新冠肺炎疫情下的融資決策及政策需求研究

宋華 陶錚 肖和森 蔡宇江 許書川 劉勇

摘 要：新冠肺炎疫情的暴發(fā)和擴(kuò)散對企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生了重大的影響，作為資金供方的金融機(jī)構(gòu)和助貸機(jī)構(gòu)同樣會受到疫情的影響而改變?nèi)谫Y的決策，進(jìn)而直接影響到作為資金需方各個行業(yè)中的企業(yè)。文章通過對300家融資機(jī)構(gòu)的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，融資機(jī)構(gòu)預(yù)期客戶受疫情影響發(fā)生融資違約的概率增加，但融資利率上浮的可能性不大，反而預(yù)期融資機(jī)構(gòu)很可能在疫情期復(fù)工后提供更多的融資。同時，融資展開面受疫情影響將會緊縮，部分行業(yè)中的企業(yè)不再能夠輕易獲得融資，但也有一些受疫情刺激增長的行業(yè)將會獲得更多的融資。融資機(jī)構(gòu)對于政策也有自身的需求，其中共性需求包括政府開放數(shù)據(jù)和解決核心企業(yè)不配合、不確權(quán)、不及時支付等問題。在新基建的時代背景下，融資機(jī)構(gòu)也對監(jiān)管機(jī)制產(chǎn)生了新的需求。

關(guān) 鍵 詞：新冠肺炎疫情;金融機(jī)構(gòu);融資;政策

一、引言

新型冠狀病毒肺炎（以下簡稱新冠肺炎）疫情的暴發(fā)使許多企業(yè)的資金狀況出現(xiàn)不同程度的問題。2020年2月19日，習(xí)近平總書記在主持召開的中央政治局常委會會議中指出[1]，疫情期間要緩解融資難、融資貴的問題，需要發(fā)揮好政策性融資的作用，為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供精準(zhǔn)融資服務(wù)。已有不少問卷調(diào)查了疫情對各行各業(yè)中企業(yè)影響的情況，卻鮮有問卷調(diào)查資金供方的融資機(jī)構(gòu)在疫情中面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。為積極響應(yīng)國家、社會和經(jīng)濟(jì)需求的號召，深入精準(zhǔn)了解新冠肺炎疫情對融資機(jī)構(gòu)決策產(chǎn)生的影響，以及融資機(jī)構(gòu)因疫情而產(chǎn)生的對政策的需求，中國人民大學(xué)中國供應(yīng)鏈戰(zhàn)略管理研究中心、中國物流與采購聯(lián)合會物流與供應(yīng)鏈金融分會、萬聯(lián)供應(yīng)鏈金融研究院、中關(guān)村金融科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展聯(lián)盟聯(lián)合開展了“新冠肺炎疫情對供應(yīng)鏈融資相關(guān)機(jī)構(gòu)的影響的調(diào)研問卷”的調(diào)研。內(nèi)容涵蓋了疫情前后融資機(jī)構(gòu)的狀況、疫情期間融資機(jī)構(gòu)的融資決策以及政策需求。調(diào)研組生成線上問卷發(fā)給各融資機(jī)構(gòu)的中高層管理人員，涉及國有和非國有融資機(jī)構(gòu)等，本次調(diào)研共有將近300家融資相關(guān)機(jī)構(gòu)參與。本報告將分為三個部分進(jìn)行論述和分析：①調(diào)查樣本的基本信息;②新冠肺炎疫情影響下的融資決策分析;③新冠肺炎疫情影響下的政策需求分析。

二、調(diào)查樣本基本信息

在參與本次調(diào)查的融資機(jī)構(gòu)的主要類型中，52.5%為持牌融資機(jī)構(gòu)，其中17.65%為商業(yè)銀行、14.22%為保理公司;47.5%為助貸機(jī)構(gòu)，其中16.67%為供應(yīng)鏈管理服務(wù)公司、13.24%為金融科技服務(wù)商，7.84%為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。這些機(jī)構(gòu)在解決中小企業(yè)融資難、融資貴方面都是重要的角色（如圖1所示）。

本次調(diào)研的融資機(jī)構(gòu)主要服務(wù)的客戶性質(zhì)多為民營企業(yè)（40.69%），國有企業(yè)客戶也占相當(dāng)比例（21.45%），客戶為外資和中外合資企業(yè)的為2.21%（如圖2所示）。

根據(jù)銀保監(jiān)會和國家統(tǒng)計局發(fā)布的《金融業(yè)企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（銀發(fā)〔2015〕309號），以及以《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》（GB/T 4754—2017）為基礎(chǔ)國家統(tǒng)計局發(fā)布的《統(tǒng)計上大中小微型企業(yè)劃分辦法（2017）》為嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)劃分規(guī)模大小，在調(diào)查的融資機(jī)構(gòu)中有24.51%為大型企業(yè)，12.75%為中型企業(yè)，22.55%為小型企業(yè)，40.20%為微型企業(yè)（如圖3所示）。

2019年，參與調(diào)研的融資機(jī)構(gòu)中，8.82%為中小企業(yè)提供的融資規(guī)模大于1000億元，23.04%提供的融資規(guī)模在50億～1000億元，22.06%在10億～50億元，26.96%在1億～10億元，19.12%小于1億元的融資規(guī)模，呈現(xiàn)出覆蓋較為均勻的融資梯隊層次（如圖4所示）。

因此，無論是規(guī)模劃型、客戶性質(zhì)，還是為中小企業(yè)提供融資的規(guī)模方面，都表明此次針對融資機(jī)構(gòu)的調(diào)查具有很強(qiáng)的代表性。

三、新冠肺炎疫情影響下的融資決策分析

（一） 疫情影響下融資機(jī)構(gòu)對客戶違約率、提供融資規(guī)模和融資利率的預(yù)期及其融資決策

1. 融資機(jī)構(gòu)疫情期預(yù)估中小企業(yè)融資的違約率

在預(yù)估經(jīng)歷疫情后中小企業(yè)融資違約率時呈現(xiàn)一種明顯的傾向。39.71%參與調(diào)研的融資機(jī)構(gòu)認(rèn)為違約率將會大部分上升、小部分下降，有38.24%認(rèn)為中小企業(yè)違約率將會持平。此外，11.27%的調(diào)查對象認(rèn)為違約率會全面上升，僅有7.84%的融資機(jī)構(gòu)認(rèn)為違約率會大部分下降、小部分上升，2.94%認(rèn)為違約率會全面下降（如圖5所示）。此項調(diào)查結(jié)果說明，融資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為疫情會對中小企業(yè)造成負(fù)面沖擊，使其還款能力受損，導(dǎo)致違約率上升。

2.融資機(jī)構(gòu)疫情期預(yù)估為中小企業(yè)提供的融資規(guī)模

參與調(diào)研的融資機(jī)構(gòu)中，15.69%的融資機(jī)構(gòu)預(yù)期為中小企業(yè)客戶提供融資的資金規(guī)模將會全面擴(kuò)大，27.45%認(rèn)為將會大部分?jǐn)U大、小部分收縮融資量，35.78%認(rèn)為規(guī)模保持不變，16.18%認(rèn)為融資規(guī)模將會大部分收縮、小部分?jǐn)U大，僅有4.90%認(rèn)為將會全面收縮融資規(guī)模（如圖6所示）。峰度偏向擴(kuò)大一端，即參與調(diào)研的融資機(jī)構(gòu)對未來提供融資規(guī)模持謹(jǐn)慎性的開放態(tài)度。

3. 融資機(jī)構(gòu)疫情期預(yù)估為中小企業(yè)提供的融資利率

18.14%參與調(diào)研的融資機(jī)構(gòu)在疫情期間預(yù)期復(fù)工后為中小企業(yè)客戶提供融資的利率將會全面下調(diào)，22.55%認(rèn)為將會大部分下調(diào)、小部分上浮融資利率，48.53%認(rèn)為利率保持不變，7.35%認(rèn)為將會大部分上浮、小部分下調(diào)融資利率，3.43%認(rèn)為將會全面上浮融資利率（如圖7所示）。峰度依然偏向利好的下調(diào)一端，但接近一半的受訪融資機(jī)構(gòu)表示僅會維持融資利率，說明大部分參與調(diào)研的融資機(jī)構(gòu)經(jīng)歷疫情后仍然會保持其原有的風(fēng)控機(jī)制，但不排除小范圍降低利率政策以利于提供更多融資規(guī)模。

4.疫情造成融資機(jī)構(gòu)在違約率預(yù)期下的融資決策

對于企業(yè)客戶違約率的預(yù)期顯示，融資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為經(jīng)歷過疫情沖擊后，借方中小企業(yè)的違約率會在一定程度呈顯著上升的趨勢。本文的研究結(jié)果則表明，融資機(jī)構(gòu)在經(jīng)歷疫情后融資政策不僅不會全面緊縮，反而呈現(xiàn)謹(jǐn)慎放開的態(tài)勢。其中，融資規(guī)模傾向于有意識的擴(kuò)大，融資利率則傾向于謹(jǐn)慎的下調(diào)，風(fēng)險中性依然是融資機(jī)構(gòu)融資政策的主流。這三部分需要結(jié)合起來才能看到融資機(jī)構(gòu)對于融資決策的判斷。圖8顯示，確實存在即便在預(yù)期中小企業(yè)融資違約率上升時融資機(jī)構(gòu)仍然愿意增加向中小企業(yè)貸款規(guī)模的情況：預(yù)期違約率“全面下降”“大部分下降，小部分上升”和“與疫情前持平”的各選項中，占比最大的融資規(guī)模意向分別對應(yīng)“全面擴(kuò)大”“大部分?jǐn)U大，小部分收縮”和“保持不變”，這樣的決策符合融資活動投入規(guī)律的預(yù)期。但是，在預(yù)期違約率“大部分上升，小部分下降”和“全面上升”的選項中，融資機(jī)構(gòu)仍然愿意“大部分?jǐn)U大，小部分收縮”融資規(guī)模，為中小企業(yè)提供融資;即或不然，多數(shù)融資機(jī)構(gòu)在融資規(guī)模方面也至少愿意“保持不變”地給經(jīng)歷疫情沖擊的中小企業(yè)提供融資。說明本次疫情雖然沖擊了產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)，但疫情的出現(xiàn)反向刺激了融資機(jī)構(gòu)的融資意向。一方面的原因在于融資機(jī)構(gòu)本來在春節(jié)期間的融資業(yè)務(wù)呈周期波谷狀態(tài)，在疫情期間人際隔離的防疫政策更加持續(xù)了停擺的狀態(tài)，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)大量資金處于“閑置”狀態(tài)。對于企業(yè)來說，資金冗余是一種潛在的應(yīng)對環(huán)境不確定性的緩沖[2]，使企業(yè)具有一定的戰(zhàn)略選擇彈性[3]。但是，對于以資金提供及相關(guān)服務(wù)作為主要營業(yè)收入的資本密集型組織來說，空置造成的貨幣時間價值沉沒成本是不可忽視的。因此，融資機(jī)構(gòu)迫于自身成本壓力將會增加融資貸款的意愿。另外的原因是：雖然疫情造成絕大部分的行業(yè)受損，但部分行業(yè)隨疫情的發(fā)生反而出現(xiàn)爆發(fā)式的增長。因此，融資機(jī)構(gòu)復(fù)工后可能會趁風(fēng)口向增長行業(yè)中的企業(yè)進(jìn)行融資，獲取窗口期利潤。換句話說，從逐利的機(jī)會來看，融資機(jī)構(gòu)的融資貸款意愿同樣增加。

雖然圖8顯示融資機(jī)構(gòu)融資意愿增強(qiáng)，但是圖9也顯示融資規(guī)模的增加不意味著風(fēng)控的放松。圖9中，除了預(yù)期違約率“全面下降”的選項以外，其余各項中占比最大的疫情期復(fù)工后融資利率的調(diào)整均為“與疫情前持平”。隨著預(yù)期違約率的上升，利率上浮選項的占比也同時增加，這一決策同樣符合風(fēng)控規(guī)律。但是，無論預(yù)期違約率怎樣上升，融資利率“下調(diào)”的意愿（包括“大部分下調(diào)，小部分上浮”和“全面下調(diào)”）也占相當(dāng)?shù)谋壤?。其原因可能有以下三個方面。一是融資意愿增加的驅(qū)動。過高的融資成本將會把許多中小企業(yè)排除在直接和間接融資市場之外[4]，降低融資成本將會使增加的融資規(guī)模得以出清。二是我國宏觀貨幣政策的信貸傳導(dǎo)機(jī)制是存在且有效的[5]，疫情期間寬松的貨幣政策緩解了融資約束的效應(yīng)，改善了融資生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)了融資活動的發(fā)生[6]。三是在疫情的特殊時期，資金借方愿意與融資機(jī)構(gòu)共享數(shù)據(jù)，信息穿透力強(qiáng)，不對稱性減少，商業(yè)信任互動增強(qiáng)，導(dǎo)致融資利率可以在一定程度上降低。

（二） 疫情影響下融資機(jī)構(gòu)對客戶所處行業(yè)融資決策的預(yù)期

1.疫情發(fā)生前融資機(jī)構(gòu)客戶所處行業(yè)分布

本次疫情發(fā)生以前，調(diào)查對象服務(wù)客戶所處行業(yè)為貿(mào)易/批發(fā)/零售/租賃業(yè)（69.12%）、生產(chǎn)/加工/制造（69.12%）、交通/運輸/物流/倉儲（57.84%）、醫(yī)療/保健/衛(wèi)生類服務(wù)（35.29%）、農(nóng)/林/牧/漁（32.35%）、房地產(chǎn)/建筑業(yè)（31.37%）、能源/礦產(chǎn)/環(huán)保（28.43%）、IT/通信/電子/互聯(lián)網(wǎng)（25.49%）、酒店/旅游類服務(wù)業(yè)（17.16%）、政府/公共事業(yè)/非營利機(jī)構(gòu)（16.18%）、商業(yè)服務(wù)（12.75%）、教育/工藝美術(shù)（12.75%）、文化/傳媒/娛樂/體育（12.25%），涵蓋了各個行業(yè)。因此，從整體上本次調(diào)研對于疫情下基于行業(yè)影響的融資決策了解將會相對深入。

2.疫情發(fā)生后融資機(jī)構(gòu)預(yù)期服務(wù)的客戶所在行業(yè)分布

疫情發(fā)生后，參與調(diào)查的融資機(jī)構(gòu)將會為生產(chǎn)/加工/制造（66.67%）、貿(mào)易/批發(fā)/零售/租賃業(yè)（64.22%）、交通/運輸/物流/倉儲（56.37%）、醫(yī)療/保健/衛(wèi)生類服務(wù)（44.61%）、農(nóng)/林/牧/漁（29.41%）、IT/通信/電子/互聯(lián)網(wǎng)（26.96%）、房地產(chǎn)/建筑業(yè)（25.98%）、能源/礦產(chǎn)/環(huán)保（24.02%）、政府/公共事業(yè)/非盈利機(jī)構(gòu)（20.10%）、酒店/旅游類服務(wù)業(yè)（15.20%）、商業(yè)服務(wù)（12.75%）、文化/傳媒/娛樂/體育（10.78%）、教育/工藝美術(shù)（10.29%）行業(yè)的中小企業(yè)客戶提供融資服務(wù)。具體的分析將在第三部分展現(xiàn)。

3.疫情造成融資機(jī)構(gòu)服務(wù)行業(yè)的變化

在疫情期復(fù)工后，融資機(jī)構(gòu)認(rèn)為自己會減少對于教育/工藝美術(shù)（-19.23%）、房地產(chǎn)/建筑業(yè)（-17.19%）、能源/礦產(chǎn)/環(huán)保業(yè)（-15.52%）、文化/傳媒/娛樂/體育業(yè)（-12.00%）、酒店/旅游類服務(wù)業(yè)（-11.34%）、農(nóng)/林/牧/漁業(yè)（-9.09%）、貿(mào)易/批發(fā)/零售/租賃業(yè)（-7.09%）、生產(chǎn)/加工/制造（-3.55%）、交通/運輸/物流/倉儲業(yè)（-2.54%）的投資;增加對于醫(yī)療保健衛(wèi)生類服務(wù)業(yè)（+26.39%）、政府公共事業(yè)非營利機(jī)構(gòu)（+24.24%）和IT/通信/電子/互聯(lián)網(wǎng)（+5.77%）的投資（如表1所示）?？梢钥吹剑?/13的行業(yè)呈現(xiàn)融資緊縮的態(tài)勢，只有3/13的行業(yè)在這次疫情當(dāng)中被融資機(jī)構(gòu)看好，欲增加對其的投資，與上述融資整體規(guī)模增加，但是將會更加集中于一些特定行業(yè)中企業(yè)的客戶論點保持一致。當(dāng)然這一點需要進(jìn)一步跟蹤調(diào)查——確定本次疫情造成的是融資基本面的系統(tǒng)調(diào)整，還是階段性信心的權(quán)變。

疫情發(fā)生前204家融資機(jī)構(gòu)參與的行業(yè)總絕對數(shù)為857個，在疫情發(fā)生后為831個，減少了26個行業(yè)（-3.03%）?？傮w來講，本次調(diào)查的融資機(jī)構(gòu)疫情前后服務(wù)客戶所處行業(yè)的總數(shù)變化不大，但服務(wù)行業(yè)的結(jié)構(gòu)變化值得特別關(guān)注。疫情前融資機(jī)構(gòu)涉及行業(yè)的離散度（標(biāo)準(zhǔn)差）為42.017，疫情后離散度縮減為40.948。但調(diào)查的融資量預(yù)期中顯示大多數(shù)的融資機(jī)構(gòu)會謹(jǐn)慎開放融資規(guī)模，因此結(jié)合來看，在融資規(guī)模增加的同時，融資集中于特定行業(yè)的趨勢增強(qiáng)，一方面是對受疫情積極影響的行業(yè)中融資客戶的利好，但另一方面是對受消極影響行業(yè)中客戶的警示和打擊。但同樣地，由于醫(yī)療/保健/衛(wèi)生類服務(wù)業(yè)的發(fā)展未必會因為此次疫情的發(fā)生就獲得系統(tǒng)性的增長。過度的機(jī)會主義投資，尤其是對于醫(yī)療/保健/衛(wèi)生類服務(wù)業(yè)的大規(guī)模融資會不會導(dǎo)致疫情徹底過去后大規(guī)模融資失敗的情況？失敗所產(chǎn)生的壞賬在將來會不會成為一個需要防范并且提前預(yù)警預(yù)處理的問題？這些都需要進(jìn)一步追蹤調(diào)查融資機(jī)構(gòu)的實際舉動和市場的實際需求均衡與否。

四、新冠肺炎疫情影響下的政策需求分析

（一） 疫情期融資機(jī)構(gòu)對阻礙融資因素的認(rèn)識

本次調(diào)查還了解了融資機(jī)構(gòu)對于除中小企業(yè)自身能力不足以外，阻礙融資機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供融資的因素（如圖10所示）。高達(dá)46.08%的調(diào)查對象選擇了“核心企業(yè)不愿意配合，如確權(quán)、共享信息、及時支付等”，32.35%認(rèn)為是“無法滿足監(jiān)管要求”和自身“沒有充裕的資金向中小企業(yè)提供更多融資業(yè)務(wù)”造成了融資的阻力。此外，有29.90%認(rèn)為“沒有合適的技術(shù)、信息化能力來支撐業(yè)務(wù)”面向中小企業(yè)的融資業(yè)務(wù)，26.96%認(rèn)為缺乏“沒有足夠的專業(yè)人員來開展業(yè)務(wù)”。還有24.02%認(rèn)為是“核心企業(yè)出現(xiàn)了大問題，導(dǎo)致自己無法為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。這些都是宏觀融資政策調(diào)控中值得注意的微觀要素。

（二）政府貼息和風(fēng)險補(bǔ)償政策對融資機(jī)構(gòu)的作用

在政府已發(fā)布的政策中，人們常常會想到貼息和風(fēng)險補(bǔ)償政策能夠解決資金需求不能滿足、供應(yīng)激勵不夠力度的問題。本次調(diào)查也針對此次疫情期間政府各部委發(fā)布的貼息政策和風(fēng)險補(bǔ)償政策進(jìn)行了調(diào)查。圖11顯示絕大多數(shù)融資機(jī)構(gòu)認(rèn)為這兩個政策對自身發(fā)展融資業(yè)務(wù)確實起到了很大的幫助作用。說明在疫情這樣的重大公共事件發(fā)生時，政府主導(dǎo)的增加流動性的政策能夠幫助企業(yè)和融資機(jī)構(gòu)渡過難關(guān)。但政府及有關(guān)部門仍需對融資機(jī)構(gòu)進(jìn)行更為深入精準(zhǔn)的了解，按需制定和發(fā)布更有針對性的政策，實現(xiàn)政策賦能。

（三）融資機(jī)構(gòu)對政府政策的需求

圖12顯示，在被問及“希望政府改善哪方面的政策，或增加哪些方面支持”時，85.78%被調(diào)查融資機(jī)構(gòu)希望“開放政府公共數(shù)據(jù)，支持企業(yè)征信”，為最高。說明融資機(jī)構(gòu)不僅希望通過產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈自身構(gòu)建的信用體系提供融資，政府級的數(shù)據(jù)是融資機(jī)構(gòu)融資可靠的參考來源。政府相關(guān)部門可以考慮如何安全有效地開放相關(guān)征信信息，助力中小企業(yè)獲得融資。

68.14%的被調(diào)查融資機(jī)構(gòu)將“敦促核心企業(yè)加強(qiáng)配合度”視為政府重要的政策支持。這一選項在調(diào)查問卷中還特別附加了“要求其確權(quán)、開放信息”的說明，受到融資機(jī)構(gòu)中高層的高度共鳴。前文中調(diào)查了融資機(jī)構(gòu)認(rèn)為造成融資活動不能開展或者不能順暢進(jìn)行的探索，其中最多提到的一點是“核心企業(yè)不愿意配合，如確權(quán)、共享信息、及時支付”（如圖10所示）。這與本部分所調(diào)查的內(nèi)容保持高度一致性，說明核心企業(yè)造成的問題真的需要及時有效地解決——不僅是通過產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中議價能力較低的主體促成核心企業(yè)配合的問題，而且政府級的措施在疫情期顯得更為緊急和重要。在疫情的沖擊下，產(chǎn)業(yè)中的核心企業(yè)——特別是國有企業(yè)，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起扶持中小企業(yè)生存發(fā)展的義務(wù)（55.88%選擇了此項）。這在供應(yīng)鏈融資系統(tǒng)中主要表現(xiàn)為確權(quán)和及時支持，大企業(yè)、核心企業(yè)不確權(quán)、不及時支付已成為危害商業(yè)文明的突出問題。根據(jù)科法斯（Coface）2019年的調(diào)查，2018年，62%的中國中小企業(yè)遭遇過買家逾期付款的情況，40%稱其逾期付款金額在2018年有所增長，這比2017年的29%要增加不少。更令人擔(dān)憂的是，遭遇超長期逾期付款（超過180天）金額在年營業(yè)額中的占比超過2%的受訪企業(yè)比例從2017年的47%增至2018年的55%。疫情使中小企業(yè)的經(jīng)營難以為繼，如果進(jìn)一步承受大企業(yè)的欺凌，這可能會進(jìn)一步扭曲、混亂商業(yè)秩序。因此，在當(dāng)前情況下，應(yīng)當(dāng)立刻制定政策措施（哪怕是臨時措施），杜絕大企業(yè)不確權(quán)、不及時支付，同時對于大企業(yè)假借供應(yīng)鏈融資強(qiáng)迫中小企業(yè)使用其融資產(chǎn)品給予限制。

此外，“針對融資機(jī)構(gòu)降低有關(guān)稅費”、“協(xié)助處理疫情導(dǎo)致的壞賬和不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等問題”和“豁免違約對受災(zāi)債務(wù)人的征信影響，豁免相關(guān)擔(dān)保方的責(zé)任”的需求同樣值得關(guān)注。例如，日本在2011年“3·11”地震海嘯后就出臺了很多政策：一是允許受災(zāi)債務(wù)人的舊貸款通過庭外和解的方式予以豁免，避免相關(guān)違約對其征信資質(zhì)的損害;二是適用范圍包括由于地震已確定難以還款的主體以及由于地震災(zāi)害導(dǎo)致在未來很可能將難以償還貸款的主體;三是明確由于受地震災(zāi)害影響，相應(yīng)貸款將難以償還，因此大多數(shù)擔(dān)保人的代償義務(wù)得到豁免等。

政策制定者需要關(guān)注并保障以保理為代表的供應(yīng)鏈融資的蓬勃發(fā)展，建立健全的制度，如保理業(yè)務(wù)中的票證、提單等票據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化、電子化等法律法規(guī)和行業(yè)規(guī)范。相關(guān)政府機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門同樣需要關(guān)注銀行融資和擔(dān)保等傳統(tǒng)融資模式的衰退可能造成的融資風(fēng)險。但這也倒逼產(chǎn)業(yè)和企業(yè)采取更為豐富的融資手段，其中供應(yīng)鏈融資是一種可以彌補(bǔ)銀行融資和擔(dān)保融資等傳統(tǒng)融資手段衰退問題的解決辦法，政府、監(jiān)管部門以及學(xué)界應(yīng)當(dāng)增加對于供應(yīng)鏈融資模式的關(guān)注和扶持。

（四）融資機(jī)構(gòu)對監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策需求

本次也針對疫情期間融資機(jī)構(gòu)對銀保監(jiān)會等部門規(guī)定的監(jiān)管限制放開需求進(jìn)行了調(diào)查。由于新冠肺炎疫情人際傳染情況十分嚴(yán)重，人際隔離造成部分基于面簽、線下開戶的融資活動極難推行。圖13顯示，69.12%的融資機(jī)構(gòu)對“線上審查盡調(diào)”、50.98%對“允許在線開戶”和26.47%對“在線面簽”提出了需求。55.88%對“增加流動性（如降準(zhǔn)、逆回購等）”、54.90%對“風(fēng)險容忍度改變”提出了需求。這一問題與前文中選擇第二多的“無法滿足監(jiān)管要求”（如圖10所示）成為阻礙為中小企業(yè)提供融資因素的觀點保持高度一致性。隨著新基建理念的推行，許多監(jiān)管限制可以逐步小范圍放開試點，進(jìn)而尋求更具風(fēng)險規(guī)避作用的機(jī)制，同時也能為更多中小企業(yè)提供融資，不失為有關(guān)監(jiān)管部門考慮的變革方向。

五、總結(jié)

從政府管理的角度看，為中小企業(yè)抗疫情、恢復(fù)生產(chǎn)、促進(jìn)供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)有序發(fā)展創(chuàng)造良好、公平的制度環(huán)境是當(dāng)前最為重要的任務(wù)。一是降低中小企業(yè)的稅負(fù)，助力供應(yīng)鏈運營的穩(wěn)定。為保障中小企業(yè)盡快恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營，或為疫情的控制提供必要的服務(wù)，政府應(yīng)當(dāng)制定政策給予支持，諸如降低或者免除一段時間的稅負(fù)，為中小企業(yè)營造良好的制度氛圍。二是推動大企業(yè)，特別是國有企業(yè)協(xié)助中小企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營，這是大企業(yè)或者國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會責(zé)任。如上所述，遏制大企業(yè)不確權(quán)、不及時支付，這是目前亟須政策保障的方面。三是由政府和社會各界共同參與，組織形成中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)基金，支持面向中小企業(yè)的供應(yīng)鏈融資服務(wù)。當(dāng)然，這樣做的關(guān)鍵在于市場化運作，通過大數(shù)據(jù)和數(shù)字化平臺，由融資機(jī)構(gòu)和市場部門有針對性地將資金引導(dǎo)到中小企業(yè)，保障有充足的資金，通過供應(yīng)鏈融資促進(jìn)中小實體企業(yè)的發(fā)展。四是政府需要探索如何組織各類融資機(jī)構(gòu)，協(xié)同幫助中小企業(yè)發(fā)展，特別是供應(yīng)鏈融資的發(fā)展。在融資方面支持中小企業(yè)，不僅僅是融資，還涉及其他很多融資服務(wù)，如融資資產(chǎn)交易、保險、擔(dān)保、支付清分等。目前這些融資服務(wù)都是割裂的，沒有形成協(xié)同一致的服務(wù)體系，這樣必然也會對中小企業(yè)發(fā)展帶來阻礙。因此，我們需要探索協(xié)同融資服務(wù)體系，即便是供應(yīng)鏈融資服務(wù)，政府也需要積極探索異地開戶、跨行支付清分等體制方面的變革。否則，難保會像以往那樣，出臺了一系列政策措施，卻收效甚微。

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