中芯國(guó)際“回A”，有望成科創(chuàng)板“募資之王”

郭志強(qiáng)

6月1日，中國(guó)大陸目前技術(shù)最先進(jìn)、規(guī)模最大的集成電路晶圓代工企業(yè)中芯國(guó)際（00981.HK）的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲受理，這家國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體行業(yè)巨頭“回A”又邁出實(shí)質(zhì)性一步。

受該消息影響，截至6月9日收盤，中芯國(guó)際港股6月份以來(lái)累計(jì)上漲超過(guò)10%。

中芯國(guó)際申報(bào)材料獲受理前，已登陸科創(chuàng)板的中國(guó)通號(hào)募資額高達(dá)105.3億元，這也意味著，若中芯國(guó)際200億元募資計(jì)劃發(fā)行成功，其將取代中國(guó)通號(hào)成為科創(chuàng)板“募資之王”。

欲募資200億元擴(kuò)產(chǎn)能

6月1日晚間，根據(jù)中芯國(guó)際近千頁(yè)的招股書顯示，公司計(jì)劃面向社會(huì)發(fā)行不超過(guò)168562.00萬(wàn)股人民幣普通股（行使超額配售選擇權(quán)之前），計(jì)劃募資200億元人民幣。

中芯國(guó)際募資主要用于12英寸芯片SNI項(xiàng)目、先進(jìn)及成熟工藝研發(fā)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資金和補(bǔ)充流動(dòng)資金三個(gè)用途。其中募資40%（80億元）用于SNI項(xiàng)目，20%（40億元）用于先進(jìn)及成熟工藝研發(fā)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，40%（80億元）補(bǔ)充流動(dòng)資金。

其中募投的“12英寸芯片SN1項(xiàng)目”被外界解讀為“以資本反哺實(shí)業(yè)，半導(dǎo)體先進(jìn)工藝產(chǎn)業(yè)化亟需持續(xù)資金投入”。

該項(xiàng)目是中芯國(guó)際旗下專注于14nm及以下先進(jìn)工藝的中芯南方工廠，主要包括生產(chǎn)廠房、CUB動(dòng)力車間、生產(chǎn)調(diào)度及研發(fā)樓等，主要生產(chǎn)14nm及更先進(jìn)制程芯片。

公開信息顯示，14nm及后續(xù)先進(jìn)工藝項(xiàng)目已于2019年三季度量產(chǎn)并持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，2020年底將擴(kuò)產(chǎn)至1.5萬(wàn)片/月，SN1廠計(jì)劃3.5萬(wàn)片/月產(chǎn)能。根據(jù)測(cè)算，14nm新建5萬(wàn)片產(chǎn)能大致需要100億美元投入。

有半導(dǎo)體相關(guān)人士接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)曾表示：“成立 20年的中芯國(guó)際在半導(dǎo)體制造先進(jìn)工藝和特色工藝領(lǐng)域有巨額資本投入和大量經(jīng)驗(yàn)積累，公司登陸科創(chuàng)板將加速半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程?！?/p>

從宣布擬沖擊科創(chuàng)板，重回A股的消息傳出，中芯國(guó)際就利好不斷。

5月15日，中芯國(guó)際公告稱，國(guó)家集成電路基金二期和上海集成電路基金二期將分別向公司間接控股公司中芯南方注資15億美元和7.5億美元（合計(jì)約合160億元人民幣），中芯南方的產(chǎn)能目標(biāo)將增長(zhǎng)6倍。

在招股書發(fā)布前一日，中芯國(guó)際又發(fā)布公告表示，兩大股東大唐及國(guó)家集成電路基金的聯(lián)屬公司正考慮以戰(zhàn)略投資者身份參與人民幣股份的發(fā)行。

截至2019年末，中芯國(guó)際的主要股東為大唐香港及鑫芯香港，分別持股17%、15.76%。大唐香港為中國(guó)信息通信科技集團(tuán)有限公司100%持股，鑫芯香港為國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司100%持股。

巨額研發(fā)投入?

中芯國(guó)際是全球領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國(guó)大陸技術(shù)最先進(jìn)、規(guī)模最大、配套服務(wù)最完善、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的專業(yè)晶圓代工企業(yè)。

集成電路晶圓代工的技術(shù)含量較高，需要經(jīng)歷前期的技術(shù)論證及后期的不斷研發(fā)實(shí)踐，周期較長(zhǎng)。

招股書顯示，2017—2019年，中芯國(guó)際研發(fā)投入分別為 35.8億元、44.7億元、47.4億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 16.72%、19.42%及21.55%，復(fù)合增長(zhǎng)率為15.18%。

僅以2019年的研發(fā)投入費(fèi)用為例，中芯國(guó)際研發(fā)費(fèi)用47.4億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為21.55%;而同期臺(tái)積電、聯(lián)華電子、華虹半導(dǎo)體研發(fā)費(fèi)用占比分別為9%、8%、7%。

中芯國(guó)際這一研發(fā)費(fèi)率遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司。2017—2019年期間，可比公司平均研發(fā)費(fèi)用率分別為7.21%、6.9%、7.57%，而中芯國(guó)際連續(xù)多年的研發(fā)費(fèi)用率相當(dāng)于同行業(yè)平均水平的3倍左右。

中芯國(guó)際表示，集成電路晶圓代工行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)。為持續(xù)追趕世界先進(jìn)工藝，不斷升級(jí)現(xiàn)有工藝技術(shù)平臺(tái)以保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司需要持續(xù)進(jìn)行巨額的資金投入。

值得注意的是，長(zhǎng)年的巨額研發(fā)投入，公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)的積累為其夯實(shí)了集成電路行業(yè)內(nèi)的自身競(jìng)爭(zhēng)力。

截至 2019年12月31日，登記在中芯國(guó)際及其控股子公司名下的與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的主要專利共8122件，其中境內(nèi)專利6527件，包括發(fā)明專利5965件;境外專利1595件，此外公司還擁有集成電路布圖設(shè)計(jì)94 件。

國(guó)信證券研報(bào)分析稱，“半導(dǎo)體制造是大投入、長(zhǎng)期積累的產(chǎn)業(yè)，成立 20 年的中芯國(guó)際已經(jīng)在先進(jìn)工藝領(lǐng)域有巨額資本投入和大量經(jīng)驗(yàn)積累，是現(xiàn)在的龍頭也是未來(lái)的龍頭?！?h3>與臺(tái)積電差距幾何？

根據(jù) IC Insights 公布的 2018 年純晶圓代工行業(yè)全球市場(chǎng)銷售額排名，中芯國(guó)際位居全球第四位，在中國(guó)大陸企業(yè)中排名第一。

在集成電路晶圓代工領(lǐng)域，關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn)的量產(chǎn)能力是衡量企業(yè)技術(shù)實(shí)力的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。半導(dǎo)體Foundry（晶圓代工廠）中，臺(tái)積電于2015年完成16納米工藝量產(chǎn)，2018年完成7納米工藝量產(chǎn);格羅方德分別于2015年、2018年完成14納米、12納米工藝量產(chǎn);聯(lián)華電子于2017年完成14納米工藝量產(chǎn);而中芯國(guó)際則于2019年實(shí)現(xiàn)14納米工藝量產(chǎn)。

在晶圓代工廠中，第一梯隊(duì)為臺(tái)積電、Intel、三星;中芯國(guó)際與聯(lián)華電子、格羅方德目前處于第二梯隊(duì)。中芯國(guó)際正處于追趕先進(jìn)制程的過(guò)程中。

在招股書中，中芯國(guó)際對(duì)標(biāo)臺(tái)積電、聯(lián)華電子、華虹半導(dǎo)體、高塔半導(dǎo)體、華潤(rùn)微等公司，從收入、凈利潤(rùn)及毛利率等指標(biāo)，全方位展現(xiàn)了中芯國(guó)際目前的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

從收入指標(biāo)看，對(duì)比同行業(yè)，中芯國(guó)際2019年的收入略低于聯(lián)華電子，相當(dāng)于臺(tái)積電1/11。凈利潤(rùn)方面，2019年中芯國(guó)際以13億元凈利開始反超聯(lián)華電子，但僅相當(dāng)于臺(tái)積電凈利潤(rùn)的1/86，差距較大。

毛利率方面，2017-2019年，中芯國(guó)際綜合毛利率分別為 25%、23%及 21%，獲利水平屬于中游。僅毛利率指標(biāo)上，中芯國(guó)際與臺(tái)積電仍有兩倍的差距。

有集成電路市場(chǎng)人士分析稱，“在海外限制半導(dǎo)體制造的背景下，中芯國(guó)際這種半導(dǎo)體代工廠是整個(gè)科技產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，這是其核心價(jià)值。同樣擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的中芯國(guó)際具備超越國(guó)際二線廠商的能力，此次沖刺科創(chuàng)板，將加速半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程?！?/p>

責(zé)編：呂江濤 ?lvjiangtao@ceweekly.cn

美編：孟凡婷