探析對(duì)賭協(xié)議中金融工具的會(huì)計(jì)屬性與分類

李雪軼

【摘 要】 隨著我國(guó)各類私募股權(quán)融資的多樣性發(fā)展，對(duì)賭協(xié)議成為了眾多擬上市企業(yè)或上市企業(yè)融資協(xié)議中的“必備條款”，對(duì)賭協(xié)議條款一般較為復(fù)雜且所約定的事項(xiàng)具有一定的不確定性，因此企業(yè)如何對(duì)含有賭協(xié)議條款的融資核算是企業(yè)核算的一個(gè)難點(diǎn)。同時(shí)，我國(guó)的相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)金融工具的核算還并不完善，企業(yè)核算時(shí)的主觀意識(shí)較強(qiáng)，對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)核算的準(zhǔn)確性產(chǎn)生了不利影響。為進(jìn)一步確保企業(yè)的健康發(fā)展，文章通過(guò)理論與實(shí)際相結(jié)合，通過(guò)尋找對(duì)賭協(xié)議中的關(guān)鍵點(diǎn)，試圖幫助企業(yè)建立一套對(duì)賭協(xié)議初始確認(rèn)前的分類流程，以期為政策的完善提供參考。

【關(guān)鍵詞】 對(duì)賭協(xié)議; 私募股權(quán); 衍生金融工具; 金融負(fù)債; 金融工具

【中圖分類號(hào)】 F832.5 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A ?【文章編號(hào)】 1004-5937（2020）13-0042-05

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)的融資手段不斷創(chuàng)新，其中對(duì)賭協(xié)議成為眾多擬上市企業(yè)或上市企業(yè)融資協(xié)議中的“必備條款”，同時(shí)，對(duì)賭協(xié)議也是這些企業(yè)獲得融資的前提條件。但是當(dāng)下對(duì)包含對(duì)賭協(xié)議條款的融資進(jìn)行有效的會(huì)計(jì)核算成為了當(dāng)前眾多企業(yè)核算的難點(diǎn)，究其原因，一是在于與此相關(guān)的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則還存在著一些不健全與不完善的地方，導(dǎo)致實(shí)務(wù)中融資方、投資方很難準(zhǔn)確地對(duì)對(duì)賭協(xié)議做出準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)核算。二是實(shí)務(wù)中金融工具的不斷創(chuàng)新也迫切需要一個(gè)完善的準(zhǔn)則進(jìn)行支撐;在此背景下財(cái)政部于2017年對(duì)“企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則22號(hào)、23號(hào)及24號(hào)”分別做了重大修訂[1]。此次修訂不僅提高了實(shí)務(wù)中企業(yè)對(duì)各種創(chuàng)新金融工具的核算準(zhǔn)確性，而且體現(xiàn)了我國(guó)準(zhǔn)則逐漸趨同于國(guó)際企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨勢(shì)，在一定程度上大大提高了我國(guó)相關(guān)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。雖然此次修訂的相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中也涉及到了對(duì)賭協(xié)議相關(guān)核算的修訂，進(jìn)一步簡(jiǎn)化了各種嵌入衍生工具的金融工具的核算程序;但是此次修訂的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則仍舊以原則性、框架性的指導(dǎo)規(guī)定為主，缺乏細(xì)化的金融工具會(huì)計(jì)核算的相關(guān)規(guī)定，讓諸如對(duì)賭協(xié)議一樣的金融工具在核算時(shí)還存在一定的難度。因此，實(shí)務(wù)中若要對(duì)含有對(duì)賭協(xié)議的融資進(jìn)行準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)核算，需要投融資方結(jié)合對(duì)賭協(xié)議的自身特征并根據(jù)最新相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定梳理出適合自身企業(yè)的對(duì)賭協(xié)議會(huì)計(jì)核算體系實(shí)現(xiàn)此類業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算的準(zhǔn)確性和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的高效，同時(shí)也為投資方對(duì)融資方企業(yè)做出更好的估值提供條件。為此，本文以對(duì)賭協(xié)議的初始分類為研究對(duì)象，通過(guò)研究現(xiàn)行會(huì)計(jì)理論并結(jié)合實(shí)踐，梳理出對(duì)賭協(xié)議中的關(guān)鍵點(diǎn)并嘗試構(gòu)建一套完整的對(duì)賭協(xié)議分類體系，以期為實(shí)踐者提供指導(dǎo)的同時(shí)，也對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)理論的完善提供一定的參考。

二、對(duì)賭協(xié)議的屬性及分類

（一）對(duì)賭協(xié)議的會(huì)計(jì)屬性

1.權(quán)益屬性分析

融資方與投資方簽署對(duì)賭協(xié)議條款進(jìn)行融資的一個(gè)前提是其對(duì)自身未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況有良好預(yù)期，融資方通過(guò)此獲得發(fā)展所需的資金并通過(guò)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)獲得超額回報(bào)。投資方與融資方在融資協(xié)議中融入對(duì)賭協(xié)議的目的有兩個(gè)：一是通過(guò)對(duì)融資方企業(yè)價(jià)值的“正向”調(diào)整，以期獲得潛在的超額投資回報(bào);二是若融資方?jīng)]有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，通過(guò)對(duì)賭協(xié)議的“套期保值”來(lái)降低投資方的風(fēng)險(xiǎn)[2]。根據(jù)國(guó)內(nèi)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，投資人對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的剩余求償權(quán)構(gòu)成了權(quán)益。投資方將資金注入融資方并變成其注冊(cè)資本，投資方若能通過(guò)對(duì)賭協(xié)議對(duì)融資方的凈資產(chǎn)享有所有權(quán)，則此時(shí)對(duì)賭協(xié)議可判定為權(quán)益工具。

2.負(fù)債屬性分析

融資方取得投資方融資的關(guān)鍵點(diǎn)在于其利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)能否達(dá)到投資方的投資標(biāo)準(zhǔn)，兩方一般會(huì)僅僅圍繞雙方各自利益等達(dá)成最終的對(duì)賭協(xié)議并實(shí)現(xiàn)融資目的，后續(xù)融資方的經(jīng)營(yíng)達(dá)到或未達(dá)到對(duì)賭協(xié)議約定的條款使企業(yè)面臨不同的權(quán)利或義務(wù)。通過(guò)分析對(duì)賭協(xié)議的具體條款，其本質(zhì)上是融資方以未來(lái)經(jīng)營(yíng)的不確定事項(xiàng)為對(duì)價(jià)獲得現(xiàn)階段的融資目標(biāo)，考慮融資對(duì)價(jià)中的不對(duì)價(jià)及時(shí)間差，尤其在未來(lái)時(shí)間段的各種不確定性大概率影響協(xié)議確定的支付標(biāo)的，讓融資方面臨了一定的合同義務(wù)，最終形成金融負(fù)債。我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)金融負(fù)債的定義為：“若融資方在當(dāng)前融資協(xié)議中的對(duì)賭協(xié)議條款大概率導(dǎo)致其未來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益流出，則可將此對(duì)賭協(xié)議認(rèn)定為金融負(fù)債?！睂?shí)務(wù)中，投融資雙方以對(duì)賭協(xié)議條款為基準(zhǔn)，可能會(huì)對(duì)未來(lái)確定事項(xiàng)進(jìn)行權(quán)利的調(diào)整，并以現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算。

（二）對(duì)賭協(xié)議的初始計(jì)量與會(huì)計(jì)分類

1.對(duì)賭協(xié)議會(huì)計(jì)屬性的判定

實(shí)踐中，對(duì)賭協(xié)議最終的執(zhí)行可能會(huì)導(dǎo)致融資方的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化或投融資雙方權(quán)利義務(wù)的變化，本質(zhì)上來(lái)看，對(duì)賭協(xié)議構(gòu)成了一項(xiàng)期權(quán)，對(duì)賭協(xié)議“期權(quán)”本質(zhì)的界定是對(duì)其會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)，只有確定了本質(zhì)才能準(zhǔn)確地對(duì)對(duì)賭協(xié)議的負(fù)債或權(quán)益屬性做出劃分并為準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)核算提供準(zhǔn)備。在對(duì)賭協(xié)議本質(zhì)確定后，對(duì)賭協(xié)議的具體核算涉及三個(gè)環(huán)節(jié)：含有對(duì)賭協(xié)議的投融資發(fā)生時(shí)、對(duì)賭協(xié)議等待期內(nèi)及最終結(jié)算時(shí)。實(shí)踐中，對(duì)賭協(xié)議的負(fù)債屬性或權(quán)益屬性的判斷可以從以下兩點(diǎn)來(lái)進(jìn)行分析。

第一，重點(diǎn)判斷對(duì)賭協(xié)議的合同性質(zhì)。現(xiàn)行國(guó)內(nèi)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)負(fù)債與權(quán)益工具的分類進(jìn)行了比較詳細(xì)的規(guī)定與解釋，并逐漸規(guī)范實(shí)務(wù)中企業(yè)對(duì)金融工具的分類與計(jì)量，讓企業(yè)充分認(rèn)識(shí)到金融工具對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)的重要性。深入研究對(duì)賭協(xié)議的合同條款并判斷其屬于金融項(xiàng)目買賣合同或?qū)儆诜墙鹑陧?xiàng)目買賣合同，進(jìn)而確定對(duì)賭協(xié)議的金融工具屬性。進(jìn)一步根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，非金融項(xiàng)目買賣合同在同時(shí)滿足以下兩個(gè)條件時(shí)刻界定為金融工具：一是此買賣合同是非正常的購(gòu)銷合同，二是此合同通過(guò)凈額結(jié)算或其他金融工具結(jié)算。判斷非金融類合同是否屬于金融工具的關(guān)鍵點(diǎn)在于其是否有效產(chǎn)生了收取、交付或交換金融工具的現(xiàn)時(shí)權(quán)利或義務(wù)。判斷非金融項(xiàng)目買賣合同是否為金融工具的標(biāo)準(zhǔn)分析對(duì)賭協(xié)議，對(duì)賭協(xié)議完全具備成為金融工具的兩個(gè)要點(diǎn)，故可認(rèn)定為一項(xiàng)金融工具。

第二，對(duì)賭協(xié)議負(fù)債或權(quán)益工具區(qū)分的基本原則。對(duì)賭協(xié)議的分類時(shí)應(yīng)考慮經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)并明確合同條款。對(duì)賭協(xié)議的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法律形式上屬于權(quán)益工具屬性，而本質(zhì)上可能是負(fù)債屬性，這就需要在實(shí)務(wù)中進(jìn)一步對(duì)合同條款進(jìn)行判斷并確定其到底屬于權(quán)益工具還是金融負(fù)債。合同條款中判斷對(duì)賭協(xié)議權(quán)益工具與金融負(fù)債的核心要點(diǎn)在于投資方是否存在收取現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同權(quán)利。本文認(rèn)為實(shí)務(wù)中只要能夠有效地明確合同條款的意義并把握對(duì)賭協(xié)議的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，即可保證對(duì)賭協(xié)議會(huì)計(jì)核算的準(zhǔn)確性。

2.對(duì)賭協(xié)議的分類步驟

具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)可根據(jù)簽訂的對(duì)賭協(xié)議，首先將其確認(rèn)為是一種金融工具，然后根據(jù)實(shí)際協(xié)議約定和現(xiàn)有準(zhǔn)則的規(guī)定，判斷協(xié)議內(nèi)容是采用現(xiàn)金還是金融資產(chǎn)結(jié)算還是自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算，其次判斷采用現(xiàn)金結(jié)算的是否有可無(wú)條件避免的支付義務(wù)，如果沒(méi)有支付義務(wù)，應(yīng)確認(rèn)為金融負(fù)債，反之為權(quán)益工具;采用金融資產(chǎn)結(jié)算協(xié)議，是否以固定數(shù)量結(jié)算，如果以固定數(shù)量結(jié)算，應(yīng)確認(rèn)為權(quán)益工具，反之為金融負(fù)債。具體各類情況的判斷步驟如下：

第一，明確金融負(fù)債及權(quán)益工具的分類標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，具有向其他方交付現(xiàn)金或金融資產(chǎn)的合同義務(wù)或潛在不利條件下可用自身權(quán)益工具結(jié)算的與其他方交換金融資產(chǎn)的合同義務(wù)構(gòu)成了金融負(fù)債;權(quán)益則是企業(yè)凈資產(chǎn)的剩余權(quán)益。若企業(yè)發(fā)行的金融工具可用自身權(quán)益工具結(jié)算且沒(méi)有交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同義務(wù)時(shí)，則可分類為權(quán)益工具。

第二，現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)結(jié)算的對(duì)賭協(xié)議分類。對(duì)賭協(xié)議中結(jié)算方式的不同是不同金融工具分類的重要判斷依據(jù)。若對(duì)賭協(xié)議最終通過(guò)現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)作為結(jié)算工具，則基本符合了金融負(fù)債的定義，不過(guò)仍舊需要進(jìn)一步判斷。其中，在交付現(xiàn)金或金融資產(chǎn)作為結(jié)算工具時(shí)，融資方能否“無(wú)條件避免”履行前述合同義務(wù)成為判斷分類的關(guān)鍵;若不能無(wú)條件避免則顯然屬于金融負(fù)債。針對(duì)對(duì)賭協(xié)議中的無(wú)條件避免與否的判斷，需要具體結(jié)合未來(lái)支付業(yè)務(wù)的強(qiáng)制性進(jìn)行判斷。

第三，通過(guò)自身權(quán)益工具結(jié)算的對(duì)賭協(xié)議的分類。若對(duì)賭協(xié)議約定通過(guò)自身權(quán)益工具為結(jié)算手段，需具體分析該權(quán)益工具是最終享有剩余權(quán)益還是作為現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的替代工具。如果是屬于前者則屬于權(quán)益工具，反之則屬于金融負(fù)債。此外，對(duì)賭協(xié)議若是自身權(quán)益工具作為結(jié)算工具，其中進(jìn)一步需要考慮是否以固定數(shù)量的金融資產(chǎn)進(jìn)行支付，這會(huì)成為權(quán)益工具與金融負(fù)債劃分的另一關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)。融資方利用對(duì)賭協(xié)議從投資方獲得一定的融資金額，但投資方獲得的權(quán)益工具可能是固定的，也可能因未來(lái)的事項(xiàng)而發(fā)生變動(dòng)。對(duì)賭協(xié)議分類時(shí)，若投資方以固定的資金或其他金融資產(chǎn)換取融資方固定數(shù)量的權(quán)益工具，則分類為權(quán)益工具，反之為金融負(fù)債。

第四，對(duì)賭協(xié)議中含有或有結(jié)算條款的分類考慮。一方面需要如下考慮：對(duì)賭協(xié)議最終執(zhí)行時(shí)，一般會(huì)用未來(lái)不確定的或有事項(xiàng)對(duì)現(xiàn)時(shí)權(quán)利及義務(wù)估值調(diào)整;實(shí)務(wù)中一般會(huì)提前將或有結(jié)算條款放進(jìn)對(duì)賭協(xié)議條款以保障投融資雙方的利益。對(duì)賭協(xié)議中的或有結(jié)算條款對(duì)對(duì)賭協(xié)議的分類產(chǎn)生了一定的影響，具體實(shí)務(wù)中可通過(guò)投融資雙方是否對(duì)未來(lái)或有事項(xiàng)具有控制權(quán)來(lái)判斷分類。若融資方能夠控制未來(lái)的不確定事項(xiàng)，即視為其能無(wú)條件避免合同義務(wù)，可分類權(quán)益工具;若投資方實(shí)現(xiàn)對(duì)未來(lái)不確定事項(xiàng)的控制，意味著融資方不能無(wú)條件避免合同義務(wù)，則分類金融負(fù)債。從目前實(shí)踐中來(lái)看，未來(lái)不確定事項(xiàng)受融資方控制的情況并不多見，意味著一般情況下都分類金融負(fù)債，劃分為權(quán)益工具的情況并不多;但存在另外一種極其特殊的情況，即在未來(lái)不確定的或有事項(xiàng)極小概率發(fā)生的情況下，對(duì)賭協(xié)議應(yīng)分類為權(quán)益工具。另一方面，針對(duì)結(jié)算選擇權(quán)的考慮。融資方有對(duì)或有結(jié)算的結(jié)算工具選擇的權(quán)利，融資方可套用權(quán)益工具“固定換固定”準(zhǔn)則對(duì)對(duì)賭協(xié)議的結(jié)算選擇權(quán)進(jìn)行簡(jiǎn)化處理，在同一或有事項(xiàng)或條款影響下，可供選擇的所有結(jié)算方式除非全部確認(rèn)為權(quán)益工具，否則應(yīng)當(dāng)定性為金融負(fù)債[3]。

三、案例分析

（一）單一性質(zhì)的對(duì)賭協(xié)議分類

清江高新技術(shù)股份有限公司成立于1988年，其是從事網(wǎng)絡(luò)通信及電子設(shè)備等產(chǎn)品為主的生產(chǎn)服務(wù)性集團(tuán)企業(yè)，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)產(chǎn)品研發(fā)能力，且其市場(chǎng)份額持續(xù)一直處于擴(kuò)大之中。隨著國(guó)內(nèi)4G市場(chǎng)的不斷成熟與5G的商用逐漸展開，清江公司為進(jìn)一步加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力、進(jìn)一步提高響應(yīng)的市場(chǎng)的占有率，在2018年分別與甲、乙、丙及丁四家私募股權(quán)投資公司簽署含有對(duì)賭協(xié)議條款的融資協(xié)議進(jìn)行了一系列的融資?，F(xiàn)針對(duì)清江公司與上述四家股權(quán)投資公司的對(duì)賭協(xié)議中金融工具初始計(jì)量和分類進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的建議。

1.與甲公司的協(xié)議分類

2018年，清江公司首先進(jìn)行了A輪融資，準(zhǔn)備出讓500萬(wàn)股份，甲股權(quán)投資有限公司出資2 000萬(wàn)元參與該A輪融資。甲股權(quán)投資有限公司為有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)，遂與清江公司的融資協(xié)議中加入如下對(duì)賭協(xié)議條款：融資協(xié)議雙方簽訂之日起10個(gè)工作日內(nèi)向清江公司現(xiàn)行出資1 500萬(wàn)元，若清江公司能夠在2019、2020連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30%以上的增長(zhǎng)并均實(shí)現(xiàn)正的利潤(rùn)則甲股權(quán)投資有限公司在2020年經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)披露日出資剩余500萬(wàn)元。通過(guò)研究清江公司和甲股權(quán)投資公司的融資協(xié)議中的對(duì)賭條款發(fā)現(xiàn)，若融資方清江公司不能在未來(lái)兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上述對(duì)賭協(xié)議條款的業(yè)績(jī)承諾，則甲公司無(wú)需支付剩余500萬(wàn)元投資款[4]。

通過(guò)條款進(jìn)行分析可知，即便清江公司沒(méi)有實(shí)現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議的業(yè)績(jī)預(yù)期，僅僅是不能獲得甲公司剩余的500萬(wàn)元投資款，但其自身并沒(méi)有交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同義務(wù)、更沒(méi)有進(jìn)一步需要利用自身權(quán)益工具進(jìn)行額外結(jié)算。對(duì)此，雖然該投資款的融資協(xié)議中含有對(duì)賭協(xié)議，但清江公司可將獲得的甲公司投資款作為權(quán)益工具進(jìn)行核算。針對(duì)上述對(duì)賭協(xié)議，實(shí)務(wù)中融資方可根據(jù)未來(lái)是否存在支付一定現(xiàn)金或金融資產(chǎn)的合同為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)界定其分類。若類似清江公司與甲公司的對(duì)賭協(xié)議，清江公司未來(lái)無(wú)論業(yè)績(jī)?nèi)绾尉鶡o(wú)特定的支付義務(wù)，則可分類為權(quán)益工具;反之則分類為金融負(fù)債。甲公司對(duì)清江公司的此類投資類似于產(chǎn)業(yè)資本投資，雙方的對(duì)賭協(xié)議是投資方用來(lái)降低未來(lái)的增資風(fēng)險(xiǎn)，故此類投資款融資方應(yīng)作為權(quán)益工具核算。

2.與乙公司的協(xié)議分類

清江公司經(jīng)過(guò)上述A輪融資后，進(jìn)入了上市輔導(dǎo)期，2018年又繼續(xù)進(jìn)行了A輪的后續(xù)融資，融資出讓股份100萬(wàn)股份并由乙股權(quán)投資有限公司參與投資。清江公司為保證控股權(quán)不被稀釋，遂在融資協(xié)議中加入了對(duì)賭協(xié)議：融資協(xié)議生效之日起，乙公司出資800萬(wàn)元股權(quán)融資款;但清江公司在企業(yè)成功上市之前可以按照10元/股的價(jià)格回購(gòu)股份。清江公司與乙公司的對(duì)賭協(xié)議較為特殊，并沒(méi)有設(shè)定特定的業(yè)績(jī)條件，僅是清江公司在成功上市之前清江公司可按照約定的價(jià)格回購(gòu)股份，即意味清江公司存在未來(lái)支付義務(wù)，故不能將此分類為權(quán)益工具。進(jìn)一步考慮清江公司與乙公司融資協(xié)議達(dá)成前已經(jīng)進(jìn)入了上市輔導(dǎo)期，大概率來(lái)說(shuō)清江公司會(huì)上市，導(dǎo)致對(duì)賭協(xié)議中的或有事項(xiàng)構(gòu)成了確定的事項(xiàng)，即清江公司在上市之前需要按照約定的10元/股進(jìn)行回購(gòu)，那么清江公司存在未來(lái)支付一定現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同義務(wù)，則將乙公司的投資款分類為金融負(fù)債較為合適。

現(xiàn)階段，我國(guó)的一些私募股權(quán)投資基金主要傾向于投資于某些經(jīng)營(yíng)良好的朝陽(yáng)企業(yè)，并以未來(lái)必然發(fā)生事項(xiàng)作為觸發(fā)條件，來(lái)簽訂對(duì)賭協(xié)議，以此來(lái)保證獲取較高的預(yù)期收益，且投資方同時(shí)可以實(shí)現(xiàn)正常的退出。通過(guò)對(duì)此類對(duì)賭協(xié)議內(nèi)容研究可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)賭協(xié)議中的其或有事項(xiàng)已經(jīng)變?yōu)橐环N必然事項(xiàng)，此時(shí)并不影響金融工具的分類，而唯一的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)則是未來(lái)采用哪種結(jié)算手段。

3.與丙公司的協(xié)議分類

清江公司通過(guò)A輪融資并進(jìn)入上市輔導(dǎo)期之后，為保證上市的順利遂開展了B輪融資，出讓股份200萬(wàn)股并由丙股權(quán)投資公司出資3 000萬(wàn)元。清江公司上市輔導(dǎo)期發(fā)展良好并有很大概率成功上市，但是電子通信市場(chǎng)出現(xiàn)了創(chuàng)新的通信技術(shù)，對(duì)清江公司的現(xiàn)有產(chǎn)品和市場(chǎng)帶來(lái)的一定的影響。丙公司為確保自身投資的安全性，與清江公司在融資協(xié)議中加入如下對(duì)賭協(xié)議條款：若清江公司在丙公司3 000萬(wàn)元出資款全部到賬之日起6個(gè)月內(nèi)不能順利上市，則清江公司需按照20元/股的價(jià)格全部回購(gòu)丙公司所持有的股份。

該對(duì)賭協(xié)議中，清江公司若不能在融資協(xié)議約定的日期之前成功上市并發(fā)行股票，則清江公司避免不了的是以20元/股的價(jià)格回購(gòu)丙公司所持有的其200萬(wàn)股的合同義務(wù)，在對(duì)賭協(xié)議存在未來(lái)支付義務(wù)的情況下不能分類為權(quán)益工具。就目前來(lái)看，雖然大概率清江公司會(huì)上市，但是由于市場(chǎng)新技術(shù)的出現(xiàn)導(dǎo)致其未來(lái)難以在短期確定的時(shí)間實(shí)現(xiàn)上市，更為重要的是清江公司的上市并不是清江公司所能控制的，故該對(duì)賭協(xié)議中的或有事項(xiàng)存在不確定性且不存在確認(rèn)為權(quán)益工具的例外事項(xiàng)。故清江公司可將丙公司的3 000萬(wàn)元出資款確認(rèn)為金融負(fù)債。如果清江公司未能按規(guī)定時(shí)間成功上市并發(fā)行股票，丙公司按照約定價(jià)格出售其企業(yè)股份;若清江公司成功上市，則重新進(jìn)行計(jì)量分類，并做好相關(guān)會(huì)計(jì)處理。

當(dāng)前各種私募股權(quán)基金投資于融資方都希望融資方能夠順利上市并為其后續(xù)退出提供便捷，融資方的成功上市將對(duì)投資方的收益產(chǎn)生重大影響。不過(guò)實(shí)踐中，企業(yè)能夠成功上市的并不是一定成功的，其中不確定仍舊較大，若沒(méi)有相應(yīng)的對(duì)賭協(xié)議投資方很難保證其投資具有一定的豐厚回報(bào)和順利的退出。為此，上述丙私募股權(quán)投資公司和清江公司的對(duì)賭協(xié)議逐漸成為市場(chǎng)中主流的投資方式。這樣的對(duì)賭協(xié)議受到未來(lái)或有事項(xiàng)的影響，其中的結(jié)算選擇權(quán)歸屬成為初始計(jì)量與分類的關(guān)鍵評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。上述案例中，清江公司并沒(méi)有結(jié)算選擇權(quán)，同時(shí)對(duì)企業(yè)能否按時(shí)上市并發(fā)行股票沒(méi)有準(zhǔn)確的控制手段，為此應(yīng)將此賭協(xié)議分類為金融負(fù)債，若清江公司能決定最終結(jié)算方式，則應(yīng)分類為權(quán)益工具。

4.與丁公司的協(xié)議分類

經(jīng)過(guò)前面兩輪融資后，清江公司為加快上市的進(jìn)度，決定繼續(xù)C輪融資，出讓1 000萬(wàn)股并由丁私募股權(quán)投資公司出資20 000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)。同樣，丁公司為確保投資安全及風(fēng)險(xiǎn)可控，投融資雙方在融資協(xié)議中約定如下對(duì)賭協(xié)議：丁公司在融資協(xié)議生效之日起20個(gè)工作日內(nèi)出資款全部到賬，但在融資協(xié)議生效之日起一年內(nèi)不能成功上市，則丁公司可以要求清江公司按照30元/股回購(gòu)股份或丁公司按照15元/股繼續(xù)增購(gòu)清江公司2 000萬(wàn)股。

經(jīng)過(guò)分析，上述對(duì)賭協(xié)議的內(nèi)容顯然屬于單一性質(zhì)的金融工具且含有未來(lái)支付義務(wù)，因此清江公司不能認(rèn)定為權(quán)益工具。同樣，清江公司當(dāng)前并不能控制及決定其上市和上市的時(shí)間，但其可選擇根據(jù)自身的情況選擇具體的結(jié)算方式，故清江公司可以將此對(duì)賭協(xié)議此次分類為金融負(fù)債。依據(jù)相應(yīng)的協(xié)議，若清江公司未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)成功上市，則清江公司可以按照上述約定的方式選擇一種結(jié)算工具進(jìn)行結(jié)算;若清江公司規(guī)定時(shí)間內(nèi)成功上市，則需要清江公司重新對(duì)金融工具進(jìn)行分類。通過(guò)上述分析可知，清江公司與丁公司的對(duì)賭協(xié)議類似于其與丙公司的對(duì)賭協(xié)議，不同的是清江公司與丁公司的對(duì)賭協(xié)議中賦予了清江公司的結(jié)算選擇權(quán)。針對(duì)此類對(duì)賭協(xié)議的分類要點(diǎn)是最終融資方結(jié)算方式的選擇，若不是通過(guò)固定的權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算，則可直接將其作為金融負(fù)債進(jìn)行核算。

（二）復(fù)合性質(zhì)下對(duì)賭協(xié)議的會(huì)計(jì)分類

上述案例中清江公司與甲、乙、丙及丁四家股權(quán)投資公司的融資中的對(duì)賭協(xié)議均是單一性質(zhì)（即要么劃分為權(quán)益工具、要么劃分為金融負(fù)債）。不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展及各種金融工具的不斷創(chuàng)新，各種復(fù)合型的對(duì)賭協(xié)議融資工具也逐漸增加，對(duì)這些復(fù)合型的對(duì)賭協(xié)議進(jìn)行分類時(shí)難以全部界定為金融負(fù)債或權(quán)益工具，給實(shí)務(wù)中的會(huì)計(jì)處理帶來(lái)的難度。目前，國(guó)內(nèi)現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則針對(duì)復(fù)合型的對(duì)賭協(xié)議的分類及會(huì)計(jì)核算也有基本的描述，即要求企業(yè)在分類與核算時(shí)按照金融工具的金融負(fù)債與權(quán)益工具的公允價(jià)值占比來(lái)最終判斷。即按照“權(quán)益部分公允價(jià)值”等于“復(fù)合金融工具公允價(jià)值”減去“負(fù)債公允價(jià)值”的原則進(jìn)行分解。但是此方法也存在一定的不合理性，需要事先知道負(fù)債的公允價(jià)值，但是如果復(fù)合金融工具最終目的屬于評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，負(fù)債的比重將難以獲取。針對(duì)上述情況，可以采用一般的方法來(lái)進(jìn)行處理，即首先通過(guò)掌握協(xié)議的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)所屬的期間，其次再按照時(shí)間節(jié)點(diǎn)依次進(jìn)行分解。通過(guò)對(duì)上文的案例分析，對(duì)賭協(xié)議在進(jìn)行分類時(shí)可具體歸納如下：首先采用一般方法對(duì)混合工具標(biāo)的進(jìn)行分解，準(zhǔn)確把握對(duì)賭協(xié)議評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)歸屬期間;其次按照時(shí)點(diǎn)順序分解。具體如圖1所示[5]。

四、對(duì)賭協(xié)議會(huì)計(jì)分類相關(guān)建議

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)融資手段不斷創(chuàng)新，越來(lái)越多的企業(yè)各種并購(gòu)融資活動(dòng)與日劇增;在此過(guò)程中對(duì)賭協(xié)議方式的融資不斷得到各種投資方的認(rèn)可，也逐漸成為雙方追逐各自利益最大化的一個(gè)有效工具。同時(shí)，金融的不斷創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)模式的不斷發(fā)展，實(shí)務(wù)中企業(yè)會(huì)計(jì)核算的難度也不斷加大，如何合理地對(duì)各種復(fù)雜金融工具進(jìn)行會(huì)計(jì)分類與核算，及時(shí)準(zhǔn)確反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況是投資者及企業(yè)相關(guān)利益者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的地方。本文結(jié)合當(dāng)前準(zhǔn)則對(duì)對(duì)賭協(xié)議的分類進(jìn)行探討后，總結(jié)出了企業(yè)在面臨對(duì)賭協(xié)議的會(huì)計(jì)分類時(shí)還應(yīng)注意以下四個(gè)方面的問(wèn)題[6]。

一是對(duì)賭協(xié)議分類判斷標(biāo)準(zhǔn)要與現(xiàn)行會(huì)計(jì)行業(yè)準(zhǔn)則保持一致。當(dāng)前我國(guó)現(xiàn)有的會(huì)計(jì)行業(yè)準(zhǔn)則相對(duì)于國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來(lái)說(shuō)，部分規(guī)定的會(huì)計(jì)處理還較為保守，因此為了保持謹(jǐn)慎性原則，建議企業(yè)在對(duì)復(fù)雜對(duì)賭協(xié)議進(jìn)行會(huì)計(jì)分類時(shí)，首先要以我國(guó)的準(zhǔn)則為依據(jù)，進(jìn)行相應(yīng)處理，其次在面臨難以分解的協(xié)議時(shí)，也應(yīng)采用保守的處理方式。例如如果協(xié)議判斷屬于負(fù)債性質(zhì)，即應(yīng)該按照金融負(fù)債來(lái)進(jìn)行相應(yīng)的核算。

二是對(duì)賭協(xié)議分類時(shí)要把握復(fù)合型協(xié)議分類的歸屬期間。由于投融資雙方的利益訴求不一樣，那么為了更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，最終達(dá)成雙方的平衡點(diǎn)，一般會(huì)在對(duì)賭協(xié)議中嵌入各種復(fù)雜的條款，讓判斷標(biāo)準(zhǔn)不易把握。為此，對(duì)對(duì)賭協(xié)議初始分類時(shí)要明確評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)及標(biāo)的的歸屬期間，判斷其屬于簽約時(shí)點(diǎn)、或有事項(xiàng)期間還是結(jié)算時(shí)點(diǎn)，以便計(jì)算負(fù)債公允價(jià)值并將對(duì)賭協(xié)議分解為單一性質(zhì)金融工具并進(jìn)行分類。

三是對(duì)賭協(xié)議分類時(shí)注意權(quán)益工具和金融負(fù)債的區(qū)分。對(duì)賭協(xié)議會(huì)計(jì)核算的起步工作就是分類其為權(quán)益工具或金融負(fù)債，故要求實(shí)務(wù)中融資方必須以現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的權(quán)益工具和金融負(fù)債的定義對(duì)對(duì)賭協(xié)議進(jìn)行分類。單一性質(zhì)的對(duì)賭協(xié)議，若不存在支付義務(wù)則為權(quán)益工具;若存在支付義務(wù)則需要分析有無(wú)或有事項(xiàng)及結(jié)算選擇權(quán)，并將分析結(jié)果對(duì)照前文總結(jié)的分類流程圖進(jìn)行具體的分類。

四是對(duì)賭協(xié)議分類時(shí)考慮“實(shí)質(zhì)重于形式”原則。融資方對(duì)對(duì)賭協(xié)議進(jìn)行會(huì)計(jì)分類時(shí)首要的并不是法律形式，更重要的是經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，即要求企業(yè)能夠?qū)⒎尚问脚c經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)融為一點(diǎn)進(jìn)行分析，判斷兩者是否一致并以實(shí)質(zhì)重于形式的基本信息質(zhì)量要求為原則，堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)為重要評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)去判定對(duì)賭協(xié)議的分類。

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