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    全球原油需求影響因素分析

    2020-07-01 01:49:38陳少峰
    中國化工貿(mào)易·中旬刊 2020年3期
    關(guān)鍵詞:影響

    陳少峰

    摘 要:當(dāng)前,受新型冠狀病毒疫情沖擊,原油需求急速下降,供需平衡遭受嚴(yán)重破壞,推動(dòng)了國際原油價(jià)格持續(xù)暴跌。需求情況對原油價(jià)格的影響十分巨大。隨著疫情得到控制,全球原油需求將逐步恢復(fù),市場將慢慢恢復(fù)正常。我們從正常的視角來看需求,重點(diǎn)分析影響原油需求的各個(gè)因素,建立正常邏輯關(guān)系,以助于對市場變化做出正確判斷。

    關(guān)鍵詞:原油需求;影響因素;宏觀經(jīng)濟(jì);煉廠開工率;煉油毛利;煉廠檢修;極端天氣;新增煉油產(chǎn)能;成品油需求

    原油作為國際貿(mào)易大宗商品之王,既有正常的商品屬性,同時(shí)也具備很強(qiáng)的金融屬性和政治屬性。因此,國際原油價(jià)格的變化,既與供需關(guān)系相關(guān),同時(shí),又受到金融市場、地緣政治的深刻影響。導(dǎo)致原油價(jià)格變化的原因很多,也十分復(fù)雜。從基本面來看,需求、供應(yīng)和庫存都會(huì)影響原油價(jià)格。但供應(yīng)可以通過減產(chǎn)的方式來改變,庫存在庫容允許的情況下具有自我調(diào)節(jié)的空間,只有需求很難被刻意調(diào)整。在實(shí)際的市場環(huán)境中,需求很大程度上能夠決定價(jià)格。長期以來,全球原油供需一直處于緊平衡的狀態(tài)。龐大原油的需求需要宏觀經(jīng)濟(jì)面的支撐,同時(shí),與全球煉廠開工率、新煉油產(chǎn)能投產(chǎn)、成品油需求、可替代能源發(fā)展等因素緊密相關(guān)。

    1 全球宏觀經(jīng)濟(jì)面

    全球穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長有助于提振需求,支撐原油價(jià)格。反之,如果經(jīng)濟(jì)衰退,原油的需求將會(huì)相應(yīng)減少,從而推動(dòng)油價(jià)下行。比如2011年-2014年,全球GDP平均增速保持在2.5%左右,對原油的需求也在逐步增長,支撐原油價(jià)格持續(xù)上漲,2011-2014年IPE Brent 原油價(jià)格保持99至111美元/桶高位。相反,在全球經(jīng)濟(jì)遇到重大危機(jī)時(shí),原油需求增長及價(jià)格就會(huì)受到嚴(yán)重打擊。例如,2008年美國次貸危機(jī),使得全球經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng),原油價(jià)格從147美元/桶的歷史高位一路下跌;還有當(dāng)前新型冠狀病毒在全球爆發(fā),造成了全球經(jīng)濟(jì)的衰退,需求短期內(nèi)減少近2300萬桶/日,導(dǎo)致了原油價(jià)格一路暴跌。由此可見,宏觀經(jīng)濟(jì)面是判斷原油需求的基礎(chǔ)。我們從經(jīng)濟(jì)面就能看出全球?qū)υ托枨蠡緫B(tài)勢。

    2 全球煉廠開工率

    原油需要通過煉廠加工轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品。通過觀察煉廠開工率,就能了解煉廠對原油需求的情況。整體來看,影響煉廠開工率的因素主要有煉油毛利、檢修安排及極端天氣。

    2.1 煉油毛利影響

    全球煉廠開工率與煉油毛利有直接的關(guān)系。煉油毛利高,將支持煉廠保持高開工率,刺激對原油的需求,從而支撐原油價(jià)格。以2009年-2018年全球煉廠開工情況為例(見圖1):2009-2014年,全球煉油毛利表現(xiàn)不佳,全球煉廠平均開工率僅保持在80.19%左右;2015-2018年,煉油行業(yè)進(jìn)入了新的一輪景氣周期,煉油毛利得到明顯提高,全球煉廠平均開工率保持在82.50%左右,比前五年高了2.31個(gè)百分點(diǎn),相當(dāng)于提高了約200萬桶/日(相當(dāng)于1億t/a)的原油加工量。當(dāng)然,煉油毛利的提升,除了煉油產(chǎn)品需求增長的影響,與原油成本的下降也有直接的關(guān)系。以美灣地區(qū)為例,頁巖油革命帶來的低廉原料成本令美灣加工WTI原油的收益由金融危機(jī)之后最低的4美元/桶左右飆升至2015年的18.83美元/桶,刷新歷史最高水平,推動(dòng)了美國煉廠的高負(fù)荷運(yùn)行,進(jìn)一步刺激了原油消費(fèi)。

    因此,通過關(guān)注全球煉油毛利及煉廠開工率的變化,可以估算由此給煉廠原油需求量帶來的影響,幫助判斷原油市場走勢。另外,對不同餾分產(chǎn)品的裂解價(jià)差情況進(jìn)行細(xì)分,還可以進(jìn)一步來推斷輕重油價(jià)差變化等。

    2.2 煉廠檢修影響

    煉廠的檢修安排會(huì)對原油的需求和成品油的供給產(chǎn)生很大的影響。季節(jié)性檢修安排對原油需求的影響甚至可以達(dá)到500萬桶/日的水平,煉廠檢修季前后會(huì)對原油現(xiàn)貨市場產(chǎn)生較大的影響。煉廠制定檢修計(jì)劃,一般不會(huì)安排在當(dāng)?shù)靥貏e寒冷/炎熱或多雨的季節(jié)檢修,全球煉廠的檢修安排一般呈現(xiàn)明顯的兩季特點(diǎn)。以北美、歐洲為例,第一個(gè)檢修季節(jié)會(huì)被安排在春季。首先進(jìn)入大規(guī)模檢修的是氣溫最先回暖美灣地區(qū)的煉廠,并且為了迎接汽油需求旺季,美灣煉廠從2月份就進(jìn)入檢修季,到3月中旬基本完成。歐洲則從3月下旬到4月進(jìn)入檢修的高峰期。第二個(gè)檢修季一般會(huì)被安排在秋季入冬前,主要在10月份完成。進(jìn)入11月份后,檢修明顯減少。因此,一般情況下,2-4月、9-10月檢修季期間,全球?qū)υ偷男枨髸?huì)有所減弱。這種季節(jié)性需求變化因素需要在市場分析中給予考慮。

    2.3 極端天氣影響

    每年在全球范圍內(nèi),極端天氣時(shí)有發(fā)生,經(jīng)常會(huì)對當(dāng)期的原油的供應(yīng)和需求產(chǎn)生影響。其中,比較典型的就是美國的颶風(fēng)季(一般會(huì)從6月持續(xù)到11月),大部分風(fēng)暴都發(fā)生在8月左右。颶風(fēng)到來,既會(huì)影響到原油的產(chǎn)量,也會(huì)影響到煉廠的開工情況。比如,2005年8月25日,5級(jí)颶風(fēng)“卡特里娜”登陸美國,8月份襲擊墨西哥沿岸地區(qū),對該地區(qū)的原油生產(chǎn)造成嚴(yán)重打擊,導(dǎo)致這一地區(qū)92%的原油生產(chǎn)和40%的煉油生產(chǎn)設(shè)施受到影響,WTI原油期貨價(jià)格在2005年8月29日創(chuàng)下70.85美元/桶的紀(jì)錄,2005年三季度,WTI期貨均價(jià)為63.28美元/桶,同比上漲了44.4%;ICE Brent期貨均價(jià)為61.57美元/桶,同比上漲了52.1%。這是當(dāng)年對油價(jià)影響最大的事件。

    另外,像歐美地區(qū)寒冬天氣的到來等也會(huì)引起取暖油需求的季節(jié)性變化,東南亞臺(tái)風(fēng)季節(jié)等的到來也會(huì)引起原油需求的變化。極端天氣對原油供需的影響會(huì)十分激烈、迅速,可能對短期內(nèi)國際油價(jià)產(chǎn)生很大的影響。因此,進(jìn)入特定的季節(jié),需要考慮極端天氣對原油需求的影響。

    3 新增煉油產(chǎn)能投產(chǎn)

    2015年以來,煉油毛利的持續(xù)改善,推動(dòng)全球煉油產(chǎn)能以1.2%的總體年均增速穩(wěn)步增長。預(yù)計(jì)到2020年,全球一次煉油能力有望進(jìn)一步增長到1.07億桶/日。煉油產(chǎn)能持續(xù)增長將進(jìn)一步刺激對原油的需求,但從中長期來看,由于全球煉油產(chǎn)能處于過剩狀態(tài),油品需求增速持續(xù)放緩,也會(huì)導(dǎo)致煉油毛利進(jìn)一步下降。因此,新增煉油產(chǎn)能的大量投產(chǎn),會(huì)刺激對原油的需求,支撐原油價(jià)格。但是從中長期來看,會(huì)降低煉油毛利,從而降低煉廠開工率。2020-2024年,全球預(yù)計(jì)將會(huì)有2.92億t/a的新增煉油產(chǎn)能逐步建成投產(chǎn),將進(jìn)一步提升對原油的需求。重點(diǎn)關(guān)注這些新產(chǎn)能的投產(chǎn)情況,將有助于判斷對石油市場需求的變化。

    4 結(jié)語

    國際原油市場經(jīng)常波動(dòng),影響因素錯(cuò)綜復(fù)雜。但每一個(gè)市場參與者還是希望通過觀察和分析來尋找影響原油價(jià)格的蛛絲馬跡。通過以上的分析,我們可以看出,宏觀經(jīng)濟(jì)面、煉廠開工率、成品油需求、新煉油產(chǎn)能投產(chǎn)等因素與原油需求呈正相關(guān)的關(guān)系,都會(huì)通過影響需求來影響國際原油價(jià)格。正常情況下,原油的價(jià)格不會(huì)永遠(yuǎn)上漲,也不會(huì)永遠(yuǎn)下跌,供需平衡隨著價(jià)格的波動(dòng)在不斷被打破和重新建立。這就需要我們結(jié)合當(dāng)前市場的基本面,參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)值,以原油需求的變化為核心,充分運(yùn)用原油價(jià)格與需求的邏輯關(guān)系,從以上各個(gè)因素進(jìn)行分析,幫助對未來的市場變化做出有效的預(yù)判。

    參考文獻(xiàn):

    [1] BP.世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒(2019)[R].2019.

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    [3]佘建躍.原油陽謀論[M].北京:機(jī)械工業(yè)出版社,2018.

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