PPP模式下建筑企業(yè)表外融資方式的分析

閔捷

摘要：PPP模式在我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域正在得到大力推廣和應(yīng)用，而建筑行業(yè)普遍存在的高負(fù)債問題制約了許多建筑企業(yè)投融資業(yè)務(wù)的開展，阻礙了企業(yè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)。因此，建筑企業(yè)創(chuàng)新投融資方式、控制和降低負(fù)債率勢(shì)在必行。本文旨在通過對(duì)各種表外融資方式進(jìn)行分析研究，結(jié)合PPP模式特點(diǎn)，為建筑企業(yè)提供解決這一問題的有效途徑，供讀者參考。

關(guān)鍵詞：PPP模式;建筑企業(yè);表外融資

1、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步，企業(yè)融資方式開始朝著多樣化的方向發(fā)展，政府鼓勵(lì)社會(huì)資本參與到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，政府和社會(huì)資本合作（即PPP模式）得到了大力推廣。PPP模式下，建筑企業(yè)的融資渠道及融資模式開始朝著多元化的方向發(fā)展，有效地保障了各項(xiàng)建筑項(xiàng)目的順利推行。PPP模式的發(fā)展為企業(yè)帶來了新的機(jī)遇，通過政府與社會(huì)資本之間的合作，為建筑企業(yè)構(gòu)建平臺(tái)，解決高額負(fù)債的問題。與此同時(shí)，也為企業(yè)帶來了一些挑戰(zhàn)，由于政府還未完善相應(yīng)的法律法規(guī)，管理模式也存在一些不足，政府和企業(yè)之間存在分歧，嚴(yán)重的會(huì)產(chǎn)生決策上的失誤。

2、PPP模式與表外融資的簡單分析

2.1、PPP合作模式的含義

PPP合作模式，指的是一種政府機(jī)關(guān)和社會(huì)資金進(jìn)行充分合作的融資方式，它能夠有效地提升資金應(yīng)用效率，在這種合作之下也能夠取得較單一化行動(dòng)更好的成果。PPP可以說是一種立足于項(xiàng)目而存在的融資行為，更多的時(shí)候它是立足于本次建設(shè)可能會(huì)得到的回報(bào)等進(jìn)行的融資。它的優(yōu)勢(shì)在于能夠在政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開發(fā)的初期規(guī)避一些不必要的風(fēng)險(xiǎn)并提升政府的服務(wù)力度。私營企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)一起介入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，把融資部分的責(zé)任交給私營企業(yè)，能夠在短時(shí)間內(nèi)快速地完成項(xiàng)目的融資整合，并取得更多的資金來源，除了可以把一部分政府的撥款用在別處之外，還能夠做到風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，也就是說一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)也可以由政府和企業(yè)雙方進(jìn)行均攤。

2.2、表外融資的內(nèi)涵

表外融資也可以稱之為賬外融資，也就是說在這種融資完成之后，在企業(yè)的賬目上是看不到資金的流入和轉(zhuǎn)出的，資產(chǎn)不會(huì)因?yàn)槿谫Y成功而增加，負(fù)債也不會(huì)因?yàn)樗姓邫?quán)益的流失而增加。這種賬外融資的方式，歸根結(jié)底來說對(duì)于企業(yè)還是有一定的積極意義的，它能夠讓企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表更加優(yōu)化，加強(qiáng)企業(yè)在激烈的市場競爭中所能擁有的市場份額等。

2.3、我國PPP模式概念及分類

PPP模式是指公共部門、營利性企業(yè)和非營利性組織等在某些公用事業(yè)項(xiàng)目的建設(shè)或運(yùn)營中進(jìn)行相互合作的一種機(jī)制。在我國是政府和社會(huì)資本為增強(qiáng)公共產(chǎn)品和服務(wù)供給能力，采用特許經(jīng)營、購買服務(wù)、股權(quán)合作等形式，以利益共享和風(fēng)險(xiǎn)合理分擔(dān)為特征而建立的長期合作關(guān)系。根據(jù)國家發(fā)改委《關(guān)于開展政府和社會(huì)資本合作的指導(dǎo)意見》（發(fā)改投資[2014]2724號(hào)），將PPP項(xiàng)目劃分為經(jīng)營性、準(zhǔn)經(jīng)營性和非經(jīng)營性三類。比較上述三類PPP項(xiàng)目，其根本區(qū)別就是項(xiàng)目付費(fèi)機(jī)制的不同。根據(jù)財(cái)政部《PPP項(xiàng)目合同指南》，常見的付費(fèi)機(jī)制主要包括使用者付費(fèi)、政府付費(fèi)和可行性缺口補(bǔ)助三種。不同的PPP模式設(shè)計(jì)其實(shí)是各種付費(fèi)方式的靈活組合和運(yùn)用，同時(shí)對(duì)建筑企業(yè)表外融資方案設(shè)計(jì)有著重大影響。

3、PPP模式下建筑企業(yè)表外融資的主要方式

從整體上來看，建筑企業(yè)想要進(jìn)行表外融資，還需要立足于政府私人合作的具體情況和實(shí)際的工作思路。在項(xiàng)目合作剛開始的階段或者是意向交流階段著手進(jìn)行，也就是說在私人企業(yè)和政府機(jī)關(guān)在合作項(xiàng)目的接觸階段，就必須要開始分析表外融資的方式和計(jì)劃，并且把融資手段結(jié)合到本次項(xiàng)目的實(shí)施過程中，確保在資金尚未開始周轉(zhuǎn)的時(shí)候就協(xié)調(diào)好各方的利益并且獲得相關(guān)的審批。那么具體來說PPP模式下建筑企業(yè)又該怎樣實(shí)現(xiàn)表外融資呢？筆者進(jìn)行了如下歸納。

3.1、長期租賃

租賃過程可以分成兩種，分別是融資租賃和經(jīng)營租賃，在這個(gè)過程中經(jīng)營租賃的所有權(quán)仍舊是歸出租人所有的，而融資租賃可以說是經(jīng)過多次經(jīng)營租賃完成資金償還的一種融資方法。兩者進(jìn)行對(duì)比我們不難發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營租賃才是與PPP模式下表外融資目的相符合的一種租賃方式，這種租賃收支因?yàn)樗袡?quán)尚未轉(zhuǎn)移所以不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表中，租金以費(fèi)用計(jì)。在這里我們需要注意到的是，PPP模式其自身擁有一定的特殊性，它是一種政府機(jī)構(gòu)和企業(yè)雙方的合作方式。所以無論是政府還是企業(yè)都是希望能夠降低負(fù)債率的，這種過程中形成的租賃資產(chǎn)無論歸哪一方，都只能兼顧到其中一方的負(fù)債率降低，因此我們說想要進(jìn)行PPP模式下的建筑企業(yè)融資只依靠普通的經(jīng)營租賃是不可以的。

3.2、資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化，指的就是把一些雖然現(xiàn)在被套牢的固定無法流動(dòng)的，但是未來必定能夠產(chǎn)生預(yù)計(jì)變現(xiàn)可能的資產(chǎn)進(jìn)行歸納，利用資產(chǎn)重組等方式完成資產(chǎn)的市場化流通。國家有關(guān)行政機(jī)構(gòu)對(duì)PPP模式下的資產(chǎn)證券化進(jìn)行了充分的支持，在政策上也給予了一定的傾斜。從現(xiàn)在來看，這種資產(chǎn)證券化的方式現(xiàn)在還存在許多不足之處，比如說相關(guān)的法律法規(guī)存在缺失、資產(chǎn)證券交易風(fēng)險(xiǎn)過大等等，想要把這種融資方式徹底的推行開來還需要一段時(shí)間的調(diào)整。除此之外，現(xiàn)在的資產(chǎn)證券化與PPP模式的融合開展一般都是在項(xiàng)目運(yùn)營期進(jìn)行，想要把這個(gè)過程提前還面臨著許多需要解決的問題。

3.3、合資經(jīng)營

合資經(jīng)營指的就是私營企業(yè)雖然掌握著一部分項(xiàng)目的股權(quán)，但是還不足以實(shí)現(xiàn)控股的情況下進(jìn)行的一種經(jīng)營行為。在這個(gè)過程中建筑企業(yè)明顯沒有項(xiàng)目的所有權(quán)也沒有進(jìn)行合并，所以在進(jìn)行確認(rèn)的時(shí)候也只需要將其作為投資進(jìn)行確認(rèn)，資產(chǎn)負(fù)債表上無須出現(xiàn)這一部分的資產(chǎn)所有。從實(shí)際的經(jīng)營狀態(tài)來看，現(xiàn)在PPP模式下建筑企業(yè)實(shí)現(xiàn)表外融資的最主要方式就是合資經(jīng)營，而引入產(chǎn)業(yè)基金實(shí)現(xiàn)表外融資模式則是合資經(jīng)營中最主要的一次嘗試。一般來說，產(chǎn)業(yè)基金可以分成公司制契約制和有限合伙制三種，它指的是建筑企業(yè)和一些具有資金投資意向的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)商，建立起一個(gè)基金管理公司，而金融機(jī)構(gòu)則是以股權(quán)的形式作為項(xiàng)目參與方式。在這個(gè)過程中我們不難發(fā)現(xiàn)，公司制基金相對(duì)來說是很容易被認(rèn)可的，然而其中也存在著一系列的問題，比如說基金在運(yùn)轉(zhuǎn)的過程中雙方都需要進(jìn)行稅費(fèi)繳納、資金運(yùn)用方法運(yùn)用去向都很難直接決定，需要多方面共同參與決策、過程漫長等，一般非特殊情況下不會(huì)選用。而有限合伙制則能夠有效地避免這些問題，另外國家在一些政策上的傾斜也為有限合伙制帶來了發(fā)展的可能性，正在逐步地扮演著合資經(jīng)營中重要的角色。

3.4、產(chǎn)業(yè)基金的概念及基本模式

用于投融資項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)基金主要指建筑企業(yè)與銀行、信托公司、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)、類金融機(jī)構(gòu)或其他財(cái)務(wù)投資人合作，通過設(shè)立非控股的基金管理公司或者有限合伙、契約等方式私募的股權(quán)基金，資金主要通過股權(quán)或債權(quán)的方式投資到項(xiàng)目中。產(chǎn)業(yè)基金的基本模式分為公司制、契約制、有限合伙制等三種形式。其中公司制基金比較容易被投資人接受，但存在雙重征稅、決策效率較低等缺點(diǎn)，目前在PPP項(xiàng)目中應(yīng)用較少;契約制避免了雙重征稅，但由于涉及到信托中間代理環(huán)節(jié)，基金的運(yùn)作成本較高，也存在一定的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn);有限合伙制避免了雙重征稅，且在運(yùn)作流程、稅收優(yōu)惠、分配機(jī)制等方面的政策優(yōu)勢(shì)，正在成為我國PPP項(xiàng)目引入產(chǎn)業(yè)基金的主流形式J

4、結(jié)語

在一些國家政策和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的局限下，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)勢(shì)必要與有實(shí)力的私營企業(yè)進(jìn)行合作，這可以說是一種資金發(fā)展的必然。PPP模式的應(yīng)用能夠有效地推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展需求，不到能提升政府的服務(wù)質(zhì)量，還能夠?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展進(jìn)步帶來新的可能性。

參考文獻(xiàn)：

[1] ?鄧源，羅瑋.PPP模式下建筑企業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)與融資風(fēng)險(xiǎn)分析[J].西部財(cái)會(huì)，2017（6）.

[2] ?趙福軍，汪海.中國PPP理論與實(shí)踐研究[M].北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2015（12）.

[3] ?韋伯，阿爾芬，羅桂連，等.基礎(chǔ)設(shè)施投資策略、項(xiàng)目融資與PPP[M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2016：163.

（作者單位：中能建西北城市建設(shè)有限公司）