金融可得性對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響

周猛麟

摘 要 收集中國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)（暫不包括港澳臺(tái)數(shù)據(jù)，下同）2007-2017年的面板數(shù)據(jù)，采用面板向量自回歸模型研究金融可得性對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響.研究結(jié)果顯示，金融可得性與綠色全要素生產(chǎn)率之間存在單向因果關(guān)系，且金融可得性對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率具有顯著正向影響.

關(guān)鍵詞 金融學(xué);金融與綠色生產(chǎn);面板向量自回歸;金融可得性;綠色全要素生產(chǎn)率

中圖分類號(hào) F832.5 ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼 A

Abstract Panel data of 31 provinces in China （excluding Hong Kong， Macao and Taiwan） from 2007 to 2017 were collected， and panel vector autoregressive model was used to study the influence of financial availability on green total factor productivity. The results show that， there is an unidirectional causal relationship between financial availability and green total factor productivity， and financial availability has a significant positive effect on green total factor productivity.

Key words finance; finance and green production;panel vector autoregressive model; financial availability; green total factor productivity

1 引 言

新中國(guó)成立70年特別是改革開放40年以來(lái)，在中國(guó)共產(chǎn)黨的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，開啟了中華民族偉大復(fù)興的偉大征程，中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展創(chuàng)造了人類史上的偉大奇跡，經(jīng)濟(jì)總體實(shí)力及國(guó)際地位持續(xù)增強(qiáng).中國(guó)從一個(gè)“一窮二白”的低收入國(guó)家一躍成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率超過(guò)30%.然而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)成就是建立在非常脆弱的環(huán)境基礎(chǔ)上，長(zhǎng)期以來(lái)的依靠要素驅(qū)動(dòng)的粗放型、低效率增長(zhǎng)模式難以為繼，國(guó)家的可持續(xù)發(fā)展受到嚴(yán)重挑戰(zhàn).據(jù)最新發(fā)布的2018年環(huán)境績(jī)效指數(shù)（EPI）顯示，中國(guó)EPI得分僅為50.74，在所有180個(gè)國(guó)家中排名第120名，空氣質(zhì)量排在倒數(shù)第4名.嚴(yán)重的環(huán)境污染給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)巨大的損失，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)生態(tài)生產(chǎn)總值核算發(fā)展報(bào)告2018》指出，2015年中國(guó)污染損失成本約2萬(wàn)億元.中國(guó)這種以追求“量”的高速發(fā)展方式給經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了巨大的壓力，國(guó)際國(guó)內(nèi)的資源環(huán)境訴求和老百姓對(duì)美好生活的向往與追求促使中國(guó)摒棄原有的粗放式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的變革已經(jīng)啟動(dòng).

提高以中小微企業(yè)和低收入人群等群體為代表的廣大群眾金融可得性，有助于提高市場(chǎng)微觀主體市場(chǎng)參與程度，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要的實(shí)踐意義.在金融開放和經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下，探尋供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中金融資源配置和金融創(chuàng)新的選擇，是進(jìn)一步優(yōu)化金融體系自身結(jié)構(gòu)和積極回應(yīng)公眾金融需求的重要舉措.黨的十九大報(bào)告要求中國(guó)經(jīng)濟(jì)要由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，提出了提高綠色全要素生產(chǎn)率的緊迫要求.提高全要素生產(chǎn)率是高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力源泉.將資源利用、環(huán)境污染引入全要素生產(chǎn)率的分析框架，運(yùn)用DEA-Malmqusit指數(shù)測(cè)度綠色全要素生產(chǎn)率，可以體現(xiàn)新時(shí)代中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展理念.利用中國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)2007-2017年的樣本數(shù)據(jù)，采用面板向量自回歸模型（PVAR）考察金融可得性與綠色全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系，為推動(dòng)中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展，建設(shè)美麗中國(guó)提供實(shí)證檢驗(yàn)基礎(chǔ).

2 文獻(xiàn)綜述

目前學(xué)術(shù)界對(duì)金融可得性還沒(méi)有形成統(tǒng)一的認(rèn)知框架，甚至連一個(gè)清晰的內(nèi)涵定義都沒(méi)有明確給出，在討論金融可得性問(wèn)題時(shí)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究體系仍是零散的.Beck等（2007）[1]將金融可得性等同于金融寬度.而世界銀行編制的“金融包容指數(shù)”，以及國(guó)際貨幣基金組織牽頭撰寫的“普惠金融調(diào)查報(bào)告”中，均是將金融可得性作為普惠金融的一部分進(jìn)行闡述的.郭田勇和丁瀟（2015）[2]認(rèn)為金融可得性只是普惠金融的一個(gè)維度而已.肖龍鐸和張兵（2017）[3]認(rèn)為金融可得性是用來(lái)衡量一個(gè)國(guó)家或地區(qū)社會(huì)各階層的經(jīng)濟(jì)主體以一定成本獲取正規(guī)金融服務(wù)的難易程度.王偉和孫芳城（2018）[4]認(rèn)為金融可得性包含銀行可得性、證券可得性和保險(xiǎn)可得性.

如何準(zhǔn)確衡量一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，目前尚未形成統(tǒng)一的觀點(diǎn).梳理現(xiàn)有的研究結(jié)果，大致可將測(cè)度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的方法分為以下幾類.一是以投入產(chǎn)出效率衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量.不少文獻(xiàn)認(rèn)為提高經(jīng)濟(jì)效率是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵.全要素生產(chǎn)率和勞動(dòng)生產(chǎn)率屬于投入產(chǎn)出效率.多數(shù)學(xué)者采用全要素生產(chǎn)率作為衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的指標(biāo).鄭玉歆（2007）[5]指出全要素生產(chǎn)率貢獻(xiàn)力越強(qiáng)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量越佳.Chow（2002）[6]研究發(fā)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率數(shù)值大于零.肖歡明（2014）[7]基于中國(guó)2001-2011年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，將自然資源和環(huán)境作為投入要素納入柯布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，并結(jié)合綠色GDP測(cè)算經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量.二是從經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的多個(gè)視角建立指標(biāo)體系來(lái)衡量高質(zhì)量發(fā)展.Barro（2002）[8]從宗教、政治和社會(huì)等方面深入探究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量.Frolov等（2015）[9]從人均發(fā)展指數(shù)和年均生產(chǎn)率增長(zhǎng)率兩個(gè)方面構(gòu)建區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，并采用矩陣方法測(cè)算相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量.師博和任保平（2018）[10]從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面和社會(huì)成果面構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo).三是從發(fā)展理念建立指標(biāo)體系衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量.詹新宇和崔培培（2016）[11]基于2000-2014年的省域數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)省份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量有所提升，而東部、中部、西部和東北部的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量指數(shù)呈現(xiàn)波動(dòng)上升的趨勢(shì).童紀(jì)新和王青青（2018）[12]從規(guī)模性、協(xié)調(diào)性、開放性和共享性四個(gè)方面構(gòu)建經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量綜合指標(biāo)，并以2005-2016年的重點(diǎn)城市數(shù)據(jù)研究霧霾污染、環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，結(jié)果表明霧霾污染的緩解有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展.

總的來(lái)說(shuō)，已有研究對(duì)金融可得性和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面做了諸多工作.但是，大多數(shù)文獻(xiàn)集中在理論層面探討，缺乏對(duì)金融可得性的量化研究，有關(guān)中國(guó)金融可得性水平的測(cè)度更是寥寥可數(shù).此外，鮮有研究探討金融可得性對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響，而綠色全要素生產(chǎn)率是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力源泉，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有舉足輕重的作用.

因此，采用面板向量自回歸模型（PVAR）研究金融可得性與綠色全要素生產(chǎn)率之間的聯(lián)系是至關(guān)重要的.對(duì)中國(guó)各省市自治區(qū)（暫不包括港澳臺(tái)數(shù)據(jù)）2007-2017年的金融可得性進(jìn)行測(cè)度，然后通過(guò)構(gòu)建的PVAR模型考察金融可得性對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響.

3 中國(guó)金融可得性測(cè)度與結(jié)果分析

3.1 金融可得性指標(biāo)選擇及計(jì)算方法

金融可得性（Financial Availability）是指用來(lái)衡量一個(gè)國(guó)家或地區(qū)所有具有資質(zhì)的個(gè)人與企業(yè)以一定成本獲得適當(dāng)金融服務(wù)的難易程度.因此，金融可得性不僅強(qiáng)調(diào)金融資源的可及性，還包含了金融消費(fèi)者獲得這種金融資源的能力.因此，結(jié)合胡宗義等（2017）[13]以及王修華和趙亞雄（2019）[14]的研究，從金融服務(wù)的供給性、需求性、使用效應(yīng)性和可負(fù)擔(dān)性四個(gè)維度構(gòu)建指標(biāo)體系，以測(cè)算金融可得性水平，具體指標(biāo)體系如表1所示.值得一提的是，構(gòu)建的指標(biāo)體系包含4個(gè)維度21個(gè)指標(biāo)，包含銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等金融行業(yè)，涉及面廣且層次分明.

從各地2007-2017年的金融可得性發(fā)展趨勢(shì)看，隨著時(shí)間的推移，各地的金融可得性總體水平呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，除了北京和上海上升趨勢(shì)明顯之外，其他省份的上升趨勢(shì)較平緩.從均值和排名看，大部分省份的金融可得性水平在0.2以下（見表2）.其中，排名前五的分別是上海（0.7772）、北京（0.4443）、天津（0.2184）、廣東（0.1739）和浙江（0.1739），這五個(gè)省份都位于東部地區(qū).東部地區(qū)是一線城市的聚集地，這些城市具有區(qū)位上的優(yōu)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，金融市場(chǎng)活躍.金融可得性均值排名在后五位的則分別是貴州（0.1124）、甘肅（0.1127）、云南（0.1131）、廣西（0.1133）和黑龍江（0.1150）.其中4/5的省份集中于西部地區(qū).西部地區(qū)二線城市較多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，金融發(fā)展較落后，金融可得性水平自然也偏低.

從全國(guó)整體水平看，中國(guó)的金融可得性整體均值水平為0.1249，水平偏低，存在較大的提升空間.進(jìn)一步比較分析，發(fā)現(xiàn)只有上海、北京、天津、廣東、浙江、江蘇、福建、海南、遼寧、重慶和山東等11個(gè)省份的金融可得性均值高于全國(guó)整體水平，這意味著各省份的金融可得性兩級(jí)分化較為嚴(yán)重.以2007年數(shù)據(jù)為基數(shù)，計(jì)算各地區(qū)的金融可得性增長(zhǎng)速度，發(fā)現(xiàn)均大于12%，大部分的省份的增速在15%～35%之間，只有北京、江蘇和浙江的增速超過(guò)40%，分別為70.50%，42.67%和42.32%.這些數(shù)據(jù)表明，各省份的金融可得性水平穩(wěn)中有升，正向好的態(tài)勢(shì)發(fā)展.

將31個(gè)省市自治區(qū)按地區(qū)分布成東部、中部、西部和東北地區(qū)后，分別計(jì)算2007-2017年位于每個(gè)地區(qū)中所有省份的金融可得性水平.發(fā)現(xiàn)東部、中部、西部和東北地區(qū)的金融可得性發(fā)展水平的趨勢(shì)是上升的.其中，東部地區(qū)上升趨勢(shì)最為明顯，另外三個(gè)地區(qū)的上升趨勢(shì)較為平緩.從具體的均值水平看，東部（0.2484）、東北地區(qū)（0.1253）、中部（0.1216）和西部（0.1189）的金融可得性依次遞減.東部地區(qū)中，各省的金融可得性水平相差較大，上海的均值（0.7772）最高，遙遙領(lǐng)先于其他省份，而河北的均值（0.1209）最低，排名19，僅達(dá)到中部地區(qū)的發(fā)展水平.中部地區(qū)中，湖南、安徽、山西、湖北、江西和河南的金融可得性水平差異較小，在0.12上下波動(dòng).西部地區(qū)中，重慶的均值（0.1364）居于首位，排名第8，與位于東部地區(qū)的福建省僅相差0.0035，其他省份的均值水平相差不大.東北地區(qū)中，遼寧的均值為0.1371，排名第9，吉林和黑龍江的金融可得性遠(yuǎn)不及遼寧，排名較靠后，分別位于第14和27名.中國(guó)各個(gè)區(qū)域的金融可得性呈現(xiàn)出東高、中次之、西低的區(qū)域差異特征，和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的區(qū)域特征一致，表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展好的地區(qū)，金融可得性水平也較高.

4 金融可得性對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響分析

4.1 模型設(shè)定與變量說(shuō)明

GTFP分別與IS、FA存在單向因果關(guān)系，而IS與FA之間存在顯著的雙向因果關(guān)系.這表明金融可得性是通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)這一路徑作用綠色全要素生產(chǎn)率，進(jìn)一步通過(guò)GMM估計(jì)和脈沖響應(yīng)函數(shù)等工具對(duì)其具體的長(zhǎng)期關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn).

4.2.2 GMM估計(jì)結(jié)果

因?yàn)镻VAR模型滯后期的選擇會(huì)對(duì)模型中各統(tǒng)計(jì)量造成較大影響，所以需要先根據(jù)AIC，BIC和HQIC統(tǒng)計(jì)量最小準(zhǔn)則選擇合適的滯后期.AIC、BIC和HQIC統(tǒng)計(jì)量結(jié)果均顯示滯后4期為最佳滯后期數(shù).所以選取滯后4期作為PVAR模型的最佳滯后期數(shù).在此基礎(chǔ)上，通過(guò) GMM估計(jì)方法對(duì)模型參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，具體結(jié)果如表6所示.

從表6可知，金融可得性的滯后1期、滯后2期和滯后3期對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響始終為正，但其影響大小和顯著性呈下降趨勢(shì)，到滯后4期其影響反轉(zhuǎn)為負(fù)向作用.這表明金融可得性對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響具有即期性，當(dāng)期金融可得性水平的提高能夠及時(shí)作用到綠色全要素生產(chǎn)率的提升上.其可能原因是當(dāng)前能源環(huán)境問(wèn)題被提升到前所未有的高度，企業(yè)具有較強(qiáng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行生產(chǎn)技術(shù)改進(jìn)，當(dāng)資金獲取較為容易，這一動(dòng)機(jī)便可直接轉(zhuǎn)化為實(shí)際行動(dòng)，從而促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)效率提升.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的滯后1期、滯后2期、滯后3期以及滯后4期對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響始終為正，其中滯后1期和滯后2期的影響在5%水平下顯著，而滯后3期和滯后4期的影響不顯著.這表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的正向影響具有長(zhǎng)期性，但隨著時(shí)間推移這種影響會(huì)逐漸減弱.

GMM估計(jì)結(jié)果還表明，金融可得性的滯后1期、滯后3期和滯后4期對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有顯著正向影響.在以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的傳統(tǒng)金融模式下，為控制風(fēng)險(xiǎn)放貸需要固定資產(chǎn)作抵押.技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)由于其高風(fēng)險(xiǎn)和輕資產(chǎn)特征就很難得到商業(yè)銀行的青睞，從而無(wú)法獲得足夠的資金支持.金融可得性水平提升能夠降低企業(yè)融資門檻，進(jìn)而獲得充足資金的支持，鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，淘汰落后產(chǎn)業(yè)，激發(fā)新型科技產(chǎn)業(yè)活力.此外，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的滯后1期在5%水平下顯著為正，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有明顯的路徑依賴特征，當(dāng)期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于較高水平，那么下一期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將會(huì)繼續(xù)優(yōu)化，從而表現(xiàn)出“滾雪球效應(yīng)”.

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的滯后期對(duì)金融可得性的影響較為復(fù)雜，滯后1期、滯后2期和滯后3期的影響方向經(jīng)歷了“正-負(fù)-正”的轉(zhuǎn)變，且滯后1期的正向影響不顯著.

4.2.3 脈沖響應(yīng)函數(shù)

通過(guò)蒙特卡洛1000次模擬，得到95%置信區(qū)間，滯后5期的脈沖響應(yīng)圖.據(jù)此觀察各變量的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)交互過(guò)程和影響，如圖1所示.由圖1可知以下四點(diǎn).

各變量對(duì)來(lái)自自身沖擊的響應(yīng)為正向.這是因?yàn)榧夹g(shù)具有正的外部性，綠色技術(shù)溢出有利于行業(yè)整體生產(chǎn)效率提高和污染減排.此外，金融可得性和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有自我增強(qiáng)效應(yīng)，由于地區(qū)間差異水平較大，如果不采取任何措施容易出現(xiàn)“鴻溝效應(yīng)”，東部發(fā)達(dá)地區(qū)和西部落后地區(qū)的差距將越拉越大.

綠色全要素生產(chǎn)率無(wú)論是對(duì)來(lái)自金融可得性的沖擊和還是對(duì)來(lái)自產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的沖擊都表現(xiàn)為顯著的正向影響.金融可得性和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是提升綠色全要素生產(chǎn)率的重要手段，兩者的疊加效應(yīng)能夠快速提升綠色全要素生產(chǎn)率.

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)來(lái)自金融可得性的沖擊始終表現(xiàn)為正向影響，除了滯后2期，其他都在5%水平下顯著.金融可得性主要通過(guò)促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，從而提高企業(yè)生產(chǎn)效率，達(dá)到節(jié)能減排目標(biāo)，提升綠色全要素生產(chǎn)率水平.

金融可得性對(duì)來(lái)自產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沖擊的響應(yīng)較為復(fù)雜，在滯后2期時(shí)表現(xiàn)出顯著的負(fù)向響應(yīng)，而之后迅速轉(zhuǎn)為正向響應(yīng).

5 結(jié) 論

首先從金融服務(wù)的供給性、需求性、使用效應(yīng)性和可負(fù)擔(dān)性四個(gè)維度構(gòu)建指標(biāo)體系來(lái)測(cè)算中國(guó)金融可得性水平.然后，采用DEA-malmquist指數(shù)方法測(cè)度綠色全要素率.最后，基于PVAR模型實(shí)證檢驗(yàn)金融可得性與綠色全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系.研究發(fā)現(xiàn)：中國(guó)金融可得性水平整體偏低，且呈現(xiàn)出東部、中部、西部與東部地區(qū)依次遞減的格局;金融可得性與綠色全要素生產(chǎn)率之間存在單向因果關(guān)系，且金融可得性對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率具有顯著正向影響.

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