互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)運營方式的研究

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融一詞最初出現(xiàn)于2012年，自此之后逐漸被廣泛運用，大量互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)建立，支付寶、P2P理財?shù)妊杆龠M入大眾視野改變?nèi)嗣裆?。在此背景下本文將簡要回顧我國互?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展變化的歷程，分析較為常見的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的運營方式，并評述互聯(lián)網(wǎng)金融對我國金融體系的影響。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;企業(yè);運營方式;資金來源

互聯(lián)網(wǎng)金融一詞最初出現(xiàn)于2012年，自此之后逐漸被廣泛運用，大量互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)建立，支付寶、P2P理財?shù)妊杆龠M入大眾視野改變?nèi)嗣裆?，傳統(tǒng)銀行也開始涉足互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，推出一系列互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品。在此背景下本文將簡要回顧我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展變化的歷程，分析較為常見的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的運營方式，并評述互聯(lián)網(wǎng)金融對我國金融體系的影響。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷程

我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展可以分為以下幾個階段：

2005年前為初始階段，傳統(tǒng)國有銀行先后建立起網(wǎng)上銀行、電話銀，顯著提高各類交易的效率。這一階段的發(fā)展就其本質(zhì)而言是使用新型工具運作傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，故其只能被視為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的拓展，而非金融創(chuàng)新。2005年至2012年為萌芽階段，在這一階段互聯(lián)網(wǎng)在我國金融行業(yè)內(nèi)發(fā)揮的作用逐漸演變?yōu)榈谌狡脚_的載體。2005年阿里巴巴提出電子商務(wù)需要第三方平臺充當(dāng)中介以保證交易雙方安全交易，同年支付寶成立，標志著第三方非金融機構(gòu)進入互聯(lián)網(wǎng)金融市場提供支付服務(wù)，參與特定金融環(huán)節(jié)。2013年至2015年為高速發(fā)展階段，2013年被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融的元年，當(dāng)年支付寶聯(lián)手天弘基金推出余額寶服務(wù)。2014年互聯(lián)網(wǎng)金融首次被政府工作報告提及之后各部委陸續(xù)出臺相關(guān)文件要求加強對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的監(jiān)督管理。2015年7月至今為金融創(chuàng)新發(fā)展階段，這一階段內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與傳統(tǒng)金融企業(yè)相互借鑒：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用直接面向廣大消費者的優(yōu)勢不斷拓展金融業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)金融機構(gòu)也嘗試性地推出了自己的電子商務(wù)平臺以拓展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)范圍。雙方在競爭中發(fā)展，催生出大數(shù)據(jù)金融。企業(yè)通過海量的用戶數(shù)據(jù)支撐，盡可能詳細的了解用戶的風(fēng)險承受能力等信息，為客戶推介符合其需求的專屬金融產(chǎn)品。以上是我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的簡要歷程，就目前情況來看，大數(shù)據(jù)發(fā)展是我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的主流方向。國家相關(guān)監(jiān)管部亟需仔細把握形式，制定合理的監(jiān)管制度，促進互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)積極健康的發(fā)展。

二、當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的運營方式

依據(jù)所處行業(yè)和企業(yè)運營模式的區(qū)別，可以將互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)分為以下類別：第三方支付服務(wù)、消費者金融、P2P金融。

（一）第三方支付平臺：支付寶擔(dān)保交易

支付寶早期主要作為第三方支付平臺，解決互聯(lián)網(wǎng)交易雙方的互信問題。運作流程如下描述：1.消費者網(wǎng)上購物后將貨款轉(zhuǎn)入支付寶的擔(dān)保賬戶;2.支付寶確認收款后，向商家發(fā)出已收款的信息，商家隨即發(fā)貨;3.消費者收到貨物，并檢查無誤后，向支付寶發(fā)出確認收貨的信息;4.支付寶收到此信息后隨即其擔(dān)保賬戶中的款項轉(zhuǎn)入商家開設(shè)的銀行賬戶。支付寶在這一流程中所起到的作用類似于國際貿(mào)易中商業(yè)銀行開具信用證的過程，同樣包含買方預(yù)付款，銀行開具信用證予以賣方，賣方見證發(fā)貨，銀行代買方付款的流程。但支付寶并非商業(yè)銀行，客戶因購買貨物而轉(zhuǎn)入支付寶的資金擔(dān)保賬戶的預(yù)存款，并非其資產(chǎn)范圍，其對這部分資金無使用權(quán)力，不得用于投資等其他用途，必需將之100%交存央行專用存款賬戶，但該項資金產(chǎn)生利息歸支付寶所有。需要指出的是支付寶存款不是貨幣，其不備貨幣的基本屬性，在現(xiàn)代金融體系內(nèi)，包括支付寶余額、微信零錢在內(nèi)的各類第三方支付企業(yè)余額均應(yīng)歸類為客戶備付金的范疇。

支付寶作為第三方支付業(yè)務(wù)服務(wù)供給商而言，無法利用客戶資金進行投資獲取收益。因此，其收入主要來源于進行資金清算服務(wù)所收取的中介費用，據(jù)支付寶官網(wǎng)顯示，其對使用二維碼付款訂單每筆交易收取0.6%的手服務(wù)費，對網(wǎng)上商城訂單每筆收取0.8%的手續(xù)費。以上各項服務(wù)費用均對商家收取，消費者使用支付寶支付無付費項目。但事實上商家有能力將此筆費用轉(zhuǎn)嫁給消費者。

（二）消費者金融業(yè)務(wù)：花唄、借唄

2015年支付寶開始涉足金融行業(yè)，上線“螞蟻花唄”（簡稱“花唄”），和“螞蟻借唄”（簡稱“借唄”）兩款金融產(chǎn)品，至今已累計超3億用戶。花唄和借唄的運營主體是螞蟻金服旗下的兩家互聯(lián)網(wǎng)小額貸款公司，當(dāng)用戶使用花唄和借唄服務(wù)時其本質(zhì)上是進行了小額互聯(lián)網(wǎng)貸款。

以螞蟻花唄為例說明其運作流程。花唄的最初服務(wù)對象是阿里巴巴旗下的淘寶商城，用戶在淘寶商城進行購物，在付款時可以選擇“使用花唄付款”，當(dāng)用戶完成身份驗證流程，即簽訂了與重慶螞蟻小微小額貸款公司的協(xié)議，由該公司將用戶消費款項轉(zhuǎn)至支付寶擔(dān)保賬戶，此時用戶暫時無需支付現(xiàn)金，但背負了一項負債義務(wù)，據(jù)支付寶政策，用戶應(yīng)在一個月之后償還該筆貸款，期間不計利息。支付寶收到擔(dān)?？铐椇罅鞒膛c正常交易一致，此處不再贅述。

就產(chǎn)品的商業(yè)實質(zhì)而言，花唄所承擔(dān)的業(yè)務(wù)類似于一種線上發(fā)行的小額個人消費信用卡，而借唄所提供的業(yè)務(wù)則是個人小額信用貸款。

據(jù)《重慶市小額貸款公司融資監(jiān)管暫行辦法》規(guī)定，螞蟻花唄的運營主體螞蟻小微小貸有限公司，融資手段被限定為以下方式：（1）從銀行業(yè)金融機構(gòu)融資，（2）向股東定向借款，（3）同業(yè)資金借款，（4）經(jīng)批準的其他方式。且1—3種融資手段融資額度合計不得超過公司資本凈額的230%，而據(jù)可查數(shù)據(jù)顯示①，螞蟻小貸公司凈資產(chǎn)27.76億元人民幣，但其實際放貸規(guī)模超過900億元人民幣，遠超230%杠桿率的限制。

事實上螞蟻花唄的主要融資手段并非上述3種，而是采用ABS（Asset Backed Securitization）即資產(chǎn)支持證券化的方式進行融資，據(jù)CNABS數(shù)據(jù)顯示，至2020年2月，螞蟻小微小貸共發(fā)行212單ABS，總金額6 033.61億元。螞蟻花唄發(fā)行ABS的流程如下所述：花唄因為提前為客戶墊付貨款，形成了信貸資產(chǎn)，之后花唄將此信貸資產(chǎn)打包給證券公司進行專項產(chǎn)品設(shè)計，并掛證券交易所面向機構(gòu)投資者公開發(fā)行。資產(chǎn)證券化后，由于機構(gòu)投資者購買ABS份額，花唄得以回籠資金進行繼續(xù)放貸并重復(fù)上述循環(huán)。

在這一過程早期，螞蟻花唄可以通過ABS將貸款余額由資產(chǎn)負債表內(nèi)向表外轉(zhuǎn)出，從而突破監(jiān)管的杠桿限制，利用極其有限的自有資金開展業(yè)務(wù)，使得花唄借唄迅速發(fā)展成為借貸市場的重要參與者。螞蟻小微小貸公司雖然不是銀行但是在這一過程中所執(zhí)行的職能與銀行無異，且其主要收入來源業(yè)同樣存貸利差，因此其本質(zhì)上即是所謂的影子銀行，而中國人民銀行等監(jiān)管機構(gòu)也因此加強了對這類企業(yè)的監(jiān)管，不再允許超高杠桿存在。

（三）P2P金融：人人貸

P2P（peer to peer）金融是利用互聯(lián)網(wǎng)進行的一種個人對個人的網(wǎng)絡(luò)借貸項目，以人人貸為例簡要說明這種商業(yè)模式。人人貸是基于互聯(lián)網(wǎng)的借貸平臺，該公司本身不進行吸收存款或放貸業(yè)務(wù)，僅作為中介平臺提供民間借貸業(yè)務(wù)的撮合服務(wù)并以此收取報酬。

對資金出借人，其可依據(jù)自身情況選擇出借金額，該金額存在12個月的固定服務(wù)期，固定服務(wù)期內(nèi)，出借人不可撤出出資。由平臺撮合借貸雙方達成借款協(xié)議。固定服務(wù)期滿后，出借人可以提前申請退出，此時平臺將把出借人持有債權(quán)掛于平臺，當(dāng)該債權(quán)被其他出借人認購后，即完成退資，但如果該出借人原始持有的債權(quán)無人認購，將無法完成轉(zhuǎn)讓，此時出借人只能等待債務(wù)人償還債務(wù)或直至出現(xiàn)新的出借人。

對于借款人，僅需在人人貸平臺注冊，并提供各類身份證明，財產(chǎn)證明即可獲知借款額度，當(dāng)借款人提交借款申請后，平臺將自動撮合出借人與其達成借款協(xié)議。

由于人人貸并非商業(yè)銀行，故其無需接受中國人民銀行發(fā)布的貸款基準利率，平臺實際貸款最低綜合化費率高達9.36%，明顯高于商業(yè)銀行水平。但其一年期平均利率也超過9%。人人貸作為中介平臺，同樣對出借人的借款并沒有自行使用的權(quán)力，出借人的資金必須全額存入托管銀行，平臺只能按照協(xié)議替顧客將款項出借，其主要利潤來源僅為中介服務(wù)費用。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的影響

互聯(lián)網(wǎng)金融雖是新生事物，但對我國金融業(yè)乃至國民經(jīng)濟具有深遠的影響。其主要存在以下風(fēng)險：1.技術(shù)風(fēng)險：如數(shù)據(jù)丟失，計算機病毒，加密內(nèi)容被破解等，可能造成難以彌補的損失。2.法律風(fēng)險：互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展速度過快，相關(guān)法律法規(guī)的出臺速度可能無法跟進企業(yè)發(fā)展速度，如央行監(jiān)管規(guī)定出臺前支付寶曾經(jīng)利用超高杠桿牟利;部分P2P平臺也曾將客戶出借資金用于股票投資等業(yè)務(wù);3.信用風(fēng)險：互聯(lián)網(wǎng)金融多為個人信用貸款，較少出現(xiàn)抵押物，具有信用風(fēng)險。而且，除用戶間的信用風(fēng)險外，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺也存在較大信用風(fēng)險，如2013年超百家P2P平臺因無法按時兌現(xiàn)借款人出借款項而倒閉。

但它也能帶來一定的收益：首先拓寬了廣大人民群眾的理財渠道，允許人民群眾使用零散資金進入理財市場，提高了資金利用效率。其次，對小微企業(yè)較為友好，其門檻相較傳統(tǒng)銀行而言較低，小微企業(yè)能夠較為方便的進行融資。最后，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)還能夠打破現(xiàn)有的商業(yè)銀行金融壟斷的局面，引入競爭機制，迫使商業(yè)銀行壓縮成本以最終降低企業(yè)和個人融資成本，提高資金利用效率。

綜上所述，目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)主要還是集中在建立服務(wù)平臺上，少數(shù)企業(yè)嘗試通過新的方式進入傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。對于我國監(jiān)管部門而言，一方面應(yīng)該適當(dāng)允許互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進入金融行業(yè)進行金融創(chuàng)新，開發(fā)諸如大數(shù)據(jù)金融，個性化金融等新型金融產(chǎn)品以推動金融市場發(fā)展，另一方面則需要完善相關(guān)規(guī)章制度，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)有序運行。

注釋：

①來源于《德邦花唄第四十九期消費授信融資資產(chǎn)支持計劃說明書》p.47。

參考文獻：

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作者簡介：汪子洋（1998—），男，江西九江人，國際關(guān)系學(xué)院世界經(jīng)濟專業(yè)一年級在讀碩士，主要從事世界經(jīng)濟研究。