基于一體化財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法下的新疆T公司財(cái)務(wù)狀況診斷

焦芳慧

【摘 要】隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，上市公司對外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告成為投資者了解被投資公司的一個重要渠道。我國對上市公司財(cái)報(bào)披露的要求跟國際趨同，財(cái)務(wù)報(bào)表也漸漸成為外部信息使用者與上市公司進(jìn)行交流的重要工具。文章主要采用一體化財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法對案例公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分診斷，通過背景及會計(jì)分析、財(cái)務(wù)及前景分析，對案例公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析并提出相應(yīng)的建議。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)診斷;一體化財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法;財(cái)務(wù)狀況

【中圖分類號】F426 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1674-0688（2020）03-0181-04

隨著醫(yī)改政策的不斷深入，醫(yī)藥流通企業(yè)將迎來大的發(fā)展機(jī)遇。2017年，財(cái)政部發(fā)布了一項(xiàng)關(guān)于全面推進(jìn)公立醫(yī)院的綜合改革措施，主張?jiān)?017年全部取消藥品加成?？梢钥闯觯磥硖幏剿幍匿N售就會逐漸從醫(yī)藥轉(zhuǎn)移到零售藥房。這對于擁有零售藥房的流通企業(yè)而言，是一個擴(kuò)大市場份額的好機(jī)會。T公司作為醫(yī)藥流通企業(yè)的中游，在2019年收到兩次上交所的問詢函，均是針對公司的運(yùn)營狀況的。所以，通過運(yùn)用一體化財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法對T公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行診斷，找出目前公司財(cái)務(wù)狀況中遇到的問題，對公司未來的發(fā)展是十分有益的。

1 財(cái)務(wù)分析方法的進(jìn)程

1.1 早期財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法

早期常用的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法有4種，分別是比較分析法、趨勢分析法、比率分析法和杜邦分析法。比較分析法主要是針對企業(yè)縱向發(fā)展橫向發(fā)展的一個比較。比較不同時期的發(fā)生額，或者實(shí)際發(fā)生額和未來預(yù)測值的差額，用于判斷企業(yè)的未來發(fā)展方向;又或是比較企業(yè)幾年來的實(shí)際發(fā)生數(shù)和行業(yè)中排名靠前的企業(yè)的實(shí)際發(fā)生數(shù)，用于判斷本企業(yè)在同行業(yè)的水平。比率分析法是將財(cái)務(wù)報(bào)表中有關(guān)聯(lián)的一些項(xiàng)目放在一起，通過相處來得到一些比率，進(jìn)而判斷企業(yè)目前的經(jīng)濟(jì)活動特征。趨勢分析法則是將多期財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)放在一起進(jìn)行一段時間的對比分析，通常是通過一些項(xiàng)目的增減率和變動來分析企業(yè)的運(yùn)營狀況。杜邦分析法是站在企業(yè)股東利益的角度，構(gòu)建出一套以利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)杠桿為核心的財(cái)務(wù)比率綜合分析體系。它主要是用來分析企業(yè)的盈利能力、營運(yùn)能力和資本結(jié)構(gòu)，以期實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化的目標(biāo)。

1.2 哈佛分析框架

哈佛分析框架是由哈佛大學(xué)的3位學(xué)者提出的，是以報(bào)表中的財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息作為基礎(chǔ)，對被研究企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和利潤動因進(jìn)行研究。該框架以戰(zhàn)略分析為起點(diǎn)，通過會計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析找出企業(yè)面臨的從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，輔以前景分析預(yù)測企業(yè)未開的發(fā)展，幫助高層管理者做出合理的預(yù)判。

1.3 一體化財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法

一體化財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法是對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授張新民先生，在哈佛分析框架基礎(chǔ)上進(jìn)行延伸和拓展提出的。該方法的分析重點(diǎn)在于財(cái)務(wù)分析與管理質(zhì)量透視。通過運(yùn)用資產(chǎn)質(zhì)量分析、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析、利潤質(zhì)量分析、現(xiàn)金流量質(zhì)量分析和所有者權(quán)益變動表分析等分析手段，分析公司的管理質(zhì)量與財(cái)務(wù)狀況。相對于哈佛分析框架而言，一體化財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法主要是從外部的審計(jì)師出具的報(bào)告的具體措辭來解讀公司的狀況并且對背景的分析更為深入，財(cái)務(wù)分析過程更細(xì)化。

2 新疆T公司的背景和會計(jì)分析

2.1 新疆T公司的背景分析

T公司是一家現(xiàn)代化醫(yī)藥流通綜合服務(wù)上市公司，公司主要是以批發(fā)醫(yī)療器械、保健藥品和保健食品等為主要經(jīng)營業(yè)務(wù)。提供的服務(wù)對象主要是基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)院。

（1）公司的行業(yè)情況及地位。T公司所處的行業(yè)是醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)。2018年是“十三五”規(guī)劃的第三年，在一些政策文件的推動下，醫(yī)藥終端市場開始向多元化發(fā)展。從當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況來看，醫(yī)藥流通企業(yè)隨著大數(shù)據(jù)的發(fā)展，和互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)相結(jié)合，演化出多種營銷模式，整體行業(yè)在不斷地整合。目前，醫(yī)藥流通行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，許多大的流通企業(yè)通過不斷收購小型的流通企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大本公司的市場份額。所以，T公司目前面臨的主要問題是如何在提升盈利水平的前提下擴(kuò)大公司規(guī)模。當(dāng)前，T公司在醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)這三級行業(yè)分類中排名20多名，處于行業(yè)中上游水平。

（2）公司股東持股情況。從T公司2018年的年度報(bào)告披露的股東持股情況來看，該公司最大的股東是湖北T投資控股有限公司，持股比例為33.72%，股份狀態(tài)是質(zhì)押。而且湖北T投資控股有限公司通過一致行動人卓某投資和D公司控制的J投資間接持有7.67%的T公司的股份。前十名大股東的股東性質(zhì)均為境內(nèi)非國有法人，其中有5名大股東的股份狀態(tài)是質(zhì)押。

2.2 T公司的會計(jì)分析

通過翻閱2016—2018年的審計(jì)報(bào)告，D會計(jì)事務(wù)所連續(xù)3年對T公司出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告。他們在經(jīng)過獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)后，認(rèn)為T公司所反映的母公司及合并報(bào)表的經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況都是公允的。并且，注冊會計(jì)師在進(jìn)行獨(dú)立審計(jì)的過程中沒有受到阻礙和限制。

3 T公司的財(cái)務(wù)及前景分析

3.1 T公司財(cái)務(wù)綜合分析

對T公司的綜合財(cái)務(wù)分析是以該公司2016—2018年披露的年度報(bào)告中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和非財(cái)務(wù)數(shù)作為分析基礎(chǔ)的。以一體化財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法為指導(dǎo)思想，對T公司從公司的資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤質(zhì)量及現(xiàn)金流質(zhì)量和所有者權(quán)益變動表這幾個方面進(jìn)行分析。

（1）資產(chǎn)質(zhì)量分析從2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表整體來看，該公司的合并總資產(chǎn)由71億元增長至87億元，增長了近22.5%。母公司的總資產(chǎn)由77億元增長至79億元，只增長了近2%。也就是說，總資產(chǎn)增幅的主要來源于T公司控股的子公司。該公司合并利潤表上的稅后凈利潤相較于2017年減少了將近17萬元。而從母公司的利潤表上來看，稅后凈利潤增加了近4.2億元。可以看出，母公司的盈利水平尚可。最后，從現(xiàn)金流量表來看，合并前后的現(xiàn)金流量均為正，且數(shù)值均小于上一年。均是投資活動現(xiàn)金流為負(fù)所導(dǎo)致的。說明該公司投資的項(xiàng)目回報(bào)率較低或者回報(bào)期較長。

下面就具體從流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行進(jìn)一步的分析。流動資產(chǎn)主要從貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨這3個項(xiàng)目分析，而非流動資產(chǎn)主要從固定資產(chǎn)這個項(xiàng)目來分析。從貨幣資金總額上來看，合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示貨幣資金總額從12億元減少到4億元。本期較上期減少了68.31%，主要是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)的投資支出增加、現(xiàn)金分紅及原有和新增經(jīng)營性客戶授信額度的增加。對于醫(yī)藥流通企業(yè)而言，這種資金金額的波動算是正常。

T公司近3年的應(yīng)收賬款現(xiàn)狀見表1。應(yīng)收賬款2018年較2017年增長了50.7%，總額超過36億元。主要是該公司為了保留住現(xiàn)在的客戶和新增的客戶，提高了給他們的授信額度，導(dǎo)致今年大量的收入都是賒銷，并沒有收到現(xiàn)金。并且從表1可以看出，T公司還延長了新客戶的收款期限，雖然能夠鞏固客戶，但是不利于企業(yè)收回貨款。

T公司近3年的存貨現(xiàn)狀見表2。從表2可以看出，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)有一個小幅度的增長，結(jié)合應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)可以了解到，存貨周轉(zhuǎn)較快，但資金回籠較慢。尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的4倍，這也驗(yàn)證了公司今年貨幣資金大幅減少的這一現(xiàn)狀。

T公司近3年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率見表3。固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值相比2017年減少0.42億元，年報(bào)附注上說貨幣資金的減少是因?yàn)橥顿Y了固定資產(chǎn)。然而固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值增加的主要原因是折舊額過大。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重約為13%，說明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大。從表3可以看出，該公司的從固定資產(chǎn)的使用效率和從中獲取收益的能力還是可以的。

（2）資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析。首先分析流動負(fù)債，在流動負(fù)債中比較重要的項(xiàng)目就是應(yīng)付賬款。

T公司近3年的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率見表4。從表4可以看出，T公司的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率還是挺高的，從中也可以看出，T公司應(yīng)對供貨商的議價(jià)能力較弱。

首先，從合并資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)付賬款的總額來看，2018年相較于2017年增長了94.1%，增長的數(shù)額巨大。而存貨的增長率為26.8%，應(yīng)付賬款較年初增加了103.18%，這二者的增長規(guī)模并不匹配。上海證券交易所也發(fā)詢證函，詢問公司應(yīng)收賬款的過高增長，T公司給出的解釋是主要是年末供應(yīng)商應(yīng)付貨款增加。

其次，對非流動負(fù)債進(jìn)行分析。本文選取了應(yīng)付債券、遞延收益作為分析項(xiàng)目。從年報(bào)附注中可以看出，本期該公司全資控股的子公司T醫(yī)藥發(fā)行了債券，共計(jì)418 150 943.43元。值得注意的是，這些債券全部都是溢價(jià)發(fā)行，說明子公司的盈利能力較差，也有可能是子公司幫助母公司分擔(dān)了一定量的虧損數(shù)額導(dǎo)致投資者對這一子公司并不看好。本期T公司的遞延收益來自于政府補(bǔ)助，但相比上年減少1萬多元。年末余額為9.8萬元。

最后，對所有者權(quán)益表中股本質(zhì)量的分析。由年報(bào)附注可知，報(bào)告期內(nèi)公司普通股股份總數(shù)和股本結(jié)構(gòu)未發(fā)生變化。而在2018年召開的董事會和監(jiān)事會審議通過，向全體股東每十股派發(fā)股利2元。這是公司3年來唯一一次派發(fā)現(xiàn)金股利，有利于穩(wěn)住公司的股東。

T公司近3年的償債能力分析見表5。通過表5這個簡單的償債能力分析表可以看出，T公司流動比率連續(xù)3年高于2。從指標(biāo)上來看，公司的短期償債能力尚可，但是從貨幣資金的減少來看，可能會有資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率在逐年升高，可以看出T公司在不斷調(diào)整籌資的結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)比率的變動也顯示出，公司逐步從低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，向高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。

（3）利潤質(zhì)量分析。對T公司利潤質(zhì)量的分析主要從利潤實(shí)現(xiàn)過程和利潤質(zhì)量兩個方向進(jìn)行分析。

首先，利潤實(shí)現(xiàn)過程。利潤主要從營業(yè)收入和費(fèi)用總額進(jìn)行分析。從營業(yè)收入來看，2018年的營業(yè)收入比2017年僅增加了2億元，增長了10.1%。該公司的主要產(chǎn)品分別是藥品、醫(yī)療器械、食品和保健品、其他非藥品、番茄醬、胡蘿卜漿及房屋。從2018年的年報(bào)上來看，毛利率最多的是醫(yī)療器械，而毛利率相比2017年增長得多的是番茄醬。一家主要以藥品和醫(yī)療器械批發(fā)為主營業(yè)務(wù)的公司，番茄醬的毛利率比藥品高，且營業(yè)收入的增長率也非常高。翻閱2017年的報(bào)表可以了解到，在2017年的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品情況表中并沒有番茄醬，這是本期新增的一個產(chǎn)品?？梢酝茰y，T公司有往食品加工業(yè)進(jìn)行多元化發(fā)展的趨勢。費(fèi)用總額比上一年有所減少，主要是因?yàn)殇N售費(fèi)用相較于上一年減少幅度較大。減少的主要原因是分銷市場和藥店迎來新的發(fā)展機(jī)遇。前期的業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)和市場維護(hù)費(fèi)帶來的影響開始體現(xiàn)，上門提貨的客戶數(shù)量開始增多，有效地降低了公司的市場維護(hù)費(fèi)、業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)用。同時，公司為了降低成本，狠抓內(nèi)部管理，降低了其他費(fèi)用的支出。

其次，對利潤質(zhì)量的分析。一是自身質(zhì)量。通過查閱行業(yè)平均毛利率可知，醫(yī)藥流通企業(yè)的平均毛利率為36.43%。而T公司的毛利率只有12.73%。這就說明其的盈利能力較弱。雖然該公司存貨周轉(zhuǎn)能力還可以，但是應(yīng)收賬款的回收速度較低，這是導(dǎo)致毛利率低的一個主要原因。二是從資產(chǎn)減值損失這一項(xiàng)目來看該公司的資產(chǎn)管理質(zhì)量，2018年的資產(chǎn)減值損失相較于2017年減少了55.8%，說明該公司資產(chǎn)管理水平相較于上一年有所好轉(zhuǎn)。還有就是營業(yè)外收入占營業(yè)總收入的不到1%，說明公司的利潤是具有可持續(xù)性。

（4）現(xiàn)金流量質(zhì)量的分析（見表6）。通過表6可以看出，在經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流入量不充足也不順暢，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量不足以支付當(dāng)期經(jīng)營活動現(xiàn)金的流出量?？梢钥闯?，公司的現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性不強(qiáng)，公司不能夠很好地發(fā)揮現(xiàn)金的效用。

從投資活動來看，當(dāng)期的變動額均為負(fù)。說明該公司對外投資戰(zhàn)略的失敗，并沒有獲得收益;從籌資活動來看，當(dāng)期有吸收投資吸收的現(xiàn)金，但金額不多;從穩(wěn)定性來分析，可以推測出T公司的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)是不穩(wěn)定的。“銷售商品、提供勞務(wù)”這個項(xiàng)目提供的現(xiàn)金流入量雖然比其他項(xiàng)目要多，但并不能彌補(bǔ)當(dāng)期的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量。并且當(dāng)期投資活動的收益均小于上一年。所以，公司也許會面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 T公司的前景預(yù)測

首先，對未來利潤表的預(yù)測。T公司在2016年完成了重大資產(chǎn)重組，主營業(yè)務(wù)發(fā)生轉(zhuǎn)變，由“啤酒生產(chǎn)及銷售”轉(zhuǎn)變?yōu)椤八幤泛歪t(yī)療器械的批發(fā)”，尚未在市場上擁有較大的市場份額。其次，對資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的預(yù)測。年報(bào)附注顯示，子公司T醫(yī)藥股份有限公司正在申報(bào)發(fā)行債券，但截至本報(bào)告批準(zhǔn)日還沒有發(fā)行。在下一年發(fā)行之后，會帶來現(xiàn)金流量表中籌資活動中現(xiàn)金流入量的增加，也會帶來資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)和負(fù)債的金額的增加。

4 對新疆T公司財(cái)務(wù)狀況的綜合評價(jià)及建議

4.1 T公司財(cái)務(wù)狀況的綜合評價(jià)

在背景分析方面，T公司在2016年經(jīng)過資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)變成了醫(yī)藥流通企業(yè)。隨著國家政策的紛紛出臺，醫(yī)藥流通行業(yè)目前面臨著很大的機(jī)遇。該公司在行業(yè)的排名屬于中等偏上，完全可以抓住機(jī)會發(fā)展壯大。

在會計(jì)分析方面，T公司在連續(xù)3年以來都選擇D會計(jì)師事務(wù)所來執(zhí)行對公司的審計(jì)，連續(xù)3年都被出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告。一方面，可以說明在這3年，T公司在經(jīng)營方面進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的可能性較低;另一方面，作為該公司的多年合作伙伴，D事務(wù)所都出具審計(jì)報(bào)告的獨(dú)立性也有待懷疑。

在財(cái)務(wù)分析方面，目前T公司面臨的最突出的問題是公司持有的貨幣資金數(shù)量在減少，應(yīng)收賬款的收款速度較慢。此外，從公司的現(xiàn)金流量表可以看出，2018年的籌資和投資活動帶來的現(xiàn)金的凈流入較少，經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流入不足以彌補(bǔ)現(xiàn)金流出。通過對利潤質(zhì)量的分析可以看出，該公司目前盈利能力較弱但利潤的獲得具有可持續(xù)性。

在前景預(yù)測方面，該公司目前的經(jīng)營結(jié)構(gòu)還在調(diào)整，目前處于低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。公司應(yīng)該根據(jù)政策和市場的變化來調(diào)整公司的經(jīng)營策略和發(fā)展戰(zhàn)略。

4.2 對T公司的建議

根據(jù)以上對該公司的可能產(chǎn)生的問題提出一些建議。

（1）背景及會計(jì)方面的建議。T公司初入這個行業(yè)，首先，要穩(wěn)定公司發(fā)展，穩(wěn)住目前擁有的市場份額，再調(diào)整自身的經(jīng)營戰(zhàn)略以期擴(kuò)大市場份額。其次，要加強(qiáng)對本地市場的重視程度。還有就是與該公司長期合作的D會計(jì)師事務(wù)所在對其進(jìn)行審計(jì)時，應(yīng)該保證審計(jì)結(jié)果的公正、公開和合法，避免審計(jì)結(jié)果失真。

（2）綜合財(cái)務(wù)分析方面的建議。{1}營運(yùn)能力方面，企業(yè)要提高應(yīng)收賬款的收款速度。不僅對新的供應(yīng)商提高授信額度，還要調(diào)整他們的付款期限?？梢詫κ谛蓬~度高的供應(yīng)商采取分期收款的形式，這樣能夠避免公司資金周轉(zhuǎn)不開。{2}償債能力方面，該公司的速動比率和流動比率數(shù)反映出企業(yè)的償債能力還可以，但仍需要密切關(guān)注償債指標(biāo)的變化情況。{3}盈利能力方面，目前該公司的盈利能力較弱。建議公司通過與大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合，把業(yè)務(wù)流程化管理，降低人工管理的成本。此外，要謹(jǐn)慎選擇相關(guān)多元化的發(fā)展策略，不能盲目進(jìn)入其他行業(yè)。{4}所有者權(quán)益方面，建議該公司在盈利水平有所上升之后適當(dāng)進(jìn)行分紅，并實(shí)行股權(quán)激勵方案，以此加強(qiáng)高層管理者和核心員工的凝聚力。

參 考 文 獻(xiàn)

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