現(xiàn)，綠色金融深化有助于提高資源配置效率，緩解產(chǎn)業(yè)的資金約束[4]，產(chǎn)業(yè)資金與金融市場化存在長期協(xié)整關系[5]。因此，金融機構在產(chǎn)業(yè)的選擇、合理化、高級化三大過程中扮演著重要角色[6]。當產(chǎn)業(yè)結(jié)構與金融結(jié)構不夠匹配或?qū)硬豁槙硶r，這必然要求金融再次創(chuàng)新，綠色金融就是金融創(chuàng)新的衍生物[7-8]。比較東、中、西金融實際情況可知：我國綠色金融呈現(xiàn)空間遞增趨勢但速度偏低，產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級需要依靠高新科技和綠色金融[9-11]；長三角區(qū)域綠色金融發(fā)展應牢牢抓住“一帶一路”的契機，做好“頂層設計”[12-13]。

總體分析現(xiàn)有文獻得出：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構嚴重阻礙了我國可持續(xù)發(fā)展。以綠色金融為例，揭示出綠色金融的創(chuàng)新對推動產(chǎn)業(yè)升級的發(fā)展具有重要意義。綠色金融在產(chǎn)品類別、產(chǎn)業(yè)服務對象的范圍、速度和規(guī)模方面仍然有較大的提升空間。雖然多數(shù)學者意識到綠色金融發(fā)展的必要性，但是大多集中在綠色金融發(fā)展測度上，研究深度和廣度不夠，鮮有實證研究綠色金融助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構的調(diào)整升級。因此，本文以中部省份為切入點，從區(qū)域?qū)用嫫饰霎a(chǎn)業(yè)結(jié)構升級中的綠色金融支撐效應。

二、產(chǎn)業(yè)結(jié)構與金融結(jié)構的現(xiàn)狀

(一)產(chǎn)業(yè)結(jié)構現(xiàn)狀

1.經(jīng)濟發(fā)展整體水平

從生產(chǎn)總值來看，中部省份經(jīng)濟整體穩(wěn)健增長。2010年，安徽、河南、湖北、山西、湖南、江西生產(chǎn)總值分別為：12359.33億元、23157.6億元、16114.59億元、9240.8億元、15978億元、9483.5億元。至2017年，生產(chǎn)總值分別為：27018億元、44552.83億元、35478.9億元、15528.4億元、33902億元、20006.3億元，如圖1。

圖1 生產(chǎn)總值變化趨勢

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構現(xiàn)狀

就中部六省而言，2010年，安徽省第一、二、三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別為1729.02億元、6436.62億元、4193.69億元，產(chǎn)業(yè)結(jié)構系數(shù)為：0.860；河南省第一、二、三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別為3127.14億元、12841億元、7099.67億元，產(chǎn)業(yè)結(jié)構系數(shù)為：0.8612；湖北省第一、二、三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別為2147億元、7869.02億元、6098.5億元，產(chǎn)業(yè)結(jié)構系數(shù)為：0.8667；山西省第一、二、三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別為536.7億元、5281.6億元、3422.48億元，產(chǎn)業(yè)結(jié)構系數(shù)為：0.9419；湖南省第一、二、三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別為2150億元、7433億元、6394億元，產(chǎn)業(yè)結(jié)構系數(shù)為：0.8653；江西省第一、二、三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別為1188.2億元、5163.4億元、3131億元，產(chǎn)業(yè)結(jié)構系數(shù)為：0.8746。

2017年，安徽省第一、二、三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別為2582.27億元、12838.28億元、11597.45億元，產(chǎn)業(yè)結(jié)構系數(shù)為：0.904；河南省第一、二、三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別為4139.29億元、21105億元、19308.02億元，產(chǎn)業(yè)結(jié)構系數(shù)為：0.9070；湖北省第一、二、三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別為3528.96億元、15441.75億元、16507.38億元，產(chǎn)業(yè)結(jié)構系數(shù)為：0.9005；山西省第一、二、三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別為719.16億元、6778.89億元、8030.37億元，產(chǎn)業(yè)結(jié)構系數(shù)為：0.9536；湖南省第一、二、三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別為2998億元、14145億元、16759.07億元，產(chǎn)業(yè)結(jié)構系數(shù)為：0.9115；江西省第一、二、三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值分別為1835.2億元、9627.98億元、8843.07億元產(chǎn)業(yè)結(jié)構系數(shù)為：0.9232。通過比較發(fā)現(xiàn)，中部省份已由傳統(tǒng)農(nóng)牧業(yè)向現(xiàn)代金融服務業(yè)轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構趨于合理化，如圖2。

圖2 產(chǎn)業(yè)結(jié)構

(二)金融結(jié)構現(xiàn)狀

1.綠色融資結(jié)構

從圖3可知，2010年，安徽、河南、湖北、山西、湖南、江西節(jié)能減排金額分別為：64.7203億元、88.3534億元、27.7416億元、27.95738億元、65.664億元、26.95738億元；融資結(jié)構分別為：0.523%、0.381%、0.172%、0.302%、0.411%、0.284%。2017年安徽、河南、湖北、山西、湖南、江西節(jié)能減排金額分別為：198.6403億元、241.65億元、19.5111億元、51.52409億元、277.1億元、51.52409億元；融資結(jié)構分別為：0.735%、0.542%、0.549%、0.331%、0.817%、0.257%。從以上數(shù)據(jù)可以得出：隨著金融結(jié)構的不斷發(fā)展完善，綠色金融為低污染、高效益產(chǎn)業(yè)提供良好的融資平臺。

圖3 金融融資結(jié)構

2.金融貸款結(jié)構

從圖4可以看出：2010年，安徽、河南、湖北、山西、湖南、江西貸款額分別為：11452.29億元、15870.3億元、15662.5億元、9643.3196億元、11303.76億元、7843.279億元；金融貸款結(jié)構比值分別為1.775、1.115、2.147、1.445、2.108、1.666。2017年，安徽、河南、湖北、山西、湖南、江西貸款額分別為：34481.2億元、41743.3億元、38154億元、22245.4877億元、31532.69億元、26577.22億元；金融貸款結(jié)構比值分別為：2.463、1.772、0.935、1.399、3.105、1.789。從以上數(shù)據(jù)比較可得：中部六省貸款結(jié)構走勢穩(wěn)定為產(chǎn)業(yè)結(jié)構的調(diào)整提供適宜的金融環(huán)境。

圖4 金融貸款結(jié)構

通過以上數(shù)據(jù)對比可知：中部省份經(jīng)濟發(fā)展較快和金融結(jié)構正趨于完善，個別省份綠色金融市場起步晚、內(nèi)部結(jié)構不協(xié)調(diào)，需加快金融發(fā)展。

三、機理分析

綠色金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構的調(diào)整作用主要在環(huán)境政策牽引下以金融為杠桿，強化綠色產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)理念，促進產(chǎn)融結(jié)合。綠色金融系統(tǒng)是基于對市場預期而形成，是“價格發(fā)現(xiàn)”功能的產(chǎn)物，是對市場各種信息綜合分析的結(jié)果，綠色金融著力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整機理如下：

(一)綠色資金形成機制

綠色資金形成是指金融資金通過導向、整合、傳導等方式作用于生態(tài)環(huán)保型、資源節(jié)約型等綠色產(chǎn)業(yè)。綠色儲蓄無法直接轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)性資本，只能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)性資本后才能使用，居民的閑散資金通過金融系統(tǒng)以儲蓄、證券的形式聚集起來形成生產(chǎn)性資本，并在環(huán)境政策的指引下流向環(huán)保產(chǎn)業(yè)，降低綠色產(chǎn)業(yè)的籌資難度。

(二)綠色資金導向機制

綠色金融導向是通過匯集資金引導資金流向相應的產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化綠色資金配置。綠色金融政策要求相關金融機構在貸款發(fā)放、證券發(fā)行以及保險承接過程中要充分考慮企業(yè)或項目的環(huán)境風險，對于“兩高”項目不予支持，而對于節(jié)能環(huán)保型綠色產(chǎn)業(yè)給予信貸、利率、保險、證券等優(yōu)惠。一方面，政府應將“兩高”產(chǎn)業(yè)資金進行分流，把握好綠色信貸的投放節(jié)奏；另一方面，商業(yè)銀行應將環(huán)境風險納入信貸指數(shù)中，以低能耗、環(huán)保型企業(yè)發(fā)展為抓手優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構。

(三)產(chǎn)業(yè)整合機制

產(chǎn)業(yè)整合是指市場為了謀求競爭優(yōu)勢，跨越空間、地域、行業(yè)等限制對生產(chǎn)要素進行重組，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)主導優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整。在綠色金融的推動下，各項資源流向優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)形成規(guī)模效應，從而使生產(chǎn)要素向優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)聚集。綠色金融系統(tǒng)打破現(xiàn)有限制，發(fā)揮資源協(xié)同效應，實現(xiàn)相關生產(chǎn)要素的有效配置，推動綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，具體機理如圖5。

圖5 機理圖

四、金融結(jié)構對產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整實證分析

(一)指標的選取

根據(jù)配第-克拉克定理，產(chǎn)業(yè)結(jié)構是指：在一定時間內(nèi)，第二、三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重的增加。本文的被解釋變量為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(CYJG)，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構=(第二產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值+第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值)/生產(chǎn)總值。

本文解釋變量分別為：1)金融總量結(jié)構(FIR)，根據(jù)Mckinnon提出用M2/GDP 衡量金融總量結(jié)構。但是由于金融資產(chǎn)總額和廣義貨幣M2統(tǒng)計數(shù)據(jù)不夠完整，所以本文采用金融機構存貸款總額占GDP的比重來表示，即金融總量結(jié)構=金融機構存貸款總額/生產(chǎn)總值；2)綠色融資結(jié)構(FINSTR)，綠色金融變量：利用俞嵐提出的綠色信貸比概念，采用節(jié)能減排款項占當年GDP的比重來衡量。綠色融資結(jié)構=節(jié)能減排款/生產(chǎn)總值；3)金融貸款結(jié)構(LS)，本文為了更直觀地反映貸款結(jié)構現(xiàn)狀，將中長期貸款與短期貸款的比重作為貸款結(jié)構的指標，衡量貸款在期限上的分布變化對產(chǎn)業(yè)集聚效應。即金融貸款結(jié)構=中長期貸款/短期貸款?？刂谱兞繛椋喝司鵊DP(PCGDP)、財政預算占GDP的比值(GE)、能源消費(NYXF)，各變量說明如表1所示。

(二)數(shù)據(jù)來源及處理

本文從中國統(tǒng)計年鑒、中國社會科學院金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計中心、各省份統(tǒng)計年鑒獲取數(shù)據(jù)，各主要變量的統(tǒng)計性描述如表2。

表1 變量說明

表2 統(tǒng)計性描述

(三)指標的無量綱化處理

上述建立的金融指標體系的各個評價指標中，有些指標是正向指標，即越大越好如金融融資結(jié)構，有些指標是逆向指標，即越小越好如能源消費。由于本文所選用的指標量綱并不是統(tǒng)一的，為了消除不合理影響，本文對評價指標進行無量綱化處理，目的是使所有指標都具有正向指標的性質(zhì)。具體處理方法如下：

1.逆指標的處理

首先將逆指標轉(zhuǎn)化為正指標，然后再無量綱化。對于逆指標NYXF，令轉(zhuǎn)換后的指標為：

2.指標無量綱化處理

由于各個指標往往具有不同的量綱單位,需要消除該指標的量綱,無量綱化處理有多種方法,如指數(shù)變換法、線性轉(zhuǎn)換法等。本文采用直線型無量綱化方法，選用樣本最大優(yōu)值為基準，并將其轉(zhuǎn)為百分制公式如下：

(i=1,2,3,…,n)

(四)數(shù)據(jù)檢驗

1.單位根檢驗

本文在構建雙對數(shù)模型前，為了避免虛假回歸，需采用ADF和LLC檢驗方法，對各項指標進行單位根驗。結(jié)果表明：中部六省各變量水平值是非平穩(wěn)的，經(jīng)過一階差分后，各變量均通過單位根檢驗。

表3 單位根檢驗

續(xù)表

注：***表示在1%水平上顯著；**表示在5%水平上顯著；*表示在10%水平上顯著

2.協(xié)整檢驗

20世紀80年代Granger提出協(xié)整檢驗。本文主要采用Kao檢驗刻畫各變量間是否存在協(xié)整的關系，從表4檢驗結(jié)果可以看出：中部區(qū)域及六個省份各變量都能通過顯著性檢驗。

表4 協(xié)整檢驗

注：***表示在1%水平上顯著；**表示在5%水平上顯著；*表示在10%水平上顯著

(五)實證分析

1.檢驗模型的建立

在各指標通過單位根和協(xié)整檢驗后，本文利用金融總量結(jié)構、綠色融資結(jié)構、金融貸款結(jié)構、銀行結(jié)構、人均GDP、財政預算占GDP的比值、能源消費構建雙對數(shù)模型4-1如下：

Ln(CYJGit)=C+β1Ln(FIRit)+β2Ln(FINSTRit)

+β3Ln(LSit)+β4Ln(PCGDPit)

+εt(4-1)

其中β為回歸參數(shù)，ε是擾動項，t為時間域，i為1，2…表示各省份。

2.實證分析

本文采用固定效應模型對中部地區(qū)進行實證研究，產(chǎn)業(yè)結(jié)構與綠色金融聯(lián)立方程的回歸結(jié)果如表5。

表5 實證分析

注：***表示在1%水平上顯著；**表示在5%水平上顯著；*表示在10%水平上顯著

通過聯(lián)立方程結(jié)果可知：中部各省模型擬合優(yōu)度分別為：0.9665、0.9832、0.9596，回歸效果較好。

1)金融總量結(jié)構對區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構呈現(xiàn)均衡的關系、回歸效果較好且具有一致的動態(tài)性特征，金融總量結(jié)構對產(chǎn)業(yè)結(jié)構提高效應為0.3371%。金融發(fā)展以產(chǎn)業(yè)政策為風向標，引導金融資源向優(yōu)勢領域集聚，為其籌集穩(wěn)定的低成本資金，滿足多層次需求，實現(xiàn)產(chǎn)融統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

2)綠色融資結(jié)構對產(chǎn)業(yè)結(jié)構支持效應為0.3052%。綠色融資結(jié)構借助優(yōu)化渠道，將資金流向資源利用率高的綠色產(chǎn)業(yè)，有效促進其升級改造。綠色金融市場重點投資環(huán)保產(chǎn)業(yè)，有效補償投資者的機會成本，解決了產(chǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸，增加了綠色資產(chǎn)要素的投入，提高資金綠色利用率，避免道德風險的發(fā)生。

3)中部區(qū)域金融貸款結(jié)構對產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整支持效應為0.2149%。隨著金融市場信息共享，金融貸款中介能夠吸收社會閑散資金，對高能耗、高污染產(chǎn)業(yè)實行“逆向控制”，最終達到供需平衡，逐步打破現(xiàn)有僵局，充分發(fā)揮綠色信貸效果，迎合中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級優(yōu)化。

五、建議

隨著經(jīng)濟進入綠色金融新常態(tài)，綠色金融已成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整的新抓手，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整任重道遠。因此，中部六省的綠色金融發(fā)展促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整應從以下幾個方面提出建議：

(一)共享綠色金融信息

在環(huán)保部門和金融機構之間構建一個綠色金融信息溝通機制是企業(yè)綠色金融發(fā)展決策的關鍵。一方面，“環(huán)保信息披露制度”將真實的企業(yè)環(huán)保信息錄入數(shù)據(jù)庫中，實行等級劃分，降低了環(huán)保部門信息收集難度，為企業(yè)融資提供依據(jù)，避免“環(huán)保溢價”。另一方面，“信息共享協(xié)議”要求環(huán)保部門共享綠色征信報告，提高信息時效性，抑制“兩高”產(chǎn)業(yè)擴張，扶持綠色新型產(chǎn)業(yè)。

(二)完善綠色金融制度

要充分發(fā)揮政府和市場的聯(lián)動作用，完善綠色金融標準，做好“頂層設計”。首先，綠色金融制度為金融資源的優(yōu)化配置提供了堅實基礎，有利于金融資源創(chuàng)造綠色財富。其次，金融監(jiān)管機制實現(xiàn)資源共享、信息交換、產(chǎn)融聯(lián)防聯(lián)動，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構的升級提供一個健康的發(fā)展環(huán)境；最后，綠色金融標準的建設為綠色金融市場提供制度化保障，從內(nèi)部預防金融風險，可有效防止黑幕交易，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級提供良好的外部環(huán)境。

(三)搭建綠色金融創(chuàng)新平臺

構建綠色科技創(chuàng)新平臺，促進綠色技術研發(fā)與平臺推廣，實現(xiàn)金融可持續(xù)發(fā)展。以安徽省為例：第一、政府要以綠色科技為依托，從多方觸及眾多創(chuàng)新資源，形成自身的綠色技術產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢；第二、打造科技和綠色金融對接平臺，形成綠色科技人才洼地，將技術、資本、人力等要素聚集起來，為綠色科技創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化提供了便利；第三、以政策為約束和向?qū)碛绊懡鹑谫Y源在不同產(chǎn)業(yè)間的分配，平衡各產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)綠色金融的可持續(xù)發(fā)展；第四、創(chuàng)新運用商投互動、投資聯(lián)動等手段，積極支持戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、高新產(chǎn)業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)的發(fā)展，利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)和人工智能，營造一個良好的金融市場環(huán)境，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構優(yōu)化升級起到“錦上添花”的作用。