3000點(diǎn)左右成立的基金怎么樣了

二鳥說

2018年1月是近三年一個(gè)階段性的高點(diǎn)，上證指數(shù)摸高3587點(diǎn)之后，開啟了漫長的下跌行情，年內(nèi)回撤近30%，個(gè)股普跌，市值嚴(yán)重縮水。在這段時(shí)間，陸續(xù)發(fā)行成立了一批基金，由于發(fā)行點(diǎn)位較高，基金經(jīng)理的管理難度很大。

筆者統(tǒng)計(jì)了一下，這段時(shí)間成立的權(quán)益類基金共有104只。到目前為止，有約兩成基金的凈值增長率為負(fù)，持有人處于浮虧狀態(tài)。但仍有一些基金經(jīng)理具備較強(qiáng)的主動(dòng)管理能力，大幅超越業(yè)績比較基準(zhǔn)，為投資者帶來了可觀的正回報(bào)。

比如匯添富價(jià)值創(chuàng)造定開混合（005379）成立于2018年1月19日，正逢市場階段性的高點(diǎn)。截至2020年2月13日，該基金的凈值為1.3360。意味著兩年來，在同期滬深300指數(shù)下跌7.6%的情況下，這只基金逆市給投資者帶來了近34%的正收益。

像這樣的基金就是典型的好基金。即使是面對(duì)較為不利的市場環(huán)境，基金經(jīng)理仍然能發(fā)揮管理能力，頂住市場壓力，為投資者帶來不錯(cuò)的收益。

為什么匯添富價(jià)值創(chuàng)造能逆市上漲

匯添富價(jià)值創(chuàng)造成立以來先后經(jīng)歷了2018年的下跌市、2019年上半年快速上漲的“小牛市”和2019年7月至今的震蕩市，兩年下來累計(jì)收益率將近34%，跑贏滬深300指數(shù)41.2個(gè)百分點(diǎn)。不論是絕對(duì)收益還是相對(duì)收益都相當(dāng)優(yōu)異。

為什么匯添富價(jià)值創(chuàng)造能取得如此優(yōu)異的成績呢？筆者認(rèn)為基金經(jīng)理對(duì)大勢(shì)判斷準(zhǔn)確、行業(yè)配置得當(dāng)，起了重要作用。

2018年成立初期，由于市場處于相對(duì)高位，且貿(mào)易摩擦帶來不確定因素，基金經(jīng)理將股票持倉保持在60%-70%的較低水平。并在行業(yè)上主要選擇消費(fèi)、醫(yī)藥、金融等內(nèi)需相關(guān)行業(yè)，回避貿(mào)易摩擦帶來的影響，較好地控制了下行風(fēng)險(xiǎn)。

2019年2月市場回暖，基金經(jīng)理果斷加倉，將股票倉位迅速提升到90%左右，且全年始終保持較高的倉位。基金持倉主要集中在消費(fèi)、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、現(xiàn)代服務(wù)等行業(yè)，與當(dāng)年的市場風(fēng)格較為契合，該基金全年大漲60.25%。

我們可以看到，正是由于基金經(jīng)理進(jìn)行了有效的主動(dòng)管理，匯添富價(jià)值創(chuàng)造得以逆市上漲，獲取較好的收益。

聚焦價(jià)值投資

除了對(duì)大勢(shì)的精準(zhǔn)判斷，基金經(jīng)理對(duì)個(gè)股的精選也起到了相當(dāng)重要的作用。在選股策略上，匯添富價(jià)值創(chuàng)造始終堅(jiān)持價(jià)值投資，聚焦價(jià)值創(chuàng)造，關(guān)注好行業(yè)、好公司、好價(jià)格。

首先優(yōu)選具有較高行業(yè)景氣度，且保持高速發(fā)展的行業(yè)。再從這些行業(yè)中精選出競爭優(yōu)勢(shì)突出，具有較高的ROE、較好的現(xiàn)金流和較寬護(hù)城河的優(yōu)秀上市公司。最后等待估值合理的價(jià)格。

匯添富價(jià)值創(chuàng)造主要聚焦于消費(fèi)升級(jí)、醫(yī)藥轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新、金融服務(wù)等行業(yè)和主題，深度聚焦價(jià)值創(chuàng)造。

消費(fèi)升級(jí)：隨著居民收入水平提高，消費(fèi)結(jié)構(gòu)從以商品消費(fèi)為主轉(zhuǎn)向商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)并重。服務(wù)型消費(fèi)、體驗(yàn)型消費(fèi)的爆發(fā)也是本輪消費(fèi)升級(jí)的亮點(diǎn)，居民越來越愿意為高品質(zhì)的商品付出溢價(jià)。

醫(yī)藥轉(zhuǎn)型：醫(yī)藥行業(yè)正面臨著從仿制藥到創(chuàng)新藥，從模仿創(chuàng)新到源頭創(chuàng)新的變革。隨著中國老齡化社會(huì)的逐漸到來，醫(yī)療服務(wù)的占比也在持續(xù)提升中。

科技創(chuàng)新：自去年貿(mào)易摩擦爆發(fā)后，科技創(chuàng)新和自力更生已經(jīng)成為決策層的共識(shí)。在生物醫(yī)藥、高端制造、信息技術(shù)等優(yōu)秀領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑的變化，蘊(yùn)含著豐富的投資機(jī)遇。

金融服務(wù)：銀行板塊具備較高的ROE，且呈低估值高股息特征，具備中長期配置價(jià)值。同時(shí)，隨著行業(yè)監(jiān)管逐漸趨嚴(yán)，保險(xiǎn)代理人增速放緩，健康險(xiǎn)持續(xù)高增長等趨勢(shì)，保險(xiǎn)龍頭企業(yè)也同樣具備配置價(jià)值。

從匯添富價(jià)值創(chuàng)造定開去年的四季報(bào)來看，主要是長期持有高端白酒、家電、消費(fèi)、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等龍頭企業(yè)，鎖定這四大方向，堅(jiān)持以時(shí)間換空間，靜候美好發(fā)生。

好的基金經(jīng)理創(chuàng)造好成績

匯添富價(jià)值創(chuàng)造的掌舵人是優(yōu)秀的中生代基金經(jīng)理胡昕煒。胡昕煒碩士畢業(yè)于清華大學(xué)，2011年7月加入?yún)R添富基金，2016年4月?lián)位鸾?jīng)理，是匯添富內(nèi)部成長起來的優(yōu)秀選手。他長期從事食品飲料、農(nóng)業(yè)、輕工制造等行業(yè)的研究，核心能力圈在消費(fèi)、醫(yī)藥等領(lǐng)域，尤其是對(duì)消費(fèi)行業(yè)有深刻的見解。

胡昕煒非常重視控制風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為：不會(huì)當(dāng)后衛(wèi)的前鋒不是好基金經(jīng)理，管理組合的凈值如果虧損了50%，要上漲100%才能回到原點(diǎn)。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，首先要保持倉位的合理穩(wěn)定，其次是相對(duì)均衡的資產(chǎn)配置，最后是緊密跟蹤行業(yè)和個(gè)股的基本面，保持組合的運(yùn)行平穩(wěn)。

在投資風(fēng)格上，胡昕煒是典型的價(jià)值投資風(fēng)格。立足于長期投資，通過深度挖掘個(gè)股價(jià)值來實(shí)現(xiàn)基金凈值的穩(wěn)健增長。擇股上，主要是精選具有較高的ROE、較好的現(xiàn)金流和較寬護(hù)城河的優(yōu)秀上市公司。他持股周期較長，換手率較低。

以胡昕煒管理時(shí)間最長的匯添富消費(fèi)行業(yè)（000083）為例，他于2016年4月接手該基金，截至2020年2月13日，三年零十個(gè)月累計(jì)收益率114.31%，超越基準(zhǔn)69%，年化收益率高達(dá)20.93%。

從分年度收益來看，匯添富消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)比較穩(wěn)定。在2017年和2019年分別取得49.89%和72.84%的年度收益率。在2018年的單邊下行中，全年僅下跌18.38%。由于攻防能力俱佳，匯添富消費(fèi)長期業(yè)績優(yōu)秀，不僅大幅超越業(yè)績比較基準(zhǔn)，也遠(yuǎn)超同類平均水平。

由于優(yōu)秀的業(yè)績和穩(wěn)定的表現(xiàn)，胡昕煒獲得了包括2018年度“四年期混合型基金金牛獎(jiǎng)”在內(nèi)的業(yè)內(nèi)多項(xiàng)大獎(jiǎng)，其投資能力受到業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可。

堅(jiān)實(shí)后盾，助力產(chǎn)品超越

胡昕煒?biāo)诘膮R添富基金成立于2005年，是一家具備較大行業(yè)影響力的領(lǐng)軍型基金公司。匯添富基金非常重視主動(dòng)管理能力，尤其是權(quán)益投資能力值得信賴。

在投資理念上，匯添富基金堅(jiān)持長期投資理念，以企業(yè)基本面為立足點(diǎn)，把握市場脈絡(luò)，做中長期投資布局，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。其研究體系全面且深入，覆蓋大類資產(chǎn)配置、行業(yè)配置和個(gè)股選擇等多個(gè)方面。匯添富基金具備專業(yè)的投研能力、扎實(shí)的基礎(chǔ)性研究，能為基金經(jīng)理提供強(qiáng)大的后援保障，助力產(chǎn)品從“平凡”到“卓越”的蛻變。

據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，截至2019年年底，其非貨幣基金規(guī)模在全行業(yè)排名前五；過去5年、過去10年，匯添富旗下股票基金，其股票投資主動(dòng)管理收益率（算術(shù)平均）在同期前十大公募基金管理人中均排名第一。

定開運(yùn)作，投資正當(dāng)時(shí)

相較于胡昕煒管理的其他產(chǎn)品，匯添富價(jià)值創(chuàng)造具有兩方面特點(diǎn)：

第一，全市場擇股。根據(jù)基金合同，匯添富價(jià)值創(chuàng)造可通過港股通直接投資于H股，能實(shí)現(xiàn)全市場擇股。相較于A股，港股市場環(huán)境更為成熟，估值具有優(yōu)勢(shì)，給基金提供了更多投資機(jī)會(huì)。

第二，定開運(yùn)作。匯添富價(jià)值創(chuàng)造以12個(gè)月為一個(gè)周期，定期開放運(yùn)作。在封閉期間，基金份額固定，不受日常申購贖回的干擾。這有利于落實(shí)中長期投資理念，長期持有優(yōu)質(zhì)個(gè)股，力爭提高產(chǎn)品收益率。

從目前來看，由于疫情的影響，近期市場有一定的回調(diào)。由于疫情期間社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受限，尤其是居民消費(fèi)受到抑制，消費(fèi)類個(gè)股承壓。但從長期來看，隨著疫情逐步得到控制，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)終會(huì)回歸常態(tài)。A股會(huì)呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)，且底部會(huì)慢慢抬高，消費(fèi)等板塊的剛需屬性不會(huì)改變。而目前市場的回調(diào)，正是給了投資者一個(gè)良好的介入時(shí)機(jī)。

不過，值得注意的是，定開類產(chǎn)品都有一個(gè)較長的運(yùn)作期，如匯添富價(jià)值創(chuàng)造12個(gè)月為一個(gè)運(yùn)作周期。這意味著申購后一年內(nèi)不可贖回。因此，投資者如果要投資定開類產(chǎn)品，不僅要按照上述標(biāo)準(zhǔn)選好產(chǎn)品，更要做好資金安排，合理分配流動(dòng)性。

最后提醒大家，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。